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. 2022年11月15日油脂早盘分析摘要
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原油 目前宏观层面两大利好因素支持原油市场保持强势 美国通胀数据或已见顶 中国防疫政策边际放松 如我们此前分析 美联储制订政策的依据主要是CPI和非农等经济数据 一方面通胀压力已经趋于减轻 另一方面出于对经济衰退的担忧 市场普遍预期美联储加息节奏将会放缓 乃至提前走完本轮加息周期 中国公布优化疫情防控政策的二十条措施 释放出逐渐转向放松和开放信号 需要注意的是 防疫放松之初或面临感染人数增加的风险 但长期将利好经济增长和原油需求 原油市场焦点开始从供应收紧转向需求反弹 若美联储加息路径改变 中国防疫措施放开 国内外经济更加繁荣稳定 原油及下游能化需求将好于预期 尤其是2023年二三季度迎来需求旺季的概率大增 油脂 周一CBOT豆油市场震荡收低 受到原油大幅下跌的拖累 马来西亚棕榈油市场周一下跌逾4 受到马币走强以及中国植物油价格疲软的打压 市场密切关注马来西亚洪灾对供应的影响 马来西亚棕榈油局 MPOB 表示 受热带风暴影响 该国毛棕榈油供应受扰问题将持续到明年一季度 马来西亚棕榈油委员会 MPOC 表示 受印尼和马来西亚洪涝以及马币汇率下跌的影响 到今年12月底 棕榈油价格或介于每吨4000 4400马币 国内油脂方面 上周棕榈油库存已达到81 5万吨 带动三大油脂整体库存回升 周一国内油脂期货市场反弹受阻大幅下挫 国内多地新增病例持续增加 疫情形势引发需求担忧 夜盘虽有小幅回升 但隔夜原油暴跌恐继续拖累油脂买盘 今日国内油脂期货市场有望延续震荡调整行情 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-11-15 10:26:36
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. 2022年11月11日油脂早盘分析摘要
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原油 供需关系仍是决定原油走势的最关键因素 基于全球经济前景的悲观预期 国际三大能源机构对2022年全球原油需求预估值做出下修 OPEC指出 全球经济增速下滑和需求恢复缓慢导致能源消费不佳 将2022年原油需求预期下调50万桶 日 IEA同样认为经济放缓将拖累原油需求 预计四季度原油需求将同比减少34万桶 日 EIA相对乐观 将四季度原油需求预估值仅下调12万桶 日 虽然国内外宏观下行压力以及欧洲能源危机不及预期 一定程度上抑制了冬季原油需求 但这并未从根本上改变原油价格高企的现状 OPEC 实施防御性的减产计划 欧美对俄罗斯原油的限价令即将落地 加剧了原油市场供应紧张的趋势 令其复杂性和波动性增强 综上 我们提出的国际油价高位区间震荡的基本观点继续有效 油脂 周四CBOT豆油市场小幅收高 油强粕弱特征十分明显 马来西亚棕榈油市场周四继续下跌 来自需求前景的担忧仍在持续 但11月初出口强劲限制跌幅 马来西亚棕榈油局 MPOB 周三公布月度报告 马来西亚10月底棕榈油库存将较9月增加3 7 至240万吨 增幅低于报告前市场预估水平 报告公布后 市场利空预期释放 棕榈油价格触底回升 此外 船运调查机构ITS公布的数据显示 马来西亚11月1 10日棕榈油出口量环比大增33 SGS公布的同期数据为增加13 1 AmSpec Agri的数据为增长12 7 国内油脂方面 三大油脂库存均有不同程度回升 其中豆油库存达到83 7万吨 周度增加0 3万吨 仍处于五年同期低位 但棕榈油库存已连续五周上升 带动国内油脂整体供应向好 周四国内油脂期货市场延续分化行情 豆油和棕榈油在库存压力和需求担忧下继续向下调整 菜油期货继续大幅反弹 资金炒作痕迹十分明显 国内疫情防控形势依然严峻 餐饮业复苏乏力难以提振油脂需求 因成本依赖 豆油期货受美豆下跌的拖累程度更高 今日国内油脂期货市场有望延续分化行情 豆油和棕榈油继续向下震荡调整的概率较大 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-11-11 08:50:03
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. 2022年11月10日油脂早盘分析摘要
