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. 棕榈油 有望领涨油脂市场

棕榈油期价自3月中旬突破8000元 吨关口后 清明节当周受市场看涨情绪拉动 一度强势上扬至8572元 吨的近一年历史高位 不过 受原油价格回落以及生物柴油题材降温等因素影响 节后开盘棕榈油主力合约跌幅超4 随后开启高位窄幅振荡走势 随着斋月结束 预计产地产量将开始恢复 二季度棕榈油库存有望出现底部拐点 国内方面 进口利润倒挂对采购有所限制 棕榈油库存难以积累 内外利多共振之下 预计短期内棕榈油将继续领涨油脂市场 马来西亚延续去库存格局 受开斋节假期影响 马来西亚棕榈油局月度供需报告发布顺延至4月15日 日前彭博及路透均发布前瞻数据 对马来西亚棕榈油3月产量恢复有限 出口迅速增长 继续去库的预期相对一致 前瞻数据显示 棕榈油产量在136万 mdash 138万吨 环比增加8 mdash 9 76 从出口端来看 斋月和开斋节期间贸易商囤积棕榈油对产地出口有较强刺激 约在123万吨 环比增长21 前瞻数据预计马来西亚3月棕榈油库存在176万 mdash 179万吨 连续5个月下降至去年7月以来最低水平 降幅在6 65 mdash 8 33 主要因素在于斋月产量恢复有限 而下游购买需求预期增加 3月以来 棕榈油进口成本持续走高 截至4月7日 马来西亚棕榈油离岸价为1030美元 吨 进口到岸价为1035美元 吨 进口成本价为9013元 吨 进口利润不佳限制国内棕榈油买船 从需求端来看 现货高报价之下 下游交投情况不见明显起色 受豆棕价差持续收窄影响 豆油对棕榈油消费端的挤占明显 棕榈油下游以食品厂刚需采购为主 成交量低迷 据钢联统计 截至4月7日当周 全国重点油厂棕榈油成交量在1720吨 上周重点油厂棕榈油成交量在3900吨 周成交量减少2180吨 减幅55 89 全国重点地区棕榈油商业库存52 965万吨 比上周减少3 64万吨 减幅6 42 同比去年的93 93万吨减少40 97万吨 减幅为43 61 竞品价差跌至历史低位 2024年以来 豆棕 菜棕价差持续下行 截至清明节前 2405合约豆棕价差跌至662元 吨历史性低位 2405合约菜棕价差跌至316元 吨历史低位 3月以来 内盘三大油脂基本面逻辑有所分化 二季度国内进口大豆及菜籽到港量预期大增 其中进口大豆二季度月均到港量在1000万吨之上 而需求端餐饮业整体提振相对有限 供强需弱预期限制豆菜油后续上方空间 南美大豆收割季利空逐步释放 市场进入美豆种植季价格主导周期 天气题材或开始交易 棕榈油产地DMO政策出现调整 利多市场 同时斋月放缓了产地产量恢复进度 同时提振了出口需求 预计产地将于二季度中后段开始累库 短期内外供应偏紧背景下 全球棕榈油价格仍存在提振预期 国内棕榈油受进口利润不佳影响 二季度买船相对偏低 库存仍有去化预期 展望后市 我们认为 二季度油脂板块走势将继续分化 短期棕榈油表现最强 豆油 菜油表现偏弱 随着棕榈油产地产量逐渐恢复 棕榈油单边上行空间将逐渐收窄 豆棕 菜棕价差存在修复反弹预期

