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. 七月下旬油脂走势如何

本周国内油脂市场自周初开始便开启了大跌模式 主因是国内油罐车事件舆论持续发酵以及上周日示印尼表示征税计划并不针对中国 加上印尼相关产品出口仅占中国产业出口的2 3 市场利多消化完成 以豆油为例主力合约与上周五相比累计跌幅高达500元 吨 棕榈油 菜油也是跟跌模式 跌的让厂商心发慌 那么经过周四 周五两日的盘整 国内油脂跌势放缓 七月下旬油脂市场将会怎样的走势呢？ 豆油现货市场参考价 截至7月12日午间 国内沿海主要厂商一级豆油现货均价在7790元 吨 其中大连地区约7710元 吨 天津地区约7790元 吨 日照地区约7730元 吨 张家港地区约7820元 吨 东莞地区约7840元 吨 防城港地区约7760元 吨左右 美豆月度供需报告落地 本周美豆主力合约整体以下行 下跌幅度在6 至1065 25美分 周五美农业部发布截至7月7日 美国大豆结荚率为9 一周前为3 上年同期为8 五年平均进度为5 大豆优良率为68 一周前为67 上年同期为51 这一数据高于报告出台前分析师预测的67 同时背景时间周六凌晨 美农业部USDA发布月度供需报告 报告显示7月美国2024 2025年度大豆种植面积预期8610万英亩 环比减少40万英亩 大豆收获面积预期8530万英亩 环比减少30万英亩 大豆单产预期52蒲式耳 英亩 环比持平 大豆产量预期44 35亿蒲式耳 环比减少0 15亿蒲式耳 大豆总供应量预期47 95亿蒲式耳 环比减少0 20亿蒲式耳 大豆期末库存预期4 35亿蒲式耳 环比减少0 20亿蒲式耳 产量高于预期 单产高于预期 库存低于预期 同时报告发布2023 24年度巴西大豆产量为1 53亿吨 分析师预期 1 5175亿吨 6月为1 53亿吨 产量高于分析师预期 2023 24年度阿根廷大豆产量预期 4950万吨 分析师预期4995万吨 6月为5000万吨 阿根廷产量下调50万吨 低于分析师预期 整体来看全球大豆大体供应充足 市场压力仍在 马棕月度供需报告中性 马来西亚棕榈油总署 MPOB 周三公布 马来西亚6月底棕榈油库存较5月增长4 35 至183万吨 为2月以来最高水平 MPOB将库存的增加归因于出口相比产量大幅下滑 马来西亚6月毛棕榈油产量较5月下滑5 23 至162万吨 棕榈油出口大幅下滑12 82 至121万吨 此次报告偏中性 大体上来看 本周马来西亚棕榈油期价下行为主 主力合约累计下跌3 1 主因是市场担忧未来产地棕榈油库存增加 后期重点关注产地天气变化 季节性因素棕榈油产量或将增加 其库存有望达到200万吨关口 油脂现货基差小涨 本周国内油脂基差平稳为主 豆油基差小幅上涨 但动力不足 油罐车舆论发酵后 下游谨慎提货 对消费信心不足 油厂开机率高位情况下 使得销售压力陡增 即便期价跌幅较深 但基差上涨乏力 豆油截至当前华北地区一级豆油基差维持在09 100元 吨 基差上涨40 山东地区一级豆油基差维持在09 70 100元 吨左右 基差较上周上涨30 华东地区一级豆油维持在09 160元 吨 基差上涨40 华南地区一级豆油09 180 220元 吨 基差涨30 福建地区一级豆油09 160 基差涨40 棕榈油方面 本周棕榈油整体走势要好于其他油脂 华北地区贸易商24度棕油09 200基差上涨40 华东地区基差在09 120 华南24度基差多在09 90 120基差上涨20菜油方面 本周菜籽油主力合约大幅走低 基差平稳 成交差 当前川渝地区三级菜油基差为09 190 220 华东地区三级菜油09 70 华南地区09 180元 吨 基差整体稳定 走货缓慢 主因是菜油性价比偏低 油脂后市展望 综上所述 短期内国内油脂或将延续区间震荡行情 外围市场关注美豆新作天气情况 是否会对接下来美豆新作单产以及总产产生影响 不过美豆新作种植面积增加 单产不变的情况下 丰产可期 CBOT大豆上涨乏力 另外静待9月美联储能否如期降息 毕竟美国通胀暂得到缓解 国内方面 关注国家出台相关规范 便于油脂运输管理 事件发生后 使得下游提货周期增加 运输成本也在提高 普遍反映请车难 季节性淡季 各别油厂出现胀库的现象 因此油脂缺乏上涨动力 可逢低补充库存 维持刚需

