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. 中金 猪业龙头成长与价值属性双升

中金公司发布研报称 展望2026 ldquo 猪业新范式 rdquo ldquo 宠物经济黄金时代 rdquo 等产业变迁仍将持续 猪业龙头成长与价值属性双升 宠业龙头以品牌矩阵高端化突破中局 此外 中国农牧业 ldquo 大航海时代 rdquo 已开启 ldquo 机器换人 rdquo 等中国农业科技的AI赋能新叙事也迎拐点 中金主要观点如下 展望2026 我们判断 ldquo 猪业新范式 rdquo ldquo 宠物经济黄金时代 rdquo 等产业变迁仍将持续 猪业龙头成长与价值属性双升 宠业龙头以品牌矩阵高端化突破中局 此外 中国农牧业 ldquo 大航海时代 rdquo 已开启 ldquo 机器换人 rdquo 等中国农业科技的AI赋能新叙事也迎拐点 周期 猪业新范式强化 中国农牧业开启大航海时代 我们认为1 生猪 新范式特征贯穿始终 龙头成长与价值属性双升 价格端 我们测算26年猪价或延续振幅收敛 波动下降的新范式特征 价格中枢回落 节奏先抑后扬 高效龙头有望保有年度盈利 经营端 猪企开启降成本 增价值 扩海外的成长新范式 企业出栏保持平稳 投资端 核心龙头兼顾成长与价值 有望持续领跑 2 肉鸡 供应宽松 把握种源 渠道 品牌的优势龙头有望提升经营溢价 3 饲料 水产料龙头国内价值 海外成长逻辑持续强化 预计26年饲料龙头国内高质量提份额 加速开启全球大航海时代 4 农产品 供需格局边际改善 粮食价格有望走出谷底 消费 宠物经济行至中局 产品创新 渠道效率定胜负 我们认为1 宠物食品 竞争行至中局 高端化创新破局 随行业换挡至高质量增长 叠加资本及产业加大投入 竞争边际加剧 国货龙头凭借历史机遇期积累的规模 品牌力和供应链一体化优势 或实现份额加速提升及品牌矩阵高端化 短期兑现收入超额成长 长期利润率回升可期 2 宠物医疗 承接宠食接力成长 资本竞赛回归经营竞争 行业从跑马圈地转向提质增效 连锁化率提升大势所趋 具备合理商业模式的龙头有望领跑 3 品牌农业 渠道效率迭代推升厨房食品传统品类盈利 助力打造鲜食玉米新单品 科技 机器换人 智慧农业 中国农业科技迎来AI赋能新叙事 1 农业智能装备 通过无人机 机器人 AI与大数据的深度融合 人工成本提升 机器成本下降 覆盖农业 ldquo 耕 种 管 收 rdquo 全流程的智能生态体系正在形成 农业生产 ldquo 机器换人 rdquo 拐点已至 2 种业 生物育种扩面提速叠加粮价拖累因素减弱 板块盈利兑现可期 3 智慧农业 AI赋能农业的重要场景 进入快速发展阶段

更新时间:2025-12-19 08:52:45

. 机构看好养殖业2026年上半年触底反转

年初至今 罗牛山涨超50 牧原股份涨超30 正邦科技涨超20 覆盖上述养殖龙头的农业50ETF二级市场价格涨超23 生猪养殖是多家机构共同关注的2026年潜在反转板块之一 核心逻辑在于 在政策引导和市场亏损的双重压力下 行业产能正在加速去化 这为猪价震荡上行奠定了基础 行业将进入 ldquo 微利阶段 rdquo 成本控制能力强的龙头公司更具优势 综合东方证券 中泰证券观点 2026年是农业拐点向上的年份 养殖 种植将依次发力 2026年上半年养殖业有望率先触底 由于产能基数过高 效率提升 前仆后继的 ldquo 抄底 rdquo 以及粮食价格低迷等因素 养殖业的反转必将是极为复杂 及漫长的 中央层面提出的 提振消费专项行动方案 以及养殖业反内卷政策 是当下行业托底的关键 农业50ETF 516810 SH 被动跟踪中证农业主题指数 000949 CSI 相比其他养殖 粮食类指数 中证农业主题指数更均衡 全面 指数覆盖养殖业 39 98 农化制品 18 99 饲料 12 19 种植业 8 63 前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 藏格矿业 盐湖股份 海大集团 亚钾国际 新希望 梅花生物 扬农化工 大北农 当前农业指数整体估值 PE TTM 19 56倍 位于近十年12 05 区域 处于极度低估区间 性价比较为突出

