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. 2023年3月10日油脂早盘分析摘要
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原油 由于年初中国原油进口数据不佳 以及美联储鹰派表态超出预期 加剧了市场对经济衰退和需求滑坡的担忧 国际油价短期回落但仍处于震荡区间 统计数据显示 2023年1 2月中国原油进口量折合1044万桶 日 同比下降1 3 进口疲软主要因炼厂在春节期间减少了采购 实际上 海关同时公布了今年前两个月的贸易数据 意在平滑节假因素波动 随着社会经济活动回暖 炼油企业将重建库存 从而拉动二季度原油进口回升 美联储主席鲍威尔在证词中重申了偏激进加息的倾向 但强调尚未就此作出决策 关于3月21 22日会议预期结果 主要仍将参考通胀水平和就业数据 据CME美联储观察工具 3月加息25个基点的概率为22 1 加息50个基点的概率为77 9 后市原油需求端来看 仍将长期受到中国经济复苏和美联储加息这两个博弈因素的共同主导 油脂 周四CBOT豆油市场大幅下挫 连破两个技术支撑点 已跌至去年7月末位置 弱势特征十分明显 马来西亚棕榈油期货市场周四结束三连跌震荡收高 市场密切关注即将发布的行业报告 马来西亚棕榈油局 MPOB 将于今日公布2月份棕榈油供需报告 报告前一项调查显示 受暴雨和洪灾影响 马来西亚2月棕榈油产量可能降至一年最低水平 预计2月底马来西亚棕榈油库存将下降 近期马来西亚棕榈油市场在洪灾造成的减产预期中表现明显强于CBOT豆油 需防范MPOB报告落地后市场补跌 国内油脂市场方面 国内棕榈油库存维持高位 价格与进口成本保持较强联动 菜籽油价格因进口菜籽集中到港而连跌不止 与豆油和棕榈油价差得到有效修正 周四国内油脂期货市场走势分化 豆油和棕榈油期货窄幅震荡 菜籽油期货破位下跌 技术上四连阴 在油脂板块中表现最弱 受CBOT豆油弱势冲击 今日国内油脂期货市场重回调整节奏的概率的较大 风险提示 国内油脂库存变化和市场对MPOB报告的反应
更新时间:2023-03-10 09:57:43
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. 2023年3月9日油脂早盘分析摘要
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原油 我们此前提出 中长期原油市场上行风险大于下行 全球原油产能紧张 俄乌战争和欧美制裁 中国复苏引领需求增长 都将支持国际油价维持高位 然而 能源成本高企意味着通胀顽固 迫使美联储为首的西方央行延续紧缩的货币政策 美联储主席鲍威尔近日发表证词称 承诺将继续抗击高通胀 在必要时加快紧缩步伐 这反过来将增加经济衰退的可能性 并对油价造成压力 目前原油市场存在诸多影响因素 且这些因素相互制衡 难以形成一边倒的局面 缺乏单一强势的主线逻辑 我们认为 现阶段业界对于油价区间震荡运行达成高度一致的共识 除非出现新的颠覆性影响因素 原油走势暂时无法打破这一局面 在此区间内 油价短期波动则带有很强情绪性和随机性 从周度库存数据到宏观预期摇摆 都可能会带来一定调整空间 依托下沿逢低滚动做多仍具有风险收益比 油脂 周三CBOT豆油市场止跌回升 在技术低点暂获支撑 马来西亚棕榈油期货市场周三小幅收低 洪灾造成的减产令市场收复日内大部分跌幅 三连跌状态主要是受到其他植物油市场的弱势拖累 马来西亚棕榈油局 MPOB 将于3月10日公布棕榈油供需报告 报告前一项调查显示 受暴雨和洪灾影响 马来西亚2月棕榈油产量可能降至一年最低水平 预计2月底马来西亚棕榈油库存将下降 受印尼实施B35生物柴油计划影响 有专家指出从现在到8月份 马来西亚棕榈油市场预计运行在每吨4000 5000马币区间 国内油脂市场方面 国家农业农村部发布的最新报告显示 2022 23年度中国食用植物油消费量预计为3652万吨 与上月保持不变 显示官方对上半年国内油脂消费保持平稳预期 国内棕榈油库存维持高位 进口成本连续回落并刷新一周低点 周三国内油脂期货市场低开低走大幅回落 技术上显现阶段性顶部特征 其中菜籽油期货已逼近合约低点 弱势特征更为突出 夜盘油脂板块维持弱势震荡 在商品市场整体走势偏弱之际 国内油脂期货市场短期走势仍不乐观 风险提示 国内油脂库存变化和MPOB报告的不确定性
