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. 棕榈油 偏多思路为主

一方面 产地雨季持续 棕榈油季节性减产正在兑现 印度节日刚需也提供一定的支撑 另一方面 进口成本进一步抬升 国内棕榈油进口深度倒挂 预计库存将继续下降 目前棕榈油产地进入雨季 造成季节性减产幅度走扩 同时 印尼政府连续强调明年1月执行B40掺混计划 并且提高棕榈油出口关税 提振棕榈油期价偏强运行 产地暴雨造成进一步减产 11月下旬东南亚部分地区出现极端降雨 马来西亚半岛的柔佛 彭亨 霹雳州当月累计降雨量分别为399mm 532mm 404mm 远超正常降雨水平 部分产地引发洪水灾害 造成基础设施和庄园道路损坏 干扰了棕榈果收割 11月下旬棕榈油产量进一步下降 UOB数据显示 11月产量环比下降7 11 较11月1 mdash 20日4 的产量降幅进一步走扩 MPOA预计11月马来西亚棕榈油产量环比下降10 3 产量降幅同样走扩 12月上旬马来西亚降雨量仍然较多 虽然没有造成洪水灾害 但仍然延误了棕榈果的收割压榨 季节性减产在12月上旬已经开始兑现 SPPOMA数据显示 12月1 mdash 5日马来西亚产量环比下降4 65 并且天气预报显示 马来西亚的彭亨和沙巴州部分产区未来一周的降雨量在150 200mm 恐对产量造成进一步负面影响 11月印尼以潮湿天气条件为主 加里曼丹西部 苏门答腊北部和南部发生了几起洪水灾害 阻碍了棕榈果的收购运输 预计印尼自11月也进入季节性减产周期 棕榈油出口疲软 由于印度排灯节备货结束 11月马来西亚棕榈油出口环比下降 船运机构数据显示 11月出口量在111万 147万吨 环比下降9 2 23 1 出口预估波动较大 但是根据印度经销商表述 11月印度植物油进口跃升至四个月来的最高水平 棕榈油进口较10月增长0 5 至85万吨 原因在于节日需求良好 给予加工厂补充库存的信心 因此我们更倾向马来西亚棕榈油出口降幅在9 10 出口量预估在141万 147万吨 12月上旬棕榈油产量受季节性及降雨影响继续减产 库存延续下降态势 中期来看 明年3月31日是穆斯林开斋节 受印度节日食品刚需驱动 预计明年2 mdash 3月印度仍有备货需求 叠加季节性减产尾声 产地供需紧张程度预计加剧 近期印尼官方不断强调明年初全面实施B40生物柴油掺混计划 棕榈油生物柴油消耗量将增加200万吨 从原料供应角度来看 实施B40的压力不大 但是目前POGO价差持续飙升至400美元 吨 预计BPDPKS基金的资金在快速流出 市场对印尼生柴补贴基金是否能提供充足资金以弥补生物柴油与柴油价格差额的担忧日益增多 从11月印尼多次官方发言看 2025年1月如期实施B40的概率很大 但需要关注兑现情况 另外 印尼12月提高了棕榈油参考报价 给成本端带来进一步提振 国内库存维持低位 今年下半年国内棕榈油进口利润始终倒挂 近期产地卖货意愿不足 国内各月份24度棕榈油进口套盘利润跌到 500 1500元 吨区间 2 mdash 3月船期进口利润始终最差 海关统计数据显示 中国10月棕榈油进口量为24 8万吨 环比增长14 26 同比下降51 33 12月船期船货有新增采购 但有企业持续洗船 12月船期棕榈油商业买船仅有10万吨 1 mdash 2月船期采购量不足5万吨 远低于每月15万 mdash 20万吨的刚需 国内棕榈油存在继续去库预期 截至12月4日 棕榈油库存为47万吨 周环比下降3 6万吨 处于历史同期偏低水平 综合来看 产地雨季持续 季节性减产正在兑现 加上棕榈油库存下降 印度节日刚需采购 2025年2 mdash 3月产地供需形势可能更加紧张 另外 12月产地上调出口税费 进口成本进一步抬升 国内棕榈油进口深度倒挂 预计库存将进一步下降 整体上 棕榈油维持偏多操作思路 但高位波动加大

