宏观利好点燃棉价短期上行引擎

　　上周，中美经贸磋商机制首次会议的成功举行，宛如一剂强心针注入市场，极大地提振了市场参与者的信心。受此积极情绪驱动，国内棉花价格一改平淡走势，呈现出偏强波动态势。然而，不容忽视的是，当前正值国内外棉纺消费淡季，这使得上游需求的支撑力度颇为有限。据生意社商品行情分析系统数据显示，截至6月16日，3128B级皮棉现货价格攀升至 14810元/吨，周环比上涨 1.28%。在期货市场，本周郑棉主力09合约延续上周末的反弹势头，不断向上突破，再创阶段性新高，最高触及13600元/吨。但需警惕的是，日线级别技术指标已出现顶背离迹象，预示着高位回调风险正在逐步积聚。

　　供需博弈 国内外格局分化暗藏市场玄机

　　国内：种植向好与需求疲弱的矛盾交织

　　从种植层面来看，国内棉花种植形势整体乐观。中国棉花协会数据表明，今年全国棉花种植面积达到4482.3万亩，且目前棉花长势良好。其中，新疆作为我国棉花的核心产区，种植面积达4090万亩，同比增长3.3% ，加之当地气温偏高，为棉花生长创造了有利条件，当前南疆部分地区的棉花已顺利进入现蕾期；黄河流域、长江流域的棉花种植面积则保持相对稳定。

　　反观需求端，却陷入了困境。截至6月13日，主流地区纺企开机负荷仅为72.2%，环比下降2.43% 。内地中小型纺企因订单不足，开机率大幅下调至5-6成；而新疆纺企开机情况相对平稳，维持在8 - 9成。当前棉纺市场正处于消费淡季，终端需求表现平淡，印染、织布行业开机率普遍偏低，库存持续高企，内外贸订单均较为匮乏。虽然有少量秋冬订单处于打样阶段，但后续订单的获取存在较大不确定性。在库存方面，进口棉到港量稀少，港口库存呈现持续下降趋势。据 Mysteel 调研数据，截至6月12日，进口棉主要港口库存为44.31万吨，周环比下降3.19%，进一步刷新了18个月以来的低点。

　　国际：弱势震荡与供需调整的双重影响

　　国际棉价在上周维持弱势震荡格局。美国农业部报告显示，在2025年5月30日-6月5日期间，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量和装运量均出现大幅减少，这表明国际棉花市场需求依旧未见明显改善。不过，近期原油价格的持续走高带动了商品市场整体行情，在此背景下，国际棉花价格或将跟随外围市场波动。

　　美国农业部6月发布的全球供需预测显示，2025/26年度美国棉花产量、期初和期末库存均有所下调，消费量、进口量和出口量则与上月持平。受三角洲地区大量降雨以及播种延迟等因素影响，美棉收获面积下调2%至819万英亩，全国平均单产也较上月下调超1%，降至每英亩820磅，产量预计下调至304.8万吨，成为过去十年产量第二低的年度收成。从全球范围来看，2025/26年度产量、消费量、期初和期末库存、贸易量均出现下调 。尽管供需均有下调，但整体市场仍维持宽松预期，产业压力显著。

　　多空交织 棉价后市充满机遇与挑战

　　随着宏观利好情绪的逐渐消退，市场焦点将重新回归棉花基本面。本年度末商业库存持续去库，供应偏紧预期对棉花价格形成了一定支撑。然而，需求端开机负荷下调、成品库存不断增加等因素，使得短期棉价向上突破面临较大压力。近期，原油价格的上涨带动聚酯等原料价格上行，同时短纤工厂减产预期升温，涤纶短纤价格出现阶段性上涨。若化纤行情持续大幅走高，或将对棉价起到一定的提振作用。

　　值得重点关注的是，截至5月底，我国棉花商业库存虽处于持续下降状态，但仍高于去年同期水平。若后期商业库存继续走低，在三季度有可能引发市场对库存问题的炒作。

　　6月美国农业部发布的2025/26年度第二份全球棉花供需预测报告整体偏多，美棉产量调减，中国棉花产量增加的部分被其他国家的减产所抵消。后续棉花价格走势还需紧密关注棉花生长期的天气情况，这一因素将成为影响棉花产量和价格的关键变量。在多空因素相互交织的背景下，棉价后市既充满挑战，也蕴含着机遇，市场参与者需密切关注各类因素变化，以把握投资和经营机会。