更新时间:2024-07-15 08:53:26

. 棕榈油 上涨趋势已形成？

受 ldquo 印尼将对中国商品征收最高200 进口关税 rdquo 消息影响 近日棕榈油大幅上涨带动菜油走强 昨日 菜油主力合约大涨3 56 增仓超过3万手 总持仓达到32 6万手 日前 印尼贸易部长表示 印尼将对从鞋类到陶瓷的进口商品征收100 至200 的保障税 以保护印尼本地市场和产业 特别是服装 钢铁 纺织品等行业 中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者 印尼的税收计划引发市场担忧 棕榈油大涨助推了菜油的上涨 ldquo 本周油脂板块强势拉涨除了受到印尼拟对中国部分产品征收进口关税的消息刺激外 原油价格的走强也对植物油市场有所提振 rdquo 国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示 上周末种植面积报告的利多与库存报告利空相抵 美豆市场继续寻底 于成本端限制国内油脂油料品种上方空间 ldquo 事实上 自4月23日菜油因欧洲菜籽遭遇霜冻大涨之后 菜油在三大油脂中回调幅度最大 几乎跌至欧洲遭遇霜冻前的价格位置 因此利空因素计价已经十分充分 rdquo 吴晓杰说 据国联期货油脂油料分析师苏亚菁介绍 目前欧洲菜籽处于收获期 市场调研反馈减产幅度较大 再次引发市场担忧 战略谷物公司预计2024 2025年度欧盟菜籽产量1780万吨 低于之前预计的1794万吨 欧盟委员会将2024 2025年度欧盟菜籽产量下调至1883万吨 较去年减产89万吨 法国交易员称菜籽长势糟糕 主要因为过度降雨导致结荚不饱满 市场密切关注欧洲菜籽产量后续的调整情况 若减产幅度大于市场预期 将支撑菜油进一步走强 不过 目前全球菜籽主要视线依然在加拿大菜籽新作的种植进度上 刘金鹭分析称 加拿大统计局发布最新的种植面积显示 预计2024 2025年度油菜籽播种面积为2200万英亩 环比调高40万英亩 高于市场预期2152万英亩 同比小幅减少10万英亩 目前产区降水及气温预期较利于新作生长 单产预期相对较为乐观 新作容错率尚可 ldquo 虽然加拿大菜籽播种面积较此前上调61 3万英亩 优良率较好 但生长滞后或将造成收获延后 且后期天气情况仍存在不确定性 此外 澳大利亚 乌克兰菜籽产量同样遭遇下调 主要是受澳大利亚播种面积减少和乌克兰前期霜冻多雨天气的影响 rdquo 苏亚菁说 国内来看 三季度国内菜籽供应表现维持充足格局 刘金鹭表示 此前加拿大菜籽价格回落 国内进口菜籽成本压力松动 油厂压榨利润有所好转 提振后市菜籽进口 据调研统计 7月到港预计为52万吨 沿海油厂7 mdash 9月菜籽船期的船数均在8条左右 供应端预期宽松 而当前处于菜油消费淡季 近期菜豆 菜棕价差有所修复 菜油消费替代后劲不足 预计菜油将维持累库预期 ldquo 7 mdash 8月进口菜籽供应预期已被市场充分交易 菜油基差企稳上涨 前期期现套利行为减少 盘面压力减轻 6月菜油价格下跌后带动下游需求增加 两广地区油厂的菜油合同增长至高位 现货补库积极 需求良好支撑价格上涨 rdquo 苏亚菁补充说 展望后市 吴晓杰表示 从3 mdash 6个月的时间长度看 油脂的供需是大体平衡的 并不存在大涨的条件 大豆丰产带来的豆油和棕榈油增量完全可以满足全球油脂需求增量 在此背景下 菜油的上行空间受限 投资者需要警惕追涨风险 刘金鹭认为 近期菜系供需面驱动有限 加拿大菜籽种植进展正常 缺乏天气炒作空间 国内菜籽供应充足 价格驱动以跟随棕榈油及豆油消息面运行为主 不过 由于本轮印尼关税政策尚未落地 谨慎看待菜籽油本轮走高行情 在政策落地前宜观望为主 在苏亚菁看来 菜油中长期上涨趋势已形成 重点关注加拿大天气和欧洲菜籽产量情况 棕榈油供应偏紧和近月买船偏少同样支撑油脂板块偏强 但国内菜油高库存问题仍存 或阶段性成为菜油上涨的掣肘因素 策略上建议菜油以逢低做多为主

更新时间:2024-07-03 08:40:17

. 农业农村部 2024年第25周国内外农产品市场动态

一 国内鲜活农产品批发市场交易情况 据农业农村部监测 2024年第25周 2024年6月17日 mdash 6月23日 下同 ldquo 农产品批发价格200指数 rdquo 为111 99 以2015年为100 比前一周降1 18个点 同比低10 13个点 ldquo lsquo 菜篮子 rsquo 产品批发价格200指数 rdquo 为111 56 以2015年为100 比前一周降1 31个点 同比低11 22个点 猪肉价格连续7周上涨 鸡蛋 羊肉价格小幅下跌 猪肉批发市场周均价每公斤24 64元 环比涨0 4 为连续7周上涨 累计上涨21 0 但涨幅连续2周收窄 同比高28 7 牛肉批发市场周均价每公斤61 07元 环比涨0 4 同比低15 9 羊肉每公斤59 42元 环比跌0 4 同比低9 4 白条鸡批发市场周均价每公斤17 43元 环比涨1 2 同比低2 6 鸡蛋批发市场周均价每公斤8 88元 环比跌3 0 同比低8 3 二 国际大宗农产品价格 1 小麦 玉米 大豆和大米价格环比下跌 美国芝加哥商品交易所小麦 玉米和大豆最近期货合约收盘周均价每吨分别为212美元 163美元和428美元 环比分别跌6 2 和2 同比分别低20 32 和22 泰国100 B级和5 破碎率大米曼谷离岸周均价每吨分别为652美元和637美元 环比均跌1 同比分别高23 和24 2 棉花 棕榈油 豆油和原糖价格环比均涨1 国际棉花价格指数 SM级 每磅82 02美分 每吨1808美元 环比涨1 同比低14 马来西亚棕榈油荷兰鹿特丹港到岸周均价每吨1033美元 环比涨1 同比高12 美国芝加哥商品交易所豆油最近期货合约收盘周均价每吨分别为971美元 环比涨1 同比低24 国际糖料理事会原糖周均价每磅19 15美分 每吨422美元 环比涨1 同比低26