更新时间:2023-03-09 11:17:58
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. 2023年3月8日油脂早盘分析摘要
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原油 抛开宏观层面与金融属性 目前俄罗斯真实的供应水平究竟如何 是困扰实物原油市场的一大疑云 我们的核心观点是 从贸易商 油轮追踪等数据来看 全球原油供需的紧张程度并不及预期 这一点也在原油期货交易中形成基本共识 在西方对俄罗斯的一系列制裁 尤其是海运原油和成品油限价令下 传统的全球能源贸易流已经发生了颠覆性改变 自俄乌战争以来 俄罗斯长期以大幅折价售卖其原油及制品 根据船舶追踪数据和贸易来源 2022年11月后阿联酋大约接收了150万桶来自俄罗斯的货源 据信有三四百艘 ldquo 幽灵船队 rdquo 运输俄罗斯原油 种种迹象表明 制裁禁令并没有对实物原油交投造成显著冲击 通过某些渠道俄罗斯原油出口规模得以维系 如果承认俄罗斯减产的影响尚未在市场中体现 则潜在的任何供应中断都有可能导致油价的上行风险 油脂 周二CBOT豆油市场大幅下挫 技术上出现破位迹象 马来西亚棕榈油期货市场周二继续下跌 主要是受到其他植物油市场的弱势拖累 结合当前俄乌局势和各方努力 市场评估黑海粮食出口协议在3月18日到期后续签的可能性很大 受此影响 前期炒作资金获利离场 是近日美国豆油市场和马来西亚棕榈油市场连续下跌回吐此前涨幅的主要原因之一 马来西亚棕榈油局 MPOB 将于3月10日公布棕榈油供需报告 报告前一项调查显示 受暴雨和洪灾影响 马来西亚2月棕榈油产量可能降至一年最低水平 预计2月底马来西亚棕榈油库存将下降 如果报告数据与市场预期存在较大差异 容易造成棕榈油盘面剧烈波动 国内油脂市场方面 最新库存统计显示 国内三大植物油库存小幅下降 豆油库存降幅超过棕榈油和菜油库存增幅 但棕榈油库存总量仍在90万吨之上运行 国内油脂供应未受明显影响 周二国内油脂期货市场反弹乏力震荡回落 外盘炒作题材降温令国内油脂市场止步于前期技术高点 夜盘市场抛压增大 棕榈油领跌 受CBOT豆油和国际大宗商品普跌冲击 今日国内油脂期货市场将继续大幅向下调整 风险提示 国内油脂库存变化和商品市场整体表现
更新时间:2023-03-08 10:49:53
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. 2023年3月6日油脂早盘分析摘要
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原油 近日市场传闻OPEC第二大成员国阿联酋有退出该组织的打算 上演了一出乌龙闹剧 据所谓的消息人士称 目前沙特和阿联酋在多个方面存在严重分歧 阿联酋正在就退出OPEC进行内部辩论 这一决定将动摇OPEC在原油市场中近乎统治性的地位 该消息一出直接导致油价短线跳水2美元之多 随后阿联酋官方辟谣称没有退出OPEC的计划 市场担忧情绪方才消退 2021年阿联酋曾跟沙特关系僵化 一度导致OPEC 减产协议面临再次破裂的风险 阿联酋想提升原油产量是真实需要 符合其长期利益的诉求 此次事件虽然有惊无险 但也再次提醒投资者 地缘政治始终是原油市场的重要风险因素 其往往具有不可预测的黑天鹅属性 应提高警惕做好仓位管理 油脂 