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. 养殖景气度延续 关注后周期改善

投资逻辑 2024年农业投资建议关注以下几条主线 1 养殖产业链近期延续 生猪周期延续性有望加长 关注低成本龙头企业分红增加以及区域猪企业低成本高速扩张 其次关注消费需求回暖下肉禽价格上涨的机会 2 养殖后周期需求 生猪存栏边际提升驱动需求好转 此外水产养殖景气度向好 关注水产饲料需求以及龙头出海进度 3 转基因持续推进 转基因种子商业化落地不仅为种业扩容 同时有望推动龙头种企提高市占率和盈利能力 生猪养殖 景气持续 布局优质龙头企业 23Q4北方疫病使得行业产能加速淘汰 今年一季度以来猪价淡季不淡 Q2生猪价格开始加速上行 行业实现较好盈利 非洲猪瘟之后行业规模化程度持续提升 集团场较为理性的产能补充使得大波动弱化 而行业内分工行为的加强使得猪价短时波动可能放大 此前的快速扩张使得行业资金压力较大 同时产业对2025年猪价预期较为悲观 盈利后多数企业选择降低负债率 补充产能数量有限 预计明年行业仍有盈利 本轮周期持续长度可期 目前板块估值处于相对低位 估值有望跟随宏观预期修复 同时行业内龙头企业兑现高分红投资价值 建议关注成本领先的养殖龙头 牧原股份 40 960 1 40 3 31 温氏股份 17 260 0 74 4 11 成本持续改善的的高成长标的 巨星农牧 18 280 1 11 5 72 等 黄羽鸡 产能处于低位 需求有望好转 黄羽鸡父母代种鸡存栏持续下降 目前已经降低至近6年低位 随着供给的收缩 近期黄羽鸡价格中枢有所回升 虽然Q3黄羽鸡价格低于此前预期 但是成本红利下依旧实现较好盈利 复盘历史来看 黄羽鸡价格与生猪价格走势关联度较高 明年生猪价格有望维持较好景气度 叠加肉鸡产能下降的支撑 行业有望迎来景气回升 白羽鸡 供给仍在高位 需求好转或拉动产品价格 今年白羽鸡价格震荡走弱 一方面是整体供给量依旧处于高位 另一方面则是终端消费低迷持续压制价格 整体终端价格表现疲软且趋势性下跌 当前在产父母代存栏量依旧处于高位 行业今年整体实现微盈状态导致产能补充有限 白鸡需求端依旧呈现趋势上涨态势 如果明年下游消费有所回暖 白鸡企业盈利表现有望提升 建议重点关注父母代鸡苗销量及种鸡淘汰情况 后周期 养殖回暖有望带动量利齐升 龙头出海谋求发展 年初以来禽畜产品价格回暖 随着下半年猪价的上涨 预计生猪存栏水平逐步回升 带动饲料与疫苗需求逐步回暖 细分赛道中水产饲料今年景气度开始回暖 同时预计明年价格与存塘量均有所提升驱动水产饲料景气上行 此外 龙头企业已经开始出海东南亚 南美等区域 预计海外业务有望高速发展 种业 粮价景气度低 技术革新带动行业发展 今年粮食价格趋势下行 行业景气度向下使得农民种植积极度有所减弱 此外前几年高粮价使得玉米种子供给大幅增加 在供强需弱的背景下 行业竞争激烈程度有所增加 激烈竞争下中长期格局有望改善 目前转基因作物推广稳步进行中 种业知识产权保护政策的完善将提升行业的技术壁垒 从而提高种业公司科研创新的积极性 具有先进育种能力的公司有望开发出优质品种 改善行业竞争格局 提升行业盈利水平 种业的盈利与竞争格局有望优化 种业变革大幕逐步开启 猪价不及预期 动物疫病风险 原材料价格风险 政策风险等 ■ 生猪养殖 周期景气度延续 重视成本优势与成长性 板块交易景气预期 悲观预期下股价先于猪价调整 生猪养殖板块表现跟随板块周期且提前交易预期 今年 1 月份猪价淡季不淡 产能去化速度有所放缓导致板块阶段性回调 随着生猪价格 3 月份开始上涨 板块开始交易周期反转上行 板块有较好的上行表现 随着能繁母猪存栏的环比转正 以及市场预期今年生猪价格高点有限 5 月下旬板块不再跟随猪价上涨 市场开始提前交易周期下行预期 9 月份至今 由于整体大盘回暖 板块跟随上涨 总结来看 生猪板块市值见顶在 5 月 至 2024 年 8 月板块市值跌至 2021 年以来低点 市场对生猪板块的交易仍会提前交易预期 能繁母猪存栏环比转正后开始对周期持续性存疑 从生猪板块本轮利润来看 Q2 以来自繁自养实现较好养殖利润 猪价高点自繁自养周度头均利润达到 682 元 头 截至 11 月 15 日自繁自养头均养殖利润仍有 207 元 头 今年生猪养殖盈利的大幅好转有两方面的因素 1 产能减少导致供需缺口放大 生猪价格趋势性上涨 2 原材料成本下行以及疫病相对平稳 生猪养殖成本明显改善 根据涌益咨询数据 规模场养殖完全成本从年初的 15 2 元 公斤下降至 11 月份的 13 6 元 公斤 价格与养殖成本的剪刀差逐步扩大使得生猪养殖在今年实现较好盈利 多家生猪养殖企业Q3 实现较好表现 由于近几年行业疫病管理要求越来越高 中小养殖户逐步出清 行业内分工开始变得愈发明显 中小养殖户对母猪饲养的积极性较弱 行业内母猪补栏主要系大型养殖企业的行为 而在行业整体负债率较高的背景下 整体产能扩张表现较为克制 二元母猪价格始终较为平淡 行业产能补充积极性一般 仔猪价格则表现出行业养殖结构的变化与价格预期 由于中小养殖户饲养母猪群体减少 补栏仔猪或二次育肥成为养殖户的主要行为 9月份以后仔猪价格的持续回落反应市场对春节后整体猪价较为悲观 行业补栏积极性有所减弱 从能繁母猪存栏数据角度看 目前产能虽然整体呈现回升态势 但是8月份在悲观预期下出现阶段性产能去化 整体补充产能速度较为缓慢 且从同比数据来看 产能总量依旧处于相对低位 能繁母猪同比低于去年同期 从生产效率角度看 行业生产效率出现边际提升 但是仍要考虑季节性因素和疫病扰动 整体来看明年产能提升有限 行业成本方差依旧 低成本高成长稀缺 疫病影响下散户逐步出清 我国生猪养殖行业规模化率稳步提升 未来规模企业仍有较好的成长性 在疫病 管理能力等多因素影响下 行业养殖成本方差依旧较大 此外 行业整体负债率较高 有意愿且有能力持续扩张的企业数量减少 行业整体资本开支也有所下降 行业集体高速扩张的时代已经过去 由于行业成本方差扩大 未来可能会出现优秀企业实现盈利 高成本企业亏损的状态 落后产能未来或被逐步出清 低养殖成本的优质企业未来仍能持续扩大市场份额 低成本高成长性标的较为稀缺 周期持续性可期 优选低成本标的 虽然预计明年生猪均价整体较今年有所回落 但是行业整体产能变化幅度不大 在养殖技术持续优化 饲料成本处于低位的背景下 预计行业全年实现盈利 低成本养殖企业或依旧兑现较好利润 目前头部企业进入稳健发展阶段 在养殖成本优秀可控的背景下逐步缩减资本开支 降低资产负债率 提升分红比例 中长期看投资价值凸现 而低成本区域养殖龙头仍在快速成长的过程中 在行业成本方差较大的背景下 可能会出现低效产能逐步出清 优质龙头企业快速增长 区域龙头仍可逐浪周期 享受成长红利 当前生猪养殖板块处于2018年以来的估值低位 随着宏观预期好转的背景下 板块估值有望修复 行业龙头有望兑现高额盈利和稳健分红 区域龙头成长性依旧突出 建议布局低成本养殖龙头企业 重点关注 牧原股份 温氏股份 巨星农牧 建议关注 神农集团 28 510 0 48 1 66 华统股份 12 740 0 27 2 08 京基智农 15 310 0 81 5 02 唐人神 5 160 0 21 3 91 等 肉鸡养殖 供需格局有望改善 