更新时间:2024-12-10 08:32:00

. 欧盟达成临时协议 将有争议的反森林砍伐法推迟一年

欧盟达成临时协议 将解决森林砍伐问题的标志性法律推迟到明年年底 以便让从大豆到棕榈油的全球商品供应链有更多时间适应 周二欧盟立法者就推迟实施这个名为EUDR的环境法规达成协议 该法规遭到从巴西和印尼等主要农业出口国的抨击 而欧盟内部的奥地利和芬兰等成员国也普遍抵制 过去几个月里 全球相关市场围绕该法规的潜在推迟而出现动荡 欧盟试图通过EUDR来遏制向欧盟出口的国家的森林砍伐 但是相关产品的制造商表示需要更多时间和资金来为该法规的实施准备 而相关出口国也是如此 10月初 欧盟委员会已经采取行动推迟这些规定 但是欧洲议会要求进一步修改法规的要求使得计划变得复杂化 如果无法达成协议 新法规可能在今年年底生效 在与欧盟议会达成协议放弃这些修改要求后 对进入欧盟的商品进行来源追溯的复杂系统现在要到2025年年底才能生效 而法规的其余部分保持不变 其中包括委员会承诺在明年6月30日之前 基于森林砍伐风险水平对出口国进行分类 欧盟成员国和议会仍需在本月底前正式签署协议 这通常是走一下形式 欧盟委员会在10月提议推迟12个月实施EUDR 以安抚反对者 这得到欧盟27个成员国的热烈欢迎 但是中右翼立法者获得足够的支持来要求更多让步 例如豁免那些不砍伐森林的国家的条款 不过最终用这些议员面临的选择是 要么接受该法律按原样推迟一年 要么就得按最初计划在12月30日生效 结果就是 最终议会做出让步 补充阅读 欧盟推迟一年实施反森林砍伐条例 但现有规则不变 欧盟政府和谈判人员周二晚些时候举行会议 同意将反森林砍伐条例 EUDR 推迟12个月实施 但现有规则不变 在20个欧盟成员国政府和一些企业以及巴西和印尼等国家提出投诉后 欧盟委员会在10月提议将EUDR实施时间推迟12个月至2025年12月30日 欧盟各国支持这一举措 但是 欧盟议员上个月投票决定 不仅推迟EUDR 而且还提议设立新的无风险国家类别 以便大幅减少检查 这些无风险国家主要是欧盟成员国 根据周二达成的临时协议 大型运营商和贸易商必须自2025年12月30日起履行这些义务 小型企业则需在六个月后履行 此举旨在为第三国 欧盟成员国 运营商和贸易商做好准备提高便利 确保在欧盟销售或对欧盟出口的商品不存在毁林问题 这些商品包括大豆 棕榈油 咖啡 橡胶等产品以及衍生产品 欧盟委员会承诺将会评估是否可以简化对拥有可持续森林管理方法的国家的要求 如果到2025年12月底时 企业在线系统尚未完全投入使用 或者政府未提前六个月公布无风险国家类别 那么欧盟将实施紧急暂停

更新时间:2024-12-05 08:09:20

. 棕榈油 把握多头配置机会

11月中旬以来 受其他油脂下跌和原油价格疲软拖累 棕榈油期价略有回调 主力合约2501从最高价10344元 吨跌至最低价9448元 吨附近 最大跌幅为8 6 截至目前 棕榈油年内涨幅已超过40 较豆油和菜油表现坚挺 近期 棕榈油回调后 利空得到释放 后续能否再度走强 关键还看主产区产量情况以及需求表现 本轮棕榈油上涨主要是由强势基本面和产地政策共同提振 印尼作为全球最大的棕榈油生产国和出口国 拥有非常高的定价权 受厄尔尼诺现象滞后以及降雨过多影响 印尼地区棕榈油产量大幅下降 库存水平严重偏低 这可能是棕榈油价格偏强的重要原因 根据GAPKI公布的数据 印尼2024年前9个月产量合计3894万吨 较上年同期下降188万吨 特别是5 mdash 7月产量连续三个月同比严重下滑265万吨 旺季产出不足叠加需求强劲 产地呈现偏紧格局 使得棕榈油报价一路上调 印尼官方宣告2025年1月1日起强制推行使用B40生物柴油 更是将棕榈油价格推升至两年来的最高水平 供应方面 结合历史统计规律 马来西亚和印尼月度产量趋势基本上是确定的 从当年2月开始产量增长 高峰期大概率在10月或者11月出现 随后下降 2024年旺季未实现有效累库且产地库存处于低位水平 在2025年一季度之前 产地大概率没有供应压力 挺价心态较强 MPOB数据显示 马来西亚棕榈油10月开始进入减产期 引发市场对未来棕榈油供应的担忧 马来西亚棕榈油协会 MPOA 称 2024年11月1 mdash 20日马来西亚棕榈油产量环比下降5 19 产地高频数据再度强化减产预期 另外 产地局部地区天气形势不容乐观 2024 年至今 马来西亚沙巴 霹雳州等地区降雨量不足以及气温高于平均水平影响了棕榈油树的授粉 预计在2024年年末和2025年年初影响棕榈油产量 需求方面 生物柴油行业棕榈油需求预计增长 印尼能源部估计B40指令一旦实施 将使生物柴油消费量从今年预计的1300万立方米增至2025年的1600万立方米 据测算 这可能使印尼用于生物柴油的棕榈油用量从今年的1100万吨增至2025年的1400万吨 马来西亚作为世界第二大棕榈油生产国 也同样致力于分阶段实施其生物柴油计划 该计划目前为运输部门提供20 的混合比例 B20 根据政府计划 B20很可能会拓展到该国的更多地区或者部门 并且有可能到 2025 年将在运输业实施B30混合指令 POGO价差较大 商业掺兑缺乏经济性 官方强制性掺混政策作用突出 随着减少排放的推动和政府政策的支持 生物柴油不断发展壮大 这个故事远未结束 从近期盘面走势看 棕榈油价格中枢有所下移 但后续下降空间较为有限 中长期来看 棕榈油供应增量有限 生物柴油政策和国内进口量不足等题材将继续发酵 再加上远月合约深度贴水 这将支撑棕榈油长期多头配置价值 整体上 供需面偏强 建议投资者关注棕榈油逢低买入机会

