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. 2023年7月12日油脂早盘分析摘要

原油过去一年多以来以美联储为首的西方央行强力加息对原油需求和风险偏好造成极大打击然而从一个冷门角度出发这也同样显著提高了原油的贮存成本除了贸易商储运以外炼油企业也会买入持有原油现货然后加工出售汽柴油等成品油存储成本的上升将使其利润受到压缩而在当前持续的高利率环境下造成的原油贮存成本增加是惊人的以Brent原油价格在80美元桶为例按5 的利率水平计算贸易商和炼油厂每月将额外多出30美分桶的成本来保存这些现货尤其是原油市场呈Backwardation结构即期原油价格高于远月合约或者说现货溢价时中下游对囤积原油现货的意愿就会更为减弱全球原油库存整体表现出下行趋势目前投资者普遍没有将高利率和低库存联系到一起但实际上资金成本上升与OPEC 减产季节性需求增长一道推动了原油去库进程未来国际原油市场不得不适应低库存的常态一旦库存达到某个较低的临界水平将给油价波动增添更多的不确定性原油过去一年多以来以美联储为首的西方央行强力加息对原油需求和风险偏好造成极大打击然而从一个冷门角度出发这也同样显著提高了原油的贮存成本除了贸易商储运以外炼油企业也会买入持有原油现货然后加工出售汽柴油等成品油存储成本的上升将使其利润受到压缩而在当前持续的高利率环境下造成的原油贮存成本增加是惊人的以Brent原油价格在80美元桶为例按5 的利率水平计算贸易商和炼油厂每月将额外多出30美分桶的成本来保存这些现货尤其是原油市场呈Backwardation结构即期原油价格高于远月合约或者说现货溢价时中下游对囤积原油现货的意愿就会更为减弱全球原油库存整体表现出下行趋势目前投资者普遍没有将高利率和低库存联系到一起但实际上资金成本上升与OPEC 减产季节性需求增长一道推动了原油去库进程未来国际原油市场不得不适应低库存的常态一旦库存达到某个较低的临界水平将给油价波动增添更多的不确定性

更新时间:2023-07-12 09:47:40

. 2023年7月7日油脂早盘分析摘要

原油沙特与俄罗斯先后宣布各自将在8月追加自愿减产的计划这意味着OPEC 届时将额外冻结理论上约150万桶日的产能并可能根据实际情况继续延长与OPEC 协议规定的配额不同此类自发减产不需要获得成员国表决通过因此这一减产决定不是沙特强加给俄罗斯的自5月本轮减产启动以来俄罗斯已经暂停公布石油天然气和凝析油产量的官方统计数据直至2024年4月俄罗斯海运原油出口数据不透明饱受业界质疑油轮追踪等第三方统计显示俄罗斯减产实际执行情况远未达到配额的要求供应甚至不降反升引发市场对供需过剩的担忧由于深陷战争泥潭和受到西方制裁能源出口收入下降将令俄罗斯财政状况进一步恶化稳定油气行业是该国与OPEC合作最重要的目标俄罗斯配合沙特将最新的减产目标明确限定在原油出口量上表明两国矛盾并未如外界猜想般激化 OPEC 仍在发挥稳定原油市场的作用油脂周四CBOT豆油市场高开低走大幅回落反弹节奏遭遇较强阻力周四马来西亚棕榈油期货市场在减产预期下震荡回升但夜盘再度回落马来西亚棕榈油协会 MPOA 发布的数据显示该国6月棕榈油产量预计减少7 39 7月10日马来西亚棕榈油局 MPOB 将发布月度供需报告报告前一项调查显示受出口下降影响 6月底马来西亚棕榈油库存预计达到186万吨的四个月高点较上个月增加10 5 由于库存水平上升且处于季节性增产周期马来西亚棕榈油市场缺少上涨动力周四国内油脂期货市场走势分化菜籽油期货因进口菜籽高峰已过在供给偏紧预期下呈现领涨状态美豆面积炒作情绪有所降温国内豆油期货涨势受限东南亚棕榈油处于增产周期供应压力限制市场跟涨隔夜CBOT豆油大幅下跌恐波及油脂市场买盘情绪今日国内油脂期货市场震荡调整的概率增加风险提示外部油脂市场走势和美豆产区天气变化