静待消费回暖 黄羽鸡 产能持续处于低位 盈利改善可期 2019 年以来 黄羽鸡年出栏量持续下行 2023 年黄羽鸡出栏约 36 1 亿羽 较 2019 年的高点下滑 21 黄羽鸡供给量持续下行 今年黄羽鸡供给依旧呈现收缩态势 由于消费端的疲软以及头部企业在 Q3 加大出栏 黄羽鸡价格 Q3 并未出现预期中的上涨 整体黄羽鸡价格表现略低于此前预期 但是受益于原材料成本的下降 行业今年整体实现了较好的盈利 从产能角度来看 目前黄羽鸡父母代存栏与 2023 年同期基本持平 处于近 4 年的低位水平 商品代雏鸡整体销量低于去年且价格高于去年 反映了明年黄羽鸡供给端压力或较小 此外 今年其他动物蛋白价格较为低迷对黄鸡价格有所压制 随着消费的逐步复苏以及餐饮端的回暖 25 年黄羽鸡价格值得期待 叠加明年预计饲料成本依旧处于低位 黄羽鸡板块盈利可期 白羽鸡 估值处于历史低位 静待消费复苏 今年白羽鸡价格震荡走弱 一方面是整体供给量依旧处于高位 另一方面则是终端消费低迷持续压制价格 整体终端价格表现疲软且趋势性下跌 从引种方面来看 2022年海外禽流感对引种端的影响逐步消失 2024年1 10月 祖代更新125 85万套 同比 17 85 其中进口56 39万套 占比45 自繁69 45万套 占比55 引种端基本恢复正常 从产能角度来看 因为产业的乐观预期 在产祖代鸡与父母代鸡依旧处于近几年高位 白羽鸡产能依旧充足 白羽鸡需求端主要在餐饮 工厂 团餐等消费场景 在宏观经济好转的背景下明年需求端有望出现回暖 从供给端看 虽然祖代鸡存栏依旧处于高位 但是因为海外品种在性能端仍有较大优势 真实产能或许比表观的量略少 如果需求端有所回暖 白鸡企业盈利能力有望提升 目前板块整体估值处于低位 建议关注白鸡产业链上游的弹性 以及消费回暖后带动禽养殖企业盈利回升 建议关注 立华股份 19 850 1 00 4 80 益生股份 9 770 0 22 2 20 圣农发展 13 960 0 56 3 86 等 ■ 后周期 生猪存栏回升 水产料景气向上 饲料总量同比回升 存栏回升驱动景气向好 2023年养殖景气度较差导致今年养殖存栏量出现下行 根据饲料工业协会1 9月份饲料产量数据来看 生猪 蛋禽 水产 反刍饲料产量均出现下降 分别同比 6 8 5 9 2 8 11 4 饲料生产总量下滑4 3 整体存栏量下滑 随着今年下半年养殖景气度的回升 amp 明年预期消费端的回暖 预计饲料产量有望逐步回暖 9月工业饲料产量同比下滑4 1 降幅有缩窄 从工业饲料组成结构来看 猪饲料 肉禽饲料 蛋禽饲料 反刍饲料 水产饲料2023年产量占比分别为48 30 10 5 7 畜禽饲料对总量存在较大影响 分结构看存在亮点 生猪存栏边际回升 猪料产量有望增长 今年猪周期景气上行 进入Q2以来行业实现全面盈利 今年Q2能繁母猪存栏量开始缓慢回升 叠加生产效率的边际好转 预计2025年生猪存栏量有所增长 驱动猪料市场扩容 行业规模化提升 内供饲料占比提高 由于行业规模化占比的持续提升 头部集团养殖企业养殖饲料一体化 整体饲料外销市场或仍有承压 高竞争下头部企业依托服务 成本等优势 市占率有望逐步提升 今年前三季度肉禽产量持续提升 对应饲料产量小幅增长 展望明年 白羽鸡存栏处于高位 目前产能缓慢调整 黄羽鸡产能处于18年以来低位 目前仍维持较好景气度 随着消费回暖驱动禽类产品需求增长 中长期看禽类消费仍有扩容空间 肉禽饲料产量仍有稳步提升趋势 随着水产存塘量的下降 Q2以来水产品价格出现明显上涨 根据通威农牧数据 截至11月14日 草鱼 鲫鱼 鲤鱼 生鱼 加州鲈周均价分别为5 7 7 9 4 9 7 4 13 0元 斤 分别同比 0 5 0 10 26 部分特种水产仍有压力 整体盈利的提升驱动投喂积极性增加 受限于此前存塘量较低 水产料整体需求受限 虽然Q3趋势出现好转但仍同比下降 展望明年 由于此前投苗量较少 水产景气度25年有望延续 盈利驱动下投苗回升驱动需求好转 水产饲料有望呈现逐步回升状态 国内饲料竞争加剧 饲料企业纷纷向海外扩张 国内企业出海前景广阔 建议关注 海大集团 新希望等 今年饲料价格下行压制行业销售价格 中长期看龙头企业随着市占率的提升在定价与原材料方面存在优势 随着下游养殖景气度回升 头部企业盈利能力凸显 我国饲料行业已经进入相对成熟期 过剩产能呈现加速淘汰态势 公司逻辑强于行业逻辑 公司需要依托技术 效率 服务等多方面竞争优势才能实现市占率的持续提升 随着行业竞争的增加 预计龙头企业市占率仍有持续提升的逻辑 头部企业也通过上下游产业链布局 推动降本增效 动保企业业绩与生猪价格和生猪存栏量关联度较高 通常来讲生猪养殖盈利时间越长 动保板块业绩持续性越好 考虑到明年生猪养殖行业依旧实现盈利 预计动保板块业绩有望回升 虽然在行业整体降本增效的要求下 终端动保产品价格有所下降 随着生猪存栏的回升以及行业规模化率的提高 预计量增有望驱动业绩好转 此外国内非洲猪瘟疫苗仍在研发推进过程中 随着新产品的推进 行业有望实现扩容 目前板块估值依旧在低位 在行业基本面持续修复的过程中 头部企业有望实现更好的增长 建议关注头部动保企业 普莱柯 科前生物 生物股份等 ■ 种子 周期景气度延续 重视成本优势与成长性 今年粮食价格趋势下行 行业景气度向下使得农民种植积极度有所减弱 此外前几年高粮价使得玉米种子供给大幅增加 在供强需弱的背景下 行业竞争激烈程度有所增加 我们认为随着玉米价格的下跌 预计种子销售价格会出现一定程度的压制 行业中小企业生存环境恶化下逐步出清 转基因作物稳步推进 据农业农村部网站消息 2023年玉米大豆生物育种产业化试点范围扩展到河北 内蒙古 吉林 四川 云南5个省区20个县并在甘肃安排制种 从试点看 转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出 对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90 以上 除草效果在95 以上 转基因玉米大豆可增产5 6 11 6 市场空间 种子价格*玉米种植面积*渗透率 假设未来几年玉米种植面积稳定在6 5亿亩左右 目前行业普遍认为转基因作物可以增产10 15 之间 同时转基因种子可以减少杀虫药的使用 增加的收益将会分配给农民 性状公司 种子公司和渠道商 我们假设转基因种子拥有50 的提价空间和80 的终局市占率 未来可以提升种子市场上百亿的规模 转基因种子商业化销售有望增大行业空间 由于现在转基因技术的成熟度优于21世纪初 转基因作物推广速度可能会加快 种业知识产权保护政策的完善将提升行业的技术壁垒 从而提高种业公司科研创新的积极性 具有先进育种能力的公司有望开发出优质品种 改善行业竞争格局 提升行业盈利水平 建议关注 隆平高科 大北农 登海种业等 ■ 风险提示 动物疫病爆发 mdash mdash 动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损 消费恢复不及预期 mdash mdash 消费偏弱或使得动物蛋白价格难以上涨 政策不及预期 mdash mdash 政策对转基因 疫苗新品落地有较大影响 产品价格波动 mdash mdash 农产品价格大幅波动使得盈利受到影响