更新时间:2024-11-29 08:20:13

. 棕榈油 缺乏持续下行基础

11月中旬以来 国内油脂市场走势分化加剧 其中 豆油领跌 主力合约周跌幅超6 本周跌势暂缓 开始检验8000元 吨关口支撑力度 棕榈油受成本端支撑 韧性较强 盘面回落有限 整体在万元关口附近震荡整理 近期国内有关部门宣布于12月1日起取消废食用油出口退税 未能有效缓解市场抛压情绪 加上印尼B40政策落地时间再度存疑 油脂板块部分利空开始发酵 不过 棕榈油产地以及国内供需偏紧状况仍对盘面提供支撑 棕榈油短期缺乏持续下行基础 减产周期提前 11月11日 马来西亚棕榈油局发布月度数据 10月马来西亚棕榈油产量为179 7万吨 环比降低1 35 出口量为173 2万吨 环比提高11 07 库存为188 5万吨 环比降低6 32 报告发布前市场预计10月底棕榈油库存为192万吨 产量为176万吨 出口量为163万吨 数据显示 马来西亚棕榈油10月出口超预期增加 而减产周期提前 10月棕榈油库存出现7个月来最大降幅 11月马来西亚棕榈油整体维持供需两弱格局 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2024年11月1 mdash 15日马来西亚棕榈油产量环比增加0 87 据船运机构统计 11月上半月马来西亚棕榈油出口环比回落6 16 5 上周以来 关于印尼2025年年初B40政策如期落地的疑虑开始发酵 市场对印尼2025年棕榈油工业需求用量能否达到此前目标存疑 内外盘棕榈油价格应声回落 不过 印尼政府上周三对该忧虑证伪 向议员重申 将于2025年1月实施B40生物柴油计划 本周印尼政府提出 计划明年对50 的生物柴油或B50进行试验 在2027 mdash 2028年全面实施 该消息提振市场信心 BMD毛棕榈油再度反弹 带动连棕榈油偏强运行 另外 本周印尼官员表示印尼将重审棕榈油出口税 但政策可能不会调整 加之中国取消废食用油出口退税对美豆油期货提振力度有限 市场对印尼生物柴油政策落地情况以及DMO后续调整情况仍存疑虑 利润倒挂加深 由于美元兑人民币汇率走高 进口利润倒挂幅度扩大 受利润倒挂影响 三季度以来 国内棕榈油买船减少 棕榈油库存持续消耗 海关总署公布的数据显示 中国10月份棕榈油进口量为25万吨 同比减少51 3 1 mdash 10月份棕榈油累计进口量为231万吨 同比减少35 9 据相关机构调研 截至2024年11月15日 全国重点地区豆油 棕榈油 菜油三大油脂商业库存总量为199 71万吨 较上周减少3 46万吨 跌幅1 70 同比下降27 52万吨 跌幅12 11 展望后市 我们认为 油脂板块品种间延续分化走势 棕榈油方面 减产周期提前到来 产地呈现供需两弱格局 库存难以积累 支撑盘面价格 豆油方面 短期需进一步关注美国大选后国内大豆供应预期变化 若特朗普加征关税承诺落地 国内大豆供应或存在收窄预期 菜油方面 上行动能有限 尽管本周豆棕 菜棕价差有所修复 但是后市仍存在继续收窄驱动

更新时间:2024-11-20 08:23:25

. 棕榈油 产地供应紧缺是主要驱动

期货日报11月13日报道 从海外的相关动态可以看出 主产地印度尼西亚和马来西亚面对急剧上涨的棕榈油价格 实施了不同的调价措施 印度尼西亚方面 农业部长重申该国计划执行40 的生物柴油强制掺混计划 从2025年1月开始启动 并称未来该国将努力实施B50计划 马来西亚方面 财政部公布的预算文件显示 当毛棕榈油市场价格突破每吨4050马币时 出口税率将上调至10 并于11月1日起实施 从产地官方的态度可以看到 基本面呈现出供给紧缺 需求强劲的态势 马来西亚棕榈油局10月份供需报告也反映出马来西亚棕榈油供应偏紧 2024年10月马来西亚棕榈油产量为179 73万吨 较9月的182 19万吨下降1 35 出口量为173 24万吨 较9月的155 98万吨增加11 07 10月月末库存为188 46万吨 较9月的201 18万吨下降6 32 往后看 产地即将进入降雨偏少的季节性减产周期 随着产量下滑 若出口保持环比增长的走势 库存预计较难累积 马来西亚和印度尼西亚两地棕榈油紧缺的局面难以改变 此外 值得关注的是 受天气和病虫害的影响 为保护其国内农民和消费者不受价格上涨的影响 泰国贸易部已禁止棕榈油出口 棕榈油产地供应紧缺的现实成为推动棕榈油价格上涨的主要因素 伴随着食用油价格的上涨 棕榈油价格高企或已成为今年的主旋律 地缘因素导致的紧张局势 尤其以中东地区为代表的紧张局势 加剧了原油价格的波动 每当该地区紧张局势升级 原油市场的风险溢价必会上升 间接提振了以棕榈油等植物油为生物燃料原料的需求 天气方面 随着厄尔尼诺现象逐步消退 天气条件趋于正常 对印尼地区棕榈油产量的影响将会逐步消退 目前从NOAA的天气预测模型来看 年内出现拉尼娜的概率已下降至60 但主产地即将步入季节性减产阶段 尽管极端天气对产量的影响逐步减弱 但库存难以累积 去化的库存对盘面仍具有一定的支撑 利空因素同样值得关注 随着11月前10日高频出口数据出炉 三大船运与检验机构ITS SGS与AmSpec分别给出环比走弱15 8 17 1 及14 6 的降幅 出口需求存在部分走弱预期 2024年10月至2025年9月全球棕榈油产量将增加230万吨 在2023 2024年度减少120万吨之后出现反弹 给棕榈油市场带来了潜在利空 整体而言 基本面利空因素虽然不容忽视 但整体影响偏向季节性 原材料果串价格偏高 具有一定的安全边际 随着生物柴油掺混不断增长的预期升温 中长线建议保持偏多对待