更新时间:2023-07-07 08:50:57

. 2023年7月6日油脂早盘分析摘要

原油据当地媒体报道印度已经开始有炼油厂使用人民币对从俄罗斯进口原油贸易进行结算印度是排在中美之后的第三大原油消费国和仅次于中国的第二大原油进口国在打折廉价货源的诱惑下印度迅速成为俄罗斯海运原油的最大买家 2023年6月印度进口俄罗斯原油数量创历史新高超过了从沙特和伊拉克进口量的总和鉴于俄罗斯早已被美国踢出SWIFT 且该国不愿意接受印度卢比那么印度炼油厂使用人民币等第三方货币付款就成为了可选项据悉印度石油公司在今年6月首次尝试以人民币支付部分进口俄罗斯原油的款项目前尚无法确定印度炼油厂用人民币结算具体多大数量的俄罗斯原油俄罗斯原油出口重心已经从欧洲全面转向亚洲倘若因结算纠纷引发滞销问题将导致出现大量供应过剩的风险印度同意人民币结算更好地重新匹配了供需有利于原油市场的平衡但囿于其炼化规模的增长潜能现阶段印度炼油工业仍将主要服务于该国本土的需求不太可能去竞争国际成品油市场这决定了印度在原油市场有限的影响力油脂周三CBOT豆油市场继续震荡收高技术上保持强势运行节奏周三马来西亚棕榈油期货市场因预期库存增加而再度收低下周马来西亚棕榈油局 MPOB 将发布月报供需报告报告前一项调查显示受出口下降影响 6月底马来西亚棕榈油库存预计达到186万吨的四个月高点较上个月增加10 5 由于库存水平上升且处于季节性增产周期马来西亚棕榈油市场缺少上涨动力黑海粮食外运协议即将到期俄罗斯开出的条件能否得到满足尚难确定各方围绕该协议的续签再度展开激烈博弈这也是近期国际植物油市场强势上涨的推力之一国内油脂市场方面上周国内油脂库存整体小幅下降棕榈油结束累库状态菜油和豆油库存小幅下降周三国内油脂期货市场多维持震荡状态夜盘菜籽油期货表现偏强美豆减产与东南亚棕榈油增产令油脂市场多空交织国内油脂期货市场有望继续跟随外盘波动今日国内油脂期货市场有望延续高位震荡状态风险提示外部油脂市场走势和美豆产区天气变化

更新时间:2023-07-06 09:22:18

. 2023年7月4日油脂早盘分析摘要

原油进入7月原油市场供应端受沙特额外减产的支撑另一方面美国页岩油复苏正遭遇瓶颈相比传统中东产油国美国页岩油勘探开采周期相对迅速但油井衰减枯竭速度也同样很快需要不断钻探补充才能保持足够的产量但在过去三年美国众多页岩油生产商大幅减少钻探活动现在已经很难弥补之前大量消耗的库存油井即使加大资本性投资支出也无法快速增加页岩油产量一些规模较小的页岩油生产商经营成本高企不得不放慢开采速度众所周知页岩油行业发展最大的掣肘就是高昂的开采成本 2021年美国原油平均开采成本一度降至35美元桶左右但随着通胀和人力成本上升美国原油开采成本又回升至40美元桶以上而海湾地区平均成本低于10美元桶今年美国原油产量增长缓慢基本维持在1200 1230万桶日左右难以进一步回到巅峰水平联系到俄罗斯原油生产具有较强的刚性即边际变化幅度较小预计年内原油市场因供应放量导致过剩的风险不高油脂周一CBOT豆油市场继续上涨技术上突破半年多高点美豆面积大幅下降引发的减产担忧仍在发酵周一马来西亚棕榈油期货市场跳空高开收盘上涨逾5 美国豆油强势飙升的外溢影响十分显著船运调查机构ITS公布的6月出口数据为环比下降6 9 独立检验公司AmSpecAgri的同期数据为增长0 6 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 6月马来西亚棕榈油产量环比下降4 5 此外黑海粮食运输协议将于7月18日到期俄罗斯官员表示没理由维持该协议的现状市场担心一旦该协议终止执行全球植物油供应链将受到负面影响这也是近期全球植物油市场整体走强的原因之一国内油脂市场方面受市场炒作美豆面积下降影响国内三大油脂现货强势飙升涨幅之大较为少见周一国内油脂期货市场承接外盘强势收盘多逼近涨停美豆面积下降引发的减产担忧仍在释放国内外油脂市场在供应紧张的预期下保持强势联动今日国内油脂期货市场可能维持高位震荡状态市场仍保持反弹节奏风险提示外部油脂市场走势和美豆产区天气变化