更新时间:2025-12-17 11:38:03

. 天康生物2026年累计生猪出栏有望突破500万头 70余家机构参加收购羌都畜牧线上交流会

12月16日晚间 天康生物 002100 召开投资者交流电话会议 就收购新疆羌都畜牧科技有限公司 简称 ldquo 羌都畜牧 rdquo 的相关问题与国泰基金 建信基金 申银万国研究所等70余家机构投资者进行了深度交流 回溯此前历史 天康生物披露 拟现金12 75亿元收购羌都畜牧51 股权 采用 ldquo 绝对控股 少数股权绑定 rdquo 模式 实现 ldquo 与原控股股东利益绑定 长期发展灵活 rdquo 的双重目标 交易完成后 羌都畜牧将成为公司的控股子公司 业绩承诺期为2025年 2026年及2027年三个会计年度 补偿义务人七星羌都集团承诺 标的公司在业绩承诺期内累计净利润不低于8 37亿元 未实现的差额部分 由羌都集团向天康生物进行现金补偿 据资料显示 羌都畜牧地处塔克拉玛干沙漠东南边缘 人口稀少 疫病防控压力小 防疫成本较低 养殖场布局集中 人效高 在防疫 人工 折旧等方面成本低于行业平均水平 其猪场位于出疆咽喉地带 猪价高于北疆 形成以青海 甘肃为核心 辐射多省份的成熟市场网络 2024年羌都畜牧出栏生猪136万头 2025年预计超150万头 且2019年至今连续6年盈利 即使在2021年 2023年生猪价格最低时 该公司仍保持盈利 2024年和2025年上半年 净利润分别为5 71亿元 3 09亿元 有较强的盈利能力 在机构交流中 公司方面表示 按照利润承诺和现有产能正常经营状态计算 2026年 mdash 2028年预计出栏量将达到150万头 158万头和161万头 同时 按照收购的进展情况预测 将于2026年1 mdash 2月并表 据公司此前披露数据 2024年天康生物累计出栏生猪302 85万头 近日公司披露的2025年11月份的生猪销售简报显示 截至11月末 公司累计生猪出栏超过289万头 市场普遍预测公司2025年生猪出栏将有望突破320万头 若2026年羌都畜牧并表后 天康生物生猪出栏将跨越 ldquo 400万头 rdquo 门槛 累计生猪出栏量直指突破500万头 从行业排名20左右 有望跻身全国前十大生猪养殖企业 对于本次收购 天康生物方面表示 本次交易为存量资产整合 不新增产能 不新建项目 契合国家能繁母猪调减政策导向 有助于实现天康生物与羌都畜牧的优势互补 增强上市公司的综合实力与整体竞争力 从产业布局方面看 通过收购快速获取羌都畜牧成熟养殖基地 技术团队与区域渠道 大幅缩短公司在南疆产业落地周期 助力快速实现500万头出栏量目标 从资源整合维度看 天康生物拥有饲料研发 动物疫苗 生猪育种 屠宰加工等全产业链优势资源 而羌都畜牧具备成熟的养殖技术 庞大的养殖规模及良好的区域口碑 收购后 天康生物可将自身的饲料技术 动物防疫体系快速导入羌都畜牧 同时借助羌都畜牧的养殖规模 支持饲料产能 提升疫苗使用 形成 ldquo 饲料 mdash 动保 mdash 养殖 rdquo 的协同升级 此外 公司方面还表示 羌都畜牧纳入合并报表后 将显著提升天康生物营收规模与利润水平 助力公司 ldquo 聚落式 rdquo 发展战略落地 强化在生猪养殖行业的核心竞争力