更新时间:2024-11-13 08:17:53

. 益海嘉里金龙鱼 将全球投资重点放在中国

第七届中国国际进口博览会 以下简称 ldquo 进博会 rdquo 如约而至 作为连续七年参展进博会的 ldquo 全勤生 rdquo 益海嘉里金龙鱼及母公司丰益国际持续聚焦中国市场的真实需求 首次在进博会设立大健康展区 展出一系列解决特定人群健康需求的功能性产品 益海嘉里金龙鱼资深总监涂长明在接受记者采访时表示 消费者的个性化健康需求逐渐增加 为特定人群量身打造的健康功能性产品是大势所趋 公司将进一步加大在华投资 共同探索更多可能性 记者 第七届进博会上 益海嘉里金龙鱼及母公司丰益国际带来了哪些新产品和新技术 这些新产品反映了怎样的行业新信号 涂长明 今年 公司展台围绕 ldquo 发展新质生产力 赋能粮油食品高质量发展 rdquo ldquo 创领未来食品 助力健康中国 rdquo ldquo 践行大食物观 守护大国粮仓 rdquo 三大主题 从品质管理 大健康功能性食品 粮食安全等方面呈现公司的全球布局和业务进展 我们首次推出了大健康展区 展出一系列解决特定人群健康需求的功能性产品 包括突破高含量杂粮面难加工成型的技术难题 获得低Gi权威认证的金龙鱼70 黑青稞苦荞挂面 蛋白含量超过4g 100g的天臻豆趣植物甾醇酯豆乳等 受减重人群关注的营养结构脂质 mdash mdash 甘油二酯 DAG 也首次亮相 我们认为 为特定人群量身打造的健康功能性产品是大势所趋 中国现有三亿多心血管病人 一亿多糖尿病人 中国老年人数量超过两亿 年轻人的个性化健康需求激增 ldquo 药食同源 rdquo 治未病等观念已形成社会共识 这推动了功能性食品和大健康食品市场的快速发展 记者 公司在本届进博会取得了哪些成果 涂长明 过去六年 丰益国际在进博会期间签下很多订单 涉及大豆 棕榈油 牛奶 油脂科技等多个品类的产品 本届进博会上 丰益国际已完成三四单进口协议 合计金额约为几十亿元 将从马来西亚 印度尼西亚 俄罗斯等共建 ldquo 一带一路 rdquo 国家进口油脂等食品原料 丰益国际还举行了一系列新品发布和签约活动 例如 公司已完成新西兰纽麦福乳制品战略合作签约 在新西兰贸易部长的见证下 纽麦福旗下稀奶油 奶油奶酪等新品首次与中国消费者见面 记者 作为一家扎根中国30余年的侨企 益海嘉里金龙鱼如何看待当前中国市场的前景 未来是否会持续加码在华投资 涂长明 中国作为世界上人口最多的国家之一 对高质量 多样化的农产品有着巨大的需求 对来自全球的优质安全农产品一直秉持开放和欢迎态度 自1988年开始在中国投资以来 我们一直非常看好中国的未来 并把全球投资重点放在中国 我们不仅将中国获得的利润不断再投资于中国 也将部分经营成果回馈给广大投资者 目前 丰益国际营业总收入中 有约6成来自中国市场 中国市场占据了我们经营的半壁江山 我们注意到 中国是一个农业大国 并正在成为农业强国 这其中必须重视粮油加工业的发展 提高农产品精深加工水平 最大限度地发挥每一粒粮食的价值 因此 中国在农产品深加工领域还有很大的发展空间 益海嘉里金龙鱼将通过技术创新和产业链优化 不断提升农产品的精深加工水平 助力中国农业实现从 ldquo 大 rdquo 到 ldquo 强 rdquo 的转变 中国消费者想要得到安全美味 价格低廉的产品 我们正致力于打造创新的中央厨房新模式 这种模式通过共享配套设施 上下游产品相互转换 大大降低生产成本并提升产品质量 形成良性循环生态圈 我们相信 这是未来食品的生产方式 目前我们已在杭州 兴平 廊坊 沈阳等地建立了6个中央厨房生产基地 昆山 广州 淮安项目也在建设中 未来我们在中国的投资计划主要有四大方面 一是因原有基地的搬迁而新建基地 二是陆续投产和扩产的大米 面粉项目 三是持续布局的中央厨房项目 四是其他下游项目 如玉米淀粉 味精等

更新时间:2024-11-08 09:50:49

. 农业农村部 2024年第44周国内外农产品市场动态

国内 ldquo 菜篮子 rdquo 产品价格整体小幅下跌 国际多种大宗农产品价格小幅下跌 一 国内鲜活农产品批发市场交易情况 据农业农村部监测 2024年第44周 2024年10月28日 mdash 11月3日 下同 ldquo 农产品批发价格200指数 rdquo 为126 33 以2015年为100 比前一周降1 31个点 同比高10 85个点 ldquo lsquo 菜篮子 rsquo 产品批发价格指数 rdquo 为128 34 以2015年为100 比前一周降1 49个点 同比高13 53个点 猪肉价格跌幅收窄 鸡蛋价格小幅下跌 猪肉批发市场周均价每公斤24 55元 环比跌0 3 为连续10周下跌 累计跌幅11 2 同比高19 1 牛肉批发市场周均价每公斤61 03元 环比跌0 3 同比低14 8 羊肉周均价每公斤58 81元 环比涨0 1 同比低6 9 白条鸡批发市场周均价每公斤17 88元 环比涨0 3 同比高0 4 鸡蛋批发市场周均价每公斤10 49元 环比跌0 4 同比高2 7 二 国际大宗农产品 1 多种农产品价格环比小幅下跌 泰国100 B级和5 破碎率大米曼谷离岸周均价每吨分别为531美元和516美元 环比均跌3 同比分别低11 和12 国际棉花价格指数 SM级 每磅82 57美分 每吨1820美元 环比跌2 同比低13 美国芝加哥商品交易所大豆 小麦和玉米最近期货合约收盘周均价每吨分别为359美元 209美元和162美元 环比分别跌2 1 和1 同比分别低25 高1 和低13 2 棕榈油 原糖和豆油价格环比小幅上涨 马来西亚棕榈油荷兰鹿特丹港到岸周均价每吨1308美元 环比涨4 同比高50 国际糖料理事会原糖周均价每磅20 81美分 每吨459美元 环比涨1 同比低20 美国芝加哥商品交易所豆油最近期货合约收盘周均价每吨为973美元 环比涨1 同比低13