更新时间:2023-07-04 10:30:04

. 2023年7月3日油脂早盘分析摘要

原油近期供需季节性改善支撑原油走势企稳反弹但投资者仍对经济前景和能源需求忧心忡忡拖累油价重心长期下移尽管俄罗斯正在尽可能多地开采和出售原油但OPEC 减产协议持续稳定市场尤其是7月沙特自愿追加了配额美国活跃石油钻井数量亦难持续回升理论上难以出现严重的供应过剩另一方面美国逾200万桶日的炼油产能季节性回归叠加中国原油进口强劲的先行指标都预示着7月国际原油现货市场将会趋紧随着美国GDP数据保持良好如果制造业和服务业继续好转市场对经济衰退的看法有所缓和有利于经济软着陆的概率增加然而这些数据不太可能驱散宏观层面的悲观情绪而是容易被倾向于解读为美联储将有更大程度上踩刹车的空间在加息阴影的笼罩下全年原油市场整体难有超预期表现油脂周五CBOT豆油市场强势大涨多个合约收盘涨停美豆面积大幅下降引发减产担忧生物燃料需求的增加可能会进一步加剧美国豆油供应紧张周五马来西亚棕榈油期货市场收盘上涨印尼提高出口专项税和马币下跌为市场提供支撑但马来西亚棕榈油出口下降令市场未能守住日内高点船运调查机构ITS公布的6月出口数据为环比下降6 9 独立检验公司AmSpecAgri的同期数据为增长0 6 印尼贸易部将该国7月1至15日棕榈油出口参考价上调至747 23美元吨同处竞争地位的马来西亚棕榈油将更具吸引力马来西亚棕榈油市场处于反弹节奏在得到CBOT豆油强势配合后将继续拓展上行空间周五国内油脂期货市场走势偏强夜盘继续扩大涨幅技术上形成新突破美豆面积下降引发的减产担忧与当前天气炒作形成合力国内外油脂市场在供应紧张的预期保持强势联动今日国内油脂期货市场将对美豆面积报告做出强势回应反弹行情将进一步深化风险提示外部油脂市场走势和美豆产区天气变化

更新时间:2023-07-03 09:37:46

. 2023年6月26日油脂早盘分析摘要

原油在美联储亮明鹰派立场之后西方各国央行陆续加息货币政策紧缩程度大于预期引发了市场对经济前景和能源需求的担忧从而抵消了供应调控和需求旺季的支撑造成国际原油价格大幅波动尽管6月的议息会议上美联储跳过加息但根据点阵图和鲍威尔表态市场普遍预计美联储年内仍将再次加息两次每次提高联邦基金利率25个基点其他西方发达经济体据此制订新一轮政策英国央行直接将基准利率上调50个基点高于外界预期的25个基点瑞士挪威等国也纷纷上调利率并称短期内可能需要进一步加息目前来看欧美对经济和通胀的权衡越来越倾向于后者即使这需要以衰退为代价叠加近期动荡不安的国际局势构成了现阶段原油市场最主要的下行压力油脂受美国环保署 EPA 最终确定的生物燃料掺混量低于最初提议的掺混量影响 CBOT豆油市场在上周三一度出现跌停行情随后在低位买盘支撑下探底回升修正部分跌幅马来西亚棕榈油市场在连跌三日后反弹市场连涨的回吐压力借机得到释放船运调查机构ITS公布的数据显示马来西亚6月1 25日棕榈油产量出口环比下降8 7 降幅较6月前20日明显收窄马来西亚棕榈油协会 MPOA 公布的数据显示马来西亚6月1 20日棕榈油产量环比下降3 64 假日前国内油脂市场同样受到美国豆油暴跌行情的冲击国内三大油脂期货市场承压调整反弹节奏遭遇较强阻力受假日期间外盘油脂止跌回升影响 6月25日国内豆油和棕榈油现货价格与节前持平菜籽油现货较节前小幅上涨今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情市场对美豆产量的分歧可能主要在油粕比值的波动上得以体现风险提示外部油脂市场和美豆产区天气变化

