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. 2023年4月13日油脂早盘分析摘要

原油 最新的油轮追踪数据显示 截至4月7日当周 俄罗斯海运原油出口量环比上周大幅减少124万桶 日至289万桶 日 录得自2月欧盟对俄油品制裁落地以来最低水平 在四周出口均值334万桶 日中 俄罗斯对亚洲客户的出货量占到300万桶 日以上 甚至有装载俄罗斯原油的船只进入西非加纳港口 与此形成鲜明反差 俄罗斯对欧洲国家的海运原油出口量降至8 3万桶 日 唯一的买家只有保加利亚 令业者惊讶的是 就在前一周俄油出货量仍然非常高 现在波罗的海地区原油贸易已经几乎完全消失 俄罗斯能源部声称 3月该国原油产量减少了70万桶 日 虽然周度数据并不稳定 但出口大幅下滑可以作为产量下降的佐证 未来俄罗斯原油供应进一步减少的可能性较大 对市场形成利多提振 油脂 周三CBOT豆油市场大幅回落 呈现粕强油弱特征 技术上重回此前调整状态 周三马来西亚棕榈油期货市场大幅下挫 4月出口疲弱且产量预期增加打压市场情绪 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 4月1 10日马来西亚棕榈油产量环比增加36 8 船运调查机构发布的数据显示 马来西亚棕榈油4月1 10日出口环比下降16 35 6 当前马来西亚棕榈油产量增加而出口下降 将3月供需形势完全逆转 并引发全球油脂市场新一轮抛压 受外盘油脂弱势冲击 周三国内油脂期货市场全线承压下跌 夜盘跌幅扩大 抛压持续强化 在马来西亚棕榈油局 MPOB 利多报告后 油脂市场短期利多出尽 伴随着棕榈油基本面转空 油脂板块也从超跌反弹重回震荡下行状态 今日国内油脂期货市场将延续弱势下跌行情 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-13 11:34:49

. 2023年4月12日油脂早盘分析摘要

原油 在市场交易OPEC 减产预期后 沙特等国却仍维持对亚洲炼油厂的原油供应 从而令油价在80 90美元附近徘徊不前 据业界反映 按计划沙特承诺追加减产50万桶 日 但沙特阿美公司将向亚洲买家提供5月全部原油合同的装运量 类似地 阿联酋宣布从5月起调降14 4万桶 日原油产量 但阿布扎比国家石油公司通告将在6月供应全部合同的数量 OPEC销售指标分配备受关注 业者质疑自愿减产是否会真正得到落实 抑或只是为了炒涨油价的噱头 不过 鉴于该组织在报告中如此看好中国原油需求复苏 亚洲原油进口市场大概率仍将保持趋紧的格局 辩证来看 正如OPEC 所称 该组织的减产是偏防御性的 通过削减供应传递强力的基本面表达 以此平衡宏观前景衰退的利空影响 我们猜测 当前油价高位区间运行是OPEC 博弈的理想状态 而非产生高低极值的剧烈波动 油脂 周二CBOT豆油市场止跌回升 技术上结束四连阴状态 周二马来西亚棕榈油期货市场受供应紧张预期提振大幅上涨 马来西亚3月末棕榈油库存环比降幅高达21 08 引发市场对未来该国棕榈油库存继续趋紧的担忧 船运调查机构发布的数据显示 马来西亚棕榈油4月1 10日出口环比下降16 35 6 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 4月1 10日马来西亚棕榈油产量环比增加36 8 当前马来西亚棕榈油产量增加出口疲弱 全球其他植物油供应充足 棕榈油市场反弹后劲可能不足 国内油脂市场方面 最新的库存统计显示 国内三大食用油库存总量为195万吨 周度增加1 56万吨 同比增加33 14 其中棕榈油库存下降 豆油和菜油库存增加 棕榈油去库节奏加快且进口成本突破4个半月高点为价格走强提供支撑 周二国内油脂期货市场震荡收高 棕榈油近月合约强势领涨 油脂板块整体止跌回升 内外盘油脂板块走势趋同 如能得到需求配合 国内油脂市场仍有进一步反弹空间 今日国内油脂期货市场有望维持震荡偏强走势 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-12 10:11:59