更新时间:2024-04-12 08:38:50

. 我国期货价格影响力增强

随着中国经济与世界经济深度融合 中国期货也日益走向世界 日前 马来西亚衍生产品交易所挂牌上市了 ldquo 马来西亚交易所大连商品交易所豆油期货 rdquo 这是东盟国家交易所首次挂牌上市以我国商品期货价格为基准进行结算的期货合约 此举增强了跨境市场间互联互通 更好服务国际油脂产业 为有效管理跨境市场风险提供解决方案 共同服务 ldquo 一带一路 rdquo 建设 更重要的是 我国期货市场价格在国际金融市场的直接应用 有力凸显了中国期货市场国际竞争力和影响力的提升 服务我国大豆产业 大豆是关系国计民生的重要基础性 战略性物资 在农产品贸易领域举足轻重 我国既是全球最大的大豆进口国 消费国 也是最大的豆油生产国 消费国 这些为大连商品交易所大豆期货品种序列的壮大赋予了坚实的产业基础 目前 大商所的大豆系列品种实现全品种链条对外开放 叠加大商所豆油价格走向国际市场 意义深远 北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为 这将助力提升我国豆油期货价格的全球影响力 事实上 大商所价格对南美大豆贸易的定价影响力正在逐步显现 南美大豆贸易量占据全球的三分之二 而我国作为全球最大的大豆进口国 约三分之二的进口量来自南美 此前 南美产区农民销售大豆时主要参考CBOT 芝加哥期货交易所 价格 国际粮商的境外子公司对大连期货市场的行情仅仅停留在关注层面 没有参与进来 但这一状况随着大豆系列期货期权品种的对外开放正在发生变化 ldquo 现在大约有30 的南美农民会通过观察大商所期货价格来考量中国的需求增减 并相应调增或调减销售报价 这说明大连期货市场的国际影响力在持续提升 rdquo 路易达孚大豆全球负责人告诉记者 大商所豆系期货市场对外开放后 越来越多的南美农民对大商所期货价格投来目光 翱兰农业中国与东盟区域总裁贺满袖表示 国际化之后 大豆系列期货更加全面 快速地反映全球市场供求信息 提升了这些品种价格发现功能的有效性 在此基础上 越来越多的国际粮商境外子公司开始主动使用这些期货期权工具管理南美大豆国际贸易中的潜在市场风险 例如 在买入南美大豆的同时卖出大商所豆二或豆粕 豆油期货 以此锁定采购成本和榨油利润 成绩来之不易 大豆期货是大商所首个期货品种 1993年上市 2004年 中国大豆压榨厂和贸易商们普遍还没有运用期市管理风险的意识 当时随着国际大豆期货价格大幅下滑 中国油厂严重亏损 国际大粮商趁机收购 大举进入中国市场 痛定思痛 我国大型国有企业和民营企业学会了运用期货市场对价格进行风险管理 我国农产品期货市场特别是大豆 豆粕 豆油期货市场也随之长足发展 2008年 当国际金融危机来临 国际粮油市场再次风起云涌 但由于中国大豆压榨企业有了期货工具保护 期货市场套期保值的盈利弥补了现货市场的亏损 我国油脂压榨产业没有再出现大幅动荡 如今 大商所已成长为全球重要的大豆期货市场 参与豆粕和豆油期货交易的大豆加工厂产量超过全国的90 套期保值比例平均达70 国内75 的豆粕 70 的棕榈油和40 的豆油采用 ldquo 大商所期货价格 升贴水 rdquo 进行基差贸易 基差贸易逐渐发展为整个行业的普适模式 ldquo 中国大豆现货市场在国际市场中占据重要位置 但很长一段时间以来并没有发出足够有影响力的声音 全球大豆产业的稳定健康发展 不仅需要在贸易定价中反映产区信息 更需要更多来自销区的信息 rdquo 中粮期货总经理助理唐德文认为 大豆相关品种的国际化以及我国豆油价格走出去 都是我国作为主销区的声音传播出去的绝佳契机 当前国际形势复杂多变 我国粮食安全面临着巨大的考验 中国植物油行业协会副会长陈刚表示 发挥好期货市场发现价格 管理风险和配置资源功能 能助力保障国家粮油安全 助力我国在全球贸易体系中发出 ldquo 中国声音 rdquo 生猪期货助力产业避险 中国豆油价格走向世界的背后是中国期市的守正创新 砥砺奋进 以大连商品交易所为例 油脂油料 农畜产业是直接关系国计民生的重要行业 也是大连期货市场发展最为成熟 服务实体和全球效果显著的重要板块 从最上游种植端的大豆 玉米到压榨 精炼和深加工后的豆粕 豆油 棕榈油 玉米淀粉 再到养殖端的活体生猪 最后到食品端的鸡蛋和粳米 大商所为大豆压榨 饲料生产 养殖 深加工等产业链企业提供了完整的风险管理工具 形成了完整的产品链条 期货如何为农畜产业服务 以生猪期货为例 我国首个活体交割期货品种 mdash mdash 生猪期货自2021年在大商所上市以来 为生猪产业链上下游企业提供了风险管理工具 2023年 全国生猪存栏量高企 养殖端连续亏损 市场悲观情绪蔓延 企业避险需求增强 为此 大商所在维护生猪期货平稳运行的前提下 将生猪期货各月份合约上的单日开仓限额由之前的500手调整为1000手 分步将投机交易保证金水平由15 下调为8 并增加组合保证金优惠 推动品种增仓扩量 提升风险承载和转移能力 增加市场深度 在生猪期货上市前 当 ldquo 猪周期 rdquo 进入下行区间时 容易出现养殖企业加速去产能的现象 结果往往是后期供给不足又带来价格上涨 价格周期性波动对产业上下游造成冲击 2023年 生猪期货价格在15500元 吨至17500元 吨区间波动 与现货价格相比呈现 ldquo 近平远高 rdquo 的价格格局 平均高于现货917元 吨 反映了未来较好的价格预期 稳定了上游企业的市场信心和养殖积极性 避免了盲目压减产能 从南到北 越来越多的养殖企业开始尝试利用大商所的生猪期货价格信号 提前核算养殖收益 合理安排出栏计划 稳定供应数量 与此同时 生猪期货也为宏观管理部门研判产业走势 制定宏观或产业政策提供参考 大商所的生猪期货正逐渐从青涩走向成熟 积极创新支农支小 大商所已成为全球重要的农产品期货市场 2023年大商所豆粕 棕榈油 豆油 玉米期货成交量均位列全球农产品期货期权成交量前10位 为农户种植 养殖和企业生产经营提供了 ldquo 指南针 rdquo 和 ldquo 避风港 rdquo 创新的脚步不停歇 近年来 大商所不断丰富风险管理 ldquo 工具箱 rdquo 拓展中国特色 ldquo 支农支小 rdquo 新领域 亮点频频 一段时间以来 极端天气频发 2022年 国务院印发 气象高质量发展纲要 2022 mdash 2035年 提出 ldquo 积极发展金融 保险和农产品期货气象服务 rdquo 为落实相关文件精神 大商所积极推动气象风险管理 2022年 大商所和中央气象台完善温度指数编制方法 发布优化后的 ldquo 中央气象台 mdash 大商所温度指数 rdquo 获评2022年中国国际服务贸易交易会 ldquo 最佳成果奖 rdquo 2023年 在大商所和中央气象台的支持下 国寿财险推出了挂钩温度指数的 ldquo 水产养殖温度指数保险 天气衍生品 rdquo 在这个模式中 广东水产养殖户向国寿财险购买天气指数保险 用以规避因温度过高导致水产品减产或死亡的风险 国寿财险与中泰期货风险管理子公司签署场外互换协议 将赔付风险转移给中泰期货风险管理子公司 中泰期货风险管理子公司与飞利浦空调 广州 运营中心进行对冲交易 帮助飞利浦规避因温度不高导致空调销量下降的风险 从而形成了风险分散 各方受益的闭环 促进了保险公司降低保费 保障惠农产品的可持续 2023年12月 为满足冬季农户作物冻害 售电企业温度关联电价波动的避险需求 大商所支持招商期货挂钩 ldquo 中央气象台 mdash 大商所温度指数 rdquo 推出 ldquo 寒潮指数天气衍生品 rdquo 和 ldquo 寒潮指数农业保险 天气衍生品 rdquo 以规避寒潮低温带来的售电企业采购成本上升风险和发生冻灾时茶叶种植户的减产风险 化解极端天气风险管理难题 2024年 大商所将突出监管主责主业 继续做好铁矿石 生猪等重点品种监测与风险防控 强化期现联动监管 守住风险防控底线 立足实体经济需求 做好原木 纯苯 再生钢铁原料等品种上市推动工作 以及生猪 鸡蛋 玉米淀粉期权注册申请等 以服务实体经济为宗旨 为中国经济高质量发展贡献大商所力量