更新时间:2025-12-17 10:39:45

. 双胞胎即将整体上市 海大 温氏 牧原 新希望强劲对手来了

2023年双胞胎集团参与正邦科技重整时承诺 将在正邦重整完成后的4年内完成相关业务及资产的整体上市 目前距离这一期限逐步临近 且其将于12月27日起逐步注资正邦科技 上市进程正式进入倒计时 作为2024年饲料销量达1550万吨 生猪上市1778万头 营收突破千亿的农牧巨头 双胞胎的上市绝非单纯的企业资本动作 更将对国内农牧行业的排名座次 市场规则产生剧烈冲击 同时给海大等直接竞争对手带来全方位的竞争压力 以下是具体分析 对农牧行业格局的冲击 01 排名变化 在上市前 双胞胎已具备强劲的行业实力 2024年其生猪出栏量1778万头跻身全国第三 猪饲料外销更是拿下全球销量第一的成绩 2025年以千亿营收跻身中国民企500强第96名 而完成与正邦的资产整合并上市后 其排名将实现跨越式提升 生猪养殖领域 若以2022年数据测算 双胞胎与正邦彼时出栏量合计达1775万头 已接近当年温氏股份的1791万头 若追溯到2021年数据 两者出栏总和更是高达2658万头 仅次于牧原股份 随着正邦在双胞胎帮扶下2024年销售收入同比增长26 86 整合效应持续释放 上市后的新主体极大概率超越温氏 稳居行业第二 形成 ldquo 牧原 双胞胎 rdquo 的双雄争霸雏形 饲料领域 2024年双胞胎饲料销量1550万吨 而正邦本身也具备千万吨级饲料产能的基础 二者整合后 新集团饲料产能将轻松突破两千万吨级别 这一规模不仅远超海大集团等同行 更将进一步拉开与后续企业的差距 巩固其在猪饲料领域的绝对优势 同时推动其在全品类饲料排名中向榜首发起冲击 02 市场影响力 上市带来的资本注入 将让双胞胎的全产业链优势进一步放大 其在原料采购 区域布局 行业标准等方面的话语权将显著提升 成本控制与供应链话语权再升级 双胞胎此前已通过设立贸易公司 玉米收储团队等方式 在豆粕 玉米等原料采购上掌握较强话语权 其间接持股的中垦国邦豆粕供给量占东北地区需求量的50 以上 上市后获得的资金可进一步扩充其粮食收储规模 完善物流网络 目前其已整合3000余艘船舶 20万余辆物流车辆 后续有望进一步掌控原料定价主动权 将成本优势扩大 倒逼中小饲料企业退出市场 加速行业整合与模式输出 农牧行业正处于规模化替代散户的关键阶段 双胞胎上市后可凭借资本优势 通过并购 合作等方式整合更多中小养殖企业和饲料厂 同时 其成熟的 ldquo 公司 农户 rdquo 模式 数字化养殖技术以及堡垒式生物安全体系 将随着资本的赋能加速向全国推广 推动行业养殖标准 合作模式的统一 加速中小散户的出清速度 资本向头部聚集的马太效应凸显 此前国内TOP10饲料企业中仅双胞胎和力源未上市 双胞胎上市后 行业内仅剩力源一家未上市的头部饲料企业 这将引导资本市场资金进一步向牧原 双胞胎等头部上市农牧企业集中 而中小农牧企业将面临融资难 融资成本高的困境 行业贫富差距进一步拉大 对直接竞争对手的挑战 双胞胎以正邦科技为载体推进上市进程 其 ldquo 饲料 养殖 rdquo 的双优势 会对牧原股份 温氏股份 新希望等农牧行业头部企业形成差异化冲击 同时也会挤压傲农生物等中小规模竞争对手的生存空间 各层级对手面临的竞争压力和发展挑战各有不同 具体分析如下 01 海大集团 两者在饲料领域的竞争将从局部转向全局 海大在水产饲料领域优势显著 同时在猪饲料 禽饲料市场也有稳固布局 而双胞胎则是猪饲料领域的绝对龙头 上市后将凭借资本优势发起强势冲击 成本端挤压利润空间 双胞胎通过整合供应链和物流网络 在玉米 豆粕等原料采购上成本优势明显 上市后其可进一步加大原料储备和采购力度 甚至通过规模化采购压低原料价格 这将让海大陷入两难 mdash mdash 若跟进采购规模则会增加资金占用成本 若维持原有采购量则会面临原料成本高于竞争对手的困境 最终挤压自身饲料业务的利润空间 2025年前三季度海大集团净利润43 63亿 看似亮眼 但面对双胞胎的成本攻势 其利润承压将逐渐显现 市场份额争夺白热化 双胞胎一贯采取 ldquo 微利经营 薄利多销 rdquo 的策略 上市后或借助资本补贴进一步降低饲料定价 抢占市场份额 海大若为保住市场份额跟进降价 将直接影响盈利能力 若坚守价格 则可能丢失部分对成本敏感的中小养殖户客户 尤其是在双胞胎布局密集的南方养殖大省 养殖端扩张受限 双胞胎通过 ldquo 公司 农户 rdquo 模式已带动全国12000户农户养殖 且围绕饲料厂进行聚落式布局 形成了饲料与养殖的协同效应 上市后其可通过资本赋能 进一步扩大养殖合作规模 升级猪场设施 而海大在养殖端的布局相对滞后 面对双胞胎的规模化扩张和成熟的合作模式 海大想要拓展养殖业务 将面临农户资源 场地布局 技术体系等多方面的竞争阻力 产业链延伸节奏被迫加快 双胞胎已构建 ldquo 饲料 养殖 屠宰 深加工 rdquo 的全产业链闭环 上市后有望加大在屠宰和食品加工领域的投入 这将倒逼海大加速推进产业链下游布局 此前海大已计划分拆子公司至香港上市助力海外业务发展 而双胞胎的上市或促使其调整战略 将更多资源投入国内产业链闭环建设 避免在全链条竞争中掉队 02 牧原股份 牧原长期占据生猪养殖行业出栏量榜首 2024年出栏量达7160万头 远超其他企业 双胞胎上市后将成为其最具威胁的挑战者 虽短期难以撼动其龙头地位 但竞争压力会显著增加 一方面 在生猪养殖领域 双胞胎2024年出栏1778万头 若计入控股的正邦出栏的415万头 整体出栏量已迈入2000万头行列 且其母猪存栏量增长迅猛 增幅达45 目前以55万头母猪存栏位居全球第六 后续生猪出栏量有望持续攀升 逐步缩小与牧原的差距 另一方面 成本竞争将更为激烈 牧原凭借自繁自养模式和规模化优势 长期手握成本主动权 而双胞胎养猪全成本已降至7 7 2元区间 跻身行业第一梯队 上市后 双胞胎可借助资本扩充饲料产能 完善原料供应链 进一步压缩养殖成本 这会打破牧原在低成本领域的绝对优势 倒逼牧原加快智能化养殖升级 优化供应链 以维持成本差距 此外 两者在市场份额争夺上会加剧 双胞胎的 ldquo 公司 农户 rdquo 模式可快速渗透中小养殖市场 与牧原的规模化自养模式形成差异化竞争 尤其在南方养殖密集区域 或分流部分对合作模式更青睐的农户资源 03 温氏股份 温氏长期处于行业第二的位置 2024年生猪出栏量首次突破3000万头 而双胞胎上市后极大概率会直接威胁其行业第二的地位 双方竞争将进入白热化 从出栏规模来看 2022年双胞胎与正邦出栏量合计就已接近温氏当年的1791万头 2024年双胞胎自身出栏1770万头 叠加正邦的415万头 整体出栏量虽仍低于温氏 但差距大幅缩小 随着正邦在双胞胎帮扶下持续复苏 后续两者整合后的出栏量有望实现反超 在业务模式上 温氏是 ldquo 公司 农户 rdquo 模式的标杆 而双胞胎的同款模式已十分成熟 且凭借数字化养殖技术和生物安全体系形成独特优势 上市后双胞胎可借助资本力量 在全国范围内加速推广该模式 与温氏争夺优质农户资源和养殖区域 尤其在华南 华东等温氏传统优势区域 竞争会进一步加剧 另外 温氏原本在饲料自给自足上具备成本优势 双胞胎整合正邦后饲料产能将超2800万吨 且猪饲料外销全球领先 其饲料端的规模效应会传导至养殖端 压缩温氏的利润空间 迫使温氏加快饲料配方研发和产能优化 04 新希望 新希望曾是生猪养殖前三甲 2024年出栏1652万头 被双胞胎反超跌至行业第四 双胞胎上市将进一步拉大双方差距 让新希望的追赶难度陡增 饲料业务上 新希望2023年饲料总销量2876万吨位居全国第一 但在核心的猪饲料领域 双胞胎以约1300万吨的产量排名第二 远超新希望的1113万吨 双胞胎上市后 饲料产能将突破2800万吨 且聚焦猪饲料的细分优势会更加明显 而新希望饲料业务涵盖猪 禽等多个品类 分散了资源 在猪饲料市场将面临双胞胎的强力挤压 可能丢失部分核心客户 在养殖端 新希望出栏量已被双胞胎反超 且其扩张节奏相对保守 双胞胎上市后可通过资本赋能加速并购中小养殖企业 而新希望若不跟进资本动作 后续在规模扩张上会进一步落后 同时 双胞胎在成本控制上表现亮眼 新希望养殖成本略高于行业第一梯队 在双胞胎的成本优势冲击下 其养殖业务的利润空间将持续承压 05 通威股份 饲料业务细分领域竞争加剧 通威以水产料为核心优势 同时在猪料领域逐步发力 双胞胎在猪料领域的绝对领先地位 会让通威猪料的市场拓展难度加大 尤其是在南方水产料与猪料需求都旺盛的区域 双胞胎上市后可能凭借猪料的渠道优势 交叉推广相关产品 分流通威的部分客户 此外 通威布局的光伏 农业模式 虽有差异化 但双胞胎若向上游布局粮食种植以稳定饲料原料供应 会在成本端对通威的饲料业务形成压力 倒逼通威深化双主业协同 为应对冲击 通威可能会进一步强化水产料的技术壁垒 比如研发高附加值的特种水产饲料 拉开与竞争对手的差距 同时 通威会加快光伏与农业的协同进度 比如在养殖场地配套光伏设施 为合作养殖户提供节能方案 通过降低养殖端的能源成本来吸引客户 以独特的双主业模式抵御双胞胎单一农牧业务的规模冲击 06 中小规模对手 这类企业本身规模和资本实力有限 双胞胎上市将进一步挤压其生存空间 加速其被淘汰或边缘化的进程 以傲农生物为例 其2023年还位列行业第9名 2024年直接跌至第24名 而双胞胎等头部企业的扩张是重要原因之一 双胞胎上市后 凭借资本优势 会通过并购 合作等方式整合中小饲料厂和养殖场 抢占其区域市场份额 对于正邦科技而言 虽被双胞胎控股 但未来其原有品牌和业务将逐步融入双胞胎体系 失去独立市场地位 此外 中小规模企业在原料采购上本就缺乏话语权 双胞胎上市后进一步掌控原料定价主动权 会让这些企业的成本压力陡增 而双胞胎推广的标准化养殖模式和技术 也会让中小对手在技术 模式上的差距进一步扩大 最终要么被头部企业并购 要么被迫退出市场 总体而言 双胞胎的上市将成为国内农牧行业的 ldquo 分水岭 rdquo 推动行业从分散竞争加速走向头部集中 对于海大等竞争对手来说 这既是倒逼其加速技术创新 优化产业链布局的外部压力 也是行业洗牌过程中必须跨越的挑战 而最终受益的将是行业整体的规模化 规范化发展 以及广大养殖户和消费者 来源 以上内容分析来自豆包