更新时间:2024-06-28 09:21:42

. 棕榈油 边际化宽松 美豆丰产预期压制

棕榈油近期基本走平 波幅收窄 增产季节遇到需求国补库 且增产环比不理想 不过大的趋势仍然是边际化宽松 叠加美豆丰产预期压制 一 棕榈油产量 市场对于马来的关注主要集中在因产量恢复带来的库存压力在何时能体现 目前马来前五个月累计产量710万吨 是2021年之后的最高产量 并且和2023年同比增量62万吨 原先市场中性预期2024年产量增幅50 100万吨 最新的六月前20天产量数据并不理想 市场开始找了一些原因包括六月节假日或者降雨影响收获 但是这个数据还是相对短期的 情绪上感觉这些是 有的没的 印尼方面的问题归根结底还是市场对于GAPKI数据的信任问题 原先POC会议期间GAPKI给出的2023年结转库存达到445万吨比月度披露数据高 比原先高131万吨 但是后续数据更新仍然沿着去年12月月度数据库存进行 之前2022年棕榈油价格高位崩盘时期 市场对于印尼库存的披露是有质疑的 这样的问题当下再次遇见 另外从产量端看2024年至今是历史最高产量 但是三月之后的同比增幅在走低 即今年产量比去年差 这里是否有统计端的调整操作？ 原先市场预估的百万吨量级增产可能会落空 另外部分参与者在交易去年8 10月份印尼南加 南苏和占碑地区的少雨现象 可能会对今年6 7 8月份产量造成滞后性影响 以上 马来印尼产量端全局预期有增量 但是局部会有减产预期或者季节性增产幅度不及预期 二 葵油影响 葵油端的影响并不是季节性或者常规性的 这个故事的传导逻辑是之前俄乌冲突造成的 虽然产量端有损失 但是更多的问题是乌克兰国内消费走低以及库存积压 形成了跨作物季度影响 并且俄乌出口市场重塑 出口目的地受到地缘影响 但是前期积压库存后的大量出库 实质性的冲击了豆油以及棕榈油的进口和消费 印度葵油进口对于棕榈油的替代效应明显 这个现象在今年的2 3 4月份以及去年的1月份表现的尤其明显 根据印度SEA端月度进口数据披露 11 10作物年度 今年葵油累计进口200万吨 同比增幅20 5 34万吨 今年棕榈油累计进口490万吨 同比降幅7 4 39万吨 不能说严丝合缝 但大体能够弥补棕榈油进口减量 中国方面也有同样的体现 但是市场贸易商并没有将葵油和棕榈油直接联系起来 市场更多通过豆棕价差 和葵豆价差两个方面来考虑的 但是今年上半年葵油对于棕榈油的替代理论上是存在的 其中2023年葵油进口高达151万吨 相比2022年低点的60万吨进口翻翻以上 直至2024年3月的进口一直维持高位状态 今年前五个月的棕榈液油进口89万吨 是除2022年以来的最低点 统计口径从2009年起 一方面是棕榈油进口持续倒挂 另一方面是国内的葵油菜油等库存相对充裕 市场对价格接受度比较差 三 豆系影响 油脂永远绕不开的大豆 今年的种植与生长全局顺利 包括种植进度和植物优良率 近期有部分地区出现土壤墒情变差和优良率下调 基本暗示了今年单产有保证 CBOT新作11月合约测试1100美分 市场赶在6月底季度报告和种植面积报告之前做空 彭博路透前置预测大豆种植面积增加 悲观预期加持下管理基金净头寸来到接近 10万吨张 本年度极限 16万张 等待双报告公布后再评估 大豆的问题在于能够看到较为清晰的结转库存增加路径 因为23 24年度巴西大豆出现产能未兑现 否则价格中枢会更低

更新时间:2024-06-28 09:17:43

. 鸡蛋 玉米淀粉和生猪期权合约公开征求意见

6月24日 大商所发布公告 就鸡蛋 玉米淀粉和生猪期货期权合约 下称鸡蛋 玉米淀粉 生猪期权 向市场公开征求意见 意见反馈截止时间为7月1日 据介绍 我国是世界最大的鸡蛋 生猪生产和消费国 也是世界第二大玉米淀粉生产和消费国 近年来 受国内宏观环境 供需等多重因素影响 鸡蛋 玉米淀粉和生猪现货价格波动加大 2023年价格波动率分别为25 10 29 产业避险需求较强 鸡蛋 玉米淀粉 生猪期货先后于2013年 2014年 2021年在大商所上市 风险管理 价格发现 资源配置功能有效发挥 2023年 鸡蛋 玉米淀粉和生猪期货成交量分别为3225 1万手 5475 8万手和1342 9万手 日均持仓量分别为25 6万手 30 8万手和13 0万手 参与鸡蛋 玉米淀粉和生猪期货交易的法人客户持仓占比分别为49 70 和54 较上年分别提升了9个 7个和11个百分点 同时 鸡蛋 生猪 ldquo 保险 期货 rdquo 项目规模不断扩大 帮助广大养殖户有效规避价格下跌风险 总体来看 期货市场运行成熟稳健 具备良好产业基础 产业对场内期权工具的推出翘首以盼 以期通过更精准有力的工具稳定生产经营 据此次征求意见稿 鸡蛋 玉米淀粉和生猪期权与大商所已上市期权合约设计思路一致 适用于同一套规则体系 其中 交易单位 报价单位 涨跌停板幅度 合约月份 交易时间均与标的期货合约一致 行权方式均为美式期权 行权价格均覆盖标的期货合约1 5倍涨跌停板幅度对应的范围 满足交易者对平值 实值 虚值期权的交易需求 期权到期日和最后交易日均为标的期货合约交割月份前一个月的第12个交易日 交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日 同时 大商所对三个期权的行权价格间距 最小变动价位等进行了有针对性的设计 行权价格间距方面 三个期权品种沿用了分段的行权价格间距设计思路 并根据 ldquo 近密远疏 rdquo 原则挂牌期权合约 即近月月份按照较窄的行权价格间距挂牌期权合约 远月月份按照较宽的行权价格间距挂牌期权合约 对于近六个自然月对应的期权合约 鸡蛋期权行权价格位于2000元 500千克至4000元 500千克之间时 行权价格间距为50元 500千克 区间以下和以上分别取25元 500千克和100元 500千克 玉米淀粉期权行权价格位于2000元 吨至4000元 吨之间时 行权价格间距为50元 吨 区间以下和以上分别取25元 吨和100元 吨 生猪期权行权价格位于10000元 吨至20000元 吨之间时 行权价格间距为200元 吨 区间以下和以上分别取100元 吨和400元 吨 对于第七个及随后自然月对应的期权合约 行权价格间距为上述各段间距的2倍 最小变动价位方面 鸡蛋 玉米淀粉 生猪期权的最小变动价位均为标的期货最小变动价位的1 2 分别为0 5元 500千克 0 5元 吨 2 5元 吨 有利于期权价格及时 有效反映标的期货价格变动 自2017年国内首个商品期权 mdash mdash 豆粕期权上市以来 大商所已推出13个商品期权 覆盖农产品 黑色 化工板块 在农产品板块上 已上市豆粕 玉米 棕榈油 黄大豆1号 黄大豆2号 豆油6个期权 2023年 大商所商品期权成交量 日均持仓量占国内商品期权市场的36 42 在市场人士看来 作为衍生产品的基础工具之一和期货的有效补充 期权可以提高产业链企业风险管理的灵活性 为产业避险提供更多交易机会 帮助交易者构建更丰富的风险管理策略 通过期权和期货结合的方式进行风险管理 也可以帮助市场参与者降低风险管理成本 提高资金周转率 同时 上市鸡蛋 生猪期权还可以为养殖类 ldquo 保险 期货 rdquo 提供场内期权对冲工具 降低风险对冲成本 大商所相关负责人对期货日报记者表示 为了使合约设计更贴近现货市场需求 便于日后产业更好参与 在此次期权合约研发过程中 大商所与业内专家 产业企业 期货公司进行了深入探讨 最终形成本次征求意见稿 欢迎市场各方提出宝贵意见和建议

