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. 棕榈油 价格相对坚挺

近期国际原油价格持续下跌以及缺乏油料产区的天气驱动 同时棕榈油产量进入季节性增长季 马来西亚种植园劳工短缺问题有所改善导致马棕产量明显增加 棕榈油价格面临回调风险 马来西亚棕榈油正式进入增长周期 供应偏紧局面正逐步改善 库存保持上升趋势 MPOB公布的数据显示 4月份马来西亚棕榈油超预期累库至174万吨 4月出口下降7 至123万吨 产量增至150万吨 环比增加7 86 今年以来马棕产量持续处于5年均线上方 产量恢复较好 UOB预计5月前20日马来西亚棕榈油产量增幅在7 11 MPOA预计马棕5月前20日产量增幅为18 12 SPPOMA预计5月马来西亚棕榈油产量环比增长15 7 各机构预估明显高于5年均值 处于历史同期高位水平 出口方面 船运数据显示 马棕5月出口环比增长22 至148万吨 其中印度与中国进口棕榈油增幅较为明显 主要原因是国际豆棕价差逐步走扩 马印棕榈油价差逐渐收窄 以及中国与印尼棕榈油进口利润窗口出现 据印度经纪商估计 印度5月棕榈油进口量跃升至76 9万吨 是今年以来最高水平 主要由于进口利润提高促使贸易商增加精炼棕榈油的购买量 从4月的12 4万吨增至21 4万吨 综合马棕产量与出口高频数据来看 预计5月底小幅累库 马棕库存较4月增加2 3 至178万吨 印度经纪商估计6月份印度棕榈油进口继续保持强劲势头 进口量约75万吨 7月交货的毛棕榈油 CPO 进口报价约948美元 吨 而豆油和葵花籽油报价分别为1028美元 吨和1035美元 吨 毛棕榈油保持价格竞争优势 但印尼6月起下调了棕榈油的出口关税 印尼贸易部将6月毛棕榈油参考价格定为778 82 美元 吨 低于5 月的 877 28 美元 吨 基于新的参考价格 毛棕榈油出口关税和专项税将分别为18 美元 吨和 75 美元 吨 整体下调2档 较上月出口费用减少49美元 吨 市场反映5月下旬马棕出口数据超预期增长是因为部分印尼货源转移到马来西亚进行发货 随着印尼出口关税的下调 马棕出口竞争力下降 出口前景转弱而产量保持良好的增长节奏 6月马棕或进一步累库 随着棕榈油增产季的到来 产地出口报价下调 中国棕榈油进口利润窗口打开 远期采购明显增加 上周6月船期新增成交4船 7月船期新增成交4船 9月船期新增成交3船 预计6月棕榈油到港量在37万吨 7月到港量将激增至57万吨 6月份中国棕榈油库存逐渐企稳 相关数据显示 6月4日棕榈油库存为43 4万吨 较上周增0 9万吨 从历史消费量看 夏季棕榈油月均消费量在35万至40万吨 目前国内豆棕油现货价差走扩 棕榈油性价比显现 气温升高后棕榈油消费从低位回升 上周棕榈油现货成交好转 6月进口量与消费量基本持平 预计库存将维持低位水平 累库时间延后至7月 综上 目前棕榈油产地已进入增产期 6月印尼下调出口税费 印马毛棕油价差进一步收缩 马棕出口面临印尼贸易商的竞争 出口前景转弱 维持增产累库预期 国内棕榈油进口利润改善 采购量增加 国内棕榈油库存进入筑底阶段 不过北美大豆和加拿大菜籽临近播种尾声 生长阶段不稳定的天气因素对油脂类商品仍有溢价支撑 叠加宏观面美联储降息预期的情绪扰动 预计棕榈油价格相对坚挺 短期将维持高位震荡走势

