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. 2023年3月中旬生猪价格环比下跌4 4

国家统计局3月24日消息 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示 2023年3月中旬与3月上旬相比 11种产品价格上涨 37种下降 2种持平 稻米 粳稻米 价格3801 0元 吨 较上期下跌4 0元 吨 跌0 1 小麦 国标三等 价格3096 9元吨 较上期下跌13 2元 吨 跌0 4 玉米 黄玉米二等 价格2777 8元 吨 较上期下跌9 5元 吨 跌0 3 棉花 皮棉 白棉三级 价格14742 5元 吨 较上期下跌323 2元 吨 跌2 1 生猪 外三元 价格15 1元 千克 较上期下跌0 7元 千克 跌4 4 大豆 黄豆 价格5296 9元 吨 较上期下跌54 7元 吨 跌1 0 豆粕 粗蛋白含量 ge 43 价格4108 8元 吨 较上期下跌126 8元 吨 跌3 0 花生 油料花生米 价格10345 8元 吨 较上期下跌103 0元 吨 跌1 0

更新时间:2023-03-24 10:10:20

. 疫情扰动供给承压生猪产能继续去化

本报告导读 生猪 非瘟疫情影响 amp 高体重库存 amp 二次育肥 预计Q2价格难涨 行业产能持续去化 黄羽鸡 去库存接近尾声 供应断档推升鸡价 继续推荐黄鸡板块 摘要 生猪 疫情 amp 体重 amp 二育 价格难涨 预计行业产能持续去化 冬季疫情影响大 产能去化速度加快 从饲料数据看 部分企业1 2月北方地区饲料销售同比增速放缓 从母猪淘汰数据来看 涌益咨询数据显示 2 月辽宁 山东和河南淘汰母猪宰杀量是继2021 年12 月以来最高的月度淘汰量 卓创咨询和行业协会的数据显示2023 年2月的淘汰母猪数量是继2022 年3 月后的单月最高 因此春节后人流 车流的活跃和复苏加快非洲猪瘟疫情的传播 行业产能有所影响 体重和二次育肥增加二季度供给压力 春节后体重下降不明显 从同比来看 春节后均重高于去年3 4kg 头 上周涌益咨询数据显示出栏体重和16 省的平均宰后均重都有周度的环比上升 我们预计压栏意愿又起 体重库存压力较大 从东北二次育肥情况来看 猪价此前低位时二次育肥积极性高 这部分二次育肥在Q1 末和Q2 陆续出栏 增加二季度供给压力 预计二季度产能将持续去化 黄鸡 去库存接近尾声 供应断档推升鸡价 中期 行业即将迎来供应断档 推升后期黄鸡价 受疫情 amp 鸡价低迷的影响 2022 年11 月后补栏积极性受挫 供给断档 商品代鸡苗环节 元旦前后出现1 73 元 羽的低价 与2020 年行业去产能时价格基本持平 样本企业12 月 1 月周商品代雏鸡平均销量3045 万只 环比2022 年1 11 月平均3429 万只销量下滑11 同比2022 年同期平均下滑8 14 甚至在2023 年后周最低销量仅2442 万只 供给出现断档 为后续黄鸡价格上涨奠定基础 长期 父母代存栏持续位于低位 黄鸡价格有望高位维持 行业父母代鸡存栏位于低位 当前样本企业在产父母代存栏位于1368 万套的低位水平 仅比2021 年10 月底 本轮周期最低存栏 1329 万套高3 相较2022 年存栏平均水平低3 补栏积极性方面 补栏积极性弱 行业补栏仍处低位 长期看黄鸡价格有望高位维持

更新时间:2023-03-22 08:32:17

. 生猪 市场预期好转 股期联动上行

很久没有聊现货 一定程度上是因为确定性不高 现货端多空都可以解释 也没有太大的矛盾出现 从方向到幅度各种摸不准 因此从交易策略角度就没有相对安全的边际 只能不断进行观察 但最近市场节奏明显出现变化 近月05合约从上周开始加速收升水 现货端亦出现连锁效应 包括部分主播喊话猪价4月前后存在风险 进而使得养殖户 ldquo 抢跑 rdquo 猪价有所回落 养殖端情绪上周末还处在较为低落的状态 但在期现同步回落收复升水后 市场环境再度出现变化 宏观资金对股期均起到提振作用 叠加疫情消息开始发酵 金融市场先动 带动现货端情绪好转 现货短期风险解除 具体分析一下 疫情在期货交易策略中充当什么角色 我们认为是提供不确定性及超预期表现的因素 首先回顾一下非瘟史 非瘟自2018年8月传入中国 10月开始在北方影响明显 致死率偏高 人心惶惶 一头有病则出清一栏 无论是否是非瘟 短期大量生猪涌入市场 市场严重供过于求 价格大幅下滑 2019年春夏在南方影响开始明显 但由于前期北方已经抛售过 猪价在3月开始底部回升 但好转的价格并没有提振母猪存栏 生猪及能繁母猪存栏在2019年10月环比才开始由负转正 我们的养殖业已经与非瘟共存将近5年了 在长时间的疫情干扰下 现有的养殖场基本都有自身的一套应对非瘟的方式 包括但不限于 ldquo 拔牙 rdquo 等方式 在此期间我们的产业不断升级换代 从企业设备到养殖选地较之前均有较大不同 现代化设备 深山老林养猪 疫情风险已经大大降低 卷土重来导致大面扩散的风险极低 就算有短期的集中小面积爆发 对产能的影响程度可能不会有预期那么大 市场的关注点更多的应该回归到生猪本身的供需中来 从生猪供应端来看 维持增产预期不变 只是目前现货绝对价格不高 饲料成本高位导致养殖利润被压缩 但市场抄底心理不断 但需关注增产周期现货上方压制 且本轮现货下跌并未导致行业现金流出现大量亏损 13 14元 kg 行业去产能尚未完全开始 后续出栏压力仍在 行业将通过不断降本增效增强竞争力 强化饲料配方 加强管理 降重 部分成本控制较差的企业面临亏损去产能的可能 而成本控制较优的企业仍有部分盈利空间 直至产能出清后供需强弱边际变化 从策略角度考虑 市场对于疫情的炒作短期可能不会马上停止 05合约临近交割 关注期现回归路径 远月或仍存预期炒作空间 在增产周期下或出现不及预期的可能 因此抄底及追多应谨慎 大思路延续长期亏损去产能后周期好转路径