更新时间:2024-06-25 08:12:33

. 棕榈油 价格相对坚挺

近期国际原油价格持续下跌以及缺乏油料产区的天气驱动 同时棕榈油产量进入季节性增长季 马来西亚种植园劳工短缺问题有所改善导致马棕产量明显增加 棕榈油价格面临回调风险 马来西亚棕榈油正式进入增长周期 供应偏紧局面正逐步改善 库存保持上升趋势 MPOB公布的数据显示 4月份马来西亚棕榈油超预期累库至174万吨 4月出口下降7 至123万吨 产量增至150万吨 环比增加7 86 今年以来马棕产量持续处于5年均线上方 产量恢复较好 UOB预计5月前20日马来西亚棕榈油产量增幅在7 11 MPOA预计马棕5月前20日产量增幅为18 12 SPPOMA预计5月马来西亚棕榈油产量环比增长15 7 各机构预估明显高于5年均值 处于历史同期高位水平 出口方面 船运数据显示 马棕5月出口环比增长22 至148万吨 其中印度与中国进口棕榈油增幅较为明显 主要原因是国际豆棕价差逐步走扩 马印棕榈油价差逐渐收窄 以及中国与印尼棕榈油进口利润窗口出现 据印度经纪商估计 印度5月棕榈油进口量跃升至76 9万吨 是今年以来最高水平 主要由于进口利润提高促使贸易商增加精炼棕榈油的购买量 从4月的12 4万吨增至21 4万吨 综合马棕产量与出口高频数据来看 预计5月底小幅累库 马棕库存较4月增加2 3 至178万吨 印度经纪商估计6月份印度棕榈油进口继续保持强劲势头 进口量约75万吨 7月交货的毛棕榈油 CPO 进口报价约948美元 吨 而豆油和葵花籽油报价分别为1028美元 吨和1035美元 吨 毛棕榈油保持价格竞争优势 但印尼6月起下调了棕榈油的出口关税 印尼贸易部将6月毛棕榈油参考价格定为778 82 美元 吨 低于5 月的 877 28 美元 吨 基于新的参考价格 毛棕榈油出口关税和专项税将分别为18 美元 吨和 75 美元 吨 整体下调2档 较上月出口费用减少49美元 吨 市场反映5月下旬马棕出口数据超预期增长是因为部分印尼货源转移到马来西亚进行发货 随着印尼出口关税的下调 马棕出口竞争力下降 出口前景转弱而产量保持良好的增长节奏 6月马棕或进一步累库 随着棕榈油增产季的到来 产地出口报价下调 中国棕榈油进口利润窗口打开 远期采购明显增加 上周6月船期新增成交4船 7月船期新增成交4船 9月船期新增成交3船 预计6月棕榈油到港量在37万吨 7月到港量将激增至57万吨 6月份中国棕榈油库存逐渐企稳 相关数据显示 6月4日棕榈油库存为43 4万吨 较上周增0 9万吨 从历史消费量看 夏季棕榈油月均消费量在35万至40万吨 目前国内豆棕油现货价差走扩 棕榈油性价比显现 气温升高后棕榈油消费从低位回升 上周棕榈油现货成交好转 6月进口量与消费量基本持平 预计库存将维持低位水平 累库时间延后至7月 综上 目前棕榈油产地已进入增产期 6月印尼下调出口税费 印马毛棕油价差进一步收缩 马棕出口面临印尼贸易商的竞争 出口前景转弱 维持增产累库预期 国内棕榈油进口利润改善 采购量增加 国内棕榈油库存进入筑底阶段 不过北美大豆和加拿大菜籽临近播种尾声 生长阶段不稳定的天气因素对油脂类商品仍有溢价支撑 叠加宏观面美联储降息预期的情绪扰动 预计棕榈油价格相对坚挺 短期将维持高位震荡走势