更新时间:2024-06-06 09:11:34

. 乳制品现货第38周｜奶价初现回调 黄油涨势不止

一 国内生鲜乳价格 农业部统计截至9月13日 内蒙古 河北等10个生鲜乳主产区平均价格3 71元 公斤 环比跌1 3 同比下跌10 2 二 大宗乳品现货报盘 各地现货报盘主要大宗乳制品价格如下 元 吨 三 特殊处理报价 近期市场走货较快 无临期抛售品种 四 同期国外期货报盘 五 汇率 人民币对美 欧元汇率走势 美元未来加息预期持续 支撑强势美元 而英国和欧央行的暂停加息 表明低迷的经济打击欧元表现 六 国内市场重要信息 1 中美成达成共识 成立两个经济领域工作组 双方财政部副部级牵头的经济工作组 人民银行和美财政部副部长级牵头的金融工作组 加上美商务部长雷蒙德拜访时的贸易工作组 有望在这三方面缓和双方矛盾 重新开始挂钩 2 美国 美国9月暂停加息 但很大程度上确认了年内将继续加息一次 大幅度上调美国经济预期 2023和2024分别由1 和1 1 上调至2 1 和1 5 显示了经济的强劲表现 同时也给予其继续维持高利率的决心 对股市形成巨大打压 3 俄乌冲突 俄乌战场僵持同时 阿塞拜疆和亚美尼亚冲突再起 而俄驻当地维和部队副司令被伏击身亡 令俄进退维谷 4 新西兰主要厂家 公布22 23产季财报 得益于其餐饮部门的强劲表现 实现了3 的增长 5 国际买家动态 周二拍卖结束后 周三全脂奶粉期货暴涨 据传是由于部分做空买家爆仓被强平导致 而周五情绪有所回落 6 本周GDT奶粉黄油大涨 奶酪小跌 7 国内生奶供应开始缓和 华东华北奶源供应趋缓 8 本周欧美乳制品期货欧美均表现强势 脱脂奶粉和黄油涨势不休 9 欧盟和英国整体通胀高企 消费收到抑制 奶酪继续盘整 10 国内主要饲料用粮价 全国玉米平均价格3 07元 公斤 周环比涨0 3 同比上涨2 3 主产区价格2 79元 公斤 环比跌0 4 主销区3 21元 公 斤 与上周比涨0 6 豆粕均价4 96元 公斤 周环比跌0 2 同比上涨4 4 几天小麦价格跌势压力很大 从本周中央储备小麦购销情况来看 销售挂拍增多 但成交率和溢价下降 甚至流拍增多 招标采购周比减少 但成交率和折价提高 这也反映当前小麦市场阶段性出货增加 面粉厂借势下调收购价格 与此同时 行情下跌也给储备轮入释放了一个机会 11 原油 美国经济数据上调预期 引发对未来需求的看好 油价突破90美元 开始震荡 12 棕榈油 库存压力较大 印度和中国大陆进口疲软 引发棕榈油持续回调 七 乳业在线市场洞察 全脂奶粉 全脂奶粉在拍卖后 继续攀升 部分中型饮料和食品工厂买家紧急进场补货 并试探性询远期报价 价格迅速上行 周四后由于卖盘逐渐涌出 部分贸易商将未来到期货物提前售出 市场情绪有所降温 价格再次回落至28000元每吨附近 脱脂奶粉 脱脂奶粉价格本周以涨为主 尤其是周三四期货持续上行后 价格逐步走高 黄油 黄油强不可挡 市场各工厂紧急补货 并主动锁定远期合同 工业品牌和餐饮主力品牌差价缩小 奶酪 奶酪品种继续活跃 奶油芝士市场出现缺口 马苏块和车达供需两旺 乳糖 乳糖现货价格略涨 连续的低蛋白上行也拉动了乳糖的消费 蛋白 浓缩蛋白类市场略有起色 主要是RC类在大型奶酪工厂进场补货后 价格升温 而主要供应方开始提价意图改变市场预期 淡奶油 淡奶油市场走强 假日消费预热起步 UHT奶 鲜奶价格高位下 进口品在慢慢恢复 而国内品牌的优势再次回到持续稳定供应的一二线品牌身上