更新时间:2023-03-15 09:02:46

. 2023年3月上旬生猪价格环比上涨0 0

国家统计局3月14日消息 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示 2023年3月上旬与2月下旬相比 22种产品价格上涨 21种下降 7种持平 稻米 粳稻米 价格3805 0元 吨 较上期上涨0 0元 吨 涨0 0 小麦 国标三等 价格3110 1元吨 较上期下跌34 5元 吨 跌1 1 玉米 黄玉米二等 价格2787 3元 吨 较上期下跌8 8元 吨 跌0 3 棉花 皮棉 白棉三级 价格15065 7元 吨 较上期上涨104 7元 吨 涨0 7 生猪 外三元 价格15 8元 千克 较上期上涨0 0元 千克 涨0 0 大豆 黄豆 价格5351 6元 吨 较上期下跌7 2元 吨 跌0 1 豆粕 粗蛋白含量 ge 43 价格4235 6元 吨 较上期下跌206 3元 吨 跌4 6 花生 油料花生米 价格10488 8元 吨 较上期上涨59 9元 吨 涨0 6

更新时间:2023-03-14 10:19:49

. 正大股份谋上市 饲料 ldquo 黄埔军校 rdquo 能否应对好猪周期？

20世纪90年代 央视热播的 正大综艺 节目让中国观众认识了正大集团 如今 这家总部位于泰国的全球大型农牧企业集团 正试图叩开中国A股市场的大门 据上交所官网信息 正大集团间接控股的正大投资股份有限公司 简称 ldquo 正大股份 rdquo 上交所主板上市申请近期获得受理 在业内 正大集团被视作中国饲料业的 ldquo 黄埔军校 rdquo 输送了现代工业饲料技术和大量人才 饲料产量曾居国内首位 不过随着中国养殖业规模化 头部企业全产业链化 正大饲料第一的位置已被取代 正大股份另一主营业务是生猪养殖 2020年一举收购集团43家猪业务公司 过去三年在建项目及此次募资项目中均有生猪产业链布局 然而随着猪价下行 正大股份2021年净利润下降 2022年上半年出现亏损 整体毛利受到拖累 业内认为 正大股份饲料产业的优势在于营养配方 品质优秀 但在向养殖 屠宰 加工产业扩张时 需警惕猪价波动带来的系统性风险 从饲料 ldquo 黄埔军校 rdquo 到行业第三 ldquo 正大和康地被称作中国饲料业的 lsquo 黄埔军校 rsquo 20世纪80年代中国工业饲料起步 与两家企业引进的生产线和动物营养学有很大关系 他们也为国内饲料行业输送了大批人才 很多饲料企业创始人都来自这两家公司 rdquo 中国生猪预警网分析师冯永辉说 招股书显示 正大集团 CPG 卜蜂集团有限公司 1979年在深圳投资1500万美元 建成当时全国最大的现代化饲料生产企业 成为中国内地首家外商独资饲料企业 1996年3月 正大股份前身正大 中国 投资有限公司成立 2020年整合了正大集团在中国大陆的饲料 生猪养殖及屠宰业务 其中包括连云港正大农牧发展有限公司 正大食品 徐州 有限公司 正大食品 襄阳 有限公司及43家猪业务公司相应股权 截至2022年9月30日 正大集团通过正大畜牧投资 卜蜂中国投资 正大秦皇岛食品持有正大股份全部股份 为间接控股股东 据正大集团声明 近三年正大集团无实际控制人 主要股东为谢正民 谢大民 谢中民 谢国民四大家族 家族之间不存在一致行动关系 任一股东持有或控制的股份比例均不超过13 据冯永辉了解 正大饲料产量曾多年处在国内首位 之后随着中国养殖产业规模化 头部企业集团化 大型生猪养殖企业上市公司普遍采用自己的饲料 正大饲料 ldquo 第一 rdquo 的位置被超越 但仍处在第一梯队 招股书显示 2019年 mdash 2021年 正大股份饲料产量分别为765 52万吨 949 86万吨 1045 15万吨 位于饲料行业A股可比上市公司第三名 仅次于新希望和海大集团 同期 正大股份生猪出栏量分别为418 78万头 432 5万头 614 55万头 居牧原股份 温氏股份 正邦科技 新希望之后 位于可比上市公司第五位 正大股份认为 公司是国内规模最大的饲料生产商和生猪养殖企业之一 符合主板 ldquo 大盘蓝筹 rdquo 特色 饲料业务的市场优势对公司生猪全产业链布局的协同优势有所提升 有利于公司平抑 ldquo 猪周期 rdquo 波动对盈利水平的影响 产能利用率不足忙扩张 此次首次公开发行 正大股份拟发行不超过56709 8581万股 募资金额将用于17个生猪产业链项目以及补充流动资金 ldquo 有助于全面扩大各现有业务板块的生产规模 rdquo 不过从现有产能来看 正大股份饲料及生猪业务产能利用率均不足 截至目前 正大股份有饲料公司87家 生猪养殖及屠宰公司70家 养殖场2236个 其中自养猪场428家 合作养殖场1808家 2019年 mdash 2021年 正大股份饲料产能利用率分别为47 59 56 5 62 31 生猪产能利用率分别为71 45 68 14 64 09 自营屠宰产品产能利用率分别为47 28 37 74 57 97 正大股份在招股书中解释称 公司饲料产能利用率较低 主要由于部分产品工序较多 需停机换料 理论设计产能与实际生产能力存在一定差异 2019年非洲猪瘟暴发 公司对养殖场采取延长猪场批次间隔 设置生物安全隔离防控等措施进行防控 因此2019年 2020年生猪产能利用率相对较低 此外 我国屠宰行业受高度分散及上游生猪供给配套等问题影响 产能利用率普遍较低 2020年受疫情影响和部分屠宰厂配套的上游育肥场处于补栏过程 导致正大股份2019年 mdash 2020年屠宰厂整体产能利用率较低 在产能利用率不足的情况下 正大股份在报告期内共有饲料 生猪 育肥 种猪 屠宰 食品加工等在建工程26个 涉及金额较大 主要系扩大经营规模 新增饲料厂及猪场建设投资所致 受资金需求提升影响 2019年 mdash 2021年以及2022年上半年 正大股份短期借款分别为41 77亿元 58 42亿元 114 67亿元 147 42亿元 占流动负债的比例分别为29 99 36 7 57 18 62 71 主要为信用借款 各期流动负债分别为139 28亿元 159 18亿元 200 55亿元 235 09亿元 分别占总负债的77 68 80 45 72 59 72 57 而流动负债占总负债比率较高 通常说明企业存在资金短缺问题 冯永辉认为 生猪养殖扩张风险主要来自负债 养殖端建设投入高 短期内不一定有高产出 且猪周期波动剧烈 扩产 养殖规模要看准时间点 资金链不能断 否则就会出现类似正邦科技的问题 因此补充流动资金也是正大股份上市募资的目的之一 猪价波动影响业绩 加码生猪养殖项目除推高正大股份负债外 也因市场行情波动导致业绩不稳 2019年 mdash 2021年 正大股份营收分别为318 8亿元 456 92亿元 464 58亿元 归母净利润分别为20 11亿元 75 71亿元 5 05亿元 呈下降趋势 2022年上半年 正大股份实现营收218 15亿元 归母净利润为亏损23 95亿元 2019年 mdash 2021年 正大股份毛利分别为64 19亿元 120 13亿元 57 38亿元 2022年上半年 由于生猪及猪肉价格低位运行 其生猪养殖及屠宰业务毛利由正转负 招股书显示 正大股份2021年之后业绩下降 与饲料原料价格上涨及商品猪价格不佳有关 其商品猪单位价格从2020年的32 69元 公斤下降至2022年上半年的13 43元 公斤 白条猪肉单位价格也从2020年的39 37元 公斤下降到2022年上半年的17 42元 公斤 2021年 正大股份商品猪销售收入同比下降31 67 另外 正大股份猪配合料毛利率在2021年 2022年上半年有所下降 单位价格上涨幅度小于成本涨幅 正大股份在招股书中提醒 部分经营风险对公司盈利能力和经营业绩有较大影响 如生猪及猪肉价格波动风险 原材料价格波动风险及动物疫情风险等 此外 公司也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响 可能导致公司营业收入 毛利率等财务指标下滑 从而减少盈利 冯永辉认为 目前生猪养殖业产业升级方向明确 规模化程度将越来越高 大型养殖企业必然会减少对外部饲料的采购 这也使得一部分正大昔日的养殖客户变成了今日的竞争对手 饲料企业发展养殖业可以支撑自己农牧产业链条发展 如增加饲料开工率 带动下游屠宰 加工业务等 但需防范系统性风险 饲料 屠宰 食品业务的风险有可能共同来自养殖端 正大股份方面3月13日表示 公司暂不接受采访