更新时间:2024-11-25 08:39:30

. 牧原 温氏 海大三大农牧巨头近日密集被调研 透露了哪些信息？

最近 牧原 温氏 海大等上市公司被密集接受调研 调研内容不仅是前三季度的业绩情况 还有对成本 养猪成绩 未来公司规划等方面 具体来看 牧原 10月最新养殖成本13 3元 公斤 其中饲料价格下降贡献一半 成本 今年以来 公司加强健康管理 各项生产指标逐步提升 生猪养殖完全成本持续下降 10 月已降至 13 3 元 kg 相比年初的 15 8 元 kg 下降 2 5 元 k g 其中饲料价格下降贡献 50 左右 生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献 50 左右 当前公司优秀场线的生猪养殖完全成本降至 12 元 kg 以下 10 月的断奶仔猪成本降至 260 元 头 智能化 数字化发展 始终围绕 600 元降本目标进行 具体工作可以分为以下方面 第一 在种猪育种方面 公司在最前端思考如何做好基因选育工作 不断探索通过智能化装备提升选育效率 第二 在生物安全方面 在整个养殖过程中 疫病防控是重中之重 公司研发出空气过滤猪舍 智能洗澡间 智能洗消等装备 有效提高疫病防控能力 第三 在健康管理方面 公司持续打造从异常识别 采样 诊断 治疗和健康恢复的闭环健康管理系统 公司认为智能化的重要价值是在养殖规模较大的情况下 能够实现对猪群异常情况的早期识别 做到精准治疗 从而大幅降低猪群发病损失 第四 在组织管理方面 公司打造内部学习平台 让员工通过视频等方式学习标准化 流程化的养猪操作技术 同时 该平台也是员工互动交流平台 方便员工交流养猪经验 从而推动标准化技术落地 提升员工养殖技术 屠宰业务未来工作重点 第一 以客户为中心 帮客户做好经营 根据客户需求提供定制化产品及稳定的产品供应 为客户创造价值 第二 提升内部销售 运营能力 做好人员的选拔与能力培养 完善各项业务流程体系建立 提升各部门间的协同能力 第三 持续加大在智能化和数字化上的投入 通过屠宰工艺的研发创新提升猪肉品质 利用数字化技术实现精细化管理 帮助做好经营决策 温氏 10月最新养殖成本13 4元 公斤 2025年目标是降到13元 公斤以下 生猪 1 10 月份 公司累计销售肉猪 含毛猪和鲜品 2423 万头 同比增加 17 除肉猪外 还外销仔猪 95 万头 截至 10 月末 公司能繁母猪 168 万头 后备母猪充足 同时 公司不断提升母猪群体的各项生产指标和性能 持续优化高质量种猪体系 10 月份 窝均健仔数 11 2头 猪苗生产成本已降至 290 元 头以下 肉猪上市率 93 料肉比进一步降至 2 56 10 月份 公司肉猪养殖综合成本进一步降至 6 7 元 斤左右 区域养殖单位的成本差异呈逐步缩小趋势 10月份 公司 16 个省级养殖单位中 肉猪养殖综合成本已全部实现 7 3 元 斤以下 其中 有 5 个低于 6 5 元 斤 有 7 个处于 6 5 7 元 斤 4 个处于 7 7 3 元 斤 公司初步规划 2025 年全年肉猪养殖综合成本目标为 6 5 元 斤以下 肉鸡 1 10月份销售肉鸡 含毛鸡 鲜品和熟食 9 9 亿只 其中鲜品销售 1 4 亿只 鲜销比例达 14 熟食约 1100 万只 肉鸭 含毛鸭和鲜品 约 4100万只 10 月份 公司肉鸡养殖上市率为 95 3 料肉比进一步降至 2 75 公司养鸡成本稳中有降 10 月份 毛鸡出栏完全成本进一步降至 5 7 元 斤左右 负债 10月末 公司资产负债率进一步降至 53 54 回报股东 为增强投资者信心 公司于 9 月 18 日发布 9 18 亿元股份回购方案 并于10 月30日前已实施回购 6 亿元 充分彰显公司长期发展信心 同时 公司还实施了三季度利润分配方案 向全体股东每 10 股派发现金 1 5 元 含税 合计派发现金 9 95 亿元 含税 加上 6 月份已实施的年度分红 本年度共分红 2 次 合计派发现金 16 60 亿元 含税 海大 未来资本开支的重点 海外是产能扩张 国内是设备升级与改造 2024 年前三季度 公司实现营业收入 848 61 亿元 同比微降2 38 主要是由于饲料大宗原材料农产品价格下跌 导致饲料产品单价跟随下调 营业收入微降 实现归属于上市公司股东的净利润 36 24 亿元 同比增长 60 95 目前 公司海外业务已经在养殖资源丰富的越南 印尼 厄瓜多尔 埃及等区域均有产能布局 海外饲料销量增速较快的原因 一是凭借研发创新驱动的优秀的产品力 二是饲料 种苗 动保的产业链优势 三是下沉终端的服务体系优势 未来海外的产能建设与扩张将是资本开支的重点 国内偏向于已有产能的设备升级与改造