更新时间:2023-06-26 11:32:54

. 2023年6月21日油脂早盘分析摘要

原油 2023年已经过半然而国际原油市场上多空分歧仍在加剧造成混乱的主要原因是原油基本面出现很多意料之外的因素例如OPEC 再次强化减产俄罗斯原油出口韧性十足中国经济复苏不及预期欧美加息和衰退担忧挥之不去等等以沙特为代表的观点是对今年剩余时间内原油市场表现感到压力力求阻止油价跌至70美元以下另一方面美国债务危机暂时得到解决通胀环比下滑令美联储暂停加息全球宏观风险情绪得到阶段性修复从季节性规律来看下半年原油市场要比上半年偏紧主流能源机构维持供需缺口的预判基本面定价逻辑开始回归不过美联储仍有两次加息预期欧美经济并不能确保软着陆仍将从金融属性和现实供需两个层面削弱油价大幅上涨的动力市场保持多空因素交织的状态油脂周二CBOT豆油市场小幅收低原油回落以及获利回吐令市场涨势放缓但天气支撑犹在技术上保持强势运行节奏周二马来西亚棕榈油期货市场收盘下跌出口数据疲弱盖过马币走软和减产预估带来的支撑独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示马来西亚6月1 20日棕榈油产品出口环比下降12 9 ITS发布的同期降幅为16 8 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示受干燥炎热天气影响 6月1 15日马来西亚棕榈油产量环比下降4 6 国内油脂方面最新库存统计显示棕榈油库存降至44 5万吨豆油库存上升到100 3万吨进口压榨菜油库存维持平稳为58 3万吨因大豆压榨量保持高位带动国内三大油脂库存总量继续回升外部市场减产炒作令国内看涨预期全面提升油脂现货保持强势运行周二国内油脂期货市场保持反弹节奏小幅收高夜盘先抑后扬延续抗跌状态美豆天气炒作仍在持续在美豆产区旱情得到改善前减产炒作尚难停止内外盘油脂市场保持较强联动预期和成本有望继续主导近期国内油脂期货盘面保持强势受美豆优良率低于预期和近一周美豆产区缺少降雨影响今日国内油脂期货市场维持震荡偏强走势的概率依然较大风险提示外部油脂市场和美豆产区天气变化

更新时间:2023-06-21 09:13:49

. 2023年6月19日油脂早盘分析摘要

原油相比沙特等传统海湾产油国美国页岩油行业对油价走势更为敏感近期我们注意到一个信号美国活跃钻井平台数量出现下降业界有观点认为这是原油市场进入下行周期的征兆油田服务公司BakerHughes统计数据显示 2023年迄今美国活跃的原油和天然气钻井平台数量下降了11 至695座这通常被视为行业景气度的重要先行指标今年以来美国四大陆上钻探公司的股价平均下跌达32 与美股指数甚至能源板块表现相去甚远投资者担心这可能预示着未来经济放缓带来原油需求下降不过参考埃克森美孚和雪佛龙等石油巨头的运营状况据信其足以在低至60美元附近的油价上盈利因而不会很快修改资本支出计划一段时期钻机数量尚可基本保持稳定从这个角度再次佐证了我们的观点即国际原油市场早已经过这一轮牛市顶点但在较为平衡的供需关系支撑下亦难以很快转入熊市模式油脂周五CBOT豆油市场继续大幅上涨天气炒作令美国豆油市场快速向2月下旬的技术高点靠拢周五马来西亚棕榈油期货市场收盘大涨6 73 周度涨幅超过11 因干旱天气削减棕榈油和美国大豆产量前景厄尔尼诺的早期迹象正引发马来西亚最大的棕榈油生产州面临水资源短缺和棕榈油单产下降并加剧了过去三年出现的施肥不足和劳动力短缺的影响棕榈油减产与美豆天气炒作形成叠加效应全球油脂市场形成强势联动国内油脂方面受外部油脂市场减产炒作提振油厂提价动力迅速增强国内三大植物油现货价格强势飙升油脂库存压力暂被市场无视周五国内油脂期货市场高开高走强势上涨技术上突破60日均线市场买盘情绪高涨夜盘继续扩大涨幅目前国内外豆类市场进入典型的天气市运行阶段加上此前价格相对偏低在美豆产区旱情缓解前油脂期货市场将放大减产预期处于易涨难跌的运行节奏今日国内油脂期货市场有望延续震荡上行走势风险提示外部油脂市场和美豆产区天气变化