更新时间:2024-11-07 09:37:39

. 棕榈油 走强基础尚在

期货日报10月30日报道 主产国减产是国内外棕榈油期货价格持续上涨的根本原因 短期内棕榈油供应偏紧的格局难以有效改观 加之美元进入降息周期 国际原油价格维持相对高位 棕榈油期货将继续偏强运行 随着主产国进入减产周期 棕榈油供应不断减少 主产国棕榈油库存趋于下降 推动内外盘棕榈油期货价格持续走高 不断刷新近两年多以来高点 展望后市 豆类有望继续筑底 原油走势偏强 加之棕榈油自身供应紧张 棕榈油期货将继续维持偏强走势 主产国供应偏紧 今年印度尼西亚和马来西亚棕榈油产量均有所下降 2023年8 mdash 10月印度尼西亚苏门答腊岛的南部和加里曼丹岛的南部等地区出现长时间干旱 导致2024年5 mdash 8月印尼棕榈油产量下降 据监测 2024年1 mdash 8月印度尼西亚棕榈油产量为3405万吨 同比减少225万吨 减幅为6 2 从需求端看 原油持续维持在历史相对高位 用棕榈油制作生物柴油有利可图 印尼官方在8月宣布实施B40生物柴油政策 上周二印尼农业部重申将从2025年1月开始将生柴掺混率从B35上调至B40 这将使印尼的棕榈油消费每年增加200万吨 马来西亚的棕榈油生产同样不容乐观 受连续强降雨以及劳工不足影响 在本应是棕榈油高产月份的9月 10月 马来西亚棕榈油产量出现下降 进入11月后 马来西亚棕榈油将进入减产周期 月度生产 库存量持续下降将是大概率事件 另外 印度大幅提高棕榈油进口关税的结果是导致本国油脂价格大幅走高 因而印度在短暂减少油脂进口后 又不得不继续提高油脂进口量 这使得主产国棕榈油出口继续增加 国内库存偏低 棕榈油长时间内外盘价格倒挂 使得我国棕榈油进口量下降 同时 棕榈油和豆油等油脂相比性价比偏低 使得棕榈油消费受限 进口量下降 消费量减少 导致棕榈油低库存成为常态 截至10月18日 调查数据显示 全国主要地区的棕榈油商业库存量为51 59万吨 同比下降了36 54 随着气温下降 我国棕榈油消费也将逐渐进入淡季 但部分工业消费刚需仍存 因此棕榈油即便不具备性价比 也能被动跟涨外盘 观察 ldquo 跷跷板 rdquo 效应影响 美豆丰产上市 南美大豆因降雨增多播种趋于正常 豆类基本面利多消息匮乏 美豆反弹乏力 但由于美联储开始进入降息周期 国际原油价格维持偏强走势 豆类强势震荡 拒绝进一步走低 相比之下 国内外粕类走势堪忧 在大豆走势趋稳的情况下 在 ldquo 跷跷板 rdquo 效应的作用下 粕类走弱则使得豆油相对偏强 从而支持棕榈油走势趋强 综上所述 主产国减产是国内外棕榈油期货价格持续上涨的根本原因 短期内棕榈油供应偏紧的格局难以有效改观 加之美元进入降息周期 国际原油价格维持相对高位 棕榈油期货将继续偏强运行