. 2023年4月11日油脂早盘分析摘要

原油 油价重心收复失地可视为对减产做出的反馈 而此后OPEC 能否遵守减产协议 兑现配额承诺 将成为市场交易的热点题材 我们认为 OPEC 166万桶 日的减产计划具有可行性 将改变原油市场的供需结构 令二季度原本小幅累库的预期转变为去库 作为OPEC核心成员国 沙特 阿联酋和科威特减产配额合计77万桶 日 鉴于其过去数年的执行力度 仅凭这三国减产也足以令市场去库 至于俄罗斯宣布的减产则遭受普遍质疑 因3月底该国原油出口再创新高 但不排除以调降产量和增加出口的方式加速去库存的用意 实际上 自2020年OPEC 现行的限产框架成立以来 大部分时间里大多数成员国都较好地遵守了规定 本次减产持续到2023年底将对油价形成有力支撑 从原油的期限结构来看 目前观察到月差再度走强并转变为Backwardation结构 是市场保持强势的体现 油脂 周一CBOT豆油市场窄幅波动 技术上呈现四连阴状态 周一马来西亚棕榈油期货市场受3月库存降幅超预期提振而震荡回升结束三连跌 但4月上旬出口疲软令市场涨幅受限 马来西亚棕榈油局 MPOB 周一公布的棕榈油月度供需报告显示 3月产量为129万吨 环比增2 77 出口为149万吨 环比增31 76 月末库存为167万吨 环比降21 08 马来西亚3月份棕榈油出口和月末库存数据均好于预期 本次报告对市场的影响较为利多 不过 从船运调查机构发布的高频数据看 马来西亚棕榈油出口出现显著下降 其中ITS的数据显示4月1 10日出口降幅高达35 6 AmSpecAgri的同期降幅为29 4月上旬马来西亚棕榈油出口大幅下降削弱了MPOB报告的利多影响 国内油脂市场方面 周一国内油脂期货市场走势偏弱整体弱势收低 现货疲软令油脂板块与外盘联动性减弱 进口大豆和进口菜籽通关提速 油厂开工率提高 供应端整体保持宽松预期 需求端恢复速度缓慢 市场追涨信心不足 主力资金大量移仓换月 近月油脂期货现货逻辑趋强 远月合约主要交易供应预期 短期走势较为偏弱 今日国内油脂期货市场有望维持震荡走势 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-11 11:11:16

. 2023年4月10日油脂早盘分析摘要

原油 虽然本次OPEC 减产实属市场意料之外 但也并非空穴来风 此前 美国曾表示在67 72美元区间回补战略石油储备 但欧美银行业爆雷导致油价大跌之后 美国调整了补库的目标价格 有传闻称低至40美元 并表示需要数年时间才能重新填满 此举成为激怒OPEC 的导火索 油价回升无疑令美国的顽固通胀雪上加霜 美方批评了OPEC 的决定 明确表示减产是不可取的 称将继续与产油国和消费国合作以降低美国汽油价格 但显而易见的是 目前OPEC 是原油市场的话事人 非OPEC 能做的相当有限 减产将会收紧原油供需 并将年内油价重心推升 不排除高点达到100美元或以上 油脂 周五CBOT豆油市场休市 上周反弹受阻 技术上呈现三连阴进入调整状态 周五马来西亚棕榈油期货市场跟随相关植物油市场继续回落 但供应收紧预期令棕榈油期货周线继续反弹 马来西亚棕榈油局 MPOB 今日将公布棕榈油月度供需报告 该报告对棕榈油价格的指引作用较强 上周一项调查预测 马来西亚3月底库存将环比下降16 3 至177万吨 3月棕榈油产量预计增长近2 至128万吨 棕榈油出口预计攀升25 至139万吨 马来西亚棕榈油协会 MPOA 预计该国3月棕榈油产量将增加2 27 国内油脂市场方面 周五国内棕榈油进口成本降至一周低点至8535元 吨 日降幅接近170元 吨 对油脂现货造成明显拖累 近期菜油现货与其他油脂价差明显偏低 菜油对豆油和棕榈油的需求替代效应增强 市场出现价差修正的内在要求 周五国内油脂期货市场走势分化 豆油和棕榈油期货冲高回落反弹节奏放缓 菜油期货则探底回升收盘上涨保持反弹状态 品种间此前不合理价差得到部分修正 夜盘油脂板块延续分化特征 能否重回步调一致的反弹仍需外盘和国内需求的配合 今日国内油脂期货市场有望维持震荡走势 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-10 10:20:52