更新时间:2025-12-17 09:32:14

. 猪肉征收反倾销税 猪肉题材概念产业链及热门股核心逻辑全解析

12月16日 商务部正式发布终裁公告 敲定自2025年12月17日起 对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收4 9 19 8 的反倾销税 实施期限长达5年 这一政策直接瞄准国内猪肉市场的进口供给痛点 欧盟猪肉占我国进口总量的35 此前低价进口产品对国内产业形成显著冲击 此次关税落地将大幅提升进口成本 缩减进口规模 为国内猪肉产业链带来明确的政策红利 结合A股近期猪肉板块震荡拉升 部分个股触及涨停的行情表现 本文将从产业链逻辑出发 深度解析人气靠前热门个股的投资价值 一 猪肉题材产业链全景 政策红利沿链传导 各环节受益层级清晰 本次欧盟猪肉反倾销政策的核心逻辑是 ldquo 进口替代 rdquo 红利将从下游消费端向上游供给端逐步传导 不同环节受益程度和节奏存在差异 整体呈现 ldquo 养殖板块率先受益 动保 饲料板块滞后验证 加工板块短期承压长期整合 rdquo 的格局 1 上游 饲料与种猪 mdash mdash 间接受益于养殖补栏潮 上游核心为饲料生产 玉米 豆粕等原料加工 和种猪繁育 随着政策推动猪价回升 养殖企业盈利改善将激发补栏积极性 生猪存栏量的提升将直接带动饲料需求增长 同时 能繁母猪存栏量目前处于低位 种猪企业的品种改良和供应能力将成为行业扩张的关键支撑 头部种猪企业有望率先享受行业复苏红利 2 中游 生猪养殖与屠宰 mdash mdash 政策红利核心承接端 生猪养殖是本次政策的直接受益环节 进口猪肉供给收缩将缓解国内市场的供给压力 推动猪价稳步进入上升通道 养殖企业的毛利率和净利润将显著改善 而屠宰环节作为养殖与消费的中间枢纽 国内猪肉产量提升将带动屠宰量增长 具备规模化屠宰能力和冷链配送优势的企业将受益于行业集中度提升 3 下游 肉制品加工 mdash mdash 短期承压 长期受益于行业整合 下游肉制品加工企业短期将面临国产猪肉原料涨价的成本压力 但长期来看 进口猪肉占比下降将加速行业洗牌 具备品牌溢价 渠道控制力和成本转嫁能力的龙头企业 可通过优化采购结构 提升产品附加值等方式消化成本压力 进一步抢占市场份额 二 热门人气个股核心逻辑解析 1 牧原股份 002714 生猪养殖绝对龙头 成本优势奠定盈利弹性 核心业务 国内规模最大的生猪自繁自养企业 主营业务涵盖生猪养殖 饲料加工 生猪屠宰等环节 具备完整的产业链布局 受益逻辑 作为行业龙头 公司具备显著的成本控制能力 2025年三季度实现营收353 27亿元 归母净利润42 49亿元 即便同比有所下滑 仍展现出强大的盈利韧性 本次反倾销政策推动猪价上涨 公司出栏规模大 成本低的优势将充分释放 盈利弹性有望领先板块 此外 公司已计划2025年扩产15 将直接受益于行业供给收缩带来的市场份额提升 2 温氏股份 300498 生猪 家禽双轮驱动 出栏规模稳步提升 核心业务 国内生猪养殖龙头之一 采用 ldquo 公司 农户 rdquo 模式 同时布局肉鸡养殖业务 形成双主业协同发展格局 受益逻辑 公司2025年三季度实现营业总收入259 42亿元 尽管净利润同比下滑65 02 但随着能繁母猪存栏量大幅下降 未来两年生猪出栏量供给紧张将支撑猪价高位运行 公司作为出栏规模前列的企业将直接受益 双主业布局则有效平滑单一业务的周期波动 增强公司抗风险能力 政策红利下业绩改善确定性较强 3 罗牛山 000735 海南本地养殖龙头 近期涨停引爆市场情绪 核心业务 主营业务涵盖生猪养殖 农产品加工 房地产开发等 是海南地区规模最大的生猪养殖企业 具备区域垄断优势 受益逻辑 公司作为区域龙头 直接受益于国内猪肉供给收缩带来的价格上涨 海南本地市场的封闭性进一步强化其业绩确定性 近期涨停充分反映市场对其政策受益预期 短期情绪催化叠加长期基本面改善 有望维持高关注度 4 正邦科技 002157 饲料 养殖协同发展 近期股价表现活跃 核心业务 主营业务为饲料生产 生猪养殖及兽药生产 形成 ldquo 饲料 养殖 rdquo 一体化产业链 具备较强的产业链协同优势 受益逻辑 公司饲料业务可有效对冲养殖环节的成本波动 生猪养殖业务直接受益于猪价上涨 近期股价活跃充分体现市场对其业绩改善的预期 随着反倾销政策落地后猪价回升 公司饲料和养殖业务的协同效应将进一步凸显 业绩弹性值得期待 5 傲农生物 603363 规模化养殖加速扩张 交易活跃度突出 核心业务 专注于生猪养殖 饲料研发生产和销售 近年来加速规模化扩张 出栏规模稳步提升 受益逻辑 公司处于规模化扩张的关键阶段 本次反倾销政策带来的猪价上涨将有效改善公司盈利状况 为后续扩张提供资金支撑 高换手率反映市场对其成长空间的关注 随着出栏规模提升和猪价上涨 公司业绩有望实现跨越式增长 6 双汇发展 000895 肉制品加工龙头 短期承压长期受益 核心业务 国内肉制品加工行业绝对龙头 主营业务包括生猪屠宰 肉制品加工和销售 具备强大的品牌优势和渠道控制力 受益逻辑 短期来看 国产猪肉价格上涨将推高公司原材料采购成本 压缩毛利率 但长期来看 进口猪肉占比下降将加速行业洗牌 公司作为龙头企业可通过优化采购结构 提升产品售价和附加值等方式消化成本压力 进一步抢占中小加工企业的市场份额 此外 公司屠宰业务将受益于国内生猪产量提升 形成业务协同效应 三 投资提示 本次欧盟猪肉反倾销税政策为猪肉产业链带来明确的政策红利 短期养殖板块将率先享受猪价上涨带来的盈利弹性 中长期则利好行业集中度提升 龙头企业优势将进一步凸显 但需注意 猪价波动受能繁母猪存栏量 饲料成本 消费需求等多重因素影响 投资者需密切关注生猪出栏价格 存栏数据等高频指标 以上仅供参考 不构成投资建议 股市有风险 投资需谨慎

