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. 2023年5月12日油脂早盘分析摘要

原油 美国公布的4月CPI同比上涨4 9％低于预期值 不过核心通胀指标表现一般 数据公布后市场解读并不构成重大利好 虽然通胀有所下降但仍偏高 美国社会继续面对高价服务业和流动性危机 ldquo 回到2 的目标通胀将是一段颠簸的旅程 rdquo 加息告一段落未能有效安抚经济衰退的担忧情绪 投资者对大宗商品的风险偏好回落 从而拖累了原油市场表现 不过基本面短期数据可以看出 美国成品油市场随着气温明显转暖 能源消费回升令汽柴油大幅去库 裂解利润修复 限制了油价进一步下行空间 目前原油市场影响因素复杂多变 交易逻辑反复摇摆 多空头均保持谨慎态度 短期油价震荡拉锯节奏为王 油脂 周四CBOT豆油市场继续下跌 技术上呈现四连阴逼近前期低点 周四马来西亚棕榈油期货市场大幅回落 主要受到马来西亚5月上旬增产及中国油脂市场大幅下跌的影响 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 公布的数据显示 5月1 10日马来西亚棕榈油产量环比增加30 市场预估印尼5月棕榈油产量增幅在20 25 产量压力可能使该国大幅下调出口参考价格 此外 土耳其外长关于黑海粮食运输协议至少可以再延长两个月的最新表态 有助于缓解市场对该协议无法续签将破坏油脂供应链的担忧 国内油脂方面 国内三大植物油库存整体回升 CPI连续回落令通缩预期再度升温 油脂需求前景不佳引发新一轮抛售 周四国内油脂期货市场大幅下挫 在国内商品普跌格局下豆油期货领跌并率先破位 带领油脂板块继续深化熊市运行节奏 夜盘油脂板块小幅回升 今日国内油脂期货市场跌势有望放缓 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-05-12 11:00:53

. 2023年5月10日油脂早盘分析摘要

原油 国际油价跌至前低附近后受到支撑 在外围风险情绪缓解后出现反弹 原油市场驱动力在宏观和基本面之间反复横跳 回到原油自身供需来看 其实近期并未观察到显著变动 但边际上供应端利好程度暂不及预期 如我们此前所质疑的 俄罗斯宣称的原油减产数量很可能没有达标 彭博数据显示 截至4月最后一周 俄罗斯海运原油出口量高达410万桶 日 创下年内新高 自俄乌战争以来鲜有如此高的水平 鉴于俄罗斯对欧盟管道运输原油减少50万桶 日 推测若50万桶 日的减产承诺得到兑现 则俄罗斯4月海运原油出口量应持平而非大幅攀升 其他产油国方面 我们相信OPEC减产计划的执行率 且美国页岩油进一步增产乏力 发生局部供应短缺的概率极大降低 但尚不必担忧出现过剩的风险 原油供需更多是在预期层面上变得不那么强势了 油脂 周二CBOT豆油市场继续震荡回落 维持调整状态 周二马来西亚棕榈油期货市场先抑后扬实现五连涨 呈现近强远弱特征 供给担忧继续发酵 马来西亚棕榈油局 MPOB 将于今日公布4月供需报告 报告前调查显示 马来西亚4月底棕榈油库存预计将较3月底减少8 5 9 8 达到11个月以来最低水平 马来西亚棕榈油协会 MPOA 公布的数据显示 该国4月棕榈油产量减少8 33 如果MPOB官方报告与市场预期存在差异 容易引起棕榈油价格剧烈波动 此外 黑海粮食外运协议续签的不确定性也为棕榈油市场提供抗跌支撑 国内油脂方面 棕榈油去库节奏加快 最新库存为69 3万吨 刷新6个月最低水平 豆油和菜油库存出现较大增幅 国内三大植物油库存稳中有增 周二国内油脂期货市场高开低走承压回落 油脂库存回升以及国内商品市场整体下跌 市场对油脂需求的乐观预期减弱 关键报告前市场避险情绪升温 夜盘油脂板块维持弱势 今日国内油脂期货市场上行阻力依然较大 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-05-10 10:58:21