更新时间:2024-11-18 10:31:24

. 库存继续降低豆粕相对抗跌

随着北半球新季大豆上市的收尾 全球大豆供应短期内有所增长 只不过我国压榨利润近期走弱 工厂采购大豆步伐依旧缓慢 加之国内养殖业对饲料的需求依旧强劲 使得国内豆粕库存持续降低 豆粕市场受到一定支撑 表现相对抗跌 美国意外调低单产 最新的美国农业部11月份供需报告显示 2024 2025年度美国大豆产量预期为44 61亿蒲式耳 低于10月报告预估的45 82亿蒲式耳 其中单产数据预估为51 7蒲式耳 英亩 大幅低于10月预估的53 1蒲式耳 英亩 由于11月供需报告公布时期正处于美国大豆收割收尾阶段 因而该报告通常具有定产意义 此次单产数据大幅下调 令美国大豆供应数据减少 虽然其出口与压榨数据亦有所调低 但最终美国大豆的结转库存仍调低到4 7亿蒲式耳 较10月预估减少0 8亿蒲式耳 国际大豆市场供应宽松程度明显降低 支撑豆粕行情 新季大豆或有减产 目前 巴西 阿根廷大豆正处于播种阶段 数据显示 巴西大豆已经播种完成67 高于去年同期的61 水平 阿根廷播种也已接近10 虽然巴西大豆种植初期受到干旱影响 但近期巴西和阿根廷作物产区均有一定降水 有助于农作物的种植与生长期间的墒情改善 这令豆类市场承压 不过 受种植收益降低的影响 以及针对当下美国农场对肥料与种子准备期的调研考量 多家机构预期新年度美国大豆种植面积将减少3 左右 这使得更长周期的大豆供应存在降低预期 并且12月和次年1月为南美大豆的主要生长期 届时天气将成为南美作物产量的重要影响因素 油厂开机率下滑 过去几周时间 国内大豆压榨利润有所恢复 各地工厂开机率有所增长 但近几日油脂大跌 令企业压榨利润降低 加之部分港口商检严格 大豆入厂偏慢 国内油厂的开机率亦出现下滑 数据显示 目前国内油厂开机率约处于53 连续三周处于年度均值水平之下 这导致国内豆粕的产量出现缩减 豆粕库存出现降低 截至11月中旬 国内豆粕库存约为81万吨 较前一周降低17万吨 较上月同期减少了24万吨左右 较国庆前减少了近50万吨 随着油粕行情与压榨利润的转淡 未来一段时间国内大豆压榨量或维持相对低位 豆粕供应仍有降低可能 宏观因素影响增强 随着美国大选的尘埃落定 国际分析机构纷纷表达对未来通胀预期的担忧 进而使得资金对大宗商品价格呈现偏乐观观点 而近期国内外支持经济恢复的政策不断加码 也提振市场信心 此外 国内已进入冬季 生猪 肉禽等养殖较为旺盛 对饲料的需求保持刚性 这使得豆粕的需求能够得以保障 因而 在豆粕供应缓慢缩减之际 需求相对偏强 加之宏观因素逐渐向好 豆粕市场在未来一段时间内将继续维持抗跌表现 期货日报

更新时间:2024-11-14 08:16:17

. 从依赖进口到走出国门

10月23 25日 2024第四届畜禽种业科技创新大会暨白羽肉鸡 ldquo 中国芯 rdquo 走向 ldquo 一带一路 rdquo 研讨会在京举办 记者从会上获悉 我国畜禽种业取得一批标志性成果 白羽肉鸡 肉牛 生猪 奶牛等专用育种芯片具备国产化替代能力 华西牛打破了我国肉牛主导品种核心种源严重依赖进口的局面 市场占有率接近20 国产白羽肉鸡打破种源100 依赖进口局面 市场占有率超过25 并走出国门 出口巴基斯坦 坦桑尼亚等国 国产白羽肉鸭的市场占有率超过50 种源供给保障能力持续提升 本次会议由国家畜牧科技创新联盟 以下简称 ldquo 联盟 rdquo 中国农业科学院北京畜牧兽医研究所主办 以 ldquo 新动能 新市场 新局面 rdquo 为主题 旨在深化与 ldquo 一带一路 rdquo 国家的科技创新和交流 为世界畜禽种业注入新动能 为国内育种企业开辟新空间 来自巴西 伊朗 马来西亚 埃及 老挝 巴基斯坦 哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦等8个国家共200余名中外代表参加了会议 育种技术不断突破 智能化作用显现 ldquo 良种是畜牧业可持续 高质量发展的核心 是畜牧业实现现代化的基石 也是保障国家安全 践行 lsquo 大食物观 rsquo 的重要组成部分 rdquo 国家畜牧科技创新联盟理事长秦玉昌在会上表示 ldquo 通过实施全国生猪遗传改良计划 过去的10年间 累计收集种猪登记数据达1735 8万头 进行生产性能测定543 6万头 繁殖记录达227万条 有效加快利用了育种大数据驱动种业振兴 rdquo 中国农业大学动物科学技术学院副院长 教授刘剑锋介绍说 国家生猪种业工程技术研究中心 华南农业大学教授吴珍芳介绍说 目前生猪种业已经应用了一些智能表型测定技术 例如猪三维表型重构与体尺自动测量 仔猪腹部视频及乳头自动点数系统 顶视角点云图估测母猪体重模型 种猪肢蹄结实度智能检测系统等 这些智能化技术都能更好地完成表型测定 更方便地收集数据 ldquo 目前数字化育种已经在实际应用中获得了一定成效 通过机器学习算法自动生成配种方案 可以更精确地匹配个体的基因型 对优秀种羊实施精准选配 打通种公羊与核心母羊育种数据连接 无须依赖育种人员经验操作 实现优选优配 rdquo 内蒙古大学副校长 教授刘永斌认为 从传统驯化到分子育种 再到如今的智慧育种 每一次育种方法的进步 都依赖于背后遗传育种理论和生物技术的创新 ldquo 到今天 基因编辑 全基因组选择等生物技术以及数据技术 人工智能技术 把我们带入了智慧育种的时代 rdquo 华智生物技术有限公司首席数据官 生物技术与数据科学创新研究院执行院长贾高峰说 畜禽种业的快速发展 离不开育种机制的不断创新 秦玉昌介绍 2021年种业振兴行动实施以来 联盟持续聚集畜牧领域的优势科研力量 强化对政府 科研机构 企业的支撑保障作用 推动畜禽种业高质量发展 积极探索联盟实体化运行模式 成立了全国第一个肉牛联合育种实体公司 解决了大动物联合育种的机制问题 成立了白羽肉鸡研究中心 建立了创新型公司化平台 实现了跨领域 跨单位 跨团队的集团军作战 构建协同创新机制 聚焦生猪 肉鸭 奶牛等主要畜禽品种 组织32家科研单位和27家生产企业开展协同创新 建立了长期稳定的协同创新推广服务体系和可复制的技术推广模式 良种推广不断加快 中国品种走向国际 在核心育种技术不断突破的同时 良种推广也在不断加快 以肉牛为例 华西牛具有育肥期日增重高 屠宰率高 净肉率高 环境适应性广 全国分布广的 ldquo 三高两广 rdquo 优点 北京联育肉牛育种科技有限公司总经理汪聪勇介绍 华西牛既适应我国牧区 农区以及北方农牧交错带 也适应南方草山草坡地区 得益于此 华西牛能够很好地在全国推广开来 目前华西牛共有15家种公牛站 86个后裔测定场 已完成5批次248头种公牛测定 交换冻精5 07万剂 建立了全国范围的联合后裔测定体系 2023年 我国自主培育的华西牛市场占有率已接近20 育种群体规模达到1 73万头 全国16家种公牛站累计推广种公牛850余头 年推广冻精484万剂 占实际销售冻精数量的19 4 在第四 第五届全国种公牛拍卖会上 华西牛崭露头角获得标王 最高价达66万元 总成交金额超过2000万元 占两届总拍卖额的57 这进一步引导肉牛种质逐渐实现优质优价 促进了科技成果的快速落地生 ldquo 金 rdquo 不只是肉牛 2023年已累计推广中畜草原白羽肉鸭和中新白羽肉鸭父母代种鸭超过500万只 生产商品代肉鸭约12亿只 国产白羽肉鸡打破种源100 依赖进口局面 市场占有率超过25 与此同时 我国畜禽种业还在积极拓展国际新市场 吹响了种业 ldquo 中国芯 rdquo 走向 ldquo 一带一路 rdquo 国家的号角 今年8月 17 28万枚 ldquo 广明2号 rdquo 白羽肉鸡父母代种蛋顺利运达巴基斯坦 国产肉鸡品种进军国际市场迈出了重要一步 近年来包括 ldquo 广明2号 rdquo ldquo 圣泽901 rdquo 和 ldquo 沃德188 rdquo 等在内的白羽肉鸡品种纷纷走出国门 出口至巴基斯坦 坦桑尼亚 津巴布韦等共建 ldquo 一带一路 rdquo 国家 强化技术创新 满足多元需求 畜禽生物育种全国重点实验室主任 中国农业大学教授赵要风认为 我国畜禽育种在三方面尚有不足 一是育种数据基础方面 育种群与参考群规模小 数据不准确 缺少智能化表型测定系统 二是育种技术方面 种源 关键技术 评估软件等依赖国外 选育性状不全面 三是组织体系方面 缺少第三方数据收集和测定机构 遗传评估和客户使用机制不完善 ldquo 未来我国畜禽种业发展方向包括培育高效节粮品种 抗病抗逆品种 环境友好品种等 满足市场的品质多元化需求 rdquo 赵要风介绍说 在育种技术方面要推进表型测定规模化 智能化技术研发应用 加强基因组选择等共性技术研发 加强良种繁育技术研发应用 加快干细胞培育等前沿技术理论研究等 近年来 联盟成员单位主动融入种业振兴行动大局 全面参与全国农业种质资源普查工作 新收集畜禽资源27万份 新发现帕米尔牦牛等畜禽品种资源34个 抢救性保护樟木牛等一批濒危珍稀资源 初步摸清了资源家底 参与启动实施种源关键核心技术攻关和生物育种重大项目 育成了中畜草原白羽肉鸭 ldquo 广明2号 rdquo 肉鸡 华西牛等一批标志性的当家品种 中国农业科学院副院长 党组成员孙坦表示 联盟未来要持续加强基础前沿研究和长期性 基础性工作 当前以基因编辑 合成生物学 全基因组选择 人工智能等技术推动的种业创新 正在向超微观领域快速迈进 联盟应该抢抓机遇 面对新一轮的科技革命 做好前沿技术研究和长期性 基础性工作