更新时间:2025-12-17 09:09:49

. 外购仔猪成本均价每头超五百元 唐人神第三季度养猪业务亏损增加

ldquo 预计2025年饲料销量超650万吨 生猪出栏超500万头 肉品收入突破16亿元 rdquo 唐人神董事长陶一山在最近一次券商调研活动中如是表示 12月11日 新京报贝壳财经记者自唐人神发布的投资者关系活动记录表获悉 公司近期组织了特定对象调研活动 据陶一山介绍 唐人神从饲料起步逐步布局生猪养殖 构建了 ldquo 饲料 mdash 养殖 mdash 肉品 rdquo 全产业链的基本格局 公司饲料业务占公司营业收入的比重仍有62 左右 盈利能力相对稳定 近些年来 公司加持生猪养殖业务 以低成本养猪为中心 持续降低养殖成本 与饲料业务和肉品业务形成良性互动 业绩层面 唐人神今年前三季度和第三季度均亏损 今年上半年 唐人神的肥猪销售价格同比下降0 34元 公斤 影响公司利润约1亿元 造成公司利润同比下降 唐人神第三季度亏损的主要原因系第三季度生猪价格较低 公司第三季度生猪出栏中外购仔猪占比较大 外购仔猪成本均价在500元 头以上 造成养猪业务亏损增加 同时 公司预计后期生猪价格较低 基于谨慎性原则 公司计提了1 6亿元的存货跌价准备