更新时间:2024-06-06 09:11:34

. 乳制品现货第38周｜奶价初现回调 黄油涨势不止

一 国内生鲜乳价格 农业部统计截至9月13日 内蒙古 河北等10个生鲜乳主产区平均价格3 71元 公斤 环比跌1 3 同比下跌10 2 二 大宗乳品现货报盘 各地现货报盘主要大宗乳制品价格如下 元 吨 三 特殊处理报价 近期市场走货较快 无临期抛售品种 四 同期国外期货报盘 五 汇率 人民币对美 欧元汇率走势 美元未来加息预期持续 支撑强势美元 而英国和欧央行的暂停加息 表明低迷的经济打击欧元表现 六 国内市场重要信息 1 中美成达成共识 成立两个经济领域工作组 双方财政部副部级牵头的经济工作组 人民银行和美财政部副部长级牵头的金融工作组 加上美商务部长雷蒙德拜访时的贸易工作组 有望在这三方面缓和双方矛盾 重新开始挂钩 2 美国 美国9月暂停加息 但很大程度上确认了年内将继续加息一次 大幅度上调美国经济预期 2023和2024分别由1 和1 1 上调至2 1 和1 5 显示了经济的强劲表现 同时也给予其继续维持高利率的决心 对股市形成巨大打压 3 俄乌冲突 俄乌战场僵持同时 阿塞拜疆和亚美尼亚冲突再起 而俄驻当地维和部队副司令被伏击身亡 令俄进退维谷 4 新西兰主要厂家 公布22 23产季财报 得益于其餐饮部门的强劲表现 实现了3 的增长 5 国际买家动态 周二拍卖结束后 周三全脂奶粉期货暴涨 据传是由于部分做空买家爆仓被强平导致 而周五情绪有所回落 6 本周GDT奶粉黄油大涨 奶酪小跌 7 国内生奶供应开始缓和 华东华北奶源供应趋缓 8 本周欧美乳制品期货欧美均表现强势 脱脂奶粉和黄油涨势不休 9 欧盟和英国整体通胀高企 消费收到抑制 奶酪继续盘整 10 国内主要饲料用粮价 全国玉米平均价格3 07元 公斤 周环比涨0 3 同比上涨2 3 主产区价格2 79元 公斤 环比跌0 4 主销区3 21元 公 斤 与上周比涨0 6 豆粕均价4 96元 公斤 周环比跌0 2 同比上涨4 4 几天小麦价格跌势压力很大 从本周中央储备小麦购销情况来看 销售挂拍增多 但成交率和溢价下降 甚至流拍增多 招标采购周比减少 但成交率和折价提高 这也反映当前小麦市场阶段性出货增加 面粉厂借势下调收购价格 与此同时 行情下跌也给储备轮入释放了一个机会 11 原油 美国经济数据上调预期 引发对未来需求的看好 油价突破90美元 开始震荡 12 棕榈油 库存压力较大 印度和中国大陆进口疲软 引发棕榈油持续回调 七 乳业在线市场洞察 全脂奶粉 全脂奶粉在拍卖后 继续攀升 部分中型饮料和食品工厂买家紧急进场补货 并试探性询远期报价 价格迅速上行 周四后由于卖盘逐渐涌出 部分贸易商将未来到期货物提前售出 市场情绪有所降温 价格再次回落至28000元每吨附近 脱脂奶粉 脱脂奶粉价格本周以涨为主 尤其是周三四期货持续上行后 价格逐步走高 黄油 黄油强不可挡 市场各工厂紧急补货 并主动锁定远期合同 工业品牌和餐饮主力品牌差价缩小 奶酪 奶酪品种继续活跃 奶油芝士市场出现缺口 马苏块和车达供需两旺 乳糖 乳糖现货价格略涨 连续的低蛋白上行也拉动了乳糖的消费 蛋白 浓缩蛋白类市场略有起色 主要是RC类在大型奶酪工厂进场补货后 价格升温 而主要供应方开始提价意图改变市场预期 淡奶油 淡奶油市场走强 假日消费预热起步 UHT奶 鲜奶价格高位下 进口品在慢慢恢复 而国内品牌的优势再次回到持续稳定供应的一二线品牌身上

