国际市场而言，2024/25年度全球玉米库存和产量均处于历史同期高位，市场整体供需格局依然保持相对宽松。现阶段来看，美玉米收割进程较快，阶段性供应压力较高，国际市场价格承压。进口玉米价格比价优势良好，潜在供应压力继续牵制国内市场情绪。国内方面，供应端，11月仍是新季玉米上市期，季节性上量压力仍存，不过，东北产区气温下降到0度以下，玉米潮粮易存储，且价格跌至成本位，农户挺价惜售情绪或有提升。同时，在政策限制下，玉米进口量也明显下滑，进口端压力大幅减弱。需求来看，深加工消费处于季节性旺季，且玉米饲用比价优势回归，饲料中玉米用量占比有望进一步得到提升。同时，能繁母猪存栏回升，远期需求也逐步向好。另外，中储粮在黑龙江等主产区也启动了新季玉米储备收购，后期还将新增收购网点，扩大收储规模。政策面对市场形成利好支撑。玉米价格后期有望表现出企稳回暖。