更新时间:2024-11-06 14:18:55

. 玉米价格未续跌 涨了10元 吨 并向2230挺进 因为什么

11月5日 据行情走势图显示 今天 玉米2501主力合约的价格 ldquo 低开高走 rdquo 小幅上涨 截至收盘 每吨玉米价格涨了10元 并向2230元 吨挺进 报2225元 吨 然而 前两个交易日 玉米2501主力合约的价格还在持续下跌 今天 玉米2501主力合约的价格未续跌 涨了10元 吨 并向2230元 吨挺进 这到底是因为什么呢 对于这个问题 小编觉得 今天 玉米2501主力合约的价格之所以未续跌 涨了10元 吨 并向2230元 吨挺进 极有可能是因为国内通胀 ldquo 回升 rdquo 的市场预期导致的 今天 我国公布的10月份的财新服务业PMI不仅 ldquo 高于 rdquo 市场预期值 与前值相比 也在 ldquo 回升 rdquo 数据显示 中国10月财新服务业PMI为52 预期值为50 5 前值为50 3 这说明我国10月份的服务业在进一步 ldquo 扩张 rdquo 从而使得商品的市场需求 ldquo 升温 rdquo 最终提振商品的价格 与此同时 今天 我国期货淀粉近月合约的价格 ldquo 高于 rdquo 远月合约的价格 这表明淀粉的市场需求在 ldquo 升温 rdquo 也会提振玉米的价格 数据显示 截至今天收盘 淀粉2501主力合约的价格收于2632元 吨 而淀粉2503合约的价格收于2626元 吨 今天 除了期货淀粉近月合约的价格 ldquo 高于 rdquo 远月合约的价格以外 期货生猪近月合约的价格也 ldquo 高于 rdquo 远月合约的价格 数据显示 截至今天收盘 生猪2411主力合约的价格收于2632元 吨 而淀粉2501合约的价格收于2626元 吨 大家都知道 不论是淀粉制造 还是生猪养殖 它们都离不开玉米 所以 近日 生猪 淀粉的市场需求预期升温 极有可能也是一个提振玉米价格的因素 最后 近日 美国方面公布的经济数据很 ldquo 差劲 rdquo 尤其是美国上周五公布的10月份的非农数据 只有1 2万人的就业 环比减少了21 1万人 另外 昨天 美国方面公布的9月份的工厂订单月率被 ldquo 高估 rdquo 了0 1个百分点 数据显示 美国9月工厂订单月率为 0 5 预期值为 0 4 前值为 0 8 受这些经济数据的影响 近日 美联储11月份降息25个基点的市场预期再度升温 据外媒报道 美联储预计将在11月6日举行的会议上宣布降息 11月份 美联储降息25个基点 这可能会使得全球通胀回升的市场预期再度升温 从而提振大宗商品价格 因此 小编觉得 今天 玉米2501主力合约的价格之所以未续跌 涨了10元 吨 并向2230元 吨挺进 极有可能是这些因素共同作用的结果 对此 你们是怎么看的 是否与小编的观点一致

更新时间:2024-11-06 08:27:14

. 综合年产值15亿元 奉节签约30万头生猪全产业链高质量发展项目

11月5日 奉节县与重庆市畜牧科学院 重庆国猪高科技集团有限公司签约合作 将联合组建重庆市畜牧科学院奉节分院 携手打造30万头生猪全产业链高质量发展项目 计划总投资5亿元 建成后可实现综合年产值15亿元 年税收1000万元 提供就业岗位1000个 带动家庭农场500余户 有力推动全县生态畜牧业转型升级 为实现乡村振兴增添新动能 签约仪式上 奉节县与重庆国猪高科技集团有限公司签订 30万头生猪全产业链高质量发展项目合作协议 涵盖养殖 屠宰 肉制品精深加工 饲料加工等环节 建成后将有力提高全县生猪养殖的规模化 标准化水平 同时 奉节县与重庆市畜牧科学院签订 重庆市畜牧科学院奉节分院合作协议 双方将联合组建重庆市畜牧科学院奉节分院 在畜禽资源的综合开发利用 饲养管理技术研究与集成示范 畜禽养殖场规划设计 配套设施设备开发以及相关技术培训等方面为奉节的生猪 肉兔 牛羊等畜牧产业资源进行技术支撑 加快产业化发展 提高奉节畜牧业经济效益 促进产业转型升级 国家生猪技术创新中心主任 重庆市畜牧科学院首席科学家刘作华在致辞中说 奉节县拥有得天独厚的自然条件和资源优势 在生猪养殖领域有着广阔的发展前景 本次多方合作 将集成导入生猪种质资源创新利用 绿色高效养殖 重大疫病防控等方面核心领先技术 涵盖生猪养殖新模式新技术 可溯源屠宰加工 特色生猪品牌打造等多个环节 形成完整产业闭环 不仅能够提高奉节生猪产业的附加值 增强抗风险能力 还能够更好地满足市场需求 为消费者提供更加安全 优质的猪肉产品 近年来 奉节将生态畜牧业作为推动现代农业高质量发展的重要引擎 以肉兔 生猪 家禽产业发展为着力点 突出龙头引领 强化科技赋能 加快养殖 屠宰 流通 加工等全产业链条建设 全力推动畜牧业扩规模 提质量 增效益 据了解 本次签约对奉节加快塑造规模化养殖产业优势 推动传统畜牧业转型升级具有十分重要的意义 将进一步加快科技成果就地转化应用 促进养殖链 供应链 创新链多链融合 必将会为奉节现代农业高质量发展注入新动能 新活力 左志竟