更新时间:2024-10-30 08:31:20

. 全球菜籽 菜油贸易市场格局悄然变化

我国菜油盘面定价之锚将变 澳大利亚 乌克兰和俄罗斯是全球菜籽 菜油供应新增的边际变量 虽说今年欧盟菜籽大幅减产 但欧盟最终进口加拿大菜籽的数量可能不会超过此前高峰 加拿大更多地将菜油出口至美国 用作生物柴油原料 但美国大选导致生物柴油政策存在不确定性 我国对加拿大采取反倾销调查后 菜籽 菜油的贸易流发生变化 俄罗斯和乌克兰菜籽 菜油等将起到补充加拿大菜籽 菜油减量的作用 俄罗斯菜油将取代加拿大菜油 成为我国菜油盘面的定价之锚 美国农业部预估 2024 2025年度全球主要油料总产量达到6 87亿吨 较2023 2024年度增加2958万吨 其中 大豆增产3445万吨 花生增产192万吨 棉籽增产60万吨 而菜籽减产179万吨 葵花籽减产538万吨 在全球三大油料大豆 菜籽和葵花籽中 2024 2025年度除了大豆是增产的 其余都是减产的 2022 2023年度全球菜籽产量增速达到17 25 之后增速放缓 2024 2025年度甚至降至 2 菜籽在全球主要油料中的产量占比也将从2022 2023年度的13 93 下滑至2024 2025年度的12 74 在此过程中 大豆在全球主要油料中的产量占比逐步攀升 2024 2025年度预计突破60 另外 葵花籽产量占比将从9 下降至7 2024 2025年度全球主要油料出口量相比旧作预计增加276万吨 其中 大豆出口量增加368万吨 菜籽出口量减少37万吨 而葵花籽出口量减少53万吨 2022 2023年度全球菜籽出口量增速达到27 36 之后逐渐下降 2024 2025年度预计为 2 10 2015 2016年度以前 菜籽在全球主要油料出口市场的份额超过10 但随着大豆和葵花籽产量的提高 菜籽在全球主要油料出口市场的份额下降 2024 2025年度预计为8 32 2024 2025年度全球主要油料压榨量相比旧作预计增加1233万吨 其中 大豆增加1656万吨 而菜籽增加24万吨 葵花籽减少547万吨 2014 2015年度 菜籽在全球主要油料中的压榨量占比接近16 大豆占58 葵花籽占8 而到了2024 2025年度 菜籽在全球主要油料中的压榨量占比将下降至15 而大豆升高至62 葵花籽升高至9 从2022 2023年度开始 全球菜籽和葵花籽库销比逐步下降 供应随之收紧 而大豆供应更加宽松 2024 2025年度全球主要油脂预计增产256万吨 在全球四大油脂豆油 棕榈油 菜油和葵油中 豆油增产310万吨 棕榈油增产95万吨 菜油增产7万吨 葵油减产233万吨 全球菜籽产量在主要油料市场的占比下滑 导致菜油产量在全球主要油脂市场的份额下滑 从最高的16 降至2024 2025年度的15 11 豆油从27 增加到29 棕榈油从33 升高到35 葵油稳定在8 9 2024 2025年度全球主要油脂出口量预计增加36万吨 其中 棕榈油增加193万吨 豆油增加85万吨 菜油增加45万吨 葵油减少300万吨 不同于产量份额的下降 菜油在全球主要油脂市场的出口份额稳步提升 从2010 2012年的5 65 升高到2024 2025年度的9 01 豆油出口份额却有所下降 2021 2022年度为15 48 2024 2025年度预计为13 75 棕榈油出口份额降幅最大 最高达62 2024 2025年度预计只有55 葵油出口份额增幅最大 从2010 2011年度的7 提升至2023 2024年度的17 由于2024 2025年度全球葵籽减产 出口份额下降至13 65 2024 2025年度全球主要油脂消费量比旧作增加510万吨 其中 豆油增加305万吨 棕榈油增加210万吨 菜油增加62万吨 而葵油减少129万吨 豆油 菜油 葵油在全球油脂消费市场的份额相对稳定 豆油占28 29 菜油占14 15 葵油占8 9 棕榈油份额从33 小幅提升至35 从消费分项看 2021 2022年度开始 棕榈油 菜油食用消费量增速下降 而豆油消费量增速回升 工业消费环节 三个油脂消费量增速均下降 新年度豆油工业消费增速相对高一些 主要贸易国和地区产销情况 加拿大是全球菜籽产量最大的国家 此外 欧盟 澳大利亚 乌克兰和俄罗斯都在全球菜籽贸易市场占据一席之地 虽然我国也是菜籽主产国 但基本是自产自销 国内菜油盘面以进口菜油定价为主 由于菜籽价格下跌 投入成本稳定 晚秋土壤湿度低以及小麦具有价格竞争力 2024 2025年度加拿大菜籽种植面积收缩至890 6万公顷 低于旧作的893 8万公顷 不过 加拿大西部大部分地区5月之后迎来降雨 土壤湿度条件显著改善 加之气温正常 2024 2025年度菜籽单产从旧作的2 07吨 公顷回升至2 15吨 公顷 单产连续上调 最终减产21 1万吨 减产幅度缩小 2017 2018年度加拿大菜籽产量达到最高值2146万吨 之后有所下降 近几个年度始终未能突破2000万吨 加拿大菜籽产量在五大贸易国总产量中的份额从最高的48 下降至38 由于生长期遭遇低温 欧盟官方将2024 2025年度菜籽单产下调至2 98吨 公顷 单产持续下调 低于旧作的3 17吨 公顷 叠加种植面积下降 2024 2025年度菜籽总产量较旧作减少251万吨 减产幅度扩大 欧盟菜籽产量在2014 2025年度见顶 至2182万吨 之后未能恢复到2000万吨 前期主产区天气不佳 澳大利亚油菜种植并不顺利 另外种植油菜收益比小麦 大麦和豆类低 澳大利亚官方预计 