更新时间:2023-09-25 09:18:12

. 供给端干扰再起 农产品能否迎来涨势？

2023年 全球天气从拉尼娜现象向厄尔尼诺现象转变 许多地区经历了干旱和洪涝两极反转的极端情况 且巴以冲突不断升级 但是除了白糖之外 全球农产品价格并没有出现明显上涨 多数农产品价格延续2022年以来的跌势 2024年 受地缘风险升温 厄尔尼诺现象之后将迎来拉尼娜现象 海外通胀回落缓慢等因素影响 部分农产品价格开始企稳 还可能迎来一轮涨势 供给端的扰动或冲击是农产品牛市的驱动力 回顾历史 农产品牛市的驱动力量来自供应端的干扰或冲击 而供应端的干扰或冲击又来自地缘政治危机和气候灾害 其中引发粮食或其他农作物减产的气候灾害包括洪水 干旱或冰冻等 特别是近年来厄尔尼诺现象和拉尼娜现象对供应的影响更大 需求端对农产品牛市的影响是辅助加成作用 例如通胀带来农产品的投资需求 能源价格上涨带来生物燃料的替代需求 21世纪至今的三次农产品价格上涨 都发生了极端天气引发的减产 第一次发生在2005 mdash 2008年 极端天气频发和贸易保护主义形成合力 导致农产品尤其是粮食供应减少 美国受到卡特里娜飓风的袭击和中部南部热浪的影响 小麦 玉米 大豆产量下降 欧盟受到洪涝灾害和温带风暴影响 2006年和2007年粮食产量下降 印度在2005年 2006年和2008年均遭到特大洪水的袭击 粮食产量受到冲击 一些国家为应对农产品价格上涨 维护本国粮食安全 出台贸易政策限制农产品出口 鼓励农产品进口 阿根廷政府2007年11月将大豆出口税从27 5 提高到35 将小麦出口税从20 提高到28 2008年 阿根廷大豆出口量从1384万吨下降到559万吨 同比下降60 出口量增幅从2007年的45 转为 60 由正转负 小麦出口量从965万吨下降到877万吨 同比下降9 第二次发生在2010 mdash 2012年 极端天气导致粮食大面积减产 贸易保护政策和地缘政治危机也合力影响农产品市场 2011年 美国遭受暴风雪 龙卷风和干旱的冲击 小麦 玉米 大豆产量均下降 而欧洲在2010年遭遇风暴辛加袭击 小麦产量同比下降2 玉米产量同比下降1 印度在2012年同样遭遇高温干旱 大米产量增幅从2011年的9 7 下降到2012年的 0 1 产量增幅由正转负 一方面 多国实行贸易保护政策限制粮食出口 导致国际市场粮食供应不足 2010年8月 俄罗斯禁止小麦出口 当年小麦出口量从1856万吨降到398万吨 同比下降79 乌克兰政府从2010年10月开始实行粮食出口配额制 一直延长到2011年6月 2012年11月15日起全面禁止小麦出口 2010年 乌克兰小麦出口量从2009年的934万吨下降到350万吨 同比减少63 一直到2013年才恢复到2010年之前的水平 另一方面 地区冲突导致粮食减产 该阶段的地区冲突以叙利亚内战为主 叙利亚是西亚的粮食生产大国 2011年叙利亚内战爆发 农业受到影响 一定程度上减少了国际市场粮食的供应量 带动粮食价格上涨 第三次发生在2020 mdash 2022年 极端天气导致农作物减产 特别是拉尼娜现象导致全球重要小麦产区频繁出现干旱 如干旱导致美国小麦产量和品质严重下滑 而美国是世界上最大的小麦出口国之一 同时 热浪袭击印度 威胁小麦生产 自2022年3月起 印度遭遇持续高温 地缘政治冲突导致农产品运输中断 如俄乌冲突 俄乌冲突主要从三方面影响粮食价格 一是冲击农业生产进程进而影响粮食产量和出口量 二是通过拉高化肥价格影响粮食生产成本进而抬升粮食价格 三是通过影响粮食供应链拉升粮食价格 去年厄尔尼诺现象未引发农产品大规模减产 从国际市场看 2023年谷物价格持续下跌 进入2024年跌幅才逐渐放缓 部分谷物价格企稳反弹 其中 CBOT糙米先抑后扬 4月8日触底反弹 截至5月14日的年度涨幅达7 9 CBOT玉米在2月从2022年5月开始的跌势中企稳回升 截至5月14日的年度跌幅收窄至0 69 去年跌幅高达30 6 CBOT小麦先抑后扬 在3月初企稳 截至5月14日的年度涨幅为7 4 但其在2022年5月至今年2月底出现明显的下跌 跌幅高达59 1 CBOT大豆跌势自2022年6月启动 到今年2月底跌势才结束 但反弹幅度偏小 截至5月14日的年度跌幅依旧达6 4 经济作物价格较谷物价格提前反弹 但反弹 ldquo 夭折 rdquo ICE的2号棉花上一轮价格高点出现在2022年5月4日 达到155 95美分 磅 之后持续下跌 直到2023年11月8日创下74 77美分 磅的低点后才企稳回升 2023年11月9日 mdash 2024年2月28日 美棉受中美棉花减产提振一度大幅反弹 涨幅达36 然而 2024年3月至今 美棉再度大幅下跌 而ICE的11号原糖在2020 mdash 2023年连续大幅上涨 2024年涨势结束后出现大幅下跌 跌幅达到8 2 从历史经验看 厄尔尼诺现象对糖 棕榈油 天然橡胶 玉米的产量有负面影响 对大豆产量有一定的提振作用 对大米 小麦的产量影响较小 美国农业部 USDA 发布的报告显示 2023 2024年度多数农产品产量减产幅度很小甚至在增产 其中大米增产1027万吨 小麦增产1047万吨 大豆增产2531万吨 棉花增产119 3万吨 唯有玉米减产881万吨 但全球玉米期末库存并没有较2022年大幅下降 仅减少了81万吨 今年农产品可能面临天气和地缘风险的影响 2024年厄尔尼诺现象之后 秋冬季将迎来拉尼娜现象 拉尼娜现象出现时 中国易出现冷冬热夏 登陆中国的热带气旋个数比常年多 易出现 ldquo 南旱北涝 rdquo 现象 印度尼西亚 澳大利亚东部 巴西东北部等地降雨偏多 非洲赤道地区 美国东南部等地易出现干旱 具体来看 若拉尼娜现象发生在12月至次年2月 可能使南美大豆播种和生长受到干旱影响 造成阿根廷大豆和玉米减产 若拉尼娜现象持续到次年的春夏季节 则可能令美国中西部大豆主产区出现干旱少雨天气 进而影响美豆的种植 生长 玉米方面 历史上几次拉尼娜现象对美国玉米产量影响并不明显 但美国农业部报告调降了2024 2025年度玉米产量预估值 其他农产品方面 拉尼娜现象会导致美国小麦减产 但美国棉花和印度棉花大概率增产 印度和泰国白糖大概率增产 而巴西白糖会减产 另外 由于地缘政治冲突尤其是红海危机始终没有解决 全球农作物的海运不得不长时间绕道非洲好望角 导致运输成本攀升 这也会推动农产品价格上涨 综上所述 从历史经验看 农产品价格走势多数时间取决于供给端 供给严重干扰和冲击会引发农产品价格的上涨 2023年 尽管出现了厄尔尼诺现象 但并没有引发农产品大规模减产 甚至部分品种增产 这也是除白糖外多数农产品价格下跌的主要原因 2024年 全球农产品价格可能受到拉尼娜现象回归 地缘政治冲突引发运输成本攀升的提振 但是否会发生大级别涨势 还需要关注产量的变化