更新时间:2023-09-25 09:18:12

. 供给端干扰再起 农产品能否迎来涨势？

2023年 全球天气从拉尼娜现象向厄尔尼诺现象转变 许多地区经历了干旱和洪涝两极反转的极端情况 且巴以冲突不断升级 但是除了白糖之外 全球农产品价格并没有出现明显上涨 多数农产品价格延续2022年以来的跌势 2024年 受地缘风险升温 厄尔尼诺现象之后将迎来拉尼娜现象 海外通胀回落缓慢等因素影响 部分农产品价格开始企稳 还可能迎来一轮涨势 供给端的扰动或冲击是农产品牛市的驱动力 回顾历史 农产品牛市的驱动力量来自供应端的干扰或冲击 而供应端的干扰或冲击又来自地缘政治危机和气候灾害 其中引发粮食或其他农作物减产的气候灾害包括洪水 干旱或冰冻等 特别是近年来厄尔尼诺现象和拉尼娜现象对供应的影响更大 需求端对农产品牛市的影响是辅助加成作用 例如通胀带来农产品的投资需求 能源价格上涨带来生物燃料的替代需求 21世纪至今的三次农产品价格上涨 都发生了极端天气引发的减产 第一次发生在2005 mdash 2008年 极端天气频发和贸易保护主义形成合力 导致农产品尤其是粮食供应减少 美国受到卡特里娜飓风的袭击和中部南部热浪的影响 小麦 玉米 大豆产量下降 欧盟受到洪涝灾害和温带风暴影响 2006年和2007年粮食产量下降 印度在2005年 2006年和2008年均遭到特大洪水的袭击 粮食产量受到冲击 一些国家为应对农产品价格上涨 维护本国粮食安全 出台贸易政策限制农产品出口 鼓励农产品进口 阿根廷政府2007年11月将大豆出口税从27 5 提高到35 将小麦出口税从20 提高到28 2008年 阿根廷大豆出口量从1384万吨下降到559万吨 同比下降60 出口量增幅从2007年的45 转为 60 由正转负 小麦出口量从965万吨下降到877万吨 同比下降9 第二次发生在2010 mdash 2012年 极端天气导致粮食大面积减产 贸易保护政策和地缘政治危机也合力影响农产品市场 2011年 美国遭受暴风雪 龙卷风和干旱的冲击 小麦 玉米 大豆产量均下降 而欧洲在2010年遭遇风暴辛加袭击 小麦产量同比下降2 玉米产量同比下降1 印度在2012年同样遭遇高温干旱 大米产量增幅从2011年的9 7 下降到2012年的 0 1 产量增幅由正转负 一方面 多国实行贸易保护政策限制粮食出口 导致国际市场粮食供应不足 2010年8月 俄罗斯禁止小麦出口 当年小麦出口量从1856万吨降到398万吨 同比下降79 乌克兰政府从2010年10月开始实行粮食出口配额制 一直延长到2011年6月 2012年11月15日起全面禁止小麦出口 2010年 乌克兰小麦出口量从2009年的934万吨下降到350万吨 同比减少63 一直到2013年才恢复到2010年之前的水平 另一方面 地区冲突导致粮食减产 该阶段的地区冲突以叙利亚内战为主 叙利亚是西亚的粮食生产大国 2011年叙利亚内战爆发 农业受到影响 一定程度上减少了国际市场粮食的供应量 带动粮食价格上涨 第三次发生在2020 mdash 2022年 极端天气导致农作物减产 特别是拉尼娜现象导致全球重要小麦产区频繁出现干旱 如干旱导致美国小麦产量和品质严重下滑 而美国是世界上最大的小麦出口国之一 同时 热浪袭击印度 威胁小麦生产 自2022年3月起 印度遭遇持续高温 地缘政治冲突导致农产品运输中断 如俄乌冲突 俄乌冲突主要从三方面影响粮食价格 一是冲击农业生产进程进而影响粮食产量和出口量 二是通过拉高化肥价格影响粮食生产成本进而抬升粮食价格 三是通过影响粮食供应链拉升粮食价格 去年厄尔尼诺现象未引发农产品大规模减产 从国际市场看 2023年谷物价格持续下跌 进入2024年跌幅才逐渐放缓 部分谷物价格企稳反弹 其中 CBOT糙米先抑后扬 4月8日触底反弹 截至5月14日的年度涨幅达7 9 CBOT玉米在2月从2022年5月开始的跌势中企稳回升 截至5月14日的年度跌幅收窄至0 69 去年跌幅高达30 6 CBOT小麦先抑后扬 在3月初企稳 截至5月14日的年度涨幅为7 4 但其在2022年5月至今年2月底出现明显的下跌 跌幅高达59 1 CBOT大豆跌势自2022年6月启动 到今年2月底跌势才结束 但反弹幅度偏小 截至5月14日的年度跌幅依旧达6 4 经济作物价格较谷物价格提前反弹 但反弹 ldquo 夭折 rdquo ICE的2号棉花上一轮价格高点出现在2022年5月4日 达到155 95美分 磅 之后持续下跌 直到2023年11月8日创下74 77美分 磅的低点后才企稳回升 2023年11月9日 mdash 2024年2月28日 美棉受中美棉花减产提振一度大幅反弹 涨幅达36 然而 2024年3月至今 美棉再度大幅下跌 而ICE的11号原糖在2020 mdash 2023年连续大幅上涨 2024年涨势结束后出现大幅下跌 跌幅达到8 2 从历史经验看 厄尔尼诺现象对糖 棕榈油 天然橡胶 玉米的产量有负面影响 对大豆产量有一定的提振作用 对大米 小麦的产量影响较小 美国农业部 USDA 发布的报告显示 2023 2024年度多数农产品产量减产幅度很小甚至在增产 其中大米增产1027万吨 小麦增产1047万吨 大豆增产2531万吨 棉花增产119 3万吨 唯有玉米减产881万吨 但全球玉米期末库存并没有较2022年大幅下降 仅减少了81万吨 今年农产品可能面临天气和地缘风险的影响 2024年厄尔尼诺现象之后 秋冬季将迎来拉尼娜现象 拉尼娜现象出现时 中国易出现冷冬热夏 登陆中国的热带气旋个数比常年多 易出现 ldquo 南旱北涝 rdquo 现象 印度尼西亚 澳大利亚东部 巴西东北部等地降雨偏多 非洲赤道地区 美国东南部等地易出现干旱 具体来看 若拉尼娜现象发生在12月至次年2月 可能使南美大豆播种和生长受到干旱影响 造成阿根廷大豆和玉米减产 若拉尼娜现象持续到次年的春夏季节 则可能令美国中西部大豆主产区出现干旱少雨天气 进而影响美豆的种植 生长 玉米方面 历史上几次拉尼娜现象对美国玉米产量影响并不明显 但美国农业部报告调降了2024 2025年度玉米产量预估值 其他农产品方面 拉尼娜现象会导致美国小麦减产 但美国棉花和印度棉花大概率增产 印度和泰国白糖大概率增产 而巴西白糖会减产 另外 由于地缘政治冲突尤其是红海危机始终没有解决 全球农作物的海运不得不长时间绕道非洲好望角 导致运输成本攀升 这也会推动农产品价格上涨 综上所述 从历史经验看 农产品价格走势多数时间取决于供给端 供给严重干扰和冲击会引发农产品价格的上涨 2023年 尽管出现了厄尔尼诺现象 但并没有引发农产品大规模减产 甚至部分品种增产 这也是除白糖外多数农产品价格下跌的主要原因 2024年 全球农产品价格可能受到拉尼娜现象回归 地缘政治冲突引发运输成本攀升的提振 但是否会发生大级别涨势 还需要关注产量的变化