2024 2025年度菜籽种植面积下降6 9 至323 7万公顷 单产略降至1 7吨 公顷 总产量减少46 4万吨 至547 2万吨 7月黑海地区高温少雨 加之种植面积减少 2024 2025年度乌克兰菜籽产量预计减少20万吨 至430万吨 多数机构预计 俄罗斯油菜种植面积相比旧作增加30 40 2024 2025年度菜籽产量将增加60万吨 至480万吨 在加拿大和欧盟菜籽产量未能恢复至历史高位的情况下 由于种植面积扩张潜力和速度较大 澳大利亚 乌克兰 俄罗斯菜籽产量在五大贸易国的份额逐渐上升 其累计产量占比从原先的13 提高至2024 2025年度的近30 2022 2023年度上述五个国家和地区菜籽产量达到最高值5450万吨 随后减产 2024 2025年度为5076万吨 比旧作少279万吨 减产幅度较此前扩大 欧盟 进入21世纪 欧盟大豆 菜籽 葵花籽等主要油料产量快速增长 但近10个年度 受制于种植面积 环保等因素 产量停滞不前 甚至出现下滑 早先 欧盟还是菜油和豆油净出口地 而随着人口的增长以及生物柴油的生产 本土的油料产量已经不能满足需求 2019年之前 欧盟将棕榈油归为间接性土地转化的高风险商品 ILUC 种植扩张以森林砍伐为代价 在2015 2016年度棕榈油进口量见顶之后 其通过增加菜油 葵油和豆油进口力度来填补棕榈油市场空缺 2015 2016年度以后 欧盟菜油和豆油进口量不相上下 且高于葵油 由于2023 2024年度欧洲菜籽增产 该年度 截至2024年6月数据 菜油进口量下降 低于葵油进口量 加拿大 澳大利亚 乌克兰是欧盟进口菜籽的主要来源地 占欧盟进口总量的80 以上 高的时候接近100 其中 乌克兰是后起之秀 欧盟自乌克兰的进口占比已经超过50 自加拿大和澳大利亚的进口占比逐年下滑 白俄罗斯 加拿大 乌克兰和俄罗斯是欧盟进口菜油的主要来源地 占欧盟进口总量的80 以上 且份额逐年升高 其中以白俄罗斯 乌克兰菜油为主 而自俄罗斯和加拿大的进口量逐年下降 欧盟菜籽产量达到高峰后 相比进口价格含有加工价值的成品菜油 进口原料菜籽更加经济一些 菜籽虽然是欧盟第一大油料 但由于棕榈油进口量下降 其不得不进口油料来满足国内需求 以菜油作为原料的生物柴油的浊点更低 冬天抗冻性更好 且欧盟周边地区也是全球菜籽主产区 尤其是俄罗斯和乌克兰 相比加拿大和澳大利亚 运输距离更近 然而 2024 2025年度欧盟只有菜籽减产 大豆和葵籽均增产 故欧盟菜籽进口量将再度增加 欧盟菜籽减产 势必要进口菜籽来满足本土需求 然而 目前乌克兰菜籽价格还是低于加拿大菜籽 欧盟也就更加倾向于采购乌克兰菜籽 毕竟运输距离更近 费用更低 9月 乌克兰出口菜籽71万吨 低于8月的79万吨 高于2023年同期的65万吨 2024 2025年度累计出口191万吨 比2023 2024年度同期增加34万吨 现在乌克兰菜籽出口高峰期还没到 虽然今年菜籽产量下降 但是短期内还是有卖压 欧盟也会继续采购乌克兰菜籽 只有乌克兰菜籽过了出口高峰期 且加拿大菜籽价格更具有优势的时候 欧盟才会转向采购加拿大菜籽 虽说2018年和2019年欧洲菜籽连续两年减产 欧盟在2019 2020年度和2020 2021年度连续两个年度进口加拿大菜籽超过200万吨 但那是建立在澳大利亚菜籽连续两年减产到200万吨 乌克兰菜籽产量仅300万吨左右的基础上 9月澳大利亚官方上调菜籽产量至547万吨 乌克兰菜籽略减产至430万吨 虽然目前欧盟官方预估减产达到251万吨 但是未来欧盟进口加拿大菜籽数量不太可能超过上述年度 中国和美国是加拿大菜油 菜籽折油 出口的主要目的地 两国占加拿大出口市场的份额由从2020年1月的41 上升至2024年6月的90 2021年开始 美国进口量逐步高于中国 早在2021年年初 美国进口加拿大菜油用作一代生物柴油的生产原料 但一直到2022年11月 每月菜油消耗量都不大 在10万吨以下 直到2022年年底美国环境保护署允许加拿大菜油用于二代生物柴油生产 菜油消耗量才逐渐攀升 美国生物柴油掺混补贴之下 美豆油和加拿大菜油具有较高的溢价 2024年5月美国消耗菜油18万吨 对中国而言 加拿大月度出口至中国的菜油从2021年开始就跌到1万吨以内 进口菜籽反而逐月增多 美国大选结果是生物柴油政策最大的变数 如果特朗普胜出 那么可能采取和以往一样不利于美国生物柴油发展的政策 而现在加拿大出口大量菜油到美国 后续美国生物柴油政策若出现不利变化 则失去溢价后的加拿大菜油可能再度转向出口到其他地区 另外 现在国内正在对加拿大菜籽进行反倾销调查 国内油厂几乎停止采购加拿大菜籽 甚至有洗船的 因此后续加拿大菜籽也更多倾向于流入欧盟 墨西哥 日本 阿联酋等地区 转为欧洲菜油 迪拜菜油等流入我国 俄罗斯和乌克兰菜籽 菜油也会起到补充的作用 目前 加拿大 澳大利亚 俄罗斯和乌克兰是全球菜籽 菜油主要出口地 欧盟是净进口地 2018年开始 加拿大菜油年度出口量逐年下降 出口维持负增速 这和加拿大菜籽产量在2017 2018年度见顶有关 不过 近些年 澳大利亚 俄罗斯和乌克兰出口量攀升 尤其是俄罗斯和澳大利亚 黑海地区和澳大利亚菜油出口增量逐步填补了加拿大菜油出口减量 成为影响国际菜籽 菜油市场的新的边际变量 俄罗斯菜籽2024年是增产的 没有了欧洲的去路 也只能转向中国 2023年进口俄罗斯菜油占国内全部进口量的一半以上 在国内对加拿大反倾销调查之际 进口俄罗斯菜油将会取代加拿大菜油成为国内菜油盘面的定价之锚