. 2023年5月9日油脂早盘分析摘要

原油 从近期国际油价表现来看 随着悲观情绪有所缓和 以及基本面并无明显劣化 内外盘均有企稳修复态势 但整体反弹高度有限 后期不排除仍或有反复 宏观层面上看 美联储加息靴子落地 宏观下行压力阶段性出尽 但美国银行业流动性危机仍未解除 应谨防系统性风险进一步扩大 基本面上看 OPEC 主动减产 尤其是俄罗斯供应下降的预期暂未得到体现 但合约期限仍呈back结构反映供需偏紧的事实 关注三大机构5月发布的月报数据 在这样的背景下 情绪市造成的冲击和混乱往往是暂时的 油价重心主要是基本面及预期 乃至更广泛的金融属性和资金面综合博弈的均衡结果 长期来看 宏观经济对原油的驱动仍然向下 而供应收紧与需求改善形成托底支撑 原油走势仍维持区间震荡观点 但中枢或将略向下调整 油脂 周一CBOT豆油市场冲高回落震荡收低 反弹节奏趋缓 周一马来西亚棕榈油期货市场再度跳空高开强势大涨4 48 触及近两周高位 有关4月棕榈油产量下降的预测引发供给担忧 在马来西亚棕榈油局 MPOB 5月10日公布月度报告前 一项调查显示 马来西亚4月底棕榈油库存预计将较3月底减少8 5 9 8 达到11个月以来最低水平 此外 各方围绕将于5月18日到期的黑海粮食外运协议的续签问题展开激烈博弈 市场担忧一旦该协议无法续签 全球植物油供应链将受到很大干扰 国内油脂方面 棕榈油去库节奏加快 因外盘上涨成本大幅提升 棕榈油现货反弹幅度较大 进口大豆通关延缓将削弱豆油产出量 油厂挺油动力也在提升 周一国内油脂期货市场在棕榈油的领涨下整体上涨 国内商品市场整体大涨也进一步提振油脂买盘信心 在外盘关键报告公布前 油脂市场多空分歧较大 波动率可能进一步上升 受夜盘外部油脂回落影响 今日国内油脂期货市场反弹节奏可能趋缓 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-05-09 08:47:52

. 2023年5月8日油脂早盘分析摘要

原油 国际原油市场供需现状仍保持偏紧格局 但未来长期陷入衰退的担忧挥之不去 多空博弈下油价仍维持在震荡区间 一方面 OPEC从5月起执行新的减产计划 原油供应端难有增长点 另一方面 中国五一强劲的旅游数据提振市场 接下来北美夏季出行高峰将至 从全球原油供需平衡表来看 二季度敞口正在由此前的过剩预期向去库转变 下半年开始 随着需求的季节性增长 去库速度将明显加快 预计到四季度去库或接近150万桶 日 由此可见 前期油价大幅下跌并不是基本面发生显著恶化导致的 但西方央行仍将保持高利率的紧缩政策 银行业流动性危机尚无消退迹象 应警惕宏观层面和金融属性给原油市场带来的下行风险 油脂 周五CBOT豆油市场强势上涨 跟随商品市场整体反弹节奏 周五马来西亚棕榈油期货市场跳空高开强势大涨4 87 受到4月棕榈油库存减少预期和其他竞争植物油上涨支撑 马来西亚棕榈油局 MPOB 5月10日公布月度报告前 一项调查显示 马来西亚4月底棕榈油库存预计将较3月底减少8 5 9 8 达到11个月以来最低水平 此外 各方围绕将于5月18日到期的黑海粮食外运协议的续签问题展开激烈博弈 该协议续签的不确定性也为国际油脂市场提供重要支撑 国内油脂方面 三大植物油库存总量小幅下降 棕榈油库存降幅最大 抵消了豆油和菜油库存的增加 尤其节后棕榈油成交放量 显示国内油脂消费回升态势仍在持续 周五国内油脂期货市场整体保持反弹节奏 棕榈油期货领涨 豆油和菜油期货小幅跟涨 夜盘在外盘和国内商品市场集体反弹氛围下明显扩大涨幅 随着宏观压力缓解以及油脂市场利多题材增多 国内油脂期货市场有望继续对本轮超跌行情展开修正 今日国内油脂期货市场有望保持偏强状态运行 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-05-08 10:56:46

