截至9月12日当周，全球大豆市场呈现先抑后扬的震荡走势，在多重因素交织影响下最终显著上涨。市场核心焦点集中于美国农业部9月供需报告、作物生长末期天气、中美贸易谈判进展以及生物燃料政策动向。尽管美国农业部报告并未呈现显著利多，但是市场对美豆单产数据的真实性存疑，加之技术买盘入市，以及对中美贸易谈判报以乐观预期，促使基金空头回补。未来一周市场将密切关注美国大豆收获和单产情况，以及中美高官在马德里的谈判进展。

　　周五(9月12日)，芝加哥期货交易所(CBOT)的11月大豆期约报收10.4625美元/蒲，比一周前上涨1.9%;9月船期1号黄大豆在美湾的现货平均报价为每蒲10.9875美元，上涨2.2%。12月豆粕报收每短吨288.6美元，上涨1.6%;12月豆油报收每磅52.17美分，上涨1.8%;泛欧交易所11月油菜籽期约报收473.00欧元/吨，上涨2.5%;加拿大11月油菜籽期约报收639.7加元/吨，上涨3.7%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨421美元/吨(含33%出口税)，上涨2.4%。周五，ICE美元指数报收97.146点，比一周前下跌0.60%。

　　过去一周，全球大豆市场在美国农业部发布9月供需报告后出现明显波动。尽管报告并未释放强烈利多，但是周五芝加哥大豆期货却创下数周以来最大单日涨幅，反映出市场对美国大豆单产预估的质疑。

　　美国农业部报告显示美国大豆单产预估为53.5蒲/英亩，低于上月预测的53.6蒲，但是高于市场平均预期的53.2蒲。交易员们普遍怀疑单产高估，因为三角洲以及玉米种植带部分地区在8月至9月初的关键时期缺乏降雨，可能导致最终产量低于官方预测。业内人士认为实际产量可能在收获时揭晓“意外”。本月美国农业部将播种与收获面积均调高20万英亩，使整体产量较前值上调900万蒲，期末库存上调1000万蒲至3亿蒲，高于业内预期的2.8亿蒲，库存用量比为6.9%。

　　需求数据的调整偏中性。本月将美国大豆出口预估再度下调2000万蒲，主要受中国采购迟滞拖累;压榨则小幅上调1500万蒲。新作平均农场售价下调至10美元/蒲，显示供应压力有所加大。豆油方面，美国旧作产量上调，出口下调，令期末库存显著增加;新作供应有所上调。豆粕供需平衡变动不大，但产量与进出口均有上调。全球层面，美国农业部将阿根廷陈豆出口上调120万吨，期末库存下降160万吨，但全球期末库存仍维持在创纪录的1.24亿吨附近。

　　南美供应前景保持充裕。巴西大豆播种初步展开，私营机构预测巴西2025/26年度大豆产量将达1.8亿吨。巴西9月大豆出口量预计达743万吨，高于前周预估的675万吨，同比增长44%。阿根廷大豆播种将在9月和10月展开。罗萨里奥谷物交易所预计新豆产量为4700万吨，同比减少250万吨，因种植面积同比下滑逾4%。

　　全球贸易格局方面，中国需求动向备受关注。中国农业部在9月展望中将2024/25年度中国大豆进口预估上调576万吨至1.04亿吨，反映出压榨利润改善和进口需求强于预期。然而，中国买家仍未采购美国新作大豆，而是大量预订南美货源，目前已订购740万吨10月船期大豆(主要来自南美)，覆盖其当月需求的95%。值得注意的是，中美贸易关系出现缓和迹象，美国财长贝森特与中国副总理何立峰将于下周在西班牙马德里会晤，讨论贸易、经济和安全议题，为可能于10月底或11月初举行的特朗普-习近平峰会铺平道路。若能取得进展，有望为美国大豆出口打开空间。

　　本周芝加哥豆油延续反弹态势，连续三日收高，主要受韩国采购2.2万吨新作豆油的出口销售公告提振，同时生物燃料政策预期提供支撑。有报道称，特朗普政府正考虑要求大型炼油厂承担近期小型炼厂豁免的生物燃料掺混义务的50%，该政策最终决定将于10月30日公布。

　　展望未来，天气与贸易将继续主导市场。美国中西部部分地区的干旱或在收割期凸显产量风险，而中国进口节奏及美中谈判进展将决定出口空间。短期内，大豆价格或在技术资金推动下震荡偏强，但是供应充裕与需求不确定性将继续限制大豆涨幅。

　　下面是过去一周大豆市场的重要信息汇总。

　　USDA供需报告分析：2025年美国大豆库存用量比降至6.9%，为三年最低

　　美国农业部9月份供需报告显示，由于播种面积数据调高20万英亩至8110万英亩，抵消了单产调低0.1蒲至53.5蒲/英亩的负面影响，使得本月将2025/26年度美国大豆产量调高900万蒲，达到43.01亿蒲，但仍比上年减少1.5%;压榨上调1500万蒲至25.55亿蒲，同比增长5.1%;但是国际竞争激烈导致出口下调2000万蒲至16.85亿蒲，同比降低10.1%，这也是特朗普总统第一任期内与中国展开贸易战以来的最低出口量。随着两国贸易摩擦持续，中国迄今尚未从美国订购任何新作大豆。本月将2025/26年度美国大豆期末库存上调1000万蒲至3亿蒲，但仍比上年降低9.1%。