更新时间:2024-10-21 08:52:59

. 重要报告落地 油脂还有多少上涨动力

棕榈油 国内外供需偏紧抵消报告利空影响 价格持续坚挺 尽管马来西亚棕榈油总署 MPOB 在9月报告中上调马来西亚棕榈油期末库存至高于市场预估的201万吨 报告影响中性偏空 但报告发布后马来西亚棕榈油并未出现明显下跌 这主要是因为产地和国内供需均偏紧带来了支撑 产地端 201万吨只是历史中位水平 绝对数量并不高 而且高频数据显示10月1 mdash 15日马来西亚棕榈油产量环比下降7 93 出口环比猛增13 97 15 6 预计10月累库幅度进一步缩减 印度尼西亚方面 受5 mdash 7月的产量下滑拖累 7月棕榈油库存处于251 3万吨的近5年来最低水平 后续8 mdash 10月累库幅度预计也不大 因此预计产地库存在传统增产季的最后一个月 10月 仅处于历史中偏低水平 供应压力不大 11月起棕榈油产地进入传统减产季 由于10月马来西亚与印度尼西亚的棕榈油库存并不宽裕 因此产量下降对价格的利好作用将表现得更明显 国内方面 目前近月棕榈油进口利润仍差 10 mdash 12月棕榈油到港量预计分别为7万 20万和18万吨 同比减量明显 虽然棕榈油的性价比差抑制了下游消费 但在供应增量受限的情况下 国内棕榈油累库速度非常缓慢 在国内外供需都维持紧张格局的支撑下 短期棕榈油价格预计维持坚挺 从中长期来看 2024 2025年度全球棕榈油需求增长大于供给增长 库销比同比下降0 91个百分点至12 74 供需同比收紧奠定其价格表现强势的基础 节奏上 直到 2025年3月前都是东南亚的传统减产季 产量下降令两国棕榈油库存去化加速 供应压力持续减轻 同时 印度尼西亚政府计划从2025年1月起把生柴掺混率从B35上调至B40 预计增加全年290万吨的棕榈油国内消费量 使得该国供需和出口进一步收紧 国内方面 2025年1 mdash 4月的买船数量仍有零星 仅比5月买船略多 因此今年四季度至2025年一季度国内棕榈油预计都难以大幅累库 维持紧平衡 国内外低库存配合产地减产季和印度尼西亚生柴题材发酵 预计在明年3月产地重新开始增产之前 国内外棕榈油价格仍有强势基础 豆油 美豆收割压力叠加巴西天气交易减弱 价格相对偏弱 美国农业部 USDA 10月报告已经发布 该报告仅小幅下调2024 2025年度美豆单产至53 1蒲式耳 新产量1 247亿吨仍是历史最高 美豆库销比同比大增4 25个百分点至12 53 而且天气预报显示未来1 2周主产区少雨利好田间作业 利于美豆收割加速 导致季节性压力庞大 巴西方面 受前期干旱拖累 该国2024 2025年度大豆播种大幅滞后 但是近期巴西中部出现大量降雨 改善干旱并助力播种加速 天气炒作明显降温 目前巴西豆年度产量1 65亿吨以上的乐观预估暂未改变 受美豆收割压力及南美天气炒作减弱压制 短期美豆2412合约预计偏弱震荡 国内方面 9月大豆到港量为1137 1万吨 大幅高于之前预估 无论是670万吨的大豆库存还是114万吨的豆油库存仍处于历史高位 豆油原料端供应充裕 尽管豆油消费在三个油脂中相对最好 但整体国内油脂消费依旧差于去年 因此庞大的供应压力需要时间才能消化 总之 在2024 2025年度美豆收割压力加大 南美天气炒作降温以及国内供应压力仍然庞大的背景下 豆油在三大油脂中的表现预计相对偏弱 中长期来看 由于三大主产国预计全面增产使得总供应增幅大于总需求增幅 2024 2025年度全球大豆供需继续宽松 持续压制豆油价格 但是美豆收割压力将在11月后释放完毕 美国国家海洋和大气管理局 NOAA 预测今冬拉尼娜现象出现的可能性为60 南美2024 2025年度大豆生长期仍存在干旱危险 再加上目前美豆期价已跌破自身种植成本 都意味着美豆继续下跌的空间有限 预计在950美分 蒲式耳处有支撑 国内方面 今年10月至2025年1月大豆到港量预计为845万 671万 833万和791万吨 较9月到港量逐渐下降 需求则因为进入油脂消费旺季而转好 供需宽松边际递减 因此我们认为中长期豆油价格上有压力下有支撑 整体高位震荡 重点关注南美豆生长情况是否支持其丰产预期 菜油 加菜籽反倾销调查降温但全球供需收紧 支撑远月价格 9月上旬中国商务部宣布对加拿大菜籽进口展开反倾销调查 市场担心本调查导致未来菜籽进口量大幅下降 使得菜油价格在9 mdash 10月上旬大幅拉涨 但是10月18日加拿大政府允许当地企业申请减免对从中国进口的电动汽车 钢铝制品等加征的关税 此外对自中国进口的 ldquo 关键制造业 rdquo 产品加征的附加税也可以申请减免 加拿大政府前期的态度有所改变 两国贸易紧张关系部分缓和 菜系反倾销事件的利多情绪有转弱的可能 此外 中国四季度菜籽到港量预计仍高 10 mdash 11月到港量预计在50万吨以上 而且俄罗斯菜油也会在四季度大量进入国内 因此四季度国内菜系供应压力庞大 短期来看 由于加拿大菜籽反倾销调查事件降温以及国内近月菜系供应压力仍存 菜油价格可能高位回调 但是中长期来看 2024 2025年度全球菜系供应减少而需求略增 库销比同比下滑2 02个百分点至7 57 供需在豆 棕 菜中最为紧张 国内端 虽然2024年四季度菜系供应不缺 但国内厂商因为担心政策变化 对2025年菜籽的采买非常缓慢 国内供需由松转紧 而且加拿大菜籽反倾销调查尚未落地 未来仍有征收反倾销税的可能 因此 综合来看 国内外供需收紧将支撑远月的菜油价格 综上所述 短期国内宏观及原油端的利多气氛有所减弱 加上南美天气炒作和加拿大菜籽反倾销调查降温 使得国内整体油脂价格出现高位调整 但在国内外棕榈油供需紧张以及加拿大菜籽反倾销调查仍未有定论的支撑下 调整幅度预计有限 品种上 国内外供需持续紧张的棕榈油预计走势最强 而豆油受美豆收割压力和南美天气炒作减弱拖累 菜油因为加菜籽反倾销降温 走势预计相对偏弱 中长期来看 2024 2025年度全球棕榈油及菜籽供需均同比收紧 北美大豆及菜籽的收割压力在11月后释放完毕 而棕榈油减产季和南美天气风险可能发酵 国外供应压力进一步减弱 叠加国内四季度进入油脂消费旺季 油脂去库进程有望加速 供需边际改善后价格底部或抬升 操作上 油脂2501合约单边建议暂时观望 等待调整结束后再逢低布局 套利方面 关注豆油和棕榈油1 5价差正套和菜油1 5价差反套策略

更新时间:2024-10-22 08:18:04

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