更新时间:2024-05-17 10:12:25

. 棕榈油 延续近弱远强格局

从4月份中旬开始 棕榈油走出了一波震荡回调行情 迄今为止 主力合约P2409价格下跌超5 国内三大油脂期货由于基本面不同 走势出现分化 棕榈油也从最强品种转为最弱品种 与豆油 菜油的价差逐渐拉大 马来西亚棕榈油局 MPOB 5月10日发布的月度供需报告显示 4月毛棕榈油产量环比增加7 86 至150万吨 出口量下滑6 97 至123万吨 期末库存为174万吨 较前一个月增长1 85 在连续5个月降低后 首次转为月度增长 MPOB报告偏空 出口疲软及产量季节性增长的潜在利空打压市场情绪 但我们认为 在前期下跌中 棕榈油价格已提前消化了报告的利空影响 印尼产量统计规律节奏与马来西亚类似 棕榈油季节性增产期基本确定 供给端一定程度的边际改善限制盘面反弹空间 在未来产地棕榈油产量增加预期下 棕榈油短期仍有一定下跌空间 估值将进一步下行 近期 随着国际油价快速回落 印尼POGO价差大幅缩窄 生物柴油商业消费缺乏性价比 但近期棕榈油价格疲软 使得棕榈油相对豆油和菜油的溢价转为折价 这可能吸引新的需求 天气前景是二季度非常关键的不确定因素 尽管南美大豆收获带来季节性压力 且美国大豆出口放慢 但是这些利空已经得到消化 市场关注焦点正在转向北半球春播以及天气前景 由于欧洲霜冻灾害引发油菜籽减产担忧 巴西南里奥格兰德州遭受严重洪灾 美国中西部天气多雨可能放慢大豆播种步伐 加上最大豆油出口国阿根廷的收获步伐迟缓 为油脂期货上涨提供支撑 全球天气风险加剧 当前CBOT大豆期货期权基金净空持仓处于5年来最高水平 可能引发行情大幅波动 厄尔尼诺现象对棕榈油减产的效果存在滞后性 一般滞后9至10个月 本次厄尔尼诺现象对棕榈产量的影响最早在2024年二季度左右开始显现 今年以来 产地库存累积普遍比较慢 看不到非常大的供应压力 这也为产地挺价提供了重要依据 需警惕厄尔尼诺滞后影响 或导致棕榈油增产不及预期 叠加美国大豆和加拿大油菜籽进入关键种植期 天气因素可能推动价格上涨 最新数据显示 国内棕榈油库存总量为42 1万吨 其中24度及以下棕榈油库存为38万吨 低于近5年平均值 仅高于2022年同期 2 mdash 4月国内到船偏少 国内棕榈油库存持续下降 当前仍处于快速去化阶段 从远期买船来看 5 mdash 8月棕榈油采购量充足 前期买船陆续到港后 预计5月底转为累库 二季度国内棕榈油供需整体偏宽松 现货基差承压 替代油脂方面 5月底前南美大豆到港量边际递增 国内油菜籽在7月份之前买船充足 国内油脂市场供给压力可能逐渐增加 短期国内市场存在利空驱动 油脂基差整体预期偏弱 但国内因素不会成为市场热点 综合上述分析 近期在原油下跌 棕榈油主产区季节性增产和出口数据疲软等利空因素作用下 棕榈油呈现颓势 但在进口成本和天气不确定较大的支撑下 继续向下空间有限 若天气因素发酵 棕榈油很可能开启新一轮涨势 由于棕榈油仍维持较为宽松的预期 预计二季度延续近弱远强格局

