上周国内大豆压榨量下降。监测显示，截至 3 月 28 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 120 万吨，周环比下降 21 万吨，月环比下降 78 万吨，同比下降 32 万吨，较过去三年均值下降 23 万吨。本周部分油厂大豆库存趋紧，预计开机率将维持低位，大豆压榨量约 110 万吨。

　　2 月至 3 月中旬，巴西大豆升贴水报价持续走高，累计涨幅达 100 美分/蒲左右。3 月下旬以来，巴西大豆升贴水止升转降，3 月 31 日，5-7 月船期 CNF 升贴水报价 167～195 美分/蒲，较前一日下跌 5～10 美分/蒲。下跌主要是因为巴西大豆已收获近八成，集中上市压力显现，预计4 月份巴西大豆升贴水报价震荡下跌。关注后续巴西大豆收获进度及出口情况。

　　3 月份以来，国内豆油、豆粕价格震荡下跌，且跌幅大于大豆进口成本跌幅，油厂大豆压榨利润持续下降。3 月 21 日，进口4-6 月船期巴西大豆完税成本 3630～3720 元/吨，周环比下降 20～50 元/吨，盘面压榨利润-50～50 元/吨，周环比下降 20～50 元/吨。

　　3 月下旬，国内沿海地区普通豆粕现货基差报价 230～370 元/吨，但 5-6 月基差预售价在-50～50 元/吨，基差近强远弱特征明显。预计 4 月份豆粕基差报价继续下跌，一是 4 月进口大豆将明显增多，油厂开机回升、豆粕库存增加;二是近期巴西大豆出口报价下跌，进口成本下降打压国内豆粕价格。船期监测显示，预期 4 月进口大豆到港 850 万吨，5-6月月均到港量 1100 万吨左右。关注后续进口大豆到港情况。