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原油 到目前为止 欧洲能源危机问题似乎没那么严重 对原油的支撑作用不及预期 根据气象预报 欧洲今冬气温较往年季节均值偏高 对天然气的取暖需求一般 值得注意的是 三季度欧洲高价抢购了全球大量LNG货源 现在供应整体较为充足 欧洲主要国家天然气库容率已经提前达到目标 截至11月初 欧盟总库容率超过95 德国库容率超过99 远超2021年同期水平 而俄罗斯对欧盟天然气供给已经减少到去年同期的20 进一步下降空间亦有限 此外 由于此前欧洲天然气价格飙升至历史高位 部分电厂出于成本考虑改用燃料油进行发电 四季度以来 多因素综合导致欧洲气价明显回落 近期已降至100欧元 兆瓦时左右 较年内高点跌幅近70 冬季的气转油需求可能不及预期 IEA估计 2022年四季度至2023年一季度 欧洲大约存在30 50万桶 日的油气替代需求增量 不过即便如此 从供需平衡表来看 全球原油市场仍将供不应求 年内剩余时间去库存速度将达到约50万桶 日 油脂 周三CBOT豆油市场止跌回升 未跟随原油向下调整 马来西亚棕榈油市场周三因库存增加预期而下跌近4 夜盘小幅回升 马来西亚棕榈油局 MPOB 月度报告前市场预计 马来西亚10月底棕榈油库存将较9月增加9 3 达到三年半以来最高水平253万吨 MPOB月报的利空预期打压买盘 而原油的连跌表现也削弱棕榈油的生物燃料需求前景 国内油脂方面 三大油脂库存均有不同程度回升 其中棕榈油库存达到68 1万吨 周度增加7 6万吨 连续五周上升达到本年度新高 并使国内油脂整体供应水平得到较大改善 周三国内油脂期货市场走势继续分化 豆油和棕榈油跟随外盘调整节奏大幅回落 菜油则继续保持抗跌状态 中加关系趋紧导致的贸易担忧和菜油现货对期货超过2000元 吨的高升水均为菜油期货市场带来支撑 国内疫情防控形势依然严峻 餐饮业复苏乏力难以提振油脂需求 棕榈油库存持续走高将加剧供需不平衡 而原油连续重挫也将削弱市场买盘氛围 油脂板块继续向下调整的概率增加 今日国内油脂期货市场有望维持震荡偏弱行情 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-11-10 09:28:56
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. 2022年11月9日油脂早盘分析摘要
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原油 2022年由于国内多地发生疫情以及严格的防疫措施 业界对中国原油进口需求减弱抱有预期 这也是引发市场看空情绪的一个重要原因 然而意外的是 海关公布的数据显示 10月中国原油进口量平均为1020万桶 日 较上年同期的890万桶 日大幅增长 录得自5月以来最强劲的月度进口数据 原油进口突然激增肯定是有原因的 比如大炼化投产以及在对俄制裁落地前补库存 还有猜测认为可能正在为某种形式的经济开放做准备 但就目前来看 国内疫情形势严峻 能化消费预期疲软 炼厂对提高负荷态度谨慎 具体地 炼厂倾向于调整产品结构 即增产柴油减产石脑油及化工品 若全面提高常减压开工率将导致柴油以外的其他产品过剩 无论如何 全球原油现货供应仍然非常紧张 中国进口需求回升将强化这一市场现状 从而支撑国际油价维持高位震荡节奏 油脂 周二CBOT豆油市场大幅回落 原油大幅下跌引发获利回吐 技术上能否形成阶段顶部仍待观察 马来西亚棕榈油市场周二因担忧需求下降而冲高回落收跌1 5 市场分析人士指出 全球棕榈油需求前景依然存在很多不确定性 但能源价格高企以及产量下滑为棕榈油价格提供一定支撑 马来西亚棕榈油局 MPOB 月度报告前市场预计 马来西亚10月底棕榈油库存将较9月增加9 3 达到三年半以来最高水平253万吨 市场密切关注MPOB和USDA两份月度报告 国内油脂方面 三大油脂库存均有不同程度回升 其中棕榈油库存达到68 1万吨 周度增加7 6万吨 连续五周上升达到本年度新高 并使国内油脂整体供应水平得到较大改善 周二国内油脂期货市场走势略有分化 豆油因需求疲软而承压下滑 菜油继续在供给炒作下保持反弹节奏 尤其是现货高升水提高期货盘面的抗跌性 棕榈油跟随外盘维持震荡状态 尚未对国内库存压力做出有效反应 国内疫情防控形势依然严峻 餐饮业复苏乏力难以提振油脂需求 今日国内油脂期货市场有望维持震荡调整行情 风险提示 油脂现货库存和两份重要报告