更新时间:2024-05-14 08:09:08

. 油料作物市场关注点在哪里？

时值4月 大部分北半球农产品进入新一年度的播种期 而生长期的天气题材是每年都绕不开的话题 本文旨在梳理主要油料作物的生长特性及天气影响下需要关注的国家 地区 报告等 为投资者提供参考 大豆 品种特性 油料界绝对的 ldquo 大哥 rdquo 体量远超其余品种的总和 大豆在南 北半球均有广泛种植 其中美国主要负责四季度对全球大豆的出口 而巴西主要负责全球二季度的出口 两者重要性基本相当 大豆生长期需要水分 特别是开花结荚 灌浆期对降雨量及土壤墒情的要求较高 同时惧怕持续高温的天气 考虑到每隔半年南 北半球均有大豆播种 美国和巴西 阿根廷报告的及时性及权威性也在油料中最高 该品种也极易受到天气因素的影响 关注国家 美国 巴西 阿根廷 中国 关注地区 美国五大湖周边的农业大州包括伊利诺伊州 爱荷华州 明尼苏达州等 巴西中部的马托格罗索州 中南部的巴拉那州及南部的南里奥格兰德州 阿根廷中部的平原地区 中国的东北地区 特别是黑龙江省 关注报告 在北美生长季 USDA周度优良率及生长进度报告 未来1 mdash 2周天气预报模型 美国干旱报告 有一定滞后性 USDA6 mdash 9月供需报告 在南美生长季 未来1 mdash 2周天气预报模型 USDA12月至次年3月供需报告 CONAB月度报告 布交所周度优良率及土壤墒情报告 案例 2012年 美国发生严重干旱 根据NOAA的数据 该年的5 mdash 8月 美国的降水量是自1895年有正式测量数据以来同期最少的一次 截至当年9月初 美国本土有超过四分之三的国土处于异常干燥的状态 其中近一半的地区 尤其是中央大平原 遭受了前所未有的严重干旱 受此影响 USDA月度报告的大豆单产从最初的43 9蒲式耳 英亩下调至35 3蒲式耳 英亩 减产幅度超过15 从盘面表现来看 CBOT主力合约直冲1789美分 蒲式耳的历史高位 创下了近些年来最高的价格 油菜籽 品种特性 油料界核心品种之一 菜油为三大油脂之一 菜粕在国内为第二大蛋白饲料原料 油菜主要在北半球种植 根据生长周期不同 可以分为冬油菜和春油菜 以中国 欧盟为代表的地区主要种植冬油菜 而以加拿大 俄罗斯为代表的地区主要种植春油菜 冬油菜主要关注开花期间 ldquo 倒春寒 rdquo 对单产的影响 而春油菜主要关注开花期间是否存在极端高温少雨的天气 国内油菜籽种植成本较高 主要用于浓香小榨和乡村土榨 而期货盘面更多的是对标进口市场 其中包括直接进口的菜油 菜粕 也包括进口油菜籽进行压榨后得到的相关产品 故加拿大主产区的天气是菜系盘面最重要的题材 但由于菜油有棕榈油的价格中枢指引 而菜粕又跟随豆粕定价 菜系品种题材弹性或略低于豆系 关注地区 加拿大南部的草原三州 欧盟的法国 德国 波兰 中国的四川及两湖地区 关注报告 相对来说 加拿大方面的数据偏少 可以关注未来1 mdash 2周的天气预报模型 加拿大农业局的干旱报告 有一定滞后性 USDA6 mdash 9月供需报告 加拿大农业局及统计局的月度数据 加拿大菜籽优良率报告 更新频率较低 欧盟方面主要也参考USDA的报告预估 国内方面缺乏有交易指引性的报告 更多通过实地调研反馈寻得信息 案例 2021年夏季 加拿大发生持续性高温干旱的天气 特别是6月中下旬 往年最高温基本在25摄氏度左右 而当年该时间段最高温在35摄氏度以上 且高温天气持续了较长时间 除此之外 6 mdash 8月的降雨量也比正常年份少 受此影响 最早预估的2000万吨左右的产量被各大机构相继下调 到该年的9月加拿大统计局给出了1278万吨的产量预估 USDA给出了1400万吨的产量预估 减产幅度超过30 从盘面表现来看 加拿大菜籽期货从6月低点760加元 吨涨至两个月后的900加元 吨上方 棕榈油 品种特性 棕榈油是世界产量及消费量最大的油脂 其主要通过油棕果实中的果肉压榨及棕榈仁去壳压榨后得到 油棕四季皆有收成 一般定植后三年开始结果 6 mdash 7年进入旺产期 经济寿命在20 mdash 25年 油棕喜光 且需要充足的降雨量 但阴雨期不宜过长 而东南亚有明显的雨季和旱季 棕榈油的产量也有明显的季节性 影响其产量最大的因素是降雨量 过少的降雨可能造成8 mdash 10个月后的棕榈油减产 部分可能影响到20 mdash 22个月后 而充足的降雨虽然对未来单产有利 但可能产生洪涝灾害 影响到当期的收获节奏及产量 而我国棕榈油完全依赖进口 主要进口来源国是马来西亚和印尼 所以进口国的产量及其成本将极大地影响我国棕榈油现货及期货价格 考虑到油棕种植面积是长期变量 棕榈油的影响因素更多集中在受天气影响的单产端和以劳动力数量为首的外部因素 而降雨量的影响又有8 mdash 10个月的滞后性 故其当期的天气弹性或略弱于一年生植物 但由于进口国过于集中 且存在政策影响 供应端不确定因素仍然较大 易受到市场追捧 关注国家 印尼 马来西亚 关注地区 印尼的苏门答腊岛 加里曼丹岛 爪哇岛和若干其他小岛屿 马来西亚的西马 沙巴和沙捞越等 关注报告 马来西亚方面 MPOB 每月公布的官方信息 包括产量 进出口 库存等信息 MPOA 每月20号对当月产量预测 SPPOMA 每隔5日对产量预测 印尼数据相对较为滞后 一般以GAKPI公布的数据为主要参考 但有两个月左右的时间延迟 案例 厄尔尼诺现象有较大可能造成东南亚地区干旱 在2010年后其对棕榈油产量影响较为明显的有两段 一是在2014年10月起出现了指数为2 3的强厄尔尼诺现象 当年度马来西亚及印尼的产量并未受到明显的影响 而在2015 2016年度 差不多时滞13个月 马来西亚同比减产超过200万吨 印尼同比减产超过100万吨 二是2018年9月开始的厄尔尼诺现象 强度大约为0 9 2019年10月开始对马来西亚的产量造成影响 2019 2020年度大约有150万吨的减产 2020 2021年度约有140万吨的减产 这些案例中更多的就是水分的缺失使得鲜果串产生干瘪或枯死等质量问题 进而引发远期的产量下降 但这并不意味着厄尔尼诺现象一定会造成棕榈油减产 整个过程中也会影响到开花 雌雄花分化和比率等问题 需要具体问题具体看待 花生 品种特性 花生相对其他农作物耐旱 但其开花下针期仍然需要充足水分 收获期担心持续的阴雨天气影响品质 然而由于信息透明度 种植相对分散及植株特性影响 整体天气影响力度相对偏弱 关注国家 中国 产量占比超全球的35 且拥有定价权 关注地区 河南 山东 辽宁及吉林 河北 关注时间 面积题材 4月初至5月末 单产题材 6月至8月 案例 2021年7月20日至21日 河南中北部出现大暴雨 郑州 新乡 开封 周口 焦作等地部分地区出现特大暴雨 250 mdash 350毫米 河南郑州 新乡 开封 周口 洛阳等地共有10个国家级气象观测站日降雨量突破有气象记录以来历史极值 受大暴雨的影响 河南部分主产区花生被淹 部分沙地排水相对较好 其他地块持续性排水困难 部分植株死亡 但由于受灾地区相对较小 盘面冲高回落 彼时主力合约7月20日收盘于9442元 吨 7月21日开盘价为10000元 吨 但仅过了两个交易日便跌破20日的价格 油葵 品种特性 葵油是全球五大油脂之一 其市场份额明显低于三大油脂 但高于花生油 葵花籽的种植集中在北半球 在4 mdash 5月播种 9月前后开始收获 其作物特性喜温 相对其他作物耐旱 甚至可以适应盐碱地种植 其需水最多的是现蕾至开花期 后期应避免高温多雨天气 CBOT交易所及我国交易所均未单独设葵油合约 另外考虑到其生长特性和信息关注度不高 整体天气影响力度偏弱 更多的是通过产量及出口间接影响其他油脂的价格 关注国家 俄罗斯 乌克兰 关注时间 面积题材 4月初至5月末 单产题材 6月至8月 案例 2022年2月下旬 俄罗斯和乌克兰爆发冲突 不仅导致两大主要油葵生产国的出口受到严重影响 同时对新一年度的种植前景蒙上阴影 特别是俄罗斯对乌克兰南部重要港口敖德萨进行了打击 并对沿海地区进行封锁 更加剧了供应中断的预期 受此影响 冲突爆发的第二日 棕榈油 菜油期货一度涨停 豆油也有较大幅度的上涨 据统计 2022年3月国际植物油价格环比上涨23 2 涨幅创历史新高 而欧盟地区的葵油现货涨幅更加惊人 在3月中旬一度飙升至3000美元 吨 高于2月平均的1500美元 吨 后续随着黑海协议的落地和情绪逐步趋于理性 价格从高位有所回落