周五CBOT豆油市场冲高受阻震荡收低 油粕比值再度回落 马来西亚棕榈油期货市场周五收盘继续上涨 周线实现四连升 暴雨导致的洪灾持续引发减产担忧 马来西亚棕榈油局 MPOB 将于3月10日公布棕榈油供需报告 报告前一项调查显示 受强降雨和洪涝灾害削减产量 马来西亚2月末棕榈油库存预计将下滑至一年来最低水平 预估区间为209 2 226 45万吨 马来西亚棕榈油产量自去年10月以来持续下滑 2月产量预计环比下降8 65 预估区间为116 131 13万吨 目前马来西亚全国各地的暴雨仍未结束 洪灾可能导致榈油产量进一步下降 此外 黑海粮食出口协议将于3月18日到期 俄罗斯表示只有在本国农业生产商利益得到保证下 才会同意延长该协议 俄乌葵花籽油出口量占到全球的80 左右 一旦该协议到期停止 将使全球食用油供应受限 去年俄乌冲突爆发之初曾因此导致全球油脂价格暴涨 国内油脂市场方面 受外部油脂反弹提振 国内植物油需求有回暖迹象 美豆止跌回升以及国内豆粕维持弱势 油厂挺油动力趋强 周五国内油脂期货市场整体高开高走 并由此前的棕榈油领涨切换成豆油和菜油补涨 棕榈油进口成本突破3个月高点 成本提振仍是国内棕榈油反弹的主要动力 豆油期货创下3个月新高 逼近震荡区间上沿 今日有望带领国内油脂期货市场继续震荡上行 风险提示 外盘油脂市场表现和技术压力位的回吐情绪
更新时间:2023-03-06 15:46:12
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. 2023年3月3日油脂早盘分析摘要
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原油 继中国PMI数据超预期后 美国EIA短期报告亦差强人意 令国际油价在摇摆中企稳反弹 美国能源信息署 EIA 数据显示 截至2月24日当周 美国商业原油库存小幅增加120万桶 WTI交割中心库欣原油库存增加30万桶 值得注意的是 EIA发布的数据包括对近期原油库存的上修 这表明EIA不仅低估了美国原油产量 还低估了原油净进口量 甚至可能高估了炼油厂产能利用率 今年2 3月或将是近年来美国炼厂最长的季节性检修期 总而言之 EIA统计的美国商业原油库存连续第十周保持增长趋势 但录得年初以来最小的周度增幅 这预示着累库节奏或已出现放缓 此外 当期美国原油出口量达到560万桶 日 须知页岩油革命前美国几乎没有任何石油出口 这一数字创下了惊人的历史新高 考虑到欧盟对俄制裁带来的替代性需求 总体而言原油市场上行风险略大于下行 油脂 周四CBOT豆油市场强势反弹 盘中表现明显强于豆粕 马来西亚棕榈油期货市场周四收盘大幅上涨 强降雨引发的供应担忧和马币贬值推动棕榈油价格升至三个多月高点 马来西亚和印尼多地遭遇暴雨侵袭 洪灾不但导致劳动力不足而削减棕榈油产量 还会使毛棕榈油品质下降并中断供应 此外 黑海粮食出口协议因即将到期而再获关注 俄罗斯表示只有在本国农业生产商利益得到保证下 才会同意延长该协议 俄乌葵花籽油出口量占到全球的80 左右 该协议能否继续实施对全球植物油市场影响显著 国内油脂市场方面 港口棕榈油库存目前超过90万吨 预计2月棕榈油到港量在30 40万吨 棕榈油高库存现象短时间内难以缓解 周四国内油脂期货市场在棕榈油的带领下整体反弹 油粕比值继续回升 马盘棕榈油强势上涨 成本驱动提升国内棕榈油市场反弹动力 豆油期货因受美豆拖累跟涨较为谨慎 外部油脂市场利多题材增多 今日国内油脂期货市场有望继续震荡上行 风险提示 外盘油脂市场表现和国内油脂库存变化
更新时间:2023-03-03 10:51:01
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. 2023年3月2日油脂早盘分析摘要