更新时间:2022-11-09 09:18:25
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. 2022年11月8日油脂早盘分析摘要
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原油 当前原油市场情绪从前期忧虑需求衰退 重新转向担心OPEC及其盟国减产将加剧供应紧张的局面 OPEC 从11月起将原油理论产量配额大幅削减200万桶 日 这是自2020年疫情发生以来的单次最大规模減产 相当于全球原油供需平衡的2 左右 有效期或覆盖整个2023年 据路透社调查显示 10月OPEC原油产量自6月以来首次下降 该组织10个参与减产协议的成员国原油产量低于目标136万桶 日 在OPEC 限产框架之外 唯一的产油巨头美国原油产量难以突破1200万桶 日 高油价刺激下仍维持温和增产 另一方面 美联储表态从极鹰派逐渐转鸽 加息路径预期的改变 一定程度上缓解了原油等风险资产的悲观情绪 总体来看 供需缺口的变化是影响原油走势的直接因素 未来供应偏紧的局面仍将支撑高油价 但宏观衰退的风声鹤唳犹存 限制了油价上涨的幅度 油脂 周一CBOT豆油市场冲高回落震荡收低 技术上创出本轮反弹新高仍保持上行节奏 马来西亚棕榈油市场周一高开高走继续反弹 受头号进口国印度的强劲需求支撑 由于当前棕榈油价格同其他油品相比具有较强价格优势 来自印度和其他南亚国家的需求非常强劲 此外 主要棕榈油产地因降雨过多限制产出 而用于食品和生物燃料的棕榈油需求增加 供需不平衡也为价格走强提供支撑 马来西亚棕榈油局 MPOB 月度报告前市场预计 马来西亚10月底棕榈油库存将较9月增加9 3 达到三年半以来最高水平253万吨 国内油脂方面 海关数据显示 10月中国进口食用植物油74 3万吨 9月进口量为78万吨 1 10月累计进口442 8 较去年同期减少50 2 周一国内油脂期货市场冲高回落 因近日中加关系再度出现不稳定因素 市场担心后期菜籽进口恐受牵连而表现抗跌 国内疫情防控形势依然严峻 餐饮业复苏乏力难以提振油脂需求 今日国内油脂期货市场有望维持震荡走势 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-11-08 08:55:33
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. 2022年11月7日油脂早盘分析摘要
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原油 近期国际原油价格震荡上扬 主要因OPEC 启动减产机制不久之后 西方对俄罗斯能源制裁进入倒计时 全球原油供应面临较大的不确定性 距离欧盟禁运俄罗斯海运原油 以及G7设置俄罗斯原油价格上限的生效时间仅剩一个月左右 但诸多细节仍未披露 显然 12月5日即将生效的制裁将给全球原油市场带来供应中断的风险 业内估计俄罗斯原油和油品出口量或将损失100 300万桶 日 因俄罗斯货源在现货市场上的实际流通情况不太透明 故预期差异较大 无论如何 一旦常规的船运保险和银行结算无法进行 不能正常采购俄油的国家将对其他替代性资源展开激烈争夺 若俄罗斯原油供应退出数量较大 则不排除国际油价将再度突破100美元甚至更高水平 油脂 周五CBOT豆油市场大幅反弹 技术上逼近6月上旬高点 有加速上涨之势 马来西亚棕榈油市场周五小幅收涨但未能守住日内高点 周度涨幅高达9 原油反弹以及马币贬值为棕榈油市场提供反弹支撑 市场预计 受产量增加影响 马来西亚10月底棕榈油库存将增加至三年半最高水平达到253万吨 印尼棕榈油协会 GAPKI 预计 2022年印尼棕榈油和棕榈仁油产量将从去年的5160万吨小幅下降至5130万吨 国际原油价格长时间高位运行 为棕榈油的生物燃料需求提供广阔空间 并降低了主产国棕榈油库存增加的压力 国内油脂方面 棕榈油库存攀升改善国内油脂整体库存紧张局面 市场对国内餐饮业复苏的预期较乐观 提振油脂需求前景 周五国内油脂期货市场强势反弹 菜油因中加关系再度出现不稳定因素而强势领涨 并突破技术阻力位 夜盘油脂板块在商品普涨氛围下保持反弹节奏 由于国家疫情防控政策调整优化的程度低于市场期待 今日国内油脂期货市场冲高回落的概率较大 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-11-07 09:47:52