. 2023年4月28日油脂早盘分析摘要

原油 对需求前景的担忧是近日油价下跌的主要原因 几乎抹平了月初OPEC 宣布减产带来的涨幅 回顾一个月前 沙特领导下的OPEC主要成员认为 为了应对需求前景走弱和潜在过度投机的问题 有必要先发制人地主动采取新的减产措施 当时这一决定招致了欧美的一致谴责 认为炒涨油价是不明智之举 将加剧通胀并危及全球经济 然而 数周内全球原油需求明显出现恶化 成品油消费疲软和炼油利润压缩迫使炼厂降低产能利用率 由于美联储的鹰派立场较为顽固 西方乃至全球经济衰退的阴影挥之不去 投资者多持观望态度 削弱了原油等风险资产的吸引力 这样看来 如果OPEC 不在早前主动出手 原油价格或已大幅崩跌 不过按照长期供需推算 到2023年较晚的时候 国际原油市场很可能从现在的平衡或紧平衡状态转为严重的供应赤字 因此现在下结论还为时尚早 油脂 周四CBOT豆油市场大幅下跌 技术上形成破位之势 周四马来西亚棕榈油期货市场收盘下跌逾3 夜盘继续下跌创下近两年低点 印尼放宽国内市场义务引发新一轮抛压 印尼贸易部表示 5月起将把对棕榈油生产商的强制国内市场销售数量从目前的45万吨降至30万吨 意味着允许更多棕榈油用于出口 印尼是全球最大的棕榈油出口国 频繁调整的出口政策对棕榈油市场影响很大 船运调查机构公布的马来西亚4月1 25日棕榈油产品出口环比降幅介于14 18 4 之间 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 4月1 25日马来西亚棕榈油产量环比下降4 40 4月产量环比数据由此前的增长转为下降 可使4月末库存压力略有缓解 国内油脂方面 国内三大油脂库存总量维持高位 节后随着压榨量提升和需求回落 油脂库存有望继续保持宽松 周四国内油脂期货市场在棕榈油的领跌下保持弱势 三大油脂期货均创出技术新低 空头趋势得到强化 内外盘油脂保持弱势联动 将熊市进程持续推进 今日国内油脂期货市场有望维持低位震荡状态 风险提示 国内油脂库存变化和假日期间外部市场的不确定性

更新时间:2023-04-28 10:44:33

. 2023年4月25日油脂早盘分析摘要

原油 据悉 欧盟将提议禁止多数货物过境俄罗斯 这表明欧盟正试图收紧对俄罗斯制裁的执行力度 据所谓知情人士透露 过境禁令将扩大到大量品类的商品 但并非所有物品都将被禁止通过俄罗斯运往第三国 这将是俄乌战争爆发以来 欧盟对俄罗斯拟实施的第11套制裁方案 其旨在封堵现存的漏洞 此外 七国集团正在考虑全面禁止向俄罗斯出口商品 俄罗斯宣布将以终止黑海港口农产品外运协议作为回应 俄乌战争和制裁禁令已持续许久 之所以对俄罗斯原油供应造成的影响不及预期 除了销往不受约束的亚洲市场外 主要是因为灰色市场渠道的存在 一部分俄罗斯出产的原油经过多次油轮和港口周转后 改换成其他名目最终仍销往欧洲 若后续版本的制裁措施无法规避 尤其是新条款可能针对那些没有开启定位系统的油轮等船只 则单凭亚洲市场恐难消化过剩的货源 将可能造成真实的被动减产 油脂 周一CBOT豆油市场继续下跌 技术上形成四连阴 不断向3月底技术低点靠近 周一马来西亚棕榈油期货市场因假日休市 今日将恢复交易 此前受相关油脂跌势和马来西亚棕榈油出口下降的拖累连续两日下跌 船运调查机构公布的马来西亚4月1 15日棕榈油产品出口环比降幅介于20 3 25 8 之间 从目前出口下降 产量上升等数据看 预计4月末马来西亚棕榈油库存将较3月底明显回升 国内油脂方面 前期滞港的大豆顺利通关 油厂开机率提高将缓解现货供应紧张 近日棕榈油库存下滑 但上周新增多条8 9月买船 有助于巩固远期供应 菜油累库效应仍在持续 油厂挺价动力不足 周一国内油脂期货市场整体保持下跌节奏 豆油期货跌破3月底的技术低点 菜油和棕榈油期货纷纷补跌 并逼近前期技术低点 关于二波疫情的担忧引发商品市场普跌 油脂需求前景转差 夜盘受商品市场回暖提振 油脂板块止跌回升 但CBOT豆油尚未止跌 今日国内油脂期货市场反弹阻力依然不小 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-25 10:49:27