更新时间:2024-11-06 08:26:57

. CFT第44周周评 生猪 猪肉价格偏弱 仔猪 二育母猪价格保持强势

本周生猪价格为17 59元 千克 较上周下跌0 73 猪肉价格为24 68元 千克 较上周下跌0 24 仔猪价格32 47元 千克 较上周上涨4 20 二元母猪价格为3895 00元 头 较上周上涨1 18 商务部监测数据显示 2024年10月第4周商务部监测全国白条猪批发均价为24 05元 公斤 环比上周下跌0 95 生猪价格 生猪价格大部下跌 本周生猪价格环比大部下跌 吉林在8 46 8 76元 斤 较上周下跌0 09元 斤 辽宁在8 29 8 59元斤 较上周下跌0 07元 斤 北京在8 43 8 73元 斤 较上周下跌0 07元 斤 浙江在8 37 8 67元 斤 较上周下跌0 11元 斤 新疆在8 42 8 72元 斤 较上周持平 四川跌至8 47 8 77元 斤 河北跌至8 30 8 60元 斤 山东跌至8 17 8 47元 斤 河南跌至8 32 8 62元 斤 广东涨至9 47 9 77元 斤 猪肉价格 商务部监测2024年10月第4周白条猪批发价格环比继续下跌 肉价相对偏高 终端消费意愿不足 需求依旧未有明显改善 加上猪价偏弱 猪肉价格继续下跌为主 仔猪价格 农业农村部监测数据显示 上周仔猪价格环比下跌1 80 较去年同期上涨39 00 全国500个农村集贸市场仔猪均价为35 63元 千克 据本网统计本周三元仔猪价格32 47元 千克 仔猪价格相对偏低 叠加饲料成本低位 能繁母猪存栏转降 养殖端对明年预期较乐观 低价补栏仔猪现象增加 本周仔猪价格持续上涨 周度均价继续上涨 猪粮比价 本周猪粮比为8 16 较上周下跌0 04 玉米价格为2 16元 斤 较上周偏弱 本周自繁自养盈利342元 头 11月份 中国陈化玉米库存量将继续下降 北方主产区新季玉米上市将继续增量 烘干玉米将继续增量进入交易市场并陆续进入养殖及饲料生产需求端 叠加进口玉米拍卖入市补充 总体上11月份中国玉米供应依旧明显偏充足 陈化玉米供应不足矛盾也将适度改善 在需求端 畜禽及水产养殖用玉米消耗量止增转下降 另一方面 进口玉米及玉米替代产品进口量持续下降 玉米被替代量继续下降 总体上11月份期间新作玉米供应压力对玉米价格的利空压力在增强 预判11月份期间大多数时候产区玉米现货市场交易价格稳中窄幅波动略偏弱震荡走势为主的可能性更大 11月下半月及后续期间中期价格自底部适度反弹回涨的几率偏高 因市场上存在减产预期叠加北方产区天气影响玉米水分下降从而影响上市供应量 行情汇总 本周猪价继续下跌 仔猪价格继续偏强运行 养殖端出栏节奏加快 加上前期二次育肥大猪陆续出栏 市场供应整体增加 需求增幅有限 利空因素占优 周内猪价整体偏弱 不过随着养殖端出栏计划基本完成 加上北方降温 猪肉消费需求增加 养殖端情绪也增强 猪价跌势得到一定遏制 但整体周度均价环比继续下跌 11月份中国生猪月度综合养殖量环比将继续小幅下降但下半月有望逐步止降回升 商品大猪月度出栏总量 猪肉月度新增产供量环比将继续下降 11月份期间商品大猪出栏 大肥 供应在理论上将继续维持偏紧态势不变 对大猪价格的利多支撑也将继续存在 但由于整个市场依旧缺猪不缺肉 因此屠宰加工环节因猪肉供应继续维持过剩状态影响 其压价采购策略将依旧不变的可能性依旧偏高 对养殖端生猪价格继续形成明显压力 在养殖端情绪方面 由于大场出栏集中度高对价格的影响更大 大量中小散生猪出栏较为分散对价格走势的影响力弱 因此在理论上虽然有部分中小散依旧存在惜售情绪 但由于第四季度猪价相比8月份高点以及10月末价格总体依旧呈偏弱格局已经基本形成共识 因此总体上顺价销售积极认卖依旧是市场主流情绪 在消费端 随着气温进一步下降 居民猪肉消费需求将继续增长 理论上对猪价及猪肉价格的提振作用将继续增强 但在缺猪不缺肉背景下猪肉供应依旧过剩将继续向养殖端传导 因此我们预判11月份期间大多数时候出栏大猪价格相比10月份将依旧难有明显作为 价格总体继续偏弱整理的可能性更高 但随着消费市场的继续改善 11月下半月价格在总体偏弱的大背景下出现阶段性窄幅反弹回涨的机会依旧存在 我们依旧认为 相比养殖成本及供过于求的供需基本面而言 11月 12月份期间猪价总体将继续高企 相比8月份价格高点呈继续下跌态势 将继续维持上冲乏力而回跌力度更强局面不变 这是此前月份猪价持续上涨透支后期市场红利的结果 我们继续坚持认为 11月份 25年2月份期间出栏大猪价格虽然依旧处于盈亏线以上 但价格走势总体呈跌势 总体上第四季度猪价相比第三季度大概率回落的几率在进一步提高

更新时间:2024-11-01 14:52:30

. 金融 ldquo 引擎 rdquo 驱动生猪产业 赋能江苏乡村振兴

今年江苏省委一号文件锚定目标 mdash mdash ldquo 在推进农业现代化上走在前 高水平建设农业强省 rdquo 生猪产业是农业经济的重要组成部分 对于保障国家粮食安全 推动乡村振兴具有举足轻重的作用 然而 面对市场波动 疫病防控等多重挑战 生猪行业亟需通过金融工具和风险管理手段来提升抗风险能力 实现稳健发展 近日 中信银行南京分行联合江苏省畜牧业协会 中信期货江苏分公司 在南京 常州两地举办江苏生猪行业沙龙及 ldquo 实地访 rdquo 活动 来自省内养殖企业 南京农业大学 扬州大学 江苏省家禽科学研究所 南京市畜牧家禽研究所的相关代表40余人参加 共同 ldquo 把脉 rdquo 行业发展 探索金融服务乡村振兴的新模式 沙龙活动上 江苏省畜牧业协会分别与中信银行南京分行 中信期货江苏分公司签署了战略合作协议 根据协议 三方将通过优势互补 形成合力 为促进江苏省畜牧业技术创新 市场开拓 促进养殖业繁荣等方面提供帮助与支持 现场 来自温氏食品集团公司 中信期货研究所 中信期货农产品事业部 中信银行乡村振兴部的行业专家分别进行主题演讲 围绕生猪养殖未来市场走势 生猪 ldquo 保险 期货 rdquo 的使用 银行助力乡村振兴模式等方面进行深度剖析与探讨 会后 与会嘉宾还共同赴江苏立华牧业股份有限公司深入企业一线走访调研 江苏省畜牧业协会秘书长朱满兴表示 本次活动是一次企业 金融机构 高校发挥各自优势 聚焦生猪产业 深化相互合作 不断提升服务水平的具体行动 嘉宾们通过讨论不仅开辟了金融工具与农业生产实践相结合的新视野 而且为推动农业现代化和乡村振兴战略的有效落实提供了极具价值的见解与策略 下一步 江苏省畜牧业协会将与中信银行南京分行 中信期货江苏分公司携手并进 为协会旗下的会员企业提供更好的服务 中信集团协同委员会江苏区域分会副会长 中信银行南京分行副行长徐震介绍 作为中信银行 ldquo 进万企 益企成长 rdquo 系列活动之一 本次沙龙是落实该行乡村振兴发展战略的一次有益尝试 中信集团协同委员会江苏区域分会通过整合中信集团旗下机构与资源 可为企业提供 ldquo 一点接入 全集团响应 rdquo 的特色综合服务 依托中信集团金融与实业相结合的产融结合优势 下一步 中信银行南京分行将积极打造 ldquo 金融 科技 rdquo ldquo 融资 融智 rdquo 等乡村振兴协同服务模式 有效解决养殖户的实际问题 为江苏省畜牧业的发展注入新的活力 推动产业实现更高质量 更可持续发展