. 2023年4月6日油脂早盘分析摘要

原油 OPEC及其盟友意外宣布减产 很有可能加剧原油市场的紧张状况 并在欧美面临通胀压力下进一步推高油价 产油国纷纷以自愿的形式各自宣布减产数量 总共减产大约116万桶 日 加上之前俄罗斯宣布的50万桶 日减产计划 本次OPEC 原油减产合计166万桶 日 延长到2023年底 对此 国际能源署 IEA 表示 OPEC 削减原油产量的决定将造成市场在2023下半年收紧 并有可能出现大规模的供应赤字 业界普遍的看法是 本次OPEC 宣布减产的影响力将超过去年10月 彼时减产200万桶 日配额是以理论目标产量为基线 但OPEC 除沙特和阿联酋外已有半年增产不达标 实际产量调降远没有这么多 而这次166万桶 日的配额是在上一次减产基础上追加的 估计大部分产量削减会得到落实 目前华尔街主流观点认为 OPEC 减产将有助于推动Brent原油价格回到100美元 桶的水平 油脂 周三CBOT豆油市场弱势收低 反弹节奏再度趋缓 周三马来西亚棕榈油期货市场在获利回吐压力下结束两日涨势收盘下跌逾2 但库存下滑预期仍对市场有支撑 马来西亚棕榈油局 MPOB 下周公布棕榈油月度供需报告前 一项调查预测 马来西亚3月底库存将环比下降16 3 至177万吨 3月棕榈油产量预计增长近2 至128万吨 棕榈油出口预计攀升25 至139万吨 国内油脂市场方面 统计数据显示 国内三大植物油库存小幅增加 豆油和棕榈油库存小幅回落 但菜油库存增幅较大弥补其他油脂减少 库存因素导致油脂现货涨跌互现 周二国内油脂期货市场整体保持反弹状态 菜油期货因供应压力攀升而追涨较谨慎 豆油和棕榈油期货继续向上突破 油脂板块触底回升以来已累计较大涨幅 在缺少需求配合下回吐压力有待释放 受近两日外盘油脂表现偏弱影响 今日国内油脂期货市场可能回吐部分涨幅 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-06 09:40:35

. 2023年4月3日油脂早盘分析摘要

原油 在宏观面忧虑情绪缓释后 受中国经济复苏及美国消费季节性转暖提振 原油需求增长预期支撑油价走势企稳反弹 随着美国和欧洲银行业危机初步得到有效管控 对流动性风险可能对经济和原油需求产生重大影响的担忧开始消退 OPEC及其盟友决定大规模联合减产 为供应端提供了重大利好因素 时值美国炼油商即将结束传统检修季 对汽油等燃料需求即将回升 未来2 3个月将进入新一年的旺季 在美国经济全面进入温和衰退之前 如果多数时间市场仍以风险偏好模式主导 原油走势可能会在利空兑现和利好预期下重新回到强势状态 油脂 周五CBOT豆油市场强势反弹 受到美豆面积报告的利多提振 周五马来西亚棕榈油期货市场在连涨四日后震荡收低 获利了结和马币走强构成棕榈油上行阻力 但产量担忧仍限制市场跌幅 独立检验公司Amspec Agri公布的数据显示 马来西亚3月棕榈油产品出口环比增长32 船运调查机构ITS公布的同期数据为环比增长24 马来西亚3月棕榈油出口增长 产量下滑 供需基本面仍较为利多 市场的关注点转向马来西亚棕榈油局 MPOB 4月公布的供需报告 国内油脂市场方面 马盘棕榈油和CBOT豆油连续反弹 改善市场人气的同时也带动进口棕榈油和豆油成本回升 周五国内棕榈油进口成本逼近8500元 吨 为油厂提高油脂现货报价提供动力 周五国内油脂期货市场走势分化 棕榈油冲高回落反弹节奏略有放缓 菜油期货则强势补涨修正与豆油和棕榈油的偏低价差 目前来看 菜油期货对供给压力的弱势反应基本结束 已经步入反弹修正阶段 受美豆面积报告利多提振 今日国内油脂期货市场将保持反弹节奏 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-03 11:06:36