. 2023年4月24日油脂早盘分析摘要

原油 市场对美联储为首的西方主要央行坚持紧缩的货币政策抱有预期 可能引发全球经济衰退的担忧 这一潜在利空因素与OPEC 减产相抵消 国际原油价格延续在80 90美元左右区间震荡走势 而未能进一步向上突破 美联储官员的鹰派表态向外界释放信号 美联储在5月或仍将有一次加息落地 从而提振美元指数保持坚挺 美联储高级官员表示 美联储在降低通胀方面进展有限 仍需提高利率 再加息25个基点有助于缓解通胀压力 一方面是渐有劣化迹象的全球经济和能源消费 另一方面是鹰派立场强硬的美联储 市场对需求端前景担忧挥之不去 限制了油价上涨的高度 油脂 周五CBOT豆油市场大幅下跌 巴西大豆逆向输美引发市场抛压 周五马来西亚棕榈油期货市场因假日休市 将于25日复市 此前受相关油脂跌势和马来西亚棕榈油出口下降的拖累连续两日下跌 船运调查机构公布的马来西亚4月1 15日棕榈油产品出口环比降幅介于20 3 25 8 之间 从目前出口下降 产量上升等数据看 预计4月末马来西亚棕榈油库存将较3月底明显回升 本周 俄罗斯和联合国等相关方将对黑海粮食运输协议续签展开磋商 与此相关的消息将持续受到市场关注 国内油脂方面 在进口大豆通关恢复正常和油厂开机率提高的预期下 国内豆油供应将很快得到补充 五一假日消费提振效应减弱 油脂现货市场普遍承压回落 周五国内油脂期货市场整体继续低开低走大幅收低 豆油期货领跌 盘中下破3月底的技术低点 弱势特征持续强化 夜盘油脂板块维持弱势 供应改善预期与国内商品普跌相叠加 下跌动力仍在释放中 今日国内油脂期货市场有望维持弱势震荡行情 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-24 11:54:13

. 2023年4月18日油脂早盘分析摘要

原油 如我们此前所述 供应不足和需求复苏的市场现状令油价维持在偏高水平 但欧美经济衰退的预期限制了油价的进一步上涨空间 随着中国经济重新开放 亚洲地区原油需求正在如期地强劲复苏 最新贸易数据显示 3月国内原油平均进口量飙升至1237万桶 日 高于2月的1066万桶 日 并创下自2020年6月以来的新高 活跃的进口需求可以作为对中国经济复苏预期的佐证之一 另一方面 美国长期以来的抛储政策难以为继 已经逐渐失去对油价上涨的常规干预手段 美国能源部长建议 在对纳税人有利的前提下 美国在2023年应该开始补充战略石油储备 但如果全年油价都保持上涨趋势 则今年不太可能再次补充 尽管OPEC 宣布减产意味着原油市场将比此前预期的更为紧张 但全球经济增长放缓显然会对能源需求造成损害 成品油消费疲软已经反映在炼油利润率走弱上 因此 对于原油需求端过于乐观或悲观的看法都有失公允 现阶段更多机会来自情绪市过后的估值修复 油脂 周一CBOT豆油市场继续反弹收高 对上周下跌行情展开修正 周一马来西亚棕榈油期货市场止跌回升收盘上涨近2 印尼2月末棕榈油库存降幅超预期引发市场对主产国供应紧张的担忧 但马来西亚棕榈油出口低迷仍削弱部分资金追涨 截至2月底 印尼棕榈油库存为264万吨 较1月减少14 84 船运调查机构公布的数据显示 马来西亚4月1 15日棕榈油产品出口环比降幅在28 7 33 7 主要进口国采购量均出现大幅下降 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 4月1 15日马来西亚棕榈油产量环比增加22 5 国内油脂方面 三大植物油库存整体水平偏高 现阶段国内需求不振 下游采购囤货意愿低 油脂供需基本面仍对价格上行构成阻力 周一国内油脂期货市场走势分化 棕榈油期货受马盘上涨的成本提振而止跌回升 并缓解了豆油和菜油期货的盘中跌势 国内油脂现货需求偏弱 对近月合约的支撑效果减弱 随着进口大豆和进口菜籽以及国产菜籽陆续进入压榨环节 国内油脂供应整体保持宽松预期 今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-18 09:47:06