更新时间:2024-11-01 09:09:25

. 牧原前三季度利润105亿元 分红45亿元 超三成场线出栏成本降至13元 公斤以下

10月29日晚 总市值2354亿元的生猪养殖行业龙头牧原股份披露2024年三季度报告 并与投资者交流三季度业绩 具体来看 前三季度净利润105亿元 同比增长超6倍 2024 年 1 9 月 公司实现营业收入 967 75 亿元 同比增长16 64 实现归母净利润 104 81 亿元 同比增长 668 90 由于生猪市场行情的好转和养殖成本持续下降 公司在第三季度取得了良好的盈利 实现营业收入 399 09 亿元 归母净利润 96 52 亿元 同时 公司现金流情况及财务结构持续改善 前三季度经营活动产生的现金流量净额为 291 78 亿元 同比增长 336 27 截至 2024 年三季度末 公司资产负债率为 58 38 较二季度末下降 3 43 预计后续仍将稳步下降至合理水平 分红45亿元 未来三年分红比例不低于40 同时 牧原发布 2024 年前三季度利润分配方案 综合考虑实际经营情况 充分考虑到广大投资者的合理诉求 在符合利润分配原则 保证公司正常经营和长远发展的前提下 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 8 31元 含税 分红总额合计 45 05 亿元 含税 占公司 2024 年 1 9 月净利润的 40 06 超越2022年 2021年全年现金分红总额 同时 公司积极响应国家号召 提高现金分红比例 修订了 牧原食品股份有限公司未来三年 2024 2026 年度 股东分红回报规划 将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润 20 调整至 40 年内多次分红的 进行累计计算 通过实际行动积极回报广大股东 生猪 1 9月出栏生猪5014万头 能繁母猪存栏332万头 生猪养殖业务 在销售方面 2024 年 1 9 月 公司出栏生猪 5 014 4 万头 同比增长 6 7 其中商品猪 4 513 2 万头 仔猪460 7 万头 种猪 40 5 万头 预计全年能够完成出栏目标 在成本方面 今年以来 公司生猪养殖完全成本持续下降 9 月已降至略低于 13 7 元 kg 相比年初的 15 8 元 kg 下降超过 2 元 kg 其中饲料价格下降贡献 50 左右 生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献 50 左右 后续公司会加强健康管理与生产管理 以实现成本的进一步下降 在产能方面 截至 2024 年 9 月末 生猪养殖产能为 8 086 万头 年 能繁母猪存栏为 331 6 万头 与二季度末相比基本保持稳定 其次是屠宰肉食业务 2024 年 1 9 月 公司共计屠宰生猪 797 万头 产能利用率为 37 亏损在 6 5 亿元左右 公司屠宰肉食业务三季度减亏明显 主要是屠宰肉食板块的销售能力 运营能力逐步提升 毛利率 头均亏损情况相比半年度明显改善 整体经营业绩持续好转 根据行业情况 四季度屠宰量预计会环比增加 公司后续屠宰产能利用率预计会有一定增长 助力屠宰肉食业务板块早日扭亏为盈 成本 围绕之前提出的头均600元的成本下降空间 今年以来 公司各项生产指标逐步恢复与改善 但仍有提升空间 部分指标相比去年月度最好水平存在一定差距 未来公司将不断对标学习 深挖每头猪的生长潜能 围绕之前提出的头均 600 元的成本下降空间进行技术创新 加大在生猪育种 营养研发 疫病防控 智能化与数字化等方面的研发投入 2024 年 9 月份 公司 13 元 kg 以下的场线出栏量占比超过 30 15 元 kg以上的场线出栏量占比降到 6 左右 场线间的成本方差逐步下降