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原油 市场押注中国经济复苏将增加原油需求 支撑油价保持在偏高的区间 最新公布的PMI数据验证了中国经济正全面复苏 2月中国官方制造业PMI由50 1升至52 6 财新制造业PMI由49 2升至51 6 均超出此前预期 同时商业信心增强至近两年高点 实际上 随着社会生产生活逐渐恢复正常 国内制造业供应和需求都呈扩大态势 在为期三年的疫情防控优化后 全球金融市场都在期待中国经济复苏 并推高原油等大宗商品的需求 然而另一方面 市场对美联储为首的西方央行坚持鹰派立场深感担忧 美国经济软着陆还是陷入衰退争议犹存 目前货币市场正在交易加息峰值预期 美联储将至少加息至5 25 5 50 的门槛 这将导致经济增长放缓和需求前景黯淡 给油价上涨限制了一个天花板 油脂 周三CBOT豆油市场止跌回升 调整节奏放缓 马来西亚棕榈油期货市场周三收盘上涨 因该国的强降雨引发供应担忧 而且印度取消葵花籽油免税进口配额也有助于提振棕榈油出口 马来西亚气象局对该国多地发布持续降雨警告 市场担心3月棕榈油产量将受到较大影响 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 2月1 28日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加1 9 印度政府周三决定取消从4月1日开始的下一财年的20万吨毛葵花籽油免税进口配额 这是继1月份印度取消毛豆油免税进口配额的又一措施 市场评估印度将因此购买更多棕榈油以满足该国需求 国内油脂市场方面 港口棕榈油库存目前超过90万吨 预计2月棕榈油到港量在30 40万吨 棕榈油高库存现象短时间内难以缓解 周三国内油脂期货市场先抑后扬止跌回升 经济数据回暖提振国内商品市场整体走强 油脂消费前景向好削弱美豆下跌对市场的弱势冲击 油脂板块保持区间震荡状态 今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情 风险提示 外盘油脂市场表现和国内油脂库存变化
更新时间:2023-03-02 09:47:10
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. 2023年2月28日油脂早盘分析摘要
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原油 俄罗斯停止通过Druzhba管线向波兰输送原油 引发市场对供应趋紧的担忧 此外 俄罗斯计划在3月将其西部港口的石油出口量削减达25 超过了此前宣布的50万桶 日的减产幅度 但与此反差鲜明的是 当前国际原油现货市场似乎供应充足 有迹象显示 全球海上漂浮的油轮中存有大量俄罗斯出口的原油和成品油 浮仓库存情况远高于外界预期 另一方面 欧盟在俄乌战争爆发一周年之际通过了第十轮对俄制裁方案 但就目前而言 西方实施的限价令并没有完全奏效 在对俄罗斯出口原油实施价格上限后 俄罗斯从出售原油中获得的收入并没有遭受明显损失 俄罗斯石油泛滥加剧了现货市场上的隐性库存 也许全球原油实际供需平衡状态较三大机构统计略为宽松 但假若原油供应出现过剩时 预计OPEC将采取减产手段以限制油价下跌 油脂 周一CBOT豆油市场继续承压大幅下跌 技术上出现三连阴 重回调整节奏 马来西亚棕榈油期货市场周一逆转早盘弱势小幅收高 出口强劲且马币贬值为市场带来支撑 而来自洪水的风险也令近期棕榈油摆脱CBOT豆油影响走出了独立行情 船运调查机构ITS发布的数据显示 马来西亚2月1 25日棕榈油产品出口量环比增加25 独立检验公司Amspec Agri的同期数据为增长15 3 马来西亚棕榈油2月供需形势明显好转 产量下降而出口大幅攀升 预计月底库存压力将明显减弱 国内油脂市场方面 中储粮定于2月28日向山东 福建和贵州等地市场投放32472吨大豆原油 此举有助于弥补当地大豆压榨量减少导致的豆油供应紧张 国内港口棕榈油库存维持高位运行 受马盘棕榈油连涨影响 国内棕榈油进口成本持续上升 为整个油脂市场抗跌提供重要支撑 周一国内油脂期货市场反弹受阻回吐部分涨幅 外部油脂市场走势出现明显分化 国内油脂期货盘面多空分歧加剧 尚难打破区间震荡模式 今日国内油脂期货市场有望维持震荡调整行情 风险提示 外盘油脂市场表现和国内油脂库存变化