更新时间:2024-03-27 08:19:47

. 棕榈油 上下空间皆有限

多空因素交织 一方面 随着南美大豆上市和二季度棕榈油产量季节性增长 可能会限制棕榈油价格的上涨空间 但另一方面 二季度库存累积普遍较慢 至少在上半年看不到供应压力 这也为产地挺价提供了重要支撑 春节假期以来 棕榈油引领油脂油料板块 价格持续走高至一年多来高点 主力合约P2405接近8500元 吨附近 涨幅近15 近期 棕榈油上涨一方面源于主产地持续减产以及国内油脂油料进口量大幅缩减 另一方面得益于吉隆坡棕榈油会议的全面看多预测 产量增幅放慢 美国农业部3月供需报告显示 全球油脂产量保持稳定增长趋势 2023 2024年度全球九大油脂总产量为2 23亿吨 较上年度增加504万吨 增幅为2 31 但消费预期同样非常乐观 从品种占比来看 棕榈油依然是全球占比最高的油脂 其次是豆油和菜籽油 当年度各个品种的产量增幅均不明显 产量增幅主要体现在这三大油脂 棕榈油消费较上年度增加348万吨 但产量增幅不及消费 棕榈油期末库存被下调 从全球消费格局来看 棕榈油平衡表较豆油和菜油更加紧张 起到托底作用 整体来看 新年度油料供需矛盾不突出 自身驱动并不明显 但需要注意两点 一是不同农作物由于生长周期差异的天气题材引发的炒作 二是主要进出口国阶段性供需不足导致的时间错配 马来西亚和印度尼西亚是全球两大棕榈油生产国 过去十多年来 马来西亚和印度尼西亚棕榈油产量出现了持续稳定增长 这两个东南亚国家生产的棕榈油占世界棕榈油总产量的85 左右 印尼是全球最大的棕榈油生产国和出口国 产量占到60 出口量占到56 05 马来西亚紧随其后 产量占比23 91 出口量占到31 9 两国出口量合计占到88 全球棕榈油现货市场生产非常集中 出口高度集中在印尼和马来西亚 而消费则相对分散 美国农业部 USDA 最新报告预计2023 2024年度棕榈油产量为7946 4万吨 产量连年增长 较上年度增加190 1万吨 但是去年同比增加460万吨 本年度产量增幅严重放缓 增量主要集中在印尼和马来西亚 其中印尼和马来西亚分别增加100万吨和61 3万吨 厄尔尼诺影响滞后 据中国气象局的消息 本次厄尔尼诺现象已过峰值 峰值出现在2023年12月 强度为中等 到2024年4月至6月 情况可能会转变为ENSO中性 2024年6月至8月发生拉尼娜现象的几率已上升至55 厄尔尼诺现象现象对棕榈油减产效果存在滞后性 一般滞后9 mdash 10个月 也就是说本次厄尔尼诺现象对棕榈产量的影响最早在2024年二季度左右开始显现 结合降水量来看 2023年马来西亚四个主要产区降水量表现较好 印尼主要是中加里曼丹省 南苏门答腊省8 mdash 10月降雨量略微欠缺 但进入雨季之后显著恢复 所以总体来看本次厄尔尼诺现象对棕榈油产量影响相对有限 但不排除资金炒作增产不及预期等 毕竟影响产量的因素很复杂且难以量化 产地上半年累库有限 马来西亚棕榈油产量有明显的季节性规律 每年的10月至次年的2月是马来西亚棕榈油产量减产期 自2月开始 随后产量不断上升至10月 预计受单产下降 产地开斋节假期以及可能的厄尔尼诺影响 二季度产量同比和环比增幅会不显著 产量最好时期大概率在三季度 印尼情况也类似 消费端主要关注棕榈油生物柴油政策和主要国家需求情况 从地区来看 亚太地区目前在全球油脂市场中占有主要份额 预计继续主导消费市场 印度和中国棕榈油进口主要参考进口利润和价差 棕榈油与豆油 葵油间的供需差异使得出口节奏发生变动 但产地POGO价差表现较好 生物柴油需求强劲将支撑棕榈油价格 二季度库存累积普遍比较慢 至少在上半年看不到供应压力 这也为产地挺价提供了重要支撑 展望二季度 棕榈油消息面多空交织 宏观方面 原油稳中偏强 提振油脂市场 随着南美大豆上市和二季度棕榈油产量季节性增长 可能会限制棕榈油价格的上涨空间 但棕榈油价格趋势并不会迅速逆转 除非我们看到供应明显回升 否则产地价格将持续坚挺 国内方面 进口倒挂使得买船偏少 国内持续去库存 整体上 在供应宽松背景下 油脂向上空间不足 但棕榈油二季度供应压力有限 下跌空间也有限 操作上 建议月间正套格局 低多思路看待