更新时间:2024-04-30 08:31:57

. 油脂 上方空间有限

盘面回顾 随着欧洲气温回升 前期菜油交易欧洲天气升水回吐打击油脂价格 棕榈供给及进口买船共同发力进一步抑制油脂上方空间 供需分析 棕榈油 供给方面 进入五月 由于前期产地降水表现良好 棕油供给考虑将会逐步回升 且前期由于国际棕榈油性价比较差出口有限 产地棕榈油的库存考虑将会逐步开始积累 产地报价走弱使得国内棕榈油进口窗口因此被打开 后续棕榈油供给预期因近期买船的大量增加而有较好的恢复可能 消费方面 由于棕榈油当前依旧性价比表现有限 因此前期被豆油及菜油争夺的替代消费尚未回归 消费端表现暂时疲弱 展望后市棕榈油库存 随着供给买船的不断恢复 预计五月棕榈油库存将会迎来恢复性转折累库 棕榈油对其他油脂的顺挂考虑会继续维持但油脂间价差的上方空间因棕榈油库存积累速度暂时较慢而考虑表现有限 豆油 供给方面 由于大豆的不断到港 下游合同执行下油厂开机率表现较好 豆油供给因此被动增加 但短期因为大豆进港速度较慢而增长速度略微偏慢 后续考虑进入买船大量到达时期 随着原料库存的明显恢复 大豆开机压榨进一步上升过程豆油供给恢复速度预计随之加快 消费方面 由于当前豆油相对棕榈油价差存在较好性价比 因此豆油提货消费同比表现良好 但环比增张空间预期由于替代消费上限而表现有限 合计展望后续库存 由于后续供给增加边际量会有进一步上升的动力 因此考虑豆油库存在五月同样继续向上累库 菜油 供给方面 由于欧洲菜籽供给预期的转紧 作为三大油脂中估值最低品种国内菜油跟随国际菜系价格联动上涨 但受制于全球当前菜系供给依旧宽松的现实 菜油上涨过程中非常容易打开进口利润窗口而增加后续的供给 消费方面 由于国内菜油的消费上限较为明显且依旧被葵油压制 因此消费增量表现始终有限 合计展望后续库存由于菜油进口利润窗口的打开 存在了新增供给预期 但消费端表现增量有限 因此短期考虑后续菜油的库存依旧在偏高水平波动 后市展望 棕榈油大量买船加速打击盘面 当前棕榈油回归性价比区间 继续持有空单边际风险增加 油脂间价差短期考虑无序波动

更新时间:2024-04-29 09:20:07

. 欧盟明年起生效的反森林砍伐法规将影响乌克兰大豆出口

外媒4月24日消息 乌克兰大豆行业人士称 欧盟实施的反森林砍伐法规可能影响到乌克兰大豆出口 因为需要提供新的可追溯证明 以证明大豆并非来自森林砍伐的地区 2023年12月欧盟通过了一项反森林砍伐法规 EUDR 该法规要求进口商出具声明 说明商品的生产时间和地点 并提供 ldquo 可验证 rdquo 的信息 证明这些商品不是在2020年之后被砍伐的土地上种植的 否则可能导致巨额罚款 目前欧盟认为存在森林砍伐风险的6种商品包括 大豆 棕榈油 可可 咖啡 木材和牛肉 乌克兰多瑙河大豆协会执行董事沃洛德梅尔 middot 普加乔夫表示 从2025年1月1日起 这将影响到2024年收获的作物 向欧盟供应大豆或其产品将需要可追溯证书或田地的地理坐标 并确认没有砍伐森林 生产商需要确认对欧盟出口大豆并非产自毁林的耕地 这意味着农产品供应的传统方式发生了变化 因为大豆不再是简单运到仓库即可 现在需要在一定的谷物质量体系内提供全面可追溯性