更新时间:2025-12-12 08:35:09

. 2700亿 ldquo 猪茅 rdquo 要港股IPO了

ldquo 世界猪王 rdquo 又一次站在了港交所门口 2025年11月28日 全国最大的生猪养殖企业牧原食品股份有限公司 在首份招股书自动失效之后 迅速向港交所主板更新并递交了上市申请 联席保荐人为摩根士丹利 中信证券和高盛 在这之前的5月27日 牧原已经向港交所递交过H股上市申请 根据港股规则 招股书有效期为六个月 首份文件在11月27日自然失效 第二天公司就完成了 ldquo 续表 rdquo 节奏可以说一点没耽误 更关键的是时间点的巧合 在更新递表前一天 也就是11月27日 牧原公告称已经收到中国证监会出具的 关于牧原食品股份有限公司境外发行上市备案通知书 境外上市备案 ldquo 绿灯 rdquo 正式点亮 从监管角度看 牧原已经跨过了境内最重要的门槛 接下来要看的 是港股市场愿不愿意接住这家 ldquo 2700亿市值猪茅 rdquo 养猪界 ldquo 茅台 rdquo 抛出的橄榄枝 牧原股份的故事可以从上世纪90年代河南南阳的一间猪舍说起 秦英林 钱瑛夫妇的创业没有追随当时的互联网浪潮 而是选择了他们最熟悉 也最容易深入的养猪行业 1992年 秦英林从河南农业大学畜牧专业毕业不久 就辞去基层畜牧站的稳定工作 他在一线养殖场摸爬多年 最直接的体会是 传统养猪缺乏科学方法 生长效率低 疫病风险高 与此同时 妻子钱瑛在农业系统任职 经常走访河南散户猪场 看到的是另一幅景象 mdash mdash 散户生猪存活率不足60 饲料外购质量不稳 还容易引发疫病 很多养殖户陷入 ldquo 养得多 亏得多 rdquo 的死循环 两人看到了一个痛点 传统养殖不是没有市场 而是缺少方法 于是夫妻二人凑齐8万元积蓄 再借来10万元 回到南阳内乡县乡间搭建了简易猪圈 精挑22头良种猪 这一笔小小的买卖 成了牧原最初的全部资产 真正让这段创业变成一家公司的 是2000年 ldquo 内乡县牧园养殖有限公司 rdquo 的正式注册 牧原从 ldquo 家庭作坊 rdquo 进入规模化运营 2002年 国内大部分养殖场依赖外购种猪 牧原开始探索 ldquo 二元轮回育种体系 rdquo 实现自主选育 按照当时的数据 这一举动让种猪成本下降约30 出栏周期缩短15天 养殖效率第一次出现可量化的提升 随后牧原不断把 ldquo 原本外包给别人干的事情 rdquo 放回自己的体系里 2008年 公司贷款5000万元建了首个自有饲料厂 研发玉米 mdash 豆粕配方 每公斤饲料比外购便宜0 2元 以当年出栏10万头计算 每年节省成本超过2000万元 2009年公司改制为股份有限公司 2010年更名为 ldquo 牧原食品股份有限公司 rdquo 到了2013年 牧原生猪出栏量突破100万头 被评为河南省农业产业化优秀龙头企业 2014年1月28日 牧原股份在深交所上市 首发募资19 03亿元 资金全部用于育种基地扩建和省外布局 上市之后 牧原加快跨区域布局 并在2017年完成运营数字化 用物联网实现生猪数据实时监控 2019年非洲猪瘟突袭行业 牧原早期布局的10个自主育种基地避免了种猪断供 同期投产的3个屠宰厂在养殖端亏损时起到对冲作用 这一年 公司是行业内少数未缩减产能的企业之一 进入2021年后 按生猪产能及出栏量计算 牧原连续四年位居全球第一 这三十年背后的逻辑 被招股书概括得非常直接 牧原拥有30多年生猪养殖经验 通过垂直一体化模式 把生猪育种 生猪养殖 饲料生产 屠宰肉食连成了一条完整产业链 这背后是一条朴素判定 养猪真正难的不是多养几头猪 而是把每一个环节抓在自己手里 牧原用 ldquo 垂直一体化商业模式 rdquo 总结了自己的发展路径 上游做育种和饲料 中游做规模化养殖 下游做屠宰和肉食 把原本分散在不同主体手里的利润 风险和效率统一在一条链上 在一个高度周期性 疫病频发 价格波动剧烈的行业里 越多环节可控 越有可能在下一次低谷里活下来 现在牧原最醒目的标签是 ldquo 全球第一大生猪养殖企业 rdquo 招股书引用弗若斯特沙利文的数据 从2021年起 按生猪产能及出栏量计算 牧原已经连续四年全球第一 按出栏量计 全球市场份额从2021年的2 6 迅速提升到2024年的5 6 超过第二至第四名的总和 不仅如此 牧原从2019年开始切入屠宰和肉食业务 到2024年 按屠宰头数计算 公司屠宰与肉食业务位列全球第五 中国第一 按收入计算 2021 mdash 2024年屠宰肉食业务复合年均增速在国内大型同行中排第一 换句话说 它已经不只是一个 ldquo 卖猪 rdquo 的企业 而是一家围绕生猪建立起来的综合食品供应商 过去多年 秦英林 钱瑛夫妇一直被视为 胡润百富榜 中的 ldquo 河南首富 rdquo 财富与猪周期起伏几乎同步 到了2025年 这个位置悄然易主 随着泡泡玛特股价上涨 IP全球扩张 其创始人王宁在最新一期 胡润百富榜 中财富超过秦英林 成为了新的河南首富 牧原为什么要在这个时间点继续冲港股 要回答这个问题 必须先看它过去三年的财务轨迹 招股书披露 公司的收入在2022年 2023年和2024年分别为1248 26亿元 1108 61亿元和1379 47亿元 2023年收入下滑 主要是因为猪价处于低位 行业整体承压 2024年收入大幅回升 与猪价修复和产能释放有关 更重要的是公司自身的成本和效率也在改善 净利润曲线则更有戏剧性 2022年牧原录得净利润149 33亿元 2023年则遭遇41 68亿元的净亏损 真正踩到一个周期低点 到了2024年 公司净利润再次反弹到189 25亿元 如果只看2025年上半年 修复的力度就更直观了 截至2025年6月30日 公司实现收入764 63亿元 净利润107 9亿元 毛利率从2024年上半年的7 7 提升到了2025年上半年的19 0 这意味着什么 牧原没有在 ldquo 谷底带亏上市 rdquo 而是选择在一个完整周期的业绩拐点之后 开始讲港股的故事 从投资者视角看 牧原身上仍有一定风险 在负债结构上 截至2025年6月30日 公司仍然处于净流动负债状态 金额为166 37亿元 主要来自短期借款以及应付账款等科目 这意味着公司在短期偿债方面 依然需要高度依赖经营现金流和再融资能力 消耗性生物资产则是另一块关键变量 截至2025年6月30日 牧原持有的消耗性生物资产账面价值为302 21亿元 其中主要是处于不同生长阶段的在养生猪 在猪价上行周期 这些生物资产会成为盈利的 ldquo 弹性来源 rdquo 一旦猪价下行 公司就不得不面对减值压力 因此猪价会实实在在地影响公司的资产负债表和利润表 牧原在招股书中明确提示 如果未来盈利能力再度恶化 公司存在再次出现高额净流动负债的可能性 如果说A股投资者已经对牧原的故事非常熟悉 那么港股听到的 是一个比 ldquo 国内猪价修复 rdquo 更长的版本 此次牧原的招股书用比较大的篇幅讲了全球肉类消费的趋势 根据弗若斯特沙利文数据 在人口增长 发展中国家收入提高和饮食偏好变化等因素推动下 全球肉类消费整体呈上升趋势 其中以猪肉为代表的产品仍然占据重要地位 五大猪肉消费国里 越南 菲律宾和泰国的人均肉类消费水平与发达国家相比仍然偏低 存在明显的提升空间 这为生产商 出口商以及瞄准这些新兴地区的投资者创造了大量机会 也给像牧原这样的行业龙头提供了走出去的土壤 牧原在招股书中写得很直接 公司计划加大在海外市场的布局力度 2025年 牧原在越南设立全资子公司 并与当地农业企业签署合作协议 规划建设高科技楼房养殖项目 牧原拟将本次H股募资用于拓展海外市场 加强全产业链技术研发 并重点投入育种 智能养殖 营养管理与生物安全等核心环节 剩余资金则用于补充营运资金和一般企业用途 这说明公司并不是打算用港股的钱继续在国内 ldquo 猛扩产能 rdquo 而是希望把在国内摸索出的那一套体系 复制到更大的市场上去 对于看重长期回报的港股资金来说 这个故事比单纯的 ldquo 国内猪价弹性 rdquo 要有吸引力得多 如果只看养殖端 牧原已经站在全球第一的位置 但公司真正想做的 是更完整的肉类供应链 根据招股书信息 牧原主营业务分为生猪板块和屠宰肉食板块 2025年上半年 生猪板块收入占总收入的98 7 屠宰肉食板块收入占比25 3 考虑到内部抵消 这两个数字并非简单相加的关系 这组数据表明 生猪仍是绝对核心 但屠宰和肉食业务的存在 已经足以在报表上产生可见的贡献 屠宰环节并非只是一门 ldquo 加工费 rdquo 生意 而是降低波动 延伸价值链的关键一环 从2019年进入屠宰肉食业务以来 牧原用几年时间把自己送进了全球前五的行列 到2024年 公司在屠宰头数上位列全球第五 中国第一 屠宰肉食业务的收入复合年均增速在中国大型同行企业中居首 简单说 从上游到中游再到下游 牧原希望 mdash mdash 当猪价好时 养猪赚钱 当猪价不好时 屠宰和肉食可以部分对冲压力 当国内市场波动加剧时 海外市场还能提供第二重保障 除此之外 在任何一个周期行业里 成本线都是生死线 从招股书可以看到 牧原在2022 ndash 2024年间经历了收入和利润的大起大落 但一个贯穿始终的动作 就是不断把生产成本往行业底部压 这背后既包括育种效率的提升 也包括饲料配方的优化 更离不开智能化 数字化手段在猪场中的落地 2025年上半年毛利率从7 7 提升至19 0 核心原因就是生猪业务毛利率改善 对于大多数投资者来说 这个数字比 ldquo 猪价涨了多少 rdquo 更关键 因为它体现的是公司在整个周期中的相对位置 而不是短期市场情绪 在一个已经高度竞争 信息透明的市场环境中 纯粹依靠规模优势已经不够 牧原试图用体系化的效率提升 从育种 饲料采购到养殖管理 再到屠宰产线 每一个节点都尽可能掌握主动权 这样在周期再次下行的时候 才有空间去压低出栏成本 留出利润弹性 站在2025年这个时间点 如果只看A股 牧原已经是一家讲了很多遍的 ldquo 老故事公司 rdquo 它的成长路径 成本优势 周期打法 投资者基本都耳熟能详 但是从全球资金的视角看 牧原还有几个身份是有想象空间的 全球生猪养殖龙头 正在成型的国际肉类供应链参与者 以及来自中国的农业标准输出者 同行竞争方面 牧原虽然在规模和出栏量上长期居于行业第一 但并不是没有对手 温氏股份在养殖端采用 ldquo 公司 农户 rdquo 模式 扩张灵活 在华南 西南等区域占有优势 新希望在屠宰与食品加工方面布局较早 区域渠道能力强 近年来也持续提升成本控制能力 行业整体竞争激烈 且企业间模式不同 造成盈利周期和风险暴露点也各不相同 牧原的核心差异在于 ldquo 垂直一体化 rdquo 公司从育种 饲料 养殖到屠宰和肉食环节均自控 尽量减少外部采购和委托加工环节 这种模式在猪价下行周期尤为重要 与其他同行相比 牧原不仅能在养殖端体现规模成本优势 在下游加工端也能增加一部分利润和对冲能力 此外 牧原还是目前唯一推进 ldquo A H rdquo 两地上市的头部生猪企业 公司在A股已有十年上市经验 此次赴港募资计划明确指向海外布局和技术研发 这给了市场一个清晰信号 它不是为了融资扩产 而是为了用香港市场的国际资本 换取全球化能力 从河南南阳的一间猪舍 到今天全球生猪养殖第一 再到向港交所递交第二份招股书 这条路牧原走了三十多年 牧原已经用业绩证明 在一个高度周期性的行业里 技术 管理和产业链整合可以把一家公司推到浪头之上 也可以让它在浪头退去时活下来 这一次 它选择在一个新的估值体系和投资者结构面前 重新讲一遍自己的故事 未来几年的关键问题不再是 ldquo 牧原还能不能继续扩产 rdquo 而是它能不能把国内验证过的养殖和屠宰体系 智能化和环保解决方案 真正输出到越南 泰国等新兴市场 能否让 ldquo 垂直一体化 重研发 讲ESG rdquo 成为中国农牧企业的对外名片 也将决定它能否从一只 ldquo 周期股 rdquo 成长为名副其实的 ldquo 全球农牧标的 rdquo