. 2023年3月31日油脂早盘分析摘要

原油 在市场对流动性风险的担忧情绪缓解同时 美国原油库存大幅回落也对基本面形成短期支撑 但仍难掩加息周期通往经济衰退的前景 美国能源信息署 EIA 公布数据显示 截至3月24日当周 美国商业原油库存减少748 9万桶至4 737亿桶 俄克拉荷马州库欣原油库存减少163 2万桶 美国汽油库存减少290 4万桶 但精炼油库存增加28 1万桶 美国战略石油储备 SPR 库存维持在3 716亿桶不变 然而去库存的解释为 美国炼油厂在维护期结束后恢复了运营 且馏分油累库是经济放缓的一个迹象 从取暖季结束到夏季出行高峰前的这段时间 柴油消费低迷表明运输业和制造业疲软 这对于需求端并不是个好征兆 因此 市场对原油市场的解读整体是偏空的 限制了油价修复反弹的空间 油脂 周四CBOT豆油市场震荡收低结束四连阳 因美国豆油出口销售数据低于预期 周四马来西亚棕榈油期货市场大幅反弹升至一周多高位 减产预期和相关油脂市场上涨继续提振棕榈油市场走强 从机构公布的高频数据看 马来西亚3月棕榈油出口增长 产量下滑 市场预计马来西亚3月底库存将降至200万吨之下 预计4月库存将进一步下降 市场等待今日船运调查机构公布的出口数据和美国农业部关键报告提供新指引 国内油脂市场方面 上周国内三大植物油库存互有涨跌 其中豆油库存量为73 1万吨 连续五周下降 处于历史同期偏低状态 油脂市场结束急跌触底回升后 需求明显回暖 随着进口大豆和进口菜籽陆续到港 油厂压榨开工率将提高 二季度国内油脂供应预期保持宽松 周四国内油脂期货市场整体反弹 菜油期货经历双边震荡后企稳上行 并在夜盘强势领涨 推动油脂板块反弹行情进一步深化 经过此前调整 菜油与豆油和棕榈油的价差收窄至历史偏低水平 菜油对其他油脂的消费替代效应明显增强 今日国内油脂期货市场有望保持震荡偏强的反弹节奏 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-03-31 10:56:56

. 2023年3月30日油脂早盘分析摘要

原油 经过一年多的演变 俄乌地缘问题的热度似乎已经降温 但其对原油贸易流造成了不可逆的改变 过去数十年来 俄罗斯一直都是欧洲最大的原油进口来源国 欧盟统计局2022年1月数据显示 俄罗斯原油占欧盟进口总量的31 然而2月爆发的俄乌战争导致全球能源供应格局出现剧变 随着针对俄罗斯原油出口的制裁生效 欧盟从俄罗斯进口的原油数量逐渐下降 到年底仅占进口总额的4 和市场最初预测的能源危机不同 目前欧盟几乎摆脱了对俄罗斯的能源依赖 找到了新的替代进口渠道 适应了变化后的全球原油贸易格局 欧盟统计局数据显示 2022年12月 欧盟自美国进口原油近3450万桶 约占进口总量的18 从挪威进口原油近3290万桶 约占进口总量的17 事实证明 全球原油贸易流重构的成本意外的低 并没有造成严重的结构性问题 此次借助宏观风险事件下行 也可以理解为供应风险溢价退潮 应正视油价重心对基本面的锚定关系 油脂 周三CBOT豆油市场继续小幅收高 技术上呈现四连阳 周三马来西亚棕榈油期货市场延续升势小幅收高 棕榈油产量下滑预期继续为市场带来支撑 从机构公布的高频数据看 马来西亚3月棕榈油出口增长 产量下滑 市场预计马来西亚3月底库存将降至200万吨之下 预计4月库存将进一步下降 目前来看 棕榈油供需基本面因素较为利多 价格在很大程度上受到与之有竞争关系的菜籽油和葵花籽油供应过剩的影响 国内油脂市场方面 上周国内三大植物油库存互有涨跌 其中豆油库存量为73 1万吨 周度减少3 8万吨 棕榈油库存为93 4万吨 周度减少4 1万吨 进口压榨菜油库存为28 2万吨 周度增加3 3万吨 随着进口大豆和进口菜籽陆续到港 二季度国内油脂供应预期较为宽松 周三国内油脂期货市场走势略有分化 菜油期货反弹动力减弱 豆油和棕榈油期货受菜油拖累未能守住盘中涨幅 油脂板块持仓大幅减少 本轮超跌反弹的高度仍有赖于外盘指引和国内需求配合 夜盘菜油期货表现偏弱 今日国内油脂期货市场可能受菜油拖累而维持震荡局面 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-03-30 10:58:24