更新时间:2024-03-26 08:38:18

. 棕榈油 短期偏强运行

近1个月以来 棕榈油价格表现非常强势 从2月初的7000元 吨附近上涨了近1400元 吨 且攀升过程中几乎没有调整 近日更是增仓加速上行 目前价格在8400元 吨之上 并带动豆油和菜油走出低位区域 棕榈油价格如此强势 主要原因是前期市场一致看空油脂所造成的负反馈 去年以来 供需格局转向宽松是油脂市场基本面的主基调 在大豆和菜籽的供应压力下 尽管棕榈油基本面相对偏强 但市场的看空预期高度一致 一致看空预期导致 第一 盘面上 市场缺乏边际做空力量 棕榈油价格区间振荡时间较长 第二 现货端 年前油脂产业链各环节悲观情绪成为主导 常备库存维持低位水平 经过春节的消耗之后 存在被动的刚需补库需求 而产地减产 报价上涨 棕榈油进口利润低迷导致国内进口数量不足 叠加刚需补库推动 造成了需求淡季背景下不断去库与涨价的态势 笔者认为 短期看 无论是产地还是国内 棕榈油供应紧缺情况都将持续 产地方面 产量及库存已连续4个月严重下滑 3月份虽然逐步走出减产季 但4月9日以前产地处于斋月 劳动力明显不足 产量很难大幅增加 且近期印尼的洪涝灾害亦加剧了减产担忧 产地报价继续坚挺 国内方面 进口供应依旧处于短缺局面 国内进口利润深度倒挂以及产地斋月出口效率滞后导致3 mdash 4月份棕榈油到港依旧维持低位水平 预估3月到港仅15万 mdash 20万吨 难以缓解当前的供应紧缺状况 预计去库格局将延续数月 关注国内进口利润窗口何时打开 需求方面 3月份前20天 马来西亚棕榈油出口量较2月份有一定提升 也为BMD毛棕榈油价格上行助力 但增长的出口量未体现在国内 中国仅从马来西亚进口3万吨 环比减少41 印度和欧盟的进口量同样出现下滑 从短周期看 目前处于油脂消费淡季 且豆棕的极端负价差压缩了棕榈油消费 棕榈油仅剩刚需 甚至刚需也已经被进一步压缩 但随着天气转暖 国内需求或将季节性增加 从长周期看 棕榈油在生物柴油领域的消费存在增长空间 在前期已经结束的POC会议上 马来西亚生物柴油协会宣布已向政府提交B20扩大计划 马来西亚2020年1月开始推出B20计划 但具体执行因疫情而延后 目前交通运输部门执行标准仍为B10 工业部门执行标准为B7 从B10到B20 仅交通运输部门可增加棕榈油消费约73万吨 年 工业部门以及全国的推广仍需要时间 2023年马来西亚棕榈油消费总量为430万吨 若今年下半年实施B20 那么2025年马来西亚棕油消费总量至少达到500万吨 但根据目前POGO价差的情况看 生物柴油生产无利润 马来西亚B20扩大政策推广或存在较大阻力 综合考虑 棕榈油供应紧张问题短期内难以解决 叠加宏观方面交易通胀预期 预计棕榈油价格将继续偏强运行 前期多单可以继续持有 但不宜追高 谨防技术性回调 品种价差方面 盘面上豆棕价差已达到 400元 吨的极端位置 虽然短期基本面逻辑仍指向豆油弱 棕榈油强 但继续做缩盈亏比较低 做扩需等待后期供应端出现变化 月间价差方面 由于近月供应紧张 棕榈油5月 9月合约价差目前处于高位 逻辑上9月易受美豆产区天气影响 可以考虑反套 但目前5月合约的供应紧张问题不知何时缓解 需关注4月份产量以及国内进口利润窗口何时打开