更新时间:2023-03-14 08:58:57

. 养殖业逐步形成3大门槛

当今 即使是一枚小鸡蛋 在整个生产过程 用到的智能化装备 越来越多了 全自动化生产鸡舍 越来越多 随着近些年 城镇化推进 大量人口转移到城市 安家 落户 就业 学习 中小城市人口 大量往中大型城市集中 人口分布 以北上广深及各地省会成为依次往下集中 形成一片片新的肉蛋奶消费集中区 随着经济水平提升 城市肉蛋奶需求大量提升 中高端肉蛋奶以及衍生品需求 大量提升 偏远地区乡郊或农村人口减少 养殖场往往都在乡郊 雇工难凸显 人员难稳定 小规模 单一养殖 盈利难恒定 再扩大 资金 土地 环保等 压力增大 过去小散养殖场 逐步退出行业 养殖业各环节 中大型场开始有生存的土壤 机械化 产业链企业 开始雨后春笋冒出 特别是在一段时间内 政策性支持和引导时 大量中大型企业 或者产业链企业 快速进入 推动头部和腰部养殖企业 快速发展 六七年前 我讲到的人管设备 设备养鸡 后来很多人在讲 那时代 还是适度规模化时代 理念还算超前 前后不过几年 正大现在提出 人管系统 系统管理设备 设备养鸡 有啥差别 适度规模化为主的时代 鸡舍相对简单 单栋存栏数量不高 水 料 温控 通风 刮粪等 都是简单机械化设备 成套软件操作系统较少 最近三五年 随着各地中大型蛋鸡和青年鸡养殖企业 越来越多 单栋6 10万只 单场30 300万只企业 越来越多 更大的企业 单栋养殖量 开始在15 20万之间探索 单栋单场规模大了 单批次鸡苗 青年鸡需求量大了 供种能力 质量稳定性要求高了 种鸡和青年鸡企业准备好了吗 兽医 技术服务人员等相应企业 准备好了吗 这时候的鸡舍 基本都是成套软件来操控设备了 也就是真正意义的 人管系统 系统管理设备 设备养鸡 原来的理念已经实现 蛋鸡养殖 继续进入新时代 资金集中进入 推进产业变革 行业新陈代谢速度 超过多数人的心理预期 和过去经验 很多产业内的朋友 还停留在中大型场到底赚不赚钱 行不行的思路上 简单和大家介绍一下 就明白了 首先蛋和鸡肯定是要吃的 而且最近10年 虽然增量不会再大幅增加 但是衰减量 也不会太大 有很多朋友片面认为老龄化 鸡蛋需求会有一定量减少 那至少是10年以后的事 眼前这些年的总需求 是不会有太大波动 结构上会有些变化 主做月子蛋 孕婴市场蛋等品牌蛋企业 随着新生儿减少 市场可能会先一步同步跟随萎缩 特别是那些市场 面向中小型城市或地区的蛋企 年轻人口 在往中大型城市在集中 其次 既然鸡和蛋都仍然得吃 那全国的供需平衡量的产能 这些数量的蛋鸡 是养在谁的笼子里 中大型场为主 还是中小型场的鸡笼子里 中大型场新建 扩建 改建的比例 在逐渐提高 那么 未来中大型场的存栏比例 一定会继续提高 一部分鸡转移到中大型场的笼子里 有市场需求 造蛋成本高了 要么存栏到一定程度 品牌起来 产供销市场布局搭建完成 摆脱市场大流通 自我定价 要么减少存栏 哪一条 最终都会推高蛋价 赚未来的钱 自然中大型场有生存空间 最后 按照当前养殖业各个分支的投资成本 把整个养殖业 各个分支 产业链的各个环节点 再重新按照当前机械化配套 新建或者翻建一遍 差不多能再吸收5 10万亿社会资金投资 是不是能继续拉动钢材 水泥 建筑 就业 经济 举个例子 咱们行业上游 未来有一半以上的饲料企业 面临转型 随着中大型企业越来越多 以蛋鸡为例 单场50万只以上蛋鸡场 基本都自己配套饲料场 还会在社会上买多少饲料呢 单场50万只以上的蛋鸡场 会越来越多 生猪 肉鸡也基本一样 一部分饲料企业的未来如何呢 要么背靠大树 等着被兼并 要么逐步退出行 要么下扎根 一半以上的饲料企业 在合适的时机 下去养猪 养肉鸡 养蛋鸡 先往下养鸡 搞个规模场 现在就是县城的饲料场 即使养蛋鸡 单场起步也是30万只以上 养鸡利润再薄或者继续再发展 延伸屠宰或者再延伸食品 而这个蛋鸡的这个产业链上 还有屠宰企业 食品企业 深加工企业 种源企业 设备企业 疫苗企业 动保企业 贸易商 零售商等等环节 很多人 或者企业 面临再发展或者转型 外行业 也一样有大量资金 需要有行业出口 在合适的时间点 合适的时机 就会陆续进入终端蛋鸡养殖 大笔资金进入 就不会再进入小散的养殖方式 未来 养殖业各分支 慢慢就形成了3大门槛 1 资金门槛 没资金 是干不了养殖业的 规模场单只蛋鸡投资至少100元 只以上 即使最简单的大棚 也部分地区70元 只 一万只蛋鸡最就是100万现金 养得更多 需求资金量越大 而普通人 有多少手里留有100万现金呢 有这些现金的人 在常中小户的养鸡运营规模式下 盈利难度大 不缺笼位时 一般普通人 敢再随便投或者升级改造扩建吗 2 技术门槛 随着投资成本越来越高 单场或者单栋养殖量越来越大 鸡要养好 保证稳产高产的要求 越来越重要 种源 饲料营养 疫病防控 鸡群管理等 系统性稳定性要求越来越高 中大型规模化场 对环控要求 变得尤为重要 重点在温差和通风保温 整体对技术人员的要求 变得越来越高 3 整体运营门槛 规模大了 养好只是基础 销售配套是重点 行业内 优秀的中大型规模化场 未来一定是产供销一体化配套 而当前养好鸡 就可以领跑一大批同行 在大规模 快速仓促暴增年代 人才储备不足 设备使用磨合等需要时间 规模场试错成本太高 养殖端风险加大