. 2023年3月29日油脂早盘分析摘要

原油 最近数周国际原油走势较为动荡 随着欧美银行业危机的恐慌情绪缓解 市场买气回升令油价企稳反弹 此前外界担忧银行流动性问题演化成系统性金融危机 严重降低了对经济前景的预期 但是到目前为止 监管措施和货币政策两方面都给市场服下了定心丸 破产的硅谷银行所有存款和贷款已经得到妥善安置 同时美国监管当局正在考虑扩大一项紧急贷款安排 这将给面临类似问题的银行留出更多时间来支撑其资产负债表 另一方面 市场普遍预期美联储年内或至多再进行一次小幅加息 本轮加息周期已经临近尾声 投资者重新将注意力移回基本面上来 尽管当前的季节性累库略超预期 但原油供需平衡并未有实质性劣化 经过一轮恐慌抛盘之后 交易者转而将油价超跌视为逢低做多的安全边际 只不过短期波动性仍然存在 原油估值修复逻辑仍须令市场信服 这需要一段时间 油脂 周二CBOT豆油市场继续震荡收高 技术上呈现三连阳 周二马来西亚棕榈油期货市场强势反弹收盘上涨逾3 供应趋紧的预期和相关植物油市场反弹共同促进棕榈油价格回升 船运调查机构公布数据显示 3月1 25日 马来西亚棕榈油产品出口较上月同期增长11 4 19 8 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 3月1 25日马来西亚棕榈油产量环比下降22 92 马来西亚3月棕榈油出口增长 产量下滑 市场预计马来西亚3月底库存将降至200万吨之下 预计4月库存将进一步下降 在欧美银行危机引发的恐慌情绪缓解后 来自基本面的利多题材正推动国际油脂市场超跌反弹 国内油脂市场方面 最新的库存统计显示 国内三大植物油库存总量为191万吨 周度下降4 38万吨 豆油和棕榈油库存降幅超过菜籽油库存升幅 根据进口船期推测 国内油脂供应将继续增加 周二国内油脂期货市场高开高走强势反弹 继续对上周超跌行情展开修正 油脂板块夜盘延续回暖态势 内外盘保持联动 今日国内油脂期货市场有望继续震荡上行 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-03-29 10:52:19

. 2023年3月27日油脂早盘分析摘要

原油 如我们此前论述 西方银行业流动性危机引发对经济衰退的忧虑氛围下 国际原油走势的修复将是一个曲折过程 硅谷银行倒闭和瑞士信贷收购 令欧美社会普遍对银行业经营健康状况感到担忧 这是目前原油市场最大的下行风险因素 尽管美联储等西方主要央行已经暂缓加息步伐 但这并不意味着经济压力将得到缓解 联邦基金利率水平仍维持高位 目前市场只是看到加息对银行业造成的破坏 但对经济的整体影响尚未全面显现 辩证来看 除非重大的全球系统性风险 银行业问题对原油供需的直接影响相对有限 然而 由于全球经济复苏的迟滞 原油需求增长前景正在受到损害 另一方面 原油供应的紧缺程度亦不及预期 从而在基本面和情绪面对油价造成双重压制 油脂 周五CBOT豆油市场止跌回升 恐慌性下跌节奏略有缓解 技术上仍保持空头趋势 周五马来西亚棕榈油期货市场延续下跌行情 日线呈现七连跌 周度跌幅超过10 技术上处于典型的下跌节奏 欧美银行系统风险波商品市场 全球主要植物油遭到抛售 尽管3月初以来马来西亚棕榈油出口增长 产量下滑 但当前棕榈油价格与基本面脱钩 需要等待恐慌情绪缓解后重建需求信心 国内油脂市场方面 全球油脂保持联动 南美豆油价格跌至两年多低位 棕榈油进口成本跌至7940元 吨 恐慌情绪与成本下降形成叠加效应 三大植物油现货保持跌势 周五国内油脂期货市场先抑后扬探底回升 盘中在创出本轮下跌行情新低后引发获利盘离场 油脂板块整体收复盘中跌幅 虽然技术上油脂板块仍保持跌势 但在市场风险集中快速释放后 超跌反弹的概率明显增大 如外部宏观压力弱化 今日国内油脂期货市场有望震荡回升 风险提示 国内油脂库存变化和外部市场情绪

更新时间:2023-03-27 11:17:23

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