更新时间:2025-12-05 08:56:48

. 2030年目标720万吨 从饲料到动保 海大一个月在越南 柬埔寨和尼日利亚连落三子

海大 正以火箭速度推进其国际版图的布局 2024年 海大海外地区饲料销量约240万吨 同比增长约40 产品毛利率稳步提升 盈利能力进一步增强 越南是海大进入最早 耕耘最久的海外地区 也是海外销售绝对量最大的区域 2024年全年海大集团对越南销售饲料增速25 30 印尼是公司海外饲料销量第二大的国家 2024年销量增速超40 而非洲和拉丁美洲是海大集团尚未发力开发的海外市场 海大集团拟分拆海大控股赴港上市 10月17日 海大集团发布公告 为深化全球化战略布局 计划将旗下境外饲料 种苗及动保业务整合至子公司海大国际控股有限公司 并推动其赴香港联交所主板上市 作为拟分拆主体 海大控股未来聚焦在亚洲 不含东亚 非洲和拉丁美洲三个地区独立开展饲料的生产和销售 并配套提供种苗和动保产品 11月份 海大更是在一个月内分别在越南 柬埔寨和尼日利亚连建三家子公司 其中越南基地也是海大动保事业部的首个海外工厂 海外首个动保工厂 mdash mdash 越南永隆联科成立 据海大集团消息 其旗下动保事业部首个海外工厂 mdash mdash 越南永隆海联科生物技术有限公司于11月25日举行了奠基仪式 ldquo 这 标志着海大集团的国际化战略从饲料 种苗业务进一步延伸至动保领域 实现了构建海外市场完整产业链的关键突破 rdquo 该公司称 据介绍 永隆海联科建成后将为当地市场提供水产动保 畜禽动保 高档苗料 软颗粒类等产品 通过建设水产动保产品研发中心 畜禽动保产品研发中心 模式与技术研发中心 区域服务与人才培养中心 整合国内外优秀经验 为越南地区提供全方位的水产畜禽动保与健康养殖技术服务 更进一步地 海大集团表示将通过本土化运营策略 紧贴市场需求实现产品创新升级 通过苗料药联动增效 助推海外养殖业现代化发展 尼日利亚基地 mdash mdash 海大实现北非到西非的关键性跨越 11月15日 海大集团旗下海大农业科技尼日利亚有限公司为其饲料生产基地举行了奠基仪式 标志着海大在非洲市场的战略布局实现了从北非到西非的关键性跨越 据了解 早在2019年海大便进军非洲市场 目前已在埃及投产两家现代化饲料工厂 尼日利亚作为非洲人口第一大国 同样拥有巨大的农牧业发展潜力 尼日利亚海大也将主要生产蛋鸡料 肉鸡料和鱼饲料 ldquo 值得一提的是 尼日利亚海大的管理团队拥有近10年的本地农牧业经验 能够为当地客户提供更精准的技术服务与解决方案 真正实现 lsquo 海大模式 rsquo 的本土化落地 rdquo 该公司称 据之前的报道 埃及年出栏肉鸡超10亿只 禽肉消费量常年位居前列 是全球重要的禽肉生产国 埃及海大是海大集团在非洲布局的首个专业化禽料生产基地 2024年投产后便取得了亮眼的成绩 而在萨达特城300公里外的GAMMSA工业区 埃及海大的专业化水产饲料工厂将于今年投产运行 建成投产后将成为埃及单厂规模最大 设备最先进 配套最齐全的专业化水产饲料工厂 柬埔寨基地 mdash mdash 产品实现猪禽水产全覆盖 更早前的11月11日 海大集团旗下柬埔寨海大农牧科技有限公司亦为其饲料生产基地举行了奠基仪式 作为海大在柬埔寨投资建设的首家饲料生产基地 其产品将全面覆盖猪 鸡 鸭 罗非鱼 生鱼 巴沙鱼等当地主要养殖品种 柬埔寨海大未来也将借鉴海大在越南市场的成熟模式 通过 ldquo 饲料 种苗 动保 rdquo 全产业链服务模式 为当地养殖户提供综合解决方案 2025年年 截至11月26日 海大集团饲料外销量累计同比增量突破500万吨 按照该公司发展目标 其2030年的海外饲料销量要达到720万吨