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. 2022年11月4日油脂早盘分析摘要
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原油 11月伊始 OPEC 新一轮号称200万桶 日的减产协议启动 但实际对原油市场供应造成的影响需要条分缕析 根据协议规定的最新配额 OPEC 成员国中需要大幅减产的只有沙特 阿联酋和科威特 额度总计77 4万桶 日 其他成员国自二季度以来大多增产未达标 当前原油产量仍处于协议限制的下方 这些国家甚至可以在配额内继续增产 还有个别成员国在2020年5月现行协议生效后基本没有认真执行过减产 料将不会对市场产生明显影响 不考虑俄罗斯在12月制裁落地后遭受供应损失的变数 初步预计OPEC 实际减产数量应不足100万桶 日 正确理解OPEC 政策的关键是 OPEC 成员国希望将油价维持在Brent基准不低于90美元 桶的水平 减产的目的并非要进一步推高油价 而是控制在相对高位上小幅波动 以实现石油输出国长期财政收入最大化 合理推测Brent原油若跌至80 85美元 桶附近 很可能是触发OPEC 减产机制的价格下限 油脂 周四CBOT豆油市场小幅收低 但收复盘中大部分跌幅 技术上保持反弹节奏 马来西亚棕榈油市场周四因市场担心高价抑制需求而冲高回落震荡下跌 印尼棕榈油基金机构表示 印尼2022年毛棕榈油产量预计为4823万吨 棕榈油产品出口预计为2395万吨 印尼官员表示 随着原油走强 印尼调高生物柴油掺混比例变得越来越可行 预计今年该国用于生物柴油的棕榈油消费量估计为959万吨 可降低印尼库存压力 国内油脂方面 截止11月1日 国内棕榈油库存为74 5万吨 周度增加2 1万吨 较去年同期增加22 8万吨 棕榈油库存仍有回升空间 随着进口大豆和菜籽到港量增加 油脂整体库存处于震荡攀升状态 周四国内油脂期货市场维持震荡特征 市场预期未来需求好转缓解库存压力 夜盘油脂板块继续保持抗跌状态 今日国内油脂期货市场有望延续震荡偏强走势 风险提示 油脂现货库存和市场情绪变化
更新时间:2022-11-04 09:14:17
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. 2022年11月1日油脂早盘分析摘要
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原油 近数月以来 对宏观衰退和需求下滑的担忧情绪统治原油市场 但供应紧缺带来的风险溢价逐渐重新夺回话语权 OPEC 宣布重启减产的事件 可视作四季度全球原油供应不确定加剧的标志 11月OPEC 新一轮减产开始进入执行阶段 该计划的理论减产额度高达200万桶 日 根据最新生产情况推演 假设落实到位实际减产约在100万桶 日左右 12月5日 欧盟对俄罗斯海运原油出口制裁也将正式生效 市场对禁运令的预期反复争论修正 业界认为可能导致俄罗斯关闭100 200万桶 日的产能 可能还会对馏分油市场造成冲击 事实上 根据目前全球原油供应变化来看 未来一段时期总产量的下降几乎是不可避免的趋势 此前市场担忧经济衰退和激进加息抑制全球能源需求 但接下来原油供应端无论主动还是被动收缩 都将使得供应重新回到与需求相匹配的紧平衡位置 总体来看 北半球冬季具备能源危机的炒作题材 供应问题仍将是影响油价的核心因素 不过 鉴于上半年市场对地缘政治风险有过度定价之嫌 估计本次可能会表现的相对理性一些 油脂 周一CBOT豆油市场止跌回升 盘中创出本轮反弹新高后回吐部分涨幅 马来西亚棕榈油市场周一收涨 市场担心俄罗斯暂停黑海粮食外运协议事件将对全球粮食和葵花籽油供应造成负面冲击 乌克兰葵花籽油出口存在不确定性 棕榈油需求有望获得提升 船运调查机构ITS发布的数据显示 马来西亚10月份棕榈油产品出口环比增加5 独立检验公司Amspec Agri的同期数据为增加11 7 印尼政府表示 在棕榈油参考价格突破800美元 吨前 将延长棕榈油出口专项税豁免期限至今年年底 印尼此举有助于该国消化库存压力 并对马来西亚棕榈油出口保有竞争优势 国内油脂方面 随着国内进口棕榈油数量快速攀升 国内油脂整体库存获得改善 随着下月进口大豆和菜籽到港量增加 国内油脂库存将继续恢复性增长 周一国内油脂期货市宽幅震荡 俄罗斯暂停黑海粮食外运协议打乱国内油脂市场调整节奏 但此前市场对此已有反应 来自国内需求层面的担忧情绪对油脂买盘形成压制 夜盘棕榈油跟随外盘反弹 油脂板块弱势有所缓解 今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情 风险提示 油脂现货库存和商品市场情绪变化