更新时间:2024-04-25 08:49:51

. 棕榈油 5月以后库存或出现拐点

受产量预期增加影响 BMD毛棕榈油期价持续下跌 国内棕榈油跟随马来西亚棕榈油走势也创下阶段性新低 市场人士表示 需关注中东地缘政治紧张对棕榈油价格带来风险溢价的短期扰动 据齐盛期货油脂油料分析师刘瑞杰介绍 东南亚棕榈油产区报价在4月3日阶段性见顶 小幅回落后进入振荡阶段 在4月15日MPOB报告落地后 斋月产减需增的逻辑阶段性利多出尽 BMD毛棕榈油带领国内棕榈油破位下跌 其间还伴随了马来西亚林吉特和印尼盾的大幅贬值 美元报价棕榈油跌幅进一步扩大 另外 一些机构表示4月 5月马来西亚棕榈油库存易见拐点 而之后会迎来增产累库期 这打压了棕榈油的市场热情 产地主动落价促成交 ldquo 目前 马来西亚棕榈油季节性产量开始复苏 不过受斋月节影响 3月产量增幅低于历史平均水平 出口超预期增加 导致马来西亚棕榈油库存下降至171 5万吨 环比下降10 68 rdquo 徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉期货日报记者 4月马来西亚棕榈油库存暂时可能无法转向宽松 4月上半月受开斋节影响 下半月棕榈油产量增幅有望由负转正 供需边际改善预期下产地卖货意愿出现增长 产地报价有所松动 事实上 4月上中旬的马来西亚棕榈油产需数据继续表现为产减需增 SPPOMA数据显示 1 mdash 15日马来西亚棕榈油单产减少22 43 出油率增加0 03个百分点 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚4月1 mdash 20日棕榈油出口量为905515吨 3月同期出口量为821820吨 刘瑞杰分析称 受开斋节放假影响 4月东南亚棕榈油整体产量水平预期仍偏低 而需求方面 由于印尼库存偏低 今年马来西亚棕榈油出口市场较去年同期明显转好 且即使斋月已过 4月15 mdash 20日的出口仍能达到日均5 4万吨偏高水平 所以供需状态仍然偏紧 4月底预期仍会降库10万 mdash 20万吨 ldquo 此前棕榈油价格连续走高 是受软油性价比高带动 印度等主需求国一季度减少棕榈油采购 转向豆 葵油等植物油 在产量增幅不及出口的预期之下 4月马来西亚棕榈油维持去库预期 但年内库存底部拐点有望出现在二季度 rdquo 国元期货油脂油料分析师刘金鹭说 国内方面 记者了解到 目前棕榈油进口价格高企 国内进口利润持续低迷 今年棕榈油进口量整体偏低 海关数据显示 中国3月棕榈油进口量为16 27万吨 环比增加67 49 同比减少58 12 刘金鹭表示 斋月后 随着产地报价回落 远月棕榈油利润有所修复 远期买船有所增加 不过 近月偏紧现实依然存在 从需求端来看 近期价格回落带动现货成交有所回暖 但仍以刚需为主 机构数据显示 截至4月12日当周 全国重点地区棕榈油商业库存51 499万吨 环比减幅8 19 同比减幅42 65 处于历史同期偏低位置 预计二季度后期 随着到港量回暖 棕榈油库存将开启修复进程 ldquo 目前国内豆棕油现货价差倒挂 导致棕榈油消费大幅压缩 国内中包装豆油对棕榈油替代明显增多 不过大型食品企业尚未全面更改配方 棕榈油仅维持刚需 棕榈油库存下降速度趋缓 5月以后或将出现拐点 rdquo 郭文伟说 展望后市 郭文伟提示 在产地棕榈油供应预期增加以及产地降价卖货压力驱动下 马来西亚棕榈油延续回调走势 国内棕榈油供应预期增多 跟随马来西亚棕榈油振荡下行 但仍需关注地缘风险带来风险溢价的短期扰动 在刘瑞杰看来 虽然5月可能会出现库存拐点 但是二季度马来西亚棕榈油库存即使见底 也难以有效累库 去年三季度的阶段性干旱仍可能会对今年二季度的产量带来不利影响 今年三季度会面临可能出现的拉尼娜现象 季节性高产期如果遇到提前到来的过多降雨 产量也有可能受影响 综合来看 东南亚棕榈油后续仍有产量隐患 且今年印尼和马来西亚的库存水平均偏低 整体供应状态并不宽松 后续价格重心仍有上移潜力 刘金鹭认为 整体来看 产地供应端预计增长 国内在紧现实和偏松预期之间进行博弈 同时地缘政治风险带来的原油价格剧烈波动 带动生柴需求的扰动 也给予内外盘棕榈油一定扰动