更新时间:2025-12-03 10:52:45

. 秸秆变饲料闯出循环种养路

初冬时节 走进六盘水市六枝特区岩脚镇民乐村股份经济合作社 在铡揉一体机的轰鸣声中 一车玉米秸秆就被加工成黄贮饲料 不仅解决了秸秆处理难题 更成为支撑当地肉牛产业发展的重要一环 民乐村村民赵英文养殖了50余头肉牛 并流转了30余亩土地种植玉米和皇竹草用于饲料供给 ldquo 一天就要一吨饲料 以前两个人忙一天都备不齐 现在把秸秆送到合作社加工 十分钟就能搞定 rdquo 赵英文说 合作社负责人杨华荣介绍 该社去年8月建成投产 配有两套加工设备 ldquo 去年试产加工507吨 今年预计能突破1500吨 服务范围已覆盖10个村 rdquo 六盘水坚持 ldquo 农用优先 多措并举 rdquo 原则 通过发放秸秆饲料化利用补贴 开展相关技术培训等措施 加快推进农作物秸秆综合利用 同时 围绕畜牧业产业发展需求 大力推进秸秆饲料化 充分发挥好秸秆在种养循环中的作用 助力绿色农业发展 在钟山区发箐村的玉米种植基地里 王小伟用上了新型高效秸秆粉碎机 除了自家的600余亩玉米地 他还代收周边农户的秸秆 预计全年可加工900余吨 ldquo 主要销往周边养殖场 有时也置换成牛粪 给玉米地增肥 rdquo 王小伟说 ldquo 秸秆 mdash 饲料 mdash 牛粪 mdash 肥田 rdquo 形成了一套完整的生态闭环 六盘水秸秆处理实现从 ldquo 单点突破 rdquo 到 ldquo 系统解决 rdquo 据了解 该市今年计划完成秸秆饲料化利用37万吨以上 禁烧区内秸秆力争实现全量化利用 确保秸秆综合利用率稳定在86 以上

更新时间:2025-12-02 16:37:31

. 聚势中原 猪业新章 | 第十五届世界猪业博览会暨李曼中国养猪大会招商启动

黄河之滨 华夏源起 千年猪业 再谱新章 第十五届世界猪业博览会 暨李曼中国养猪大会 2026年10月22 24日 中原国际会展中心 这场跨越全球的行业交锋 正等待您的姓名写入战书 缘起 middot 中原 当全球养猪业的智慧河流奔向华夏腹地 一场关于未来的对话在黄河岸边响起回音 2018年 李曼大会初临郑州 播下智慧的种子 2026年 我们再次回到这片养猪热土 见证八个春秋后的产业巨变 这不是一次简单的轮回 而是一场产业的升维 这不仅是一场行业展会 更是全球养猪业的 ldquo 终极擂台 rdquo 在中部崛起的战略支点上 在贯通南北的交通枢纽中 我们共同绘制全球养猪业的新版图 大势 middot 郑州 ldquo 得中原者得天下 rdquo 在养猪业的版图上 这句古训正焕发新的生命力 郑州航空港区的现代展馆 与河南这个养猪大省的产业根基交相辉映 这里不仅是市场的中心 更是思想的熔炉 有效辐射中原及全国市场 连接东西南北的交通枢纽 千年农牧文明的当代复兴 每一个参展企业 都在这个支点上撬动整个市场 舞台 middot 已备 12万平方米的展示空间 1000 家全球领军企业的竞合生辉 15万专业观众的殷切期待 120位国际专家的智慧分享 150场专题论坛的思想碰撞 2026年10月22 24日 中原国际会展中心将成为全球养猪业的 ldquo 灯塔 rdquo 每一个展位 都是行业风向标 每一次握手 都可能改变行业格局 价值 middot 超越 参展企业将获得N重价值升维 地理维度 从郑州辐射全国 从中原连接世界 市场维度 在中原枢纽 如何撬动数亿人口的消费市场 产业维度 从养殖到加工 从防疫到智能 全产业链无缝对接 技术维度 育种 饲料 动保 疫苗 养殖 加工 谁将主导未来格局 时间维度 把握未来行业发展脉搏 抢占战略制高点 战略维度 当行业迎来周期拐点 如何决胜未来棋局 邀请 middot 共赴 我们寻找的不是普通的参展商 而是行业未来的共建者 如果您也相信 养猪业的未来不止于养殖 中原大地的潜力不止于地理 国际合作的能量不止于贸易 那么 请加入这场中原之约 在黄河之滨 与世界对话 在中原热土 为未来播种 第十五届世界猪业博览会暨李曼中国养猪大会 2026年10月22 24日 中原国际会展中心 一部中华农耕文明史 半部在中原书写 未来全球养猪新篇章 期待与您共同起笔

更新时间:2025-12-02 15:19:31

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