更新时间:2022-11-01 09:28:09
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. 2022年10月31日油脂早盘分析摘要
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原油 据外媒报道 美联储官员已开始试探性讨论放慢加息步伐的决策 这一定程度上导致了市场近期对原油等大宗商品的重新定价 交易员和经济学家预计 美联储将在11月连续第四次加息75个基点 但在12月将加息幅度放缓至50个基点 因为需要时间来评估政策对经济状况的影响 美国经济分析局 BEA 报告称 美国经济在2022年三季度首次实现正增长 至少暂时缓解了对衰退预期的担忧 据初步统计 美国7 9月期间生产的所有商品和服务的总和GDP的年化增长率为2 6％ 高于道琼斯2 3％的预测 这一增长很大程度上是由于贸易逆差的缩小 使得美国GDP走出了连续两个季度负增长的阴霾 无论如何 从美国宏观和美元指数层面来看 近期对国际原油市场释放了相当积极的信号 乐观情绪盖过了对亚洲需求疲软的担忧 油脂 周五CBOT豆油市场继续震荡收低 连涨后的获利回吐压力有所释放 马来西亚棕榈油市场周五大幅下挫 录得一个月最大单日跌幅 基准合约周度下跌2 78 需求疲弱担忧升温 棕榈油市场遭遇明显抛压 周末期间 俄乌紧张局势升级 俄罗斯宣布无限期停止参与执行从乌克兰港口出口的黑海粮食外运协议 该事件将对该地区粮油贸易造成负面冲击 国内油脂方面 随着国内进口棕榈油数量快速攀升 国内油脂整体库存获得改善 随着下月进口大豆和菜籽到港量增加 国内油脂库存将继续恢复性增长 周五国内油脂期货市场整体大跌 来自国内油脂需求下降的担忧和商品普跌氛围主导油脂盘面弱势 夜盘保持弱势继续向下寻找支撑 俄罗斯退出黑海粮食外运协议事件可能干扰国内油脂市场下跌节奏 但缺少需求提振以及国内商品市场主动性系统性下跌局面仍会限制油脂买盘 今日国内油脂期货市场多空交织 有望宽幅震荡 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-10-31 09:13:27
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. 2022年10月28日油脂早盘分析摘要
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原油 尽管美国原油库存出现大幅累积 但上周美国原油出口量创历史新高 刺激市场乐观情绪反弹 美国能源信息署 EIA 公布的数据显示 截至10月21日当周 美国商业原油库存增加258 8万桶至4 399亿桶 其中库欣地区原油库存增加70万桶至1690万桶 值得注意的是 美国战略石油储备下降341 7万桶至4 017亿桶 鉴于当前的能源安全和地缘政治形势 这一规模可以说是危险的水平 虽然美国原油库存超预期大增 但汽油库存加速下滑 当期美国汽油库存减少147 8万桶 精炼油库存小幅增加17万桶 最为惊人的是 美国上周日均原油出口量达到512 9万桶的历史新高 令美国日均原油净进口量骤降71 9万桶至105 1万桶 这背后的主要原因是 OPEC 新一轮减产将在11月初开始执行 欧盟对俄罗斯海运石油出口禁令将在12月全面生效 欧洲对替代性原油渠道十分渴求 由此可见 原油需求端仍具有相当的刚性和韧性 中期维持油价中枢高位震荡运行的观点 油脂 周四CBOT豆油市场明显下跌 技术上仍未拖累反弹节奏 马来西亚棕榈油市场周四小幅回升 受到美国豆油和国际原油市场强势运行的提振 并缩小与豆油之间的价差 近期各机构公布的马来西亚棕榈油出口和产量数据存在分歧 无法为市场运行提供明确指引 国内油脂方面 港口棕榈油最新库存已超过72万吨 上升势头依然强劲 并带动国内油脂库存整体回升 周四国内油脂期货市场先扬后抑震荡收低 棕榈油相对抗跌 夜盘在豆油的领跌下油脂板块整体扩大跌幅 国内油脂需求疲弱 在供应恢复后市场追涨动力减弱 相比国内工业品近期弱势表现 国内油脂市场较为抗跌 随着国内油脂供应压力增加 油脂板块存在继续补跌的可能 今日国内油脂期货市场有望维持弱势震荡行情 风险提示 油脂现货库存和商品市场整体表现
更新时间:2022-10-28 08:55:21