更新时间:2024-05-17 10:12:25

. 棕榈油 延续近弱远强格局

从4月份中旬开始 棕榈油走出了一波震荡回调行情 迄今为止 主力合约P2409价格下跌超5 国内三大油脂期货由于基本面不同 走势出现分化 棕榈油也从最强品种转为最弱品种 与豆油 菜油的价差逐渐拉大 马来西亚棕榈油局 MPOB 5月10日发布的月度供需报告显示 4月毛棕榈油产量环比增加7 86 至150万吨 出口量下滑6 97 至123万吨 期末库存为174万吨 较前一个月增长1 85 在连续5个月降低后 首次转为月度增长 MPOB报告偏空 出口疲软及产量季节性增长的潜在利空打压市场情绪 但我们认为 在前期下跌中 棕榈油价格已提前消化了报告的利空影响 印尼产量统计规律节奏与马来西亚类似 棕榈油季节性增产期基本确定 供给端一定程度的边际改善限制盘面反弹空间 在未来产地棕榈油产量增加预期下 棕榈油短期仍有一定下跌空间 估值将进一步下行 近期 随着国际油价快速回落 印尼POGO价差大幅缩窄 生物柴油商业消费缺乏性价比 但近期棕榈油价格疲软 使得棕榈油相对豆油和菜油的溢价转为折价 这可能吸引新的需求 天气前景是二季度非常关键的不确定因素 尽管南美大豆收获带来季节性压力 且美国大豆出口放慢 但是这些利空已经得到消化 市场关注焦点正在转向北半球春播以及天气前景 由于欧洲霜冻灾害引发油菜籽减产担忧 巴西南里奥格兰德州遭受严重洪灾 美国中西部天气多雨可能放慢大豆播种步伐 加上最大豆油出口国阿根廷的收获步伐迟缓 为油脂期货上涨提供支撑 全球天气风险加剧 当前CBOT大豆期货期权基金净空持仓处于5年来最高水平 可能引发行情大幅波动 厄尔尼诺现象对棕榈油减产的效果存在滞后性 一般滞后9至10个月 本次厄尔尼诺现象对棕榈产量的影响最早在2024年二季度左右开始显现 今年以来 产地库存累积普遍比较慢 看不到非常大的供应压力 这也为产地挺价提供了重要依据 需警惕厄尔尼诺滞后影响 或导致棕榈油增产不及预期 叠加美国大豆和加拿大油菜籽进入关键种植期 天气因素可能推动价格上涨 最新数据显示 国内棕榈油库存总量为42 1万吨 其中24度及以下棕榈油库存为38万吨 低于近5年平均值 仅高于2022年同期 2 mdash 4月国内到船偏少 国内棕榈油库存持续下降 当前仍处于快速去化阶段 从远期买船来看 5 mdash 8月棕榈油采购量充足 前期买船陆续到港后 预计5月底转为累库 二季度国内棕榈油供需整体偏宽松 现货基差承压 替代油脂方面 5月底前南美大豆到港量边际递增 国内油菜籽在7月份之前买船充足 国内油脂市场供给压力可能逐渐增加 短期国内市场存在利空驱动 油脂基差整体预期偏弱 但国内因素不会成为市场热点 综合上述分析 近期在原油下跌 棕榈油主产区季节性增产和出口数据疲软等利空因素作用下 棕榈油呈现颓势 但在进口成本和天气不确定较大的支撑下 继续向下空间有限 若天气因素发酵 棕榈油很可能开启新一轮涨势 由于棕榈油仍维持较为宽松的预期 预计二季度延续近弱远强格局