更新时间:2023-02-28 09:25:07
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. 2023年2月24日油脂早盘分析摘要
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原油 在市场对原油供应预期莫衷一是之际 近日沙特能源大臣声明 OPEC的原油产量政策是基于市场基本面 而不是政治偏见 这番表述的意思是 沙特领导OPEC做出的决定没有被政治化 成员国就原油产量水平达成一致的协议 是完全尊重市场供需关系事实的 回顾2022年11月以来 OPEC 重新开始削减200万桶 日的原油产量配额 并对欧美的批评进行一系列辩护和回击 而最近在俄罗斯宣布3月减产之后 OPEC 联盟亦声明不打算因此改变其产量目标 关于西方对俄罗斯原油及油品制裁一事 OPEC选择暂时维持其产量政策不变 对供应端变化采取观望态度 沙特重申 OPEC仍会稳定限产的主线 在必要时可以灵活调整其配额 事实上 主要产油国原油产量下降及储备产能不足 或将是今明两年全球原油市场面临的最大问题 更应该担心未来是否有足够的供应而非需求 从这个角度上看 当前国际油价重心稳定在相对合理的位置 油脂 周四CBOT豆油市场反弹受阻大幅收低 马来西亚棕榈油期货市场周四强势反弹 来自印尼供应紧张和马来西亚减产预期共同推动棕榈油价格升至七周高点 农业研究机构指出 从2月底开始 印尼和马来西亚棕榈油产区将面临洪水影响 其中马来西亚的极端洪水可能会对作物造成重大损害 三家调查机构相继发布2月1 20日马来西亚棕榈油出口环比数据 增幅在8 8 到33 1 之间 较2月上本月有所回升 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 2月1 20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少4 17 马来西亚棕榈油协会 MPOA 发布同期产量数据为环比下降6 71 马来西亚2月供需形势明显好转 产量下降而出口攀升 预计月底库存压力将明显减弱 国内油脂市场方面 消息面较为平静 市场关注油脂库存变化 截至上周末 国内棕榈油库存总量小幅攀升至86 9万吨 棕榈油进口成本再度回升 达到8350元 吨 成本变化对近期国内棕榈油价格影响较强 豆油库存量为86 5万吨 周度增加2 3万吨 下游需求呈下降状态 周四国内油脂期货市场反弹受阻震荡回落 但夜盘止跌回升 棕榈油期货仍保持反弹节奏试探震荡区间上沿的阻力 今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情 CBOT豆油市场下跌可能令部分买盘人气受挫 风险提示 国内油脂库存和外盘油脂表现
更新时间:2023-02-24 09:51:53
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. 2023年2月23日油脂早盘分析摘要