更新时间:2024-03-22 08:25:51

. 棕榈油 短期延续多头趋势

年后至今 马盘棕榈油涨近500点 连盘棕榈油5月涨超1000点并站上8000整数关口 带动连豆油及郑菜油重心上移700点 纷纷实现区间突破 大幅度的量价齐升后 棕榈油涨势到头了吗？ 当前市场的扰动点仍是产地与销区去库 过去4个月的传统减产降库周期期间 马棕产量降幅分别为7 66 13 31 9 59 和10 18 季节性减产幅度分别为8 14 10 25 11 73 和8 15 库存降幅分别为1 09 4 64 11 83 和5 马棕整体产量降幅略高于趋势水平 1月之前出口形势好于趋势水平 导致2023年12月至2024年1月的去库幅度均超预期 3月11日马来进入斋月 期间3天公休日及斋月日常劳动时间减少制约油棕果的采摘效率 3月产量增幅受限 常规的增产周期或后移 另一方面马来国内消费35万吨以上的中枢水平越来越被市场认可 从产量和消费端测算马棕3月将继续去库 库存拐点或在2季度出现 而印尼方面 截止2023年底 GAPKI公布的棕榈油库存降至近8年低位的314万吨 产地在整体供应偏紧格局下报价坚挺 马来CPO价格已从2024年初的3600令吉 吨升至4200令吉 吨附近 产地报价坚挺导致销区的进口利润持续倒挂 印度精炼厂毛棕榈油加工持续负利 加之全球豆棕FOB价差持续于0以下 棕榈油性价比降低 销区整体采购积极性较低 以消化国内库存为主 印度2024年1 2月棕榈油进口78 3和49 8万吨 环比降幅分别为12 4 和36 棕榈油在印度植物油进口结构中的占比连续3个月下滑至51 为2023年6月以来最低 截止2024年3月初 印度植物油总库存238万吨 较2023年9月的峰值下滑近150万吨 2023年国内棕榈油进口较2022年大幅增加 引发2023年下半年棕榈油超季节性累库至100万吨以上 不过进口利润持续倒挂下 进入2024年贸易商买船积极性不佳 且不断有洗船消息出现 船期数据预估1 5月月均进口30万吨左右 按月均30 40万吨消费测算 2季度国内棕榈油库存或降至40万吨以下 中长期 印尼非成熟油棕树面积在2013年达到峰值 马来非成熟油棕树面积在2015年达到峰值 但在总面积中的占比有20世纪70年代的35 一路降至当前的10 以下 受面积增速放缓 树龄老化严重等拖累 市场整体对2024年东南亚棕榈油产量不抱乐观预期 马来产量或持平2023年 印尼产量变化幅度在正负100万吨以内 需求方面 马来国内消费中枢抬升 B35政策的实施令印尼2024年棕榈油消费提升150万吨左右 不过在全球豆棕 菜棕 葵棕价差缩窄 棕榈油估值相对偏高的情况下 非刚性需求也会转向其他油脂 整体来看2024年东南亚棕榈油出口空间缩至 印尼出口预计降4 5 销区棕榈油消化库存 不过油脂总供应并未出现紧缺 印度一方面增加豆油进口 另一方面其国内油菜籽丰产达1250万吨以上 2023 24年度棕榈油进口环比预降10 左右 豆油进口环比预增20 左右 国内榨利较好 菜籽买船较多 且4月起大豆到港大幅回升 近期油厂加大开机率 豆油库存90多万吨 菜油库存40多万吨 豆菜油供应相对宽松 豆菜油对棕榈油的替代增加 华南地区部分商家下调调和油中棕榈油的掺混比例 上调豆油掺混比例 而作为全球油脂油料定价标杆的CBOT大豆在本轮行情中反而表现一般 市场仍在南美收获压力下等待3月底USDA的最终种植意向指引 不过美豆3 15亿蒲的旧作库存及8750万英亩的面积预估无不向市场展示其供需趋于宽松 单纯从品种看全球豆系价格仍缺乏推升动能 而全球范围内产销区去库 销区油脂供应结构失衡 资金炒作等多因素造就了棕榈油的本轮上涨 并带动豆系价格走升 产地价格的拐点在增产后的累库 销区价格的拐点在进口利润的修复 因此 接下来在继续交易产销区去库的同时需关注 1 马棕增产及累库时间节点 2 棕榈油相对其他油脂溢价持续的时间 对东南亚棕榈油出口的影响 3 销区进口利润修复情况 4 资金交易意愿及品种选择 当前资金交易意愿尚未完全释放 棕榈油趋势性行情延续 期间注意资金仓位调整带来的行情回调 品种间豆棕 菜棕价差阶段性修复后继续缩窄 不过当市场认知过于一致时 需谨防单纯的物极必反引发资金的反向操作 预期兑现后资金交易动能减弱带来的商品价格横盘或反转 现实与预期背离时更为激烈的负向反应