　　2025/26年度美国大豆库存用量比为6.9%，高于上月预测的6.7%，但低于2024/25年度的7.5%，为三年来最低水平，也低于10年均值9.1%。本月美国农业部将2025/26年度大豆年度均价预估下调0.10美元至10.10美元/蒲，与上年的10.00美元/蒲持平。

　　USDA供需报告分析：2025/26年度全球大豆产量略微下调

　　美国农业部本月维持2024/25年度阿根廷、巴西和巴拉圭大豆产量不变，分别为5090万吨、1.69亿吨和1020万吨。

　　2025/26年度全球大豆产量预计为4.2587亿吨，较上月调低52万吨，但比上年增加7.4%，仍为历史最高纪录。欧盟和墨西哥产量略有下调。

　　全球大豆期末库存预估下调91万吨至1.2399亿吨，同比增长0.3%;库存用量比将达到20.27%，略低于上月预测的20.38%，也低于上一年度的20.81%，为2019/20年度以来的次高水平。

　　USDA供需报告分析：2025/26年度全球油菜籽产量上调至创纪录水平

　　美国农业部9月份供需报告显示，2025/26年度全球油菜籽产量预估上调138万吨，达到创纪录的9096万吨，比上年高层6.1%，主要反映加拿大产量上调。油菜籽压榨量预计为8974万吨，较上月调高460万吨，比上年增加2.1%。油菜籽贸易预计为1721.7万吨，较上月调低73万吨，比上年减少11.7%。油菜籽期末库存预计为1137.4万吨，较上月调高150万吨，比上年增加9.7%。2025/26年度全球油菜籽库存用量比预计为10.63%，高于上月预测的9.2%，也高于上一年度的9.65%。

　　本月将加拿大2025/26年度油菜籽产量上调75万吨至2000万吨，同比增加4%。出口670万吨，较上月下调90万吨，同比减少28.2%。国内用量1200万吨，上调50万吨，同比增加2%。期末库存295.4万吨，上调134万吨，同比增加96.4%。

　　美国农业部：大豆优良率连续第二周下滑

　　美国农业部作物进展周报显示，截至9月6日，美国大豆落叶率为21%，低于去年同期的23%以及五年均值22%。大豆优良率为64%，低于一周前的65%，也低于去年同期65%。报告发布前分析师预期为63%。美国大豆收获将在本周展开，下周一美国农业部将首次发布今年大豆收获数据。

　　干旱监测报告显示，截至9月9日，美国大豆处于干旱地区的比例为22%，一周前16%，去年同期26%。美国国家海洋大气管理局(NOAA)周六发布的降雨图显示，9月14日到9月17日，美国中西部的中部和北部将会出现小雨，其中包括印地安纳州和衣阿华州大部、伊利诺伊州和印地安纳州的部分地区，雨量普遍在0.10英寸到0.25英寸。中西部其他地区干燥。

　　美国新豆出口销售依然落后

　　美国农业部出口销售报告显示，截至9月4日当周，2025/26年度(始于9月1日)美豆净销量54万吨，低于一周前的82万吨。中国仍未采购美国新豆。报告显示，2024/25年度美国大豆出口量达50,105,900吨，较上年增长13%，而美国农业部预期全年增长10.3%。

　　2025/26年度迄今为止美国大豆销售量为935.4万吨，同比减少34.3%，也是2009/10年度以来最低销售步伐。迄今美国尚未对中国销售新豆，去年同期为492万吨。美国农业部目前预计2025/26年度大豆出口同比减少10.1%。

　　从FOB报价来看，9月11日，美湾大豆FOB报价为407美元/吨，与上周持平;巴西大豆帕拉纳瓜港口报价为448美元/吨，与上周持平;阿根廷大豆上河报价417美元/吨，上涨3美元。

　　CONAB：2024/25年度巴西大豆产量上调至1.7147亿吨

　　巴西国家商品供应公司(CONAB)周四发布第12次产量预测报告，将巴西2024/25年度大豆产量预估上调至1.7147亿吨，高于上月预测的1.6965亿吨，较上年增长13.3%，得益于单产预期提高。CONAB还将2024/25年度巴西大豆出口预估小幅上调至1.0665亿吨，高于上月预估的1.0625亿吨，也高于上年的9881万吨，这反映国际买家需求稳健，尤其是中国仍为核心驱动力。值得注意的是，本月将大豆期末库存显著调高至1029.2万吨，高于之前预估的394.1万吨，也高于上年的723.1万吨(上月预估为77万吨)。

　　加拿大统计局：7月底油菜籽库存远低于去年同期

　　周二，加拿大统计局发布的主要大田作物库存报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽库存经历腰斩，同比下降50.5%至160万吨。其中商业库存为120万吨，同比减少37.9%，农场库存为37.8万吨，同比骤降70.1%。这主要源于压榨业的持续扩张，工业用量(主要为压榨)增长3.4%，达到创纪录的1140万吨;另一方面出口表现强劲，同比增长39.7%至930万吨，反映国际市场需求旺盛。

　　NOPA压榨月报前瞻：8月份大豆压榨量预计下滑

　　美国全国油籽加工商协会(NOPA)将在北京时间周二凌晨12点发布月度压榨报告。分析师平均预期8月份NOPA会员的大豆压榨量为1.82857亿蒲，比7月份的1.95699亿蒲减少6.6%，但是比2024年8月份的1.58008亿蒲增长15.7%，也将创下历史同期最高纪录。