. 2023年4月17日油脂早盘分析摘要

原油 随着Brent价格回升至80 90美元高位区间 原油市场在很大程度上已经消化了OPEC 减产的利好 关注点逐渐回到宏观经济前景 近期美国CPI数据不及预期 通胀降温增强了对经济软着陆的信心 市场交易美联储年内最后一次加息的乐观预期 从而推高了原油价格 但油价上涨反过来助长通胀过热 或将迫使美联储货币政策长期维持紧缩状态 最终仍可能令经济陷入温和衰退的陷阱 须知 OPEC 是为了防范宏观不确定性 主动祭出减产作为应对措施的 直白地讲 在这场供应和需求比谁更弱的博弈中 当前原油走势本身就是市场均衡的结果 油脂 周五CBOT豆油市场先抑后扬探底回升 调整节奏有所缓解 受相关植物油价格疲软以及出口迟滞影响 周五马来西亚棕榈油期货市场小幅收低 并录得三周内首次周线下跌 4月上旬马来西亚棕榈油出口明显下降 船运调查机构公布的环比降幅在16 35 6 中国进口需求大幅下降是主要原因 与此同时 国际葵花籽油和菜籽油等竞争植物油的价格较棕榈油的价差正在收窄 也增加了棕榈油市场反弹的难度 国内油脂方面 一季度中国共进口223 8万吨植物油 较去年同期的104 6万吨增加114 进口大豆和进口菜籽到港量持续攀升 为国内油脂供应保持宽松格局提供有力保障 周五国内油脂期货市场冲高受阻大幅回落 夜盘保持弱势 市场买盘乏力 价格重心连续下移 新一轮下跌正在展开 今日国内油脂期货市场有望维持弱势震荡行情 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-17 11:17:11

. 2023年4月14日油脂早盘分析摘要

原油 美国3月消费者物价指数不及预期 外界对此解读为加息节奏放缓乃至暂停的预期 宏观和流动性层面对原油市场的压力减轻 统计数据显示 美国3月CPI同比上升5 0％ 为2021年5月以来新低 低于预估值5 1％ 前值为6 0％ 较2月环比上升0 1％ 不过 继2月上涨5 5％之后 3月美国核心CPI又同比上升5 6％ 美国最新CPI同比增长放缓 其主要原因是3月国际油价大跌带来的汽油成本下降 但顽固的高租金令核心通胀压力持续升温 市场普遍认为 鉴于美国非农就业表现强劲 且核心通胀仍然过热 5月美联储议息会议上再次加息25个基点的概率较大 但这很可能是年内最后一次加息 目前来看 得益于美联储走完加息周期的乐观预期 加息对原油的利空影响或已阶段性出尽了 但持续高利率环境下欧美经济温和衰退预期犹存 给油价上涨限定了一个天花板 油脂 周四CBOT豆油市场继续收低 技术上保持调整节奏 周四马来西亚棕榈油期货市场连续第二日下跌 受到相关植物油疲软和马币走强的影响 船运调查机构发布的数据显示 马来西亚棕榈油4月1 10日出口环比下降16 35 6 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的同期产量环比增加36 8 4月上旬马来西亚棕榈油产量增加而出口下降 市场预期棕榈油供应前景将明显改善 国内油脂方面 海关总署公布的数据显示 3月中国进口食用油85 7万吨 1 3月累计进口223 8万吨 较去年同期的104 6万吨增加114 国内豆油和菜籽油库存增加 棕榈油库存虽有所回落但仍处历史同期高位水平 国内油脂库存整体保持宽松 对价格的阻力增强 周四国内油脂期货市场大幅下跌 多空博弈加剧 夜盘收复部分跌幅 抛压有所缓解 马来西亚棕榈油基本面转弱 国内油脂供应充足 油脂价格重心震荡回落的大趋势仍在持续 今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情 风险提示 国内油脂库存变化和外盘油脂表现

更新时间:2023-04-14 11:04:13

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