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原油 类似去年俄乌战争发生之初 本次俄罗斯宣布减产对于原油市场供应端也造成了一定预期差 在50万桶 日的减产计划公布后 国际油价重心几乎仍停留在原点 主要原因是当前俄罗斯原油出口依然强劲 油轮追踪数据显示 上周俄罗斯原油出口量激增26 这固然有上期低基数的因素 但波罗的海 黑海以及远东地区的所有出口终端出货量的确达到了数周以来新高 四周平均值也呈上升趋势 尤其是亚洲地区表现出惊人的购买力 每天大约有320万桶原油流向中国 印度 土耳其和其他未知目的地 创下自2022年初以来的最高记录 具体来看 中国重新开放后新增的需求很大程度上由俄罗斯的供应来满足 印度则将俄罗斯原油及精炼后的油品转手销往欧洲 全球原油市场仍然维系大致的紧平衡格局 主要参与各方不发生重大变故的前提下 目前未观察到新的因素能将市场推离这样的自稳状态 因此油价大概率仍将高位震荡拉锯 油脂 周三CBOT豆油市场继续小幅回升 技术上保持反弹节奏 马来西亚棕榈油期货市场周三冲高回落回吐日内大部分涨幅 多空交织下市场宽幅震荡 价格重心震荡升高 技术上保持反弹状态 三家调查机构相继发布2月1 20日马来西亚棕榈油出口环比数据 增幅在8 8 到33 1 之间 较2月上本月有所回升 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 2月1 20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少4 17 马来西亚2月供需形势明显好转 产量下降而出口攀升 预计月底库存压力将明显减弱 国内油脂市场方面 截至上周末 国内棕榈油库存总量小幅攀升至86 9万吨 棕榈油进口成本再度回升 达到8350元 吨 成本变化对近期棕榈油期货走势影响较显著 豆油库存量为86 5万吨 周度增加2 3万吨 下游呈需求下降状态 周三国内油脂期货市场在棕榈油的领涨下重回升势 豆油和棕榈油期货跟随外盘保持偏强运行节奏 逐渐向震荡区间上沿靠拢 受隔夜原油大跌打压市场人气 今日国内油脂期货反弹节奏可能放缓 回吐部分涨幅的概率较大 风险提示 国内油脂库存和商品市场整体表现
更新时间:2023-02-23 09:17:47
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. 2023年2月22日油脂早盘分析摘要
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原油 除了当前国际原油市场供应相对充足外 外界普遍预期美联储仍将延续加息以遏制通胀 从而打压了经济和需求前景 这是近期油价下挫的另一原因 回顾我们在年报中所述 美联储加息是压制油价的一项重大长期性因素 众所周知 近年来美联储货币政策的制定最主要参考两项指标 代表经济和就业状况的非农数据 和反映通货膨胀水平的CPI 最近公布的美国经济数据显示 美国失业率尚可而通胀仍远高于2 的目标水平 这意味着美联储仍具有足够的空间和决心提高借贷成本 外界猜测在接下来3月和5月的FOMC会议上将至少有25个基点的升息空间 在美联储进一步收紧货币政策的预期下 可能会拖累经济表现并打压能源需求 同时提振美元走强影响原油定价 油脂 周二CBOT豆油市场宽幅震荡收盘上涨 阿根廷大豆减产将削弱国际豆油供应 美国豆油市场受到提振 马来西亚棕榈油期货市场周二结束三连涨 受到其他油脂品种下跌以及获利了结的拖累 三家调查机构相继发布2月1 20日马来西亚棕榈油出口环比数据 增幅在8 8 到33 1 之间 较2月上本月有所回升 南部半岛棕榈油压榨商协会 SPPOMA 发布的数据显示 2月1 20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少4 17 国内油脂市场方面 调研机构关于国内三大油脂库存的评估数据出现分歧 上周国内大豆压榨量下滑 但豆油消费增长放缓 豆油库存波动不大 棕榈油进口成本在升至7周高点后小幅回落 目前仍在8250元 吨之上 成本变化对近期棕榈油期货走势影响较显著 周二国内油脂期货市场冲高回落涨势趋缓 夜盘表现不及外盘 豆油期货接近震荡区间上沿 在外盘油脂反弹刺激下 今日有望带领国内油脂板块重回偏强状态 风险提示 国内油脂库存和外盘油脂表现
更新时间:2023-02-22 10:55:13