更新时间:2024-03-19 09:14:58

. 棕榈油 短强长弱

近两周 随着产地价格上扬 大连棕榈油主力2405合约加速拉升至8000元 吨关口之上 领涨油脂盘面 本月POC会议表述利多市场 而随后的MPOB供需报告对市场影响平平 从3月棕榈油产地的供需情况来看 产量恢复的滞后性使得棕榈产地库存仍将惯性下降 斋月对需求端存在一定提振作用 从国内来看 进口利润倒挂限制后续采购 国内棕榈油去库进度或将延续 内外利多共振之下 棕榈油价格存在阶段性走高驱动 不过 随着产地二季度产量恢复 叠加主要进口国印度 中国采购积极性偏弱 预计后市宽松预期将限制内外盘棕榈油继续上行空间 MPOB供需报告表现平平 本月MPOB公布的月度供需数据对市场影响较小 基本维持供需两弱 库存延续下滑趋势 其中 马来西亚棕榈油2月出口环比减少24 75 低于预期 库存量环比减少5 低于预期 进口环比增长10 38 高于预期 产量环比减少10 18 低于预期 3月机构高频数据显示 马来西亚棕榈油产量环比增长 出口端仍相对疲软 而随着3月中旬进入斋月 劳工补充不足的预期也将对供应端带来扰动 而需求端印度采购有望形成提振 预计在4月中旬斋月结束前 产地库存难以出现明显好转 对价格存在持续支撑作用 国内库存持续回落 春节之后 国内油厂基差报价上涨 棕榈油进口成本继续创13个月新高 进口利润不佳限制国内棕榈油买船 一季度和二季度国内棕榈油到港量明显回落 买船方面 据Mysteel统计 2月份国内商业买船8条左右 含工棕 1月跨2月4条左右 预计2月份到港低于20万吨 3月份商业买船截至目前4条左右 含工棕 3月跨4月2条左右 预计3月份到港20万吨附近 从需求端来看 现货高报价之下 下游交投情况没有明显起色 以食用油刚需为主 供需两弱格局下 国内棕榈油库存自春节假期后持续下降至历年同期偏低水平 Mysteel调研显示 截至2024年3月8日 第10周 全国重点地区棕榈油商业库存57 345万吨 周环比减少4 47万吨 减幅7 23 竞品基本面宽松 近期美豆盘面利空阶段性出清 叠加国内油厂挺价意愿较强 豆系品种出现阶段性反弹走势 不过 对于后市 在南美大豆丰产充分兑现过程中 巴西大豆卖压仍限制升贴水上涨的空间 从美豆来看 美国农业部报告并未给予盘面方向性指引 全球大豆供应仍以宽松看待 美豆在新种植季到来前缺乏持续性上行驱动 1200美分 蒲式耳关口压力仍较为明显 从成本端拖累内盘豆系品种 从国内来看 后市随着南美大豆集中上市 国内进口大豆存在巨量补充预期 豆油供应将随之再度宽松 限制价格上方空间 近期行情研判 对于后市棕榈油 我们认为以短强长弱看待 从产地来看 2月东南亚仍在持续去库进程中 斋月的到来也对棕榈油的国内食用消费有进一步提振 不过 后续随着二季度产地产量开始恢复 阶段性高价将再度限制需求国的采购积极性 基本面将向供强需弱转向 届时棕榈油价格上方将承压 从国内来看 棕榈油进口利润倒挂仍限制买船 去库进度仍将延续 展望后市 我们认为棕榈油2405合约短期仍将在8000元 吨一线上方运行 豆棕价差存在继续走缩预期

更新时间:2024-03-19 09:13:09

. 棕榈油 中期将面临供应压力

对于当前的油脂板块 棕榈油无疑是表现最强的 这源于其国内及国际基本面中期预期较强 中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫认为 短期来看 油脂上涨仍可能持续 ldquo 一方面 国内棕榈油库存不高 3月买船偏少仍对价格带来提振 另一方面 3月底美豆种植意向报告发布前 美豆空头回补需求提振豆系价格上涨 加菜籽新季种植面积下降 提振菜油市场信心 但国内菜油自身供需相对较弱 价格跟随其他油脂走势为主 菜籽到港量预期宽松 近端供给较为充足将制约菜油整体表现 另外 随着产地棕榈油进入产量恢复期 外加阿根廷大豆在4月后进入收获阶段 未来油脂价格仍将可能面临压力 rdquo 他说 ldquo 展望后市 4月及5月东南亚棕榈油将逐步从季节性减产中恢复 而国内市场也将面临巴西新豆集中到港上市 所以国际棕榈油以及国内豆油市场供应端存在先紧后松的预期 而需求端 在没有新的生物柴油政策继续推动下 油脂的上涨趋势将难以持久下去 伴随边际供应恢复 价格也会出现调整 因此 在当前油脂行情加速走势下 原有多单可暂时继续持有 但追多操作需谨慎对待 以短线投机思路参与为宜 注意做好仓位管理和风控 rdquo 中辉期货油脂油料分析师贾晖认为 在新湖期货油脂油料分析师陈燕杰看来 当前盘面交易的是产地中期供给偏少预期 但若价格持续大涨 影响了印度采购 或令中国出现较好的进口利润 价格可能开始回落 此外 5月 6月后 若产地产量及库存如期回升 油脂本轮走强也可能结束 ldquo 从品种基本面强弱看 棕榈油依旧是最强 由于近期国内菜籽新增大量买船 国内菜油中期供需宽松可能持续 菜油仍将是三个油脂中最弱品种 豆油供给可能受到储备轮出政策 海关检疫及大油厂压榨节奏的影响 存在一定变数 中短期 国内菜棕 菜豆 豆棕价差预计继续低位弱势运行 rdquo 陈燕杰表示

更新时间:2024-03-18 08:24:59

. 由于劳工短缺 马来西亚棕榈油行业每年损失79亿令吉

外媒2月29日消息 马来西亚官员表示 由于缺乏收获油棕果的工人 马来西亚棕榈油行业的出口收入损失高达每年79亿令吉 马来西亚原产业部部长斯里 middot 佐哈里 middot 阿都加尼拿督表示 目前马来西亚种植行业面临4万名工人的短缺 如果每个工人在一年260个工作日里每天收获一吨鲜果串 意味着马来西亚出口收入将损失79亿令吉 大多数进入马来西亚的外国劳工登记在工业 制造业和服务业 如果这些工人能分配到棕榈园 将缓解种植业人手短缺问题 但是问题在于 这些工人是作为制造业和服务业工人引进的 所以不愿意在 棕榈油 种植园工作 佐哈里在议会佐证时表示 没有可用的技术或机器可以替代人工进行 收割 虽然现在可以使用无人机施肥 杀虫剂和精准农业 但是还没有可以收割鲜果串的技术或机器 收割鲜果串仍然需要熟练的收割者 体力劳动 所以马来西亚仍然依靠外国工人来做这件事 马来西亚原产业部推出了技术和职业教育与培训 TVET 课程 培训当地人成为收割工 以解决该行业的劳动力短缺问题 马来西亚还在培训当地儿童采摘鲜果串 他们每月可以赚取超过3 500令吉 第一批60名学生的课程将于4月开始 9月毕业 今年早些时候佐哈里表示 2013年至2023年期间马来西亚国毛棕榈油平均产量为每年1907万吨 而同期毛棕榈仁油产量平均为每年220万吨