更新时间:2024-04-23 09:05:53

. 棕榈油 内外供应由紧向松转变

2 mdash 3月 棕榈油价格在内外供应紧张局势的推动下强势上涨 并带动基本面偏弱的豆油和菜油出现一定程度上行 然而 随着全球主产地传统减产季和斋月双双结束 内外供应紧张格局逐步转向缓解 棕榈油价格于近期结束涨势 调头向下 在三大油脂中由领涨转为领跌 产量转增预期较强 产地报价连续下滑 上周MPOB发布棕榈油3月供需报告后 棕榈油市场围绕供应紧张展开的最后一个利多因素也随之落地 从马来西亚棕榈油供需情况来看 产量超预期增长 由于3月处于斋月 此前市场普遍对产量恢复程度不报太大希望 但实际产量环比增长10 6 远超市场预期 劳工数量稳步增长以及降水量处于低位 使得棕榈鲜果串单产和出油率得到明显提升 这是棕榈油产量增长的部分原因 目前斋月已经结束 4月产地的生产活动恢复正常 棕榈果采摘效率提高 产量将进入到传统的增产阶段 供应逐步由紧转松 值得注意的是 去年厄尔尼诺干旱所造成的产量滞后影响将有所显现 具体有多大影响尚待观察 而且三季度将进入拉尼娜现象 是否会产生过量降水影响棕榈果的收割和运输 进而对产量形成扰动 是未来需要持续跟踪的问题 从出口方面看 马来西亚棕榈油出口量也远超预期 在棕榈油价格毫无竞争力 需求端仅剩刚需的情况下 3月马来西亚棕榈油出口大增28 61 远远超出彭博 路透以及市场估量 从出口目的地来看 马来西亚棕榈油主要出口增量来自印度以及其他国家和地区 中国与欧盟的进口量没有增多 因出口量增幅大于产量增幅 马来西亚棕榈油3月延续降库趋势 从绝对量上看 171 5万吨的库存水平处于近年同期低位 展望4月 产量和出口均有增加预期 因此库存能否转折回升 不确定性仍然较高 利多出尽后 供应因素对价格继续上涨的支撑已经不足 马来西亚棕榈油产量的实际增长和预期未来稳步增长使得产地报价连续下滑 叠加美元再度走强背景下马来西亚货币贬值 进一步增强了产地卖货的积极性 马来西亚衍生品交易所 BMD 毛棕榈油期货基准合约价格已经从前期最高4443林吉特 吨 下滑至3930林吉特 吨附近 印尼毛棕榈油报价已从前期最高845美元 吨下降至760美元 吨 降幅达10 马来西亚24度精炼棕榈油出口中国FOB报价从前期最高995美元 吨下降至910美元 吨 降幅为8 5 国内进口利润逐渐修复 供应处于缓解转折点 从国内棕榈油市场来看 需求淡季背景下不断去库与涨价的原因 除了源自产业链常备库存低水平运行下的刚需补库 更重要的原因是进口利润深度亏损所导致的买船减少 供应不足 1 mdash 3月 我国棕榈油累计进口量仅55万吨 月均18万吨 相比于往年同期大幅减少 随着全球棕榈油主产地供应出现缓解迹象 报价连续下滑 产地供应缓解将通过利润修复这一途径传导至国内 国内进口量有望增加 目前进口利润倒挂幅度已经缩小 9月船期利润修复明显 出现9月船期买船10船左右 6 mdash 8月船期买船成交5船左右 因此国内棕榈油远期供应同样处于即将缓解的转折点 后续买船有望继续增多 但近月4 mdash 5月买船较少 近月供应紧张格局预计延续 未来国内买船成交情况以及实际到港情况将成为国内棕榈油市场重点关注的影响因素 印度存阶段性进口需求 但恢复节奏相对较慢 由于库存处于极端高位 近半年来印度植物油的进口水平相对较低 尤其是在棕榈油价格竞争力不佳的情况下 印度以性价比更高的葵油进口为主 经过消耗后 目前印度植物油库存已经降至231万吨 属于历史库存中等水平 其中港口库存已降至历史同期低位 初榨棕榈油与精炼棕榈油的库存总量仅剩23万吨 因此从内生需求的角度而言 印度后续存在扩大棕榈油及其他油脂进口的预期 对国内棕榈油市场来说 今年以来供应紧张是最大的矛盾 若进口利润窗口打开 后续进口可以预见将有较多增量 但是需要注意的是 豆棕价差的极端低位使得棕榈油近几个月的价格竞争力处于劣势 终端需求被极度压缩 中包装豆油对棕榈油替代明显增多 食品厂也已部分更改配方 若后续豆棕价差恢复正常 油厂与食品厂恢复配方需要一段时间 因此 相比于供应 终端需求恢复的节奏相对较慢 另外 不仅国内市场出现这样的情况 国际市场上前段时间同样出现棕榈油与豆油价格倒挂的情况 综合来看 在全球范围内 供应和需求在恢复节奏上都将出现一定程度的错配 生物柴油方面 马来西亚的生柴政策或使得远期棕榈油需求出现一定增量 3月马来西亚生物柴油协会 MBA 向政府提交了B20扩大计划 马来西亚B20计划在2020年1月推出 但其具体执行情况因新冠疫情而延后 目前交通运输部门执行标准仍为B10 工业部门执行标准为B7 从B10到B20 仅交通运输部门可增加棕榈油消费约73万吨 年 工业部门乃至全国的推广仍需要时间 2023年马来西亚国内棕榈油消费总量为430万吨 若今年下半年实施B20 那么2025年马来西亚棕油消费总量至少达到500万吨 远期来看 生物柴油消费存在增量预期 但根据目前棕榈油与柴油价差的情况来看 生物柴油生产无利润 马来西亚B20扩大政策或存在较大阻力 据悉 马来西亚的目标是2025年实施B30 从其前期的执行速度来看 较为困难 持续关注厄尔尼诺现象以及拉尼娜现象的扰动 棕榈油价格走势方面 随着全球主产地转入增产季 市场供应紧张将逐步缓解 从国内市场来看 外商报价下滑 将通过进口利润修复的方式向国内传导 国内供应也将逐步缓解 同时结合油脂整体供需来分析 南美大豆丰产 新豆大量收获上市 全球油脂整体供应充足 因此预计后续棕榈油及其他油脂价格延续下跌趋势 豆棕价差的极端低位使得棕榈油近几个月的价格竞争力处于劣势 终端需求极度压缩 相比于供应 需求恢复的节奏将相对缓慢 由此所产生的供需恢复节奏的不同步 是棕榈油价格向下的进一步助力 后期需重点关注厄尔尼诺现象的滞后影响是否显现 以及拉尼娜现象是否会产生过量降水从而对产量形成扰动 价差方面 跨月价差角度 4 mdash 5月买船较少 棕榈油5月合约的供应紧张状况预计仍然延续 而9月合约进口利润有所修复 买船增多 后续供应问题将逐步缓解直至消除 但鉴于5月买船难以赶上交割 因此5 mdash 9月合约价差走缩空间有限 跨品种价差角度 随着棕榈油领跌油脂 2409豆棕价差和菜棕价差出现小幅反弹 后期远月豆棕价差存在继续走扩的可能性 一方面 棕榈油远期供应由紧向松 另一方面 豆类在北美种植季存在较大的天气炒作可能 豆棕基本面强弱差异可能发生转换 目前豆棕2409合约价差处于低位 存在较强的安全边际 可以尝试做多2409合约豆棕价差策略

更新时间:2024-04-23 08:57:33

. 3月份中国玉米进口下降 大麦和高粱进口激增

周四海关总署公布的月度统计数据显示 2024年3月份中国小麦 大麦以及高粱进口量增长 但是玉米进口量下降 玉米 2024年3月份玉米进口量为171万吨 同比降低22 0 今年头3个月的进口量为790万吨 同比增长5 1 小麦 2024年3月份小麦进口量为178万吨 同比提高34 2 今年头3个月的进口量为429万吨 同比降低1 4 大麦 2024年3月份大麦进口量为172万吨 同比提高135 4 今年头3个月的进口量为443万吨 同比提高162 2 高粱 2024年3月份高粱进口量为56万吨 同比增长200 4 今年头3个月的进口量为217万吨 同比增长323 6 豆油 2024年3月份的豆油进口量为1万吨 同比减少3 6 今年头3个月的进口量为6万吨 同比减少43 5 棕榈油 2024年3月份的棕榈油进口量为16万吨 同比减少58 1 今年头3个月的进口量为55万吨 同比减少45 3 菜籽油 2024年3月份的菜籽油进口量为19万吨 同比增长8 5 今年头3个月的进口量为52万吨 同比提高7 3

更新时间:2024-04-19 08:06:05

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