更新时间:2024-05-14 08:09:08

. 油料作物市场关注点在哪里？

时值4月 大部分北半球农产品进入新一年度的播种期 而生长期的天气题材是每年都绕不开的话题 本文旨在梳理主要油料作物的生长特性及天气影响下需要关注的国家 地区 报告等 为投资者提供参考 大豆 品种特性 油料界绝对的 ldquo 大哥 rdquo 体量远超其余品种的总和 大豆在南 北半球均有广泛种植 其中美国主要负责四季度对全球大豆的出口 而巴西主要负责全球二季度的出口 两者重要性基本相当 大豆生长期需要水分 特别是开花结荚 灌浆期对降雨量及土壤墒情的要求较高 同时惧怕持续高温的天气 考虑到每隔半年南 北半球均有大豆播种 美国和巴西 阿根廷报告的及时性及权威性也在油料中最高 该品种也极易受到天气因素的影响 关注国家 美国 巴西 阿根廷 中国 关注地区 美国五大湖周边的农业大州包括伊利诺伊州 爱荷华州 明尼苏达州等 巴西中部的马托格罗索州 中南部的巴拉那州及南部的南里奥格兰德州 阿根廷中部的平原地区 中国的东北地区 特别是黑龙江省 关注报告 在北美生长季 USDA周度优良率及生长进度报告 未来1 mdash 2周天气预报模型 美国干旱报告 有一定滞后性 USDA6 mdash 9月供需报告 在南美生长季 未来1 mdash 2周天气预报模型 USDA12月至次年3月供需报告 CONAB月度报告 布交所周度优良率及土壤墒情报告 案例 2012年 美国发生严重干旱 根据NOAA的数据 该年的5 mdash 8月 美国的降水量是自1895年有正式测量数据以来同期最少的一次 截至当年9月初 美国本土有超过四分之三的国土处于异常干燥的状态 其中近一半的地区 尤其是中央大平原 遭受了前所未有的严重干旱 受此影响 USDA月度报告的大豆单产从最初的43 9蒲式耳 英亩下调至35 3蒲式耳 英亩 减产幅度超过15 从盘面表现来看 CBOT主力合约直冲1789美分 蒲式耳的历史高位 创下了近些年来最高的价格 油菜籽 品种特性 油料界核心品种之一 菜油为三大油脂之一 菜粕在国内为第二大蛋白饲料原料 油菜主要在北半球种植 根据生长周期不同 可以分为冬油菜和春油菜 以中国 欧盟为代表的地区主要种植冬油菜 而以加拿大 俄罗斯为代表的地区主要种植春油菜 冬油菜主要关注开花期间 ldquo 倒春寒 rdquo 对单产的影响 而春油菜主要关注开花期间是否存在极端高温少雨的天气 国内油菜籽种植成本较高 主要用于浓香小榨和乡村土榨 而期货盘面更多的是对标进口市场 其中包括直接进口的菜油 菜粕 也包括进口油菜籽进行压榨后得到的相关产品 故加拿大主产区的天气是菜系盘面最重要的题材 但由于菜油有棕榈油的价格中枢指引 而菜粕又跟随豆粕定价 菜系品种题材弹性或略低于豆系 关注地区 加拿大南部的草原三州 欧盟的法国 德国 波兰 中国的四川及两湖地区 关注报告 相对来说 加拿大方面的数据偏少 可以关注未来1 mdash 2周的天气预报模型 加拿大农业局的干旱报告 有一定滞后性 USDA6 mdash 9月供需报告 加拿大农业局及统计局的月度数据 加拿大菜籽优良率报告 更新频率较低 欧盟方面主要也参考USDA的报告预估 国内方面缺乏有交易指引性的报告 更多通过实地调研反馈寻得信息 案例 2021年夏季 加拿大发生持续性高温干旱的天气 特别是6月中下旬 往年最高温基本在25摄氏度左右 而当年该时间段最高温在35摄氏度以上 且高温天气持续了较长时间 除此之外 6 mdash 8月的降雨量也比正常年份少 受此影响 最早预估的2000万吨左右的产量被各大机构相继下调 到该年的9月加拿大统计局给出了1278万吨的产量预估 USDA给出了1400万吨的产量预估 减产幅度超过30 从盘面表现来看 加拿大菜籽期货从6月低点760加元 吨涨至两个月后的900加元 吨上方 棕榈油 品种特性 棕榈油是世界产量及消费量最大的油脂 其主要通过油棕果实中的果肉压榨及棕榈仁去壳压榨后得到 油棕四季皆有收成 一般定植后三年开始结果 6 mdash 7年进入旺产期 经济寿命在20 mdash 25年 油棕喜光 且需要充足的降雨量 但阴雨期不宜过长 而东南亚有明显的雨季和旱季 棕榈油的产量也有明显的季节性 影响其产量最大的因素是降雨量 过少的降雨可能造成8 mdash 10个月后的棕榈油减产 部分可能影响到20 mdash 22个月后 而充足的降雨虽然对未来单产有利 但可能产生洪涝灾害 影响到当期的收获节奏及产量 而我国棕榈油完全依赖进口 主要进口来源国是马来西亚和印尼 所以进口国的产量及其成本将极大地影响我国棕榈油现货及期货价格 考虑到油棕种植面积是长期变量 棕榈油的影响因素更多集中在受天气影响的单产端和以劳动力数量为首的外部因素 而降雨量的影响又有8 mdash 10个月的滞后性 故其当期的天气弹性或略弱于一年生植物 但由于进口国过于集中 且存在政策影响 供应端不确定因素仍然较大 易受到市场追捧 关注国家 印尼 马来西亚 关注地区 印尼的苏门答腊岛 加里曼丹岛 爪哇岛和若干其他小岛屿 马来西亚的西马 沙巴和沙捞越等 关注报告 马来西亚方面 MPOB 每月公布的官方信息 包括产量 进出口 库存等信息 MPOA 每月20号对当月产量预测 SPPOMA 每隔5日对产量预测 印尼数据相对较为滞后 一般以GAKPI公布的数据为主要参考 但有两个月左右的时间延迟 案例 厄尔尼诺现象有较大可能造成东南亚地区干旱 在2010年后其对棕榈油产量影响较为明显的有两段 一是在2014年10月起出现了指数为2 3的强厄尔尼诺现象 当年度马来西亚及印尼的产量并未受到明显的影响 而在2015 2016年度 差不多时滞13个月 马来西亚同比减产超过200万吨 印尼同比减产超过100万吨 二是2018年9月开始的厄尔尼诺现象 强度大约为0 9 2019年10月开始对马来西亚的产量造成影响 2019 2020年度大约有150万吨的减产 2020 2021年度约有140万吨的减产 这些案例中更多的就是水分的缺失使得鲜果串产生干瘪或枯死等质量问题 进而引发远期的产量下降 但这并不意味着厄尔尼诺现象一定会造成棕榈油减产 整个过程中也会影响到开花 雌雄花分化和比率等问题 需要具体问题具体看待 花生 品种特性 花生相对其他农作物耐旱 但其开花下针期仍然需要充足水分 收获期担心持续的阴雨天气影响品质 然而由于信息透明度 种植相对分散及植株特性影响 整体天气影响力度相对偏弱 关注国家 中国 产量占比超全球的35 且拥有定价权 关注地区 河南 山东 辽宁及吉林 河北 关注时间 面积题材 4月初至5月末 单产题材 6月至8月 案例 2021年7月20日至21日 河南中北部出现大暴雨 郑州 新乡 开封 周口 焦作等地部分地区出现特大暴雨 250 mdash 350毫米 河南郑州 新乡 开封 周口 洛阳等地共有10个国家级气象观测站日降雨量突破有气象记录以来历史极值 受大暴雨的影响 河南部分主产区花生被淹 部分沙地排水相对较好 其他地块持续性排水困难 部分植株死亡 但由于受灾地区相对较小 盘面冲高回落 彼时主力合约7月20日收盘于9442元 吨 7月21日开盘价为10000元 吨 但仅过了两个交易日便跌破20日的价格 油葵 品种特性 葵油是全球五大油脂之一 其市场份额明显低于三大油脂 但高于花生油 葵花籽的种植集中在北半球 在4 mdash 5月播种 9月前后开始收获 其作物特性喜温 相对其他作物耐旱 甚至可以适应盐碱地种植 其需水最多的是现蕾至开花期 后期应避免高温多雨天气 CBOT交易所及我国交易所均未单独设葵油合约 另外考虑到其生长特性和信息关注度不高 整体天气影响力度偏弱 更多的是通过产量及出口间接影响其他油脂的价格 关注国家 俄罗斯 乌克兰 关注时间 面积题材 4月初至5月末 单产题材 6月至8月 案例 2022年2月下旬 俄罗斯和乌克兰爆发冲突 不仅导致两大主要油葵生产国的出口受到严重影响 同时对新一年度的种植前景蒙上阴影 特别是俄罗斯对乌克兰南部重要港口敖德萨进行了打击 并对沿海地区进行封锁 更加剧了供应中断的预期 受此影响 冲突爆发的第二日 棕榈油 菜油期货一度涨停 豆油也有较大幅度的上涨 据统计 2022年3月国际植物油价格环比上涨23 2 涨幅创历史新高 而欧盟地区的葵油现货涨幅更加惊人 在3月中旬一度飙升至3000美元 吨 高于2月平均的1500美元 吨 后续随着黑海协议的落地和情绪逐步趋于理性 价格从高位有所回落

更新时间:2024-04-30 08:31:57

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