更新时间:2024-03-01 08:23:31

. 咨询机构预测2024年印尼和马来西亚棕榈油产量同比增长

外媒2月28日消息 格罗情报公司预计2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量将升至创纪录水平 尽管早些时候曾担心厄尔尼诺导致产量减少 格罗公司的农业气候风险评估显示 这两大棕榈油生产国的主要棕榈种植区降雨充足 将有助于保持棕榈油产量基本稳定 尽管2023年中期出现的厄尔尼诺现象通常会给东南亚地区带来干燥天气 可能会损害单产 但是其影响主要集中在印尼南部 但是那里棕榈产量相对较少 印尼和马来西亚的棕榈油产量合计占到全球棕榈油产量的85 自11月以来 印尼和马来西亚的降水量一直远高于历史正常水平 根据格罗情报的气候指标预测 尽管厄尔尼诺现象将至少持续到4月份 但是大多数地区在未来几个月降雨持续高于平均水平的可能性超过50 在某些地区超过80 不过如此提前的预测通常具有高度的不确定性 如果棕榈种植区出现强降雨 可能会导致田地被淹 油棕收割延迟 但是气象预测还表明该地区的气温将在未来几个月远高于平均水平 这可能会增加水分蒸发 近年来 两国的油棕收获面积基本趋于稳定 到2024年可能只会小幅增加 本周二印尼棕榈油协会 GAPKI 表示 随着更多新成熟的油棕树开花结果 今年印尼棕榈油产量预计为5 760万吨 同比增长5 1月11日 马来西亚棕榈油局 MPOB 预测2024年马来西亚棕榈油产量为1875万吨 比2023年的1855万吨增长1 1 过去一年来棕榈油价格几乎没有变动 而豆油价格下跌了23 因此棕榈油和豆油之间的价差已经从去年3月创下的历史最高水平收窄 随着价差收窄 棕榈油 豆油价格比已经回归历史正常范围 这可能会让食品制造公司拥有更多的采购选择