更新时间:2023-03-10 11:34:18

. 2月辽宁猪肉价格止跌反弹

2月份 辽宁省重要民生商品市场供应充足 部分商品价格略有涨跌 总体幅度不大 其中成品粮油价格持续平稳 猪肉价格止跌反弹 鸡蛋价格小幅回落 蔬菜价格以降为主 在收储政策刺激下 市场信心得到提振 生猪 猪肉价格 每500克 下同 经历持续下跌后 近期出现反弹势头 猪粮比价由5 1以下上升至5 48 1 截至2月底 辽宁省生猪 猪肉价格分别为7 93元 11 20元 月环比涨跌7 02 0 97 同比上涨22 38 8 21 2月份 鸡蛋消费进入淡季 养殖场鸡蛋存量较为充足 加之猪肉价格相对低位 鸡蛋替代效应减弱 价格呈回落态势 截至2月底 鸡蛋价格4 98元 月环比下降4 05 同比上涨13 44 蔬菜市场供应进入相对稳定期 供需基本保持平衡 价格逐步回落 2月中下旬受短时冷空气 部分鲜细菜进入换茬期等因素影响 部分叶类蔬菜产量减少 拉动蔬菜平均价格略有上浮 截至2月底 16种蔬菜混合均价4 13元 月环比下降9 03 同比下降0 24 业内人士分析 目前下游用粮企业开始入市建仓 东北地区基层售粮进度已在6 7成左右 随着余粮的逐步减少 农户有惜售扛价心理 后期玉米市场价格将呈偏强运行走势 养殖端二次育肥现象增多 市场猪源供给偏紧 仔猪补栏积极性较高 餐饮 旅游 团体消费需求得到释放 同时冻猪肉收储政策支撑 预计后期猪价有望回暖 但仍需关注压栏 二次育肥等因素加剧阶段性猪价波动风险 当前新开产蛋鸡略有增加 供应能力有所增强 但较同期仍在偏低水平 预计短期内鸡蛋价格以稳为主 后期或将有缓慢上升走势 进入3月份 影响辽宁省冷空气势力整体不强 大部分地区气温将显著升高 有利于春季蔬菜生产 北方设施蔬菜上市量将进一步增大 同时南方蔬菜已进入生长旺季 蔬菜整体上市量将继续增加 后期大部分蔬菜品种价格将进入季节性回落区间