更新时间:2023-06-19 10:23:40

. 2023年6月13日油脂早盘分析摘要

原油原油市场的基本形势已较为清晰全球经济复苏乏力的担忧挥之不去以及俄罗斯大量流出的廉价货源令主流机构连续下调国际油价估值就连一惯唱多油价的高盛也推翻了此前对Brent上涨至100美元桶的预测经过美联储一年多以来的连续强力加息美西方经济放缓甚至温和衰退的迹象已经在大宗商品等实体市场显现尽管外界普遍认为6月美联储可能跳过加息但高利率和信贷收紧将至少在年内剩余时间里拖累经济和油价表现今年早些时候业界寄希望于随着中国和印度等新兴市场进一步增长原油供需平衡将在下半年收紧然而国内消费疲软令需求前景不及预期在悲观的市场氛围中就连沙特宣布7月额外减产也未能挽回油价颓势这说明当前阶段宏观层面的下行风险可能会压倒供给侧调控的影响力油脂周一CBOT豆油市场小幅回落技术上仍保持反弹节奏周一马来西亚棕榈油期货市场收盘下跌受到5月供应增加且6月初出口下滑的拖累马来西亚棕榈油局 MPOB 公布的月度供需报告显示 5月马来西亚棕榈油产量为152万吨环比增加27 出口为108万吨环比减少0 78 库存为169万吨环比增加13 本次报告基本符合市场预期据南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 数据显示 2023年6月1 10日马来西亚棕榈油单产减少11 56 独立检验机构AmSpecAgri发布的数据显示 6月1 10日马来西亚棕榈油出口环比下降17 6 ITS公布的同期出口数据下滑16 7 从出口和产量的高频数据看马来西亚棕榈油市场仍缺少持续的利多题材国内油脂方面外部两大报告缺少利多成分国内供应压力陆续兑现国内油脂市场主动上涨动力不足周一国内油脂期货市场先扬后抑震荡回落夜盘走势依然偏弱在国内商品市场整体下跌的背景下油脂市场恐难以独善其身今日国内油脂期货市场有望维持震荡调整行情风险提示外部油脂市场和国内商品市场表现

更新时间:2023-06-13 10:49:38

. 2023年6月12日油脂早盘分析摘要

原油此前市场流言称美伊关系缓和将带来伊朗原油100万桶日产量的回归但美国官方随后对此辟谣就实际情况而言美国能源信息署统计显示 5月OPEC原油日均生产能力为3208 5万桶剩余日均生产能力392万桶因此假如伊朗原油真的实现增产100万桶日的幅度将会抵消掉很大部分OPEC 减产做出的努力未来应继续关注伊朗核协议问题走向不过长期来看三季度原油市场供应短缺预期犹存成品油旺季需求下滑迹象不明显宏观面将持续对原油等大宗商品风险偏好造成打压待悲观情绪阶段性释放油价大概率仍将有修复反弹行情油脂周五CBOT豆油市场强势大涨反弹节奏有加快之势与近期俄乌冲突加剧引发的市场对黑海粮食运输的担忧有关周五马来西亚棕榈油期货市场止跌回升收盘上涨逾3 主要是受到关键报告出炉前空头回补和相关植物油市场上涨的提振马来西亚棕榈油局 MPOB 将于今日公布月度供需报告从该国5月产量增加而出口下降的表现看市场对马来西亚棕榈油库存上升达成共识各方密切关注库存数据会否超过预期国内油脂方面豆油和菜籽油库存的增加弥补了棕榈油库存的下降国内三大植物油库存总量保持增长态势进口大豆迎来压榨高峰期将推动豆油库存继续回升外部油脂市场回暖带动国内油脂现货整体反弹周五国内油脂期货市场强势反弹俄乌局势新变化引发市场对油脂供应链遭破坏的担忧内外盘油脂市场买盘情绪高涨保持反弹联动性近期油脂市场的焦点可能集中在黑海地区局势上多空双方有望围绕局势变化展开激烈争夺受CBOT豆油强势提振今日国内油脂期货市场有望承接周五夜盘强势继续震荡回升风险提示外部油脂市场和国内商品市场表现

更新时间:2023-06-12 10:24:09