更新时间:2024-02-29 08:31:54

. 减产不及预期 棕榈油 ldquo 拉锯 rdquo 行情将持续多久？

当前 棕榈油市场又迎来一组新的数据 据船运调查机构ITS数据显示 马来西亚2月1 25日棕榈油出口量为951409吨 较上月同期出口的1064778吨减少10 65 棕榈油产地的出口为何表现疲软？在中信建投期货油脂油料首席分析师石丽红看来 根源在于棕榈油性价比匮乏以及主要需求国库存偏高 ldquo 当前南美豆油报价倒挂于马来西亚棕榈油 豆棕价差远低于正常水平 这导致棕榈油需求遭到豆油的明显挤占 此外 主要需求国印度及棕榈油国内植物油库存整体偏高 也抑制了其在短中期对植物油的进口需求 rdquo 她说 事实上 过去几个月产地棕榈油的出口已因此而保持了较长时间的低迷 这对棕榈油价格带来明显拖累 石丽红表示 在当前产地棕榈油产量尚处于低迷状态 短期供应端存在多头炒作题材的背景下 棕榈油出口疲软对棕榈油价格向上的反弹空间带来了显著抑制 此外 马来西亚对欧盟出口环比大幅下降也是出口数据疲软的原因之一 据中辉期货油脂油料分析师贾晖介绍 按照ITS统计数据来看 1 25日欧盟出口仅为27 43万吨 低于上月同期的35 6万吨 而中国及印度进口环比呈现增加态势 分别为7 5万吨 18 8万吨 较上月环比分别增加2 3万吨 13 3万吨 她认为 马棕榈油本月前25日出口数据环比降幅较大 短线对棕榈油价格会有打压 但由于2月产量降幅预计依然较大的情况下 2月马棕榈油去库预期依然较大 月底前调整不会太多 ldquo 船运机构的出口数据发布频率相对较高 而且市场可以通过与主要贸易商和进出口商的沟通中及时获取大宗成交 一般情况下出口数据不会对市场情绪和行情造成太大的影响 rdquo 中泰期货研究所植物油首席研究员史恒昱表示 从目前棕榈油现货市场的基本面角度来看 包括马来西亚在内的东南亚主产区正处在季节性的产量和库存低谷期 出口商并没有很急迫的销售压力 同时 销区的库存最近一段时间虽然较大概1 2个月前有所回落 但整体上目前的库存也处在偏高水平 因此采购也同样不积极 因此 短期来看棕榈油国际贸易市场实际上处在 ldquo 供需双弱 rdquo 的状态 不过 从国内CNF套保利润的倒挂幅度来看 目前销区库存偏紧 出口商主动挺住CNF报价可能是目前市场最主要的特征 这会造成棕榈油的走势或者棕榈油相对于其他油脂的价差表现相对坚挺 我们看到近期近月豆棕价差仍然处于相对低位 就是对这一问题的直接反映 银河期货农产品组同样表示 近期马棕持续呈现出 ldquo 供需双弱 rdquo 的格局 且去库速度较快 目前库存已降至历史同期较为中性的水平 库存压力不大 在此情况下产地报价也较为坚挺 印度对CPO精炼利润欠佳促使精炼商转向进口豆油 而毛豆油和毛葵油存在进口利润 也使得印度可能转向进口其他油脂 国内方面 银河期货农产品组表示 此前产地报价持续偏高 国内在没有现货进口利润的情况下 近月买船始终买不进来 据不完全统计2月采购量预计不到20万吨 2月交易日偏少 我们预计马棕2月出口量可能在100万吨左右 处于历史同期偏低水平 主销区需求偏弱使得产地出口速度放缓对棕榈油价格将形成一定的制约 棕榈油后期需求前景将持续疲软吗？ ldquo 从棕榈油进口需求的角度来看 全球最大棕榈油进口国为印度和中国 中印棕榈油库存较前期均有所下降 反映未来进口需求预计良好 按照印度2月最新公布的进口及库存数据显示 印度油脂总库存环比持续回落 库存压力大幅减轻 截至2月1日 印度油脂总库存为264 9万吨 环比下降24 8万吨 且远低于去年同期的341 3万吨 国内市场方面 自11月初开始 国内棕榈油呈现持续去库状态 截至2月23日 棕榈油商业库存为65 935万吨 较去年同期下降31 89万吨 rdquo 贾晖表示 在史恒昱看来 目前国内市场仍然处于春节过后的消费淡季 尽管近月买船量并不太多 这主要受到前期进口利润倒挂幅度较大的影响 但目前的国内食用油总体的消费情况和偏低的豆棕价差造成棕榈油在消费端性价比偏差等问题的影响 国内棕榈油进口可能依然需要产地给出利润窗口 目前来看 稍微远一些的船期比如5月份以后的船期给出成交的概率较大 这个我们需要一些时间来验证 而产地目前的出口意愿 我们可以更多的关注印尼的报价情况 但是 石丽红认为 在国际豆棕价差倒挂 棕榈油性价比缺失 且主要需求国国内植物油供应充裕的背景下 市场是并不看好短中期的棕榈油需求前景的 预计出口疲软的状况还将整体持续 不过 3月12日即将迎来穆斯林斋月 4月10日为开斋月 在此之前印度及巴基斯坦等穆斯林国家可能存在一定节前备货需求 或带来短期植物油进口需求增长 但在国际豆棕价差倒挂的背景下 这些国家的棕榈油进口需求及东南亚出口能否获得显著提振仍待观察 与此同时 市场也在等待马来西亚1 20日的棕榈油产量数据给出的指引 据期货日报记者了解 上周UOB已公布对马棕2月1 20日的产量预估 预计产量较上月同期下滑5 9 显著好于此前SPPOMA的给出的2月1 15日17 21 的产量环比降幅预估 本周MPOA最新数据显示 2月前20日马棕产量减少4 13 低于此前UOB的减产预估 此外 SPPOMA公布了2月1 25日马棕产量减少1 7 产量减幅较前15日的减17 21 明显下降 根据NOAA距平图预计 未来一周马来半岛整体偏干旱 沙巴沙捞越降雨正常 沙捞越西部降雨稍多 在数据公布后 晚间的内盘棕榈油主力合约2405小幅走高 ldquo 在过去大半个月的交易中 市场其实已经逐步交易并消化了马棕2月产量环比下滑甚至大幅下滑的预期 棕榈油的走势也因此而表现得强于其他油脂 MPOA的产量预估能否为棕榈油价格带来明显支撑 还需要进一步关注实际的产量下滑幅度如何 如果产量下滑幅度偏小 不排除棕榈油在出口偏弱的压力下继续回调的可能 rdquo 石丽红说 ldquo 整体上 我们预计马棕2月产量减幅或将在5 至7 左右 库存或将在195万吨左右 处于历史同期较为中性的水平 当前仍处于棕榈油传统的减产期 从马来和印尼FOB报价来看均呈现出稳中有增的趋势 侧面反映出产地的供应甚至可能偏紧 产地持续去库同时报价坚挺的情况与主销区需求偏弱的矛盾也在不断加深 盘面博弈也更为剧烈 预计棕榈油下跌空间可能较为有限 将呈现出低位振荡 rdquo 银河期货农产品组表示 贾晖表示 由于3月马棕榈油产量将逐步进入恢复阶段 且市场仍在观察厄尔尼诺对今年东南亚棕榈油的减产情况 近期呈现拉锯走势 由于马来西亚劳工数量的恢复 市场预计3月棕榈油产量虽然恢复幅度有限 但将高于去年水平 基于此 盘面上可能难以走出较好的趋势看多行情 需要密切关注马棕榈油3月产量及恢复情况 ldquo 更晚些时候我们可以看到MPOA的全月数据 不过 市场可能更关注3月上旬MPOB的官方数据 rdquo 史恒昱表示 即使市场对于产量的环比降幅有预期 但这个降幅可能不会起到特别利多的影响 因为1月份的产量数据环比下滑是一个基本的季节性规律 而且 跟最近几年同期相比 如果产量降幅只有10 左右 可能是一个偏大的产量数字 去年1月份的产量环比下滑幅度有近15 2020 2022这三年 受疫情对劳动力的负面影响 1月份的单产和产量表现都不太理想 3月份以后 马来和印尼的产量可能都会出现恢复性的增长 因此 史恒昱认为 豆棕价差继续向下的空间可能较为有限

更新时间:2024-02-27 08:40:03

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