更新时间:2023-03-10 09:17:05

. 代表委员建言生猪产业高质量发展

党的二十大报告提出 ldquo 全面推进乡村振兴 坚持农业农村优先发展 加快建设农业强国 rdquo 的宏伟目标 做强养猪业在建设农业强国中具有举足轻重的地位 今年全国两会期间 不少代表委员密切关注我国生猪产业高质量发展 从加大对中国地方猪种的保护和开发利用 加强科技创新 加大猪病研究力度 优化生猪养殖业 ldquo 生产关系 rdquo 等方面为生猪产业发声 建议多方发力推动生猪产业高质量发展 针对当前我国生猪种源 ldquo 卡脖子 rdquo 问题和地方猪种养殖逐渐减少的风险 全国人大代表 重庆琪金食品有限公司董事长林其鑫今年建议 加大对保护和开发中国地方猪种的资金和人才支持 加强地方品种的选育提高和地方猪种的保护和利用 他提出四条具体举措 统筹建立全国性地方猪种质资源保护体系 进一步统筹地方猪种资源保护 育种攻关和利用开发的相关工作 加大资金 人才 技术支持力度 鼓励地方猪实施全产业链发展 重点培育龙头企业 全力打造地方猪生态产业集群 同时整合生猪屠宰场 全国人大代表 牧原股份董事长秦英林在今年的提案中提到 养猪行业面临的最大风险就是疫病 与此同时 对标全球养猪技术先进国家丹麦等 我国养猪生产成绩还有差距 国内养猪产业发展空间很大 对此 秦英林建议通过加强科技创新 推进智能化养猪 坚持自主育种 助推种业高质量发展 加大猪病研究力度 加快推进疫病净化 实施种养循环 打开绿色发展新路径等 持续推进我国生猪产业高质量发展 全国政协委员 新希望集团董事长刘永好则针对生猪产业周期性波动这一行业痛点提出了建议 他表示 针对农业产业周期性强的特点 鼓励金融机构深入企业进行调研沟通 从企业面对产业周期的实际金融需求出发 创新金融工具对于企业的支持方式 研发支持农业领域的长周期专项金融产品 帮助农业企业对抗产业周期性波动 ldquo 熨平 rdquo 产业周期 提高企业对农产业进行资本投入和技术投入的积极性 生猪 ldquo 保险 期货 rdquo 成中小养殖户 ldquo 避风港 rdquo 期货日报记者注意到 上述代表委员在对生猪产业高质量发展提出具体建议的同时 都有提到不容忽视的生猪价格波动问题 而对于当前我国生猪生产主力军的中小养殖户来说 相较大型养殖猪企 其收益和养殖情绪更容易受到生猪价格变化的影响 亟待对冲价格风险的有效工具 2021年年初 生猪期货上市 随后生猪 ldquo 保险 期货 rdquo 项目应运而生 为国内不少中小养殖户撑起了保护伞 实现了小农户和期货大市场的对接 据期货日报记者了解 通过 ldquo 保险 期货 rdquo 养殖户可以建立科学的生产和收入预期 从而有序扩大生产规模 投入生产资料 同时在遭遇价格下跌风险时 也可以通过补偿资金保障养殖的连续性 谈及后续生猪 ldquo 保险 期货 rdquo 如何继续扩大服务范围 为中小养殖户提供更多保障 大地期货衍生品部副总经理林唯玮告诉记者 一方面是要引导市场主体保险公司 期货公司开发标准化的产品 现有的生猪 ldquo 保险 期货 rdquo 大多还是价格保险 其底层逻辑为套期保值 但有别于规模化企业 中小养殖户普遍风险管理意识不强 风险管理能力较弱 标准化的 ldquo 保险 期货 rdquo 产品将更加便于中小养殖户理解参与 还能降低中小养殖户的参与成本 ldquo 另一方面则是要继续争取各级政府更多的政策和资金支持 现有 lsquo 保险 期货 rsquo 项目多是地区性 短周期性的小型试点 因此覆盖面不广 未来如果可以与现有的政策性农险一样 以 lsquo 政府补贴七八成 养殖户自缴两三成 rsquo 的常态化模式开展项目 服务范围便可以扩大 rdquo 林唯玮说 上海夯石商贸副总经理沈湘源认为 从当前来看 要实现 ldquo 保险 期货 rdquo 项目对更多中小养殖户形成保障 需要得到更多政府财政 农业等相关部门的保费支持 从而扩大覆盖范围 同时也需要 ldquo 保险 期货 rdquo 模式自身进行优化 增加保险公司的保险职能 探索提质降费的路径 此外 记者在采访中了解到 对于刘永好委员提出的研究 ldquo 长周期专项金融产品 rdquo 熨平猪周期 期货业内人士也进行了相关思考 林唯玮告诉记者 现有的包括 ldquo 保险 期货 rdquo 仓单质押等在内各种依托期货市场开展的金融产品 周期都与期货合约紧密相连 接下来 建议期货市场不断丰富和完善相关期货合约建设 持续改善期货合约的连续性 扩大整个期货市场的容量 同时也要继续引导市场机构积极参与市场 充分发挥期货的价格发现功能 优化资源配置 通过风险管理功能探索场内外市场协同发展 促进产业链上下游的有效流动 在沈湘源看来 后续期货公司可以尝试探索一条生猪 ldquo 收入保险 银行 rdquo 的模式 利用 ldquo 保险 期货 rdquo 的收入保险形式 保障企业的养殖收入 同时以该项保障用于贷款的担保物 引入银行的信贷支持 形成综合性的金融产品 进而保障企业有序稳定经营

更新时间:2023-03-10 08:45:33

. 生猪 ldquo 回暖 rdquo 预期是否可靠？

导语 猪价在去年10月份开始就有持续下跌的情况 分析整个供需原因可以知道主要是因为去年年初到年中之间压栏惜售和二次育肥的现象过于集中 另外今年春节旺季不旺 节后又进入了消费淡季 猪肉市场就进入了一段较长的下行趋势 随着新冠疫情全面放开之后 国内的餐饮 旅游和社会学校等团体需求不断的攀升 预计后期的猪价会有一定的回暖趋势 加之冻猪肉的收储政策支持 继续深跌的概率不大 但仍需持续关注压栏和二次育肥等因素对猪肉价格波动的影响 生猪市场期价和现价情况分析 农业农村部的数据检测显示 生猪的现货价格从2022年的11月开始至今 周数据上已经连续下跌16周 2023年2月的数据显示 在第三周的时候猪价跌至了每公斤26 7元 环比下跌了1 5 累计跌幅超过了35 今年二月份开始生猪的价格下跌趋势有所缓和 从数据与看 2月的第一周 第二周和第三周的下跌幅度呈现3 5 2 8 和1 5 的收窄趋势 猪肉的批发价方面 从2022年11月开始持续了11周的下跌之后 在春节期间有所回涨但在进入2月份之后又开始下跌 价格跌至每公斤22 2元左右 环比下跌了3 6 近期生猪和猪肉的价格持续下跌的因素主要有两点 第一 去年11月份以来生猪和猪肉的市场供应都有所增加 2022年10月份开始养殖户不断有抗价和压栏惜售 8月份至10月份的情况也一样 前期二次育肥的大猪集中出栏 生猪市场上的供应就开始膨胀 猪肉供应也一样持续的增加 据农业农村部数据 生猪定点屠宰量在2022年11月和12月分别为2269万头和3090万头 环比分别增加8 2 和36 2 据国家统计局数据 2022年四季度生猪出栏共17965万头 同比增加0 2 猪肉产量1436万吨 同比增加4 1 年末生猪存栏45256万头 创历史新高 比上年同期增加0 7 第二 去年进入年底四季度的时候 本应该是消费旺季的时候但经历了旺季不旺的情况 对猪价的提振预期没有兑现 去年四季度以来烟熏腊肉市场消极 猪肉的消费传统旺季没有对猪价形成支撑 更没有刺激上涨的动力 农业农村部的消息显示 200家规模批发市场监测 去年的猪肉批发量主要集中在上半年 进入冬季的的时候 北方的鲜销批发量同比下降 我国其他地区同比增幅不及预期 开年后 猪价得到支撑的因素分析 从历史规律出发 猪周期都有一定的下行区间 而且时间都在春节之后 主要原因在于春节之前猪肉的备货氛围较为积极 市场上备货情绪高涨 同时猪肉比较好储存 腌制腊肉等传统工艺集中在这段时间进行 节后市场的猪肉消费短期内就进入了较为清淡的时候 新冠疫情全面放开 整个疫情形式逐渐趋稳后社会上的经济活动快速恢复 后续的消费需求会得到较为乐观的释放 国家同时发布了冻猪收储的刺激消息 对整个市场有较强的支撑作用 猪价后续有一定的回暖预期 从生产上看的话 上半年猪肉供应基本与去年持平 从生猪存栏看 据国家统计局统计 2022年末生猪存栏量为45256万头 同比增长0 7 综合考虑冻猪肉收储 养殖场 户 扛价压栏 猪肉进口等因素判断 上半年猪肉供给相对稳定 消费上看 进入三月份猪肉消费需求的回暖将会对猪价形成有效的支撑 去年12月疫情的放开 接着进入了春节 2月份将前期的备货猪肉消费完 加上3月份的开学季 以及各类社会团体消费的全面启动 预计这个月开始至下个月 天气方面气温也会不断的回暖 综合影响猪价将会进入有效的上升通道 猪价将会大概率在3月份迎来拐点 从政策方面看 冻猪肉收储将利于猪肉市场供需稳定 2月6日 国家发展改革委发布消息 1月30日至2月3日当周 全国平均猪粮比价为4 96∶1 进入过度下跌一级预警区间 将启动中央冻猪肉储备收储 将引导猪肉市场预期 通常猪肉加工企业和贸易商在年初猪价低位时会选择存储一定量的冻肉 赚取后市猪价上涨时的差额盈利 后续影响猪价的关注点分析 先说结论 今年3月份开始生猪和猪肉价格会总体趋于平稳 但要高度注意会影响猪价波动的几大因素 二次育肥和压栏的不确定性 回望2021年下半年猪价大幅下跌以及在去年国庆猪价异常波动的主要原因均是二次育肥和压栏惜售 进入今年1月份来 由于猪价在低位 养殖户又开始压栏惜售和二次育肥 那么今年影响猪价的主要原因仍然要停留在 ldquo 压栏 rdquo 和 ldquo 二次育肥 rdquo 上 假如二季度猪肉价格的恢复速度不及预期 没有较为突出的表现 下半年二次育肥的数量就会有所下降 这样对猪价的影响就会较小 猪价会在现在的水平上维持稳定运行 但如若养殖户对今年下半年的预期较高的话 二次育肥发生高点和出栏量将会导致部分时段猪价再次出现较大波动 综述 猪价在前期大幅下跌的主要原因在于生猪的供给超过了预期 大多数养殖户都对去年年底的市场较为看好 就在去年年终出现了压栏惜售的现象 甚至二次三次育肥 这就使得猪肉价格在去年国庆之前上涨明显 但在国庆之后随着出栏进度的增加 生猪在市场上的量突然爆发式的增多 春节期间 按照往期的统计生猪需求量会增大 国家投放大批量的储备猪肉和进口猪肉来稳价保供 其实这一举措使得市场上的生猪供应再次提升 猪肉价格的上涨就没有得到较为有效的支撑 生猪的前期大跌行情和他的供需失衡有着最直接的关系 目前国家启动了收储机制虽然对猪价的上涨没有足够明显的效果 但可以一定程度上对猪肉价格是有支撑效果的 最近逐渐进入学校开学 社会上各企业不断复苏的时期 另外加之国家收储政策 生猪价格大概率会有一定的反弹

更新时间:2023-03-07 15:45:23

. 立华股份 黄羽鸡景气增长 生猪业绩显著改善

1 黄羽鸡景气增长 生猪业绩显著改善 公司是全国第二大黄羽鸡养殖企业 随着公司黄羽鸡业务量价齐升以及生猪业务的显著改善 公司业绩有望持续增长 市场影响力持续提升 黄羽鸡价格有望景气回暖 供给端 黄羽肉鸡行业在 2020 年 2022 年上半年处于低迷状态 行业产能持续去化 2022 年下半年以来在产和后备父母代存栏量持续降低 我们预计 2023 年黄羽鸡供给端将偏紧 需求端 下游消费场景陆续恢复 2023 年黄羽鸡价格有望迎来景气回暖 公司黄羽鸡稳定增长 成本优势明显 积极布局全产业链一体化 1 销量稳步增长 近年来公司黄羽鸡出栏量稳步提升 2022 年公司黄羽鸡出栏量 4 07 亿羽 同比增长 5 9 2015 年 2022 年出栏量年均复合增速约 11 公司目前市占率约 10 市场份额稳步提升 预计未来公司黄羽鸡出栏量保持 10 左右增速 2 成本优势明显 公司通过加强在育种 动物健康 饲料配方和饲养环境控制等方面的技术进步和人员效率的提升来消化原材料上涨的压力 预计 2023 年完全成本有望降至 14 元 公斤以内 公司黄羽鸡板块毛利率高于同行业其他企业 主要由于子公司布局临近粮食产区 饲料原料成本较低 此外 公司实行 ldquo 本部集中采购 区域采购中心辅助 rdquo 的采购模式 有效降低采购成本 3 异地扩张加速 公司黄羽鸡板块立足于华东地区 加速向华南 西南和华中等地区进行异地扩张 进一步战略布局全国市场 提高市场占有率和竞争力 4 积极布局全产业链一体化 公司计划至 2025 年形成占总出栏量 50 左右的鲜禽加工能力 公司通过扩大自有屠宰加工产能及提升冰鲜鸡品牌知名度 同时 积极研发黄羽鸡预制菜品 推动黄羽鸡板块向屠宰加工 生鲜上市模式转型 生猪养殖成本显著下降 有望贡献业绩增量 2021 年公司大力进行了低效母猪的更换 目前母猪生产性能和商品猪生产成绩已经明显提升 出栏量恢复 生产成本持续下降 2022 年公司销售商品猪 56 44 万头 同比增长 37 根据公司规划 预计 2023 年商品猪出栏量为 80 90 万头 到 2025 年将形成 300 万头商品猪出栏产能 2 公司基本情况 2 1 黄羽鸡龙头企业 股权结构稳定 江苏立华牧业股份有限公司成立于 1997 年 6 月 是全国第二大黄羽鸡养殖企业 公司创立开始从事黄羽鸡养殖业务 2011 年开始进行生猪养殖业务 2019 年 2 月 18 日 公司正式在深交所挂牌上市 是江苏省首家上市的畜禽养殖企业 常州市首家上市的农业企业 公司股权结构稳定 公司实际控制人为程立力 沈静夫妻 截至 2021 年年末 二人直接和间接持有公司 66 72 股份 持股比例集中 董事长程立力先生深耕行业多年 是华南农业大学动物营养专业硕士 曾供职于江苏省家禽科学研究所 1997 年 创立武进市立华畜禽有限公司 立华股份前身 2 2 营收稳步增长 利润受周期波动影响 黄羽鸡业务为主要的业绩来源 公司主要业务有黄羽鸡 生猪 鹅等 近年来 黄羽鸡业务贡献了公司 85 以上的营收 2021 年黄羽鸡业务占营收 89 79 生猪业务占 9 16 鹅占 0 9 公司立足于华东 近 10 年营收稳步增长 公司营业收入从 2013 年的 30 44 亿元增长至 2021 年的 111 32 亿元 CAGR17 6 2022 年前三季度实现营收 101 22 亿元 同比增长 26 91 公司立足于华东地区 2021 年华东地区收入占比为 70 预计随着公司向华南 西南等地区扩张 华东地区占比将逐步下降 公司有望成为全国化黄羽鸡龙头 利润受周期波动影响 公司利润受周期变化影响 波动较大 2021 年受生猪业务等因素的拖累 公司利润下滑 根据业绩预告 公司 2022 实现归母净利润 8 5 亿元 9 2 亿元 同比扭亏 2022 年 5 月开始 黄羽鸡价格快速上行 行业复苏回暖 公司 2022 年业绩大幅改善 随着公司在各环节提效降本 预计公司经营业绩将保持稳健发展 2 3 实控人全额认购定增 股权激励彰显长期发展信心实控人全额认购定增彰显信心 2022 年 8 月 公司完成定增 募集资金 12 7 亿元 发行价格为 22 71 元 股 由控股股东程立力先生以现金方式全额认购 除补充流动资金 总部基地项目外 此次定增的募投项目主要为屠宰类项目及养鸡类项目 总投资额达 27 14 亿元 实控人对企业和行业的发展充满信心 股权激励助力长期发展 2022 年 7 月 公司发布限制性股票激励计划 激励对象共计 505 人 包括公司董事和高级管理人员 公司其他管理和技术人员 公司技术和业务骨干 其中 公司董事和高级管理人员占授予限制性股票的 3 32 其他管理 技术人员及技术 业务骨干占 82 98 此次股权激励将核心团队利益绑定 有利于激发核心团队的积极性 也体现了公司长期发展的信心 3 行业产能低位 黄羽鸡有望回暖 3 1 产能 父母代产能降至低位 黄羽鸡种源自主培育 父母代存栏影响供给 黄羽鸡为我国自主培育的品种 行业集中度较高 比白羽鸡的繁育周期更长 料肉比更高 肉质更好 价格更高 黄羽肉鸡按品类可分为快速鸡 中速鸡和慢速鸡 快速鸡生长周期 40 60 天 中速鸡 60 100 天 慢速鸡 100 天以上 与白羽鸡不同 黄羽鸡种源非常充足 但父母代存栏受上游的影响并不大 父母代种鸡的存栏受下游商品代效益的影响进行产能调整 形成父母代鸡苗至商品代毛鸡的产业链 父母代种鸡的存栏直接影响未来商品代鸡苗和毛鸡价格 而当下商品代鸡苗和毛鸡价格也影响父母代鸡苗的补栏 黄羽鸡产能处于低位 2023 年供给偏紧 黄羽肉鸡行业在 2020 年 2022 年上半年处于低迷状态 行业产能持续去化 目前父母代存栏量处于近 3 年低位 根据畜牧业协会的样本数据 截至 2022 年 12 月末 在产父母代存栏 1344 万套 同比 2020 年下降 9 4 父母代总存栏 2238 万套 同比 2020 年下降 8 7 从黄羽鸡传导周期来看 从后备父母代鸡到商品代毛鸡约 40 周 从在产父母代鸡至商品代毛鸡约 15 周 随着 2022 年下半年以来在产和后备父母代存栏量的持续降低 我们预计 2023 年黄羽鸡供给端将偏紧 商品代鸡苗量价均处于历史较低水平 从商品代鸡苗销量来看 黄羽鸡行业产能去化较为显著 根据畜牧业协会的样本数据 截至 2022 年 12 月末商品代雏鸡销量 3042 万头 降至 2018 年以来的较低水平 同比下降 5 8 较 2019 年高点下降 29 截至 2022 年 12 月末 黄羽鸡商品代鸡苗价格为 1 88 元 只 同比下降 0 81 较 2019 年高点下降 65 鸡苗价格也处于低位 主要受到养殖户补栏积极性不高以及行业盈利水平较低的影响 我们 预计随着消费端的回暖 黄羽鸡毛鸡价格将回到正常水平 鸡苗价格也将逐步回升 3 2 消费 冰鲜是趋势 消费场景陆续恢复 餐馆及家庭消费为主 受猪价波动影响 黄羽鸡与生猪的下游消费存在相似性 餐馆 团膳及家庭消费 黄羽鸡价格和生猪价格的相关性不高 我们将 2014 年以来中速鸡价格与生猪价格做拟合 2014 年以来相关系数为 0 035 但受到消费提振 猪价快速上行时往往会带动黄羽鸡价格的上涨 随着行业产能去化 预计 2023 年黄羽鸡商品代出栏量将继续维持低位 在消费需求回暖的情况下 我们预计 2023 年黄羽鸡价格将回暖 禁 ldquo 活 rdquo 力度加大 冰鲜上市拓宽交易渠道 我国黄羽肉鸡消费主要集中在南方地区 近年来也在逐步呈现由南到北的发展趋势 北方市场对黄羽鸡的需求日益增加 目前主要的销售模式主要是热鲜 占比约 60 自 2013 年 H7N9 禽流感事件以来 活禽销售模式逐渐被禁 黄羽鸡冰鲜加工将成为行业未来发展方向 香港从 1998 年开始逐步引导居民食用冰鲜鸡 目前香港地区的冰鲜鸡消费占比已达 90 以上 冰鲜上市也有利于拓展销售半径和销售渠道 由原先的农贸市场销售转向商超 生鲜电商等进行 随着我国冷链运输能力的增强 冰鲜消费占比将逐步提升 冰鲜鸡市场的规模将进一步扩大 需求弹性大 消费场景陆续恢复 黄羽鸡属于禽肉中的高品质产品 消费需求弹性大 2022 年四季度 疫情严重影响了人们的消费意愿和消费能力 黄羽肉鸡供给在疫情下有所过剩 导致价格快速下跌 2023 年以后 随着疫情防控政策的优化调整 学校 餐饮 零售等回暖 下游消费场景将陆续恢复 预计 2023 年黄羽鸡价格将逐步回暖 消费结构变化拉动黄羽鸡消费需求增长 与其他成熟市场相比 我国人均鸡肉消费量较低 从肉类消费结构来看 猪肉约占 50 禽肉约占 30 根据 OECD 2020 年 美国人均禽肉消费量超过 50kg 我国为 13 8kg 据 FAO 数据 中国大陆地区人均鸡肉消费量也远 低于中国台湾地区的 33 千克和日本的 18 千克 人均鸡肉消费量长期增长空间大 鸡肉具有低脂肪 低胆固醇 高蛋白的营养特征 满足居民对健康饮食的需求 同时 消费人群年轻化以及连锁餐饮的快速扩张也推动鸡肉需求的增长 随着经济发展及居民消费习惯的改变 预计禽肉消费市场将不断扩容 3 3 价格 2023 年黄羽鸡价格有望景气回暖 供给端 根据畜牧业协会的样本数据 截至 2022 年 12 月末 在产父母代存栏 1344 万 套 同比 2020 年下降 9 4 父母代总存栏 2238 万套 同比 2020 年下降 8 7 随着 2022 年下半年以来在产和后备父母代存栏量的持续降低 我们预计 2023 年黄羽鸡供给端将偏紧 成本端 黄羽鸡饲料成本占养殖成本 70 左右 由于近年来玉米 豆粕等价格的上行 黄羽鸡养殖成本不断提高 从畜牧业协会的数据来看 截至 2022 年末 黄羽鸡毛鸡的成本为 16 元 kg 同比上涨了 5 较 2020 年同期上涨了 13 我们认为 2023 年玉米 豆粕等大宗产品的价格上行空间不大 饲料成本压力将大幅减小 需求端 1 由于活禽销售范围不断缩小 各城市的禽肉消费逐渐向生鲜鸡转变 黄羽鸡生产企业正加快屠宰和生鲜布局 取消活禽交易对黄羽鸡销售的影响减小 2 黄羽鸡价格波动呈现季节性特征 2022 年 11 月开始 受到疫情的干扰 黄羽鸡消费下滑明显 毛鸡价格快速下跌 春节后市场处于传统消费淡季 毛鸡价格持续低位 若后续餐饮消费恢复正常 黄羽鸡价格有望迎来好转 2023 年黄羽鸡价格有望景气回暖 4 黄羽鸡销量稳定增长 成本优势明显 4 1 ldquo 公司 合作社 农户 rdquo 模式 销量稳步增长公司在黄羽肉鸡养殖实行紧密的 ldquo 公司 合作社 农户 rdquo 合作模式 公司负责品种繁育 种苗和饲料生产 药品疫苗等养殖物料采购 全程提供养鸡技术指导 并负责成品鸡回收与销售 合作农户负责提供符合要求的养殖场地 养殖设施和劳动力 按照公司要求进行黄羽鸡养殖 并在养殖周期结束将产品交付给公司 合作社作为农户的自治组织 负责开展苗鸡 饲料 产品等的运输工作 并协助农户开展防疫及管理风险基金 公司黄羽鸡出栏量稳步增长 公司黄羽鸡板块近几年保持在 10 左右的出栏增速 截至 2022 年末 公司黄羽鸡出栏量 4 07 亿只 同比增长 10 定增项目落地后 公司黄羽鸡将增加年出栏 1 05 亿羽 合计出栏规模超过 5 亿羽 2015 年至 2022 年 公司黄羽鸡出栏量 CAGR 约 11 预计未来公司黄羽鸡出栏量仍将保持 10 左右的增速稳步增长 黄羽鸡养殖行业集中度逐步上升 截至 2022 年末 温氏股份和立华股份两家企业合计出栏占 37 黄羽鸡行业集中度呈现逐步上升的趋势 由于目前行业对于规模化养殖 集约用地 环境保护等发展的要求不断提高 大型企业有着明显的成本优势 有望获得更大的市场份额 4 2 黄羽鸡养殖成本领先优势明显 公司黄羽鸡养殖成本中饲料成本占比超过 70 其余包括疫苗药品 农户养殖费用和管理费用等 受饲料原料价格上涨影响 公司黄羽鸡养殖成本近几年有所增加 公司通过加强在育种 动物健康 饲料配方和饲养环境控制等方面的技术进步和人员效率的提升来消化原材料上涨的压力 目前养殖成本仍处于高位 截至 2022 年三季度末 公司黄羽鸡完全养殖成本约 14 2 元 公斤 随着饲料原料价格从高位回落 公司的成本压力将有所减小 预计 2023 年完全成本有望降至 14 元 公斤以内 公司黄羽鸡业务毛利率受到行业周期波动影响 和同行业其他企业相比 公司黄羽鸡板块毛利率高于温氏股份和湘佳股份 2021 年 立华股份 温氏股份和湘佳股份黄羽鸡毛利率分别为 10 06 9 09 1 47 主要由于立华股份子公司布局临近粮食产区 饲料原料成本较低 此外 公司实行 ldquo 本部集中采购 区域采购中心辅助 rdquo 的采购模式 有效降低采购成本 2022 年 公司只均代养费在 3 元左右 户均养殖规模超过 5 万只 只均代养费低于行业 单体农户养殖量远高于行业平均 规模效应明显 4 3 异地扩张加速 拓展全国化布局 立足华东 向华南 西南地区加速扩张 公司黄羽鸡板块立足于华东地区 且正加速向华南 西南和华中等地区进行异地扩张 进一步战略布局全国市场 公司黄羽鸡板块生产成绩及成本管控水平具有较强竞争优势 成熟子公司就近输送种蛋 苗鸡及饲料 带动新设子公司尽快发展农户及占据市场 实现产能的快速异地扩张 公司目前主要增长的区域是华南和西南 截止2021 年 公司华东地区营收占比 70 54 华南占 14 09 华中占 8 14 西南占 7 12 各区域合作农户户数占比分别为 华东地区占 66 16 华南占 18 10 华中占 9 74 西南占 6 00 随着公司近几年的异地扩张 华东地区的占比有所下降 但仍然是核心区域 5 积极布局冰鲜转型 全产业链一体化布局 积极布局屠宰加工业 向全产业链一体化方向转变 为满足销售端活转鲜的变化趋势 公司积极布局黄羽鸡屠宰产能 2014年 江苏立华食品有限公司成立 开始拓展屠宰业务 2020年开始 立华股份黄羽鸡屠宰产能的建设进入加速期 公司依托江苏立华食品积累的 冰鲜鸡生产管理和销售经验 在湘潭 扬州 惠州 泰安 潍坊等一体化养鸡子公司所在地 加快建设黄羽鸡屠宰产能 预计 2023 年将陆续投产 分别覆盖长三角 珠三角 京津冀核 心区域市场 完善标准化 一体化的养殖 屠宰 销售产业链 公司计划至 2025 年形成占总出栏量 50 左右的鲜禽加工能力 公司通过扩大