更新时间:2024-10-30 09:58:24

. 日赚1亿元的牧原 天花板不高

核心看点 猪价高企和生猪养殖成本有所下降 是牧原股份实现高利润的关键 当前的生猪产能处于相对稳定的状态 mdash mdash 既难以出现大规模的产能出清 也没有生猪养殖企业大举扩张 这使得供需波动幅度减小 进一步削弱了猪周期的周期性波动 尽管牧原股份在成本控制上有进一步改进的潜力 但在一个微利化的行业中 单靠成本控制并不足以大幅推升估值 牧原股份的天花板也因此受限 市场对其估值预期也应该适度降低 10 月 29 日晚 牧原股份披露了三季度业绩 数据显示今年第三季度归母净利润达 96 52 亿元 意味着牧原股份平均日盈利超过 1 亿元 创下了过去四年来的最佳表现 尽管如此 我们对于牧原股份的未来走势依然需要保持理性 这是因为 牧原股份作为周期股 牧原股份作为周期股 产业趋势决定了其估值的上限 随着猪周期趋弱 牧原股份的天花板也必然受到限制 何以日赚 1 亿元 最根本的原因是猪价维持在高位 本轮猪价上涨从 5 月开始 从约 15 元 公斤一路上涨到 8 月中旬的 21 元 公斤以上 虽然随后猪价有所回调 但在 10 月前仍保持在 17 元 公斤以上的高位 这一上涨主要受到基本面因素和二次育肥节奏的推动 先说基本面 供给减少主要源自仔猪存栏量下降和育肥环存活率降低 影响生猪中期供应量的因素 一是 6 个月前的仔猪存栏量 这一指标直接影响未来六个月的理论生猪出栏量 二是近六个月内育肥阶段的成活率 我们通过平衡表推算出 2023 年 10 月至 2024 年 1 月期间的仔猪存栏量持续环比下降 累计降幅近 10 这一趋势预示着从 2024 年 4 月到 7 月 生猪的供应量可能会显著减少 在育肥环节 非洲猪瘟 非瘟 疫情导致育肥猪的成活率下降 这一指标在 2023 年 10 月降至 2022 年初的水平 进一步抑制了生猪的供应 市场的行为干预也推高了猪价 尤其是压栏和二次育肥的现象 根据涌益咨询数据来看 今年以来二育呈阶梯式上涨 压栏或者二次育肥都属于市场行为的干预 压栏是指生猪已经达到 110 120kg 正常的出栏体重 养殖户却继续饲养 二次育肥是指养殖户购买正常的出栏猪对其进行再次育肥 养到 150 公斤左右 两者博弈的均是未来 1 3 个月后的猪价 所以该行为在短期内能够快速推高猪价 但实际上是增加了整体供给 会进一步拉长猪周期的磨底时间 在基本面和二次育肥节奏的推动下 2024 年 7 月至 9 月期间 生猪 外三元 价格保持在每公斤 17 元以上 而牧原股份的销售价格表现更加亮眼 分别为 18 3 元 kg 19 71 元 kg 和 18 65 元 kg 这是因为牧原股份不仅销售普通商品猪 还包括价格更高的仔猪和种猪 从而推高了其整体销售均价 2024 年三季度 牧原股份的生猪销售量达到 1775 7 万头 其中包含商品猪 1615 万头 仔猪 151 4 万头 以及种猪 9 3 万头 除了猪价高企外 生猪养殖成本有所下降也是牧原股份实现高利润的关键因素之一 2024 年初 牧原股份的生猪养殖完全成本为每公斤 15 8 元 到 6 月已降至 14 元左右 7 月和 8 月进一步降至 13 8 元和 13 7 元 公斤 成本大幅下降的主要原因包括饲料原料价格下跌和生产效率提升 首先 生猪养殖的整体成本主要由饲料采购 人工费用 折旧摊销 动保成本以及期间费用 如财务 销售 管理等 构成 其中 饲料成本占生猪养殖总成本的约 55 其中核心原材料是玉米和豆粕 2024 年以来 玉米和豆粕的价格持续走低 减轻了牧原股份等养殖企业的成本压力 其次 生产效率的提升主要源于疫病减少和防疫水平的提高 从而带动了 PSY 每头母猪每年断奶仔猪数量 这也是衡量生产效率的核心指标 和仔猪成活率的提升 尽管牧原股份凭借成本和猪价的 quot 剪刀差 quot 交出了亮眼的财报 但我们也不能过于乐观 毕竟牧原股份作为周期股 其业绩和估值的上限已经受到了产业趋势的限制 天花板不高 我们之所以认为猪周期正在变弱 主要是因为当前的生猪产能处于相对稳定的状态 mdash mdash 既难以出现大规模的产能出清 也没有生猪养殖企业大举扩张 这使得供需波动幅度减小 进一步削弱了猪周期的周期性波动 先说为何生猪产能难以大幅出清 我国过去三轮完整的猪周期 每轮大约持续 4 年时间 而本轮猪周期起始于 2018 年 6 月 至今已经持续了 6 年多时间 磨底时间被严重拉长 根本原因在于资本深度介入导致生猪养殖结构发生了质的变化 过去 我国生猪养殖参与者 7 成以上是散养户 这些散养户的规模较小 出栏量通常不超过 500 头 资金实力有限 现在约 70 的养殖户是大规模养殖场 生猪出栏规模在 500 头及以上 这些场所融资能力强 亏损承受力高 即使猪价下跌也能维持或扩大产能 更何况 现在猪价已经能覆盖养殖企业的成本 猪企们的资产负债表已经得到修复 所以只靠主动去化是很难驱动猪周期反转的 除非靠被动去化 一是猪病爆发 包括蓝耳病 口蹄疫和非瘟等 二是政策的大幅干预 农业部数据显示 截至 2024 年 9 月 我国能繁母猪存栏量已达 4062 万头 仍高于 3900 万头的正常保有量 猪周期在资本的大幅干预后 的确逐渐失去以往的规律性 慢慢弱化 生猪养殖企业也逐渐认识到了这一点 尽管处于本轮盈利周期中 他们也并未像过去那样在盈利周期选择扩大规模 反而采取了更加谨慎的策略 mdash mdash 利用当前的盈利机会来修复它们的资产负债表 猪企们经营策略发生改变不仅是因为预期降低 更关键的是在这一轮猪周期中 猪企们面临着前所未有的财务压力 扩产的能力已大幅减弱 自 2021 年以来 生猪养殖行业经历了 4 轮 quot 亏损底 quot 亏损的持续时间和范围远超以往周期 这使得企业在上行周期积累的利润几乎被消耗殆尽 截至 2024 年一季度末 只有温氏股份 牧原股份和天康生物在本轮猪周期中实现了累计归属净利润为正值 而其他一些上市的生猪养殖企业 如 ST 傲农 新希望 ST 天邦 正邦科技 金新农 唐人神 巨星农牧 新五丰和华统股份 在本轮周期内的累计归属净利润均为负值 这些猪企在经历了多个亏损周期后 面临较大的财务压力 利润被侵蚀 资产负债表也受到一定损害 截至 2024 年一季度末 多数上市猪企的资产负债率依然维持在较高水平 其中超过 60 负债率已经成为行业的普遍现象 有 6 家猪企的负债率已超过 70 其中两家公司的负债率甚至突破了 80 处于令人警惕的高风险区域 甚至 正邦科技 ST 傲农和 ST 天邦这三家上市猪企已相继出现债务逾期和重整的情况 这在以往的猪周期中是少见的现象 表明本轮周期中的亏损和高负债水平给这些企业带来了前所未有的财务危机 持续的深度亏损和高企的资产负债率对生猪养殖行业造成了双重压力 这直接影响了其融资能力 由于企业的资产负债表压力较大 银行和投资者对生猪养殖企业的融资意愿有所减弱 行业整体的融资环境变得更加紧张 在这样的背景下 生猪养殖企业不再像以前那样大举扩张 而是更加关注财务稳健性 优先考虑如何修复财务状况 控制成本 减少债务风险 也就是说 在资产负债表得到明显修复之前 生猪养殖企业难以进行大规模扩产 而这种谨慎的经营策略在牧原股份上也有所体现 牧原也在转变 过去逆势扩张 如今在盈利周期选择稳健增长 1992 2014 年 牧原股份用了 22 年时间把生猪出栏规模从 0 头做到 186 万头 初步形成规模化 2015 2022 年 牧原股份开启了规模化扩张进程 除 2019 年受非瘟疫情影响 牧原股份生猪出栏量同比出现小幅度下滑以外 2015 2022 年 牧原股份年出栏量持续扩张 由 186 万头增长至 6120 万头 涨幅接近 30 倍 特别是在 2021 年生猪价格低迷时期 牧原股份依然选择逆势扩张 年内出栏量同比增长 122 3 牧原股份靠着规模化成长 成就了 quot 猪茅 quot 实现了巨大的市值增长 牧原股份成立于 1992 年 并于 2014 年在深交所成功上市 上市时市值仅有 84 亿元 截至 2022 年 1 月 13 日收盘 牧原股份市值高达 2907 亿 8 年期间上涨了 28 3 倍 位列 A 股市场 剔除科创板 第 7 位 不过 随着市场环境发生变化 牧原股份的经营策略也相应调整 开始放缓扩张步伐 聚焦成本控制 第一个变化体现在生猪出栏规模上 2024 年以来牧原股份生猪销量增速几近停滞 甚至出现缩减 以 2024 年 9 月为例 牧原股份销售生猪 535 8 万头 环比下降了 14 15 同比则微降 0 3 另一个明显的变化体现在资本开支缩减上 回顾 2020 2021 年 非洲猪瘟的爆发导致猪价大幅上涨 这引发了大量资本涌入生猪养殖行业 推动了生猪养殖企业的融资和资本开支高峰期 尤其是对像牧原股份这样采用自繁自养模式的大型猪企而言 维持规模化生产需要持续的大量资金投入 公司不仅需要自建标准化养殖场 还要雇佣大量管理人员和技术工人 这种模式对固定资产投资的要求非常高 因此在 2020 年和 2021 年融资环境较为宽松时 牧原股份通过大量融资支持了其扩张计划 数据显示 2020 年和 2021 年的资本开支分别高达 460 7 亿元和 358 5 亿元 随着猪价的下行以及融资环境的收紧 牧原股份不得不调整其策略 减少资本开支 放缓扩张步伐 甚至 在二季度盈利周期下 牧原股份的资本开支不仅没有增加 反而缩减至 11 86 亿元 与此同时 牧原股份的资产负债率环比下降了 1 78 个百分点 显示出更为保守稳健的经营思路 毕竟 随着猪周期的波动减弱 猪企的成长性将更多依赖于成本控制和运营效率 而不是依赖于市场价格大幅波动带来的短期暴利 在这样的市场环境中 猪企的核心竞争力最终还是体现在养殖成本上 谁能够有效控制成本 提升生产效率 谁就能在利润微薄的情况下保持竞争优势 牧原股份 2024 年 9 月生猪养殖完全成本略低于 13 7 元 kg 年底实现 13 元 kg 的成本目标 更长期的目标是 11 元 kg 尽管牧原股份在成本控制上有进一步改进的潜力 但在一个微利化的行业中 单靠成本控制并不足以大幅推升估值 牧原股份的天花板也因此受限 市场对其估值预期也应该适度降低

更新时间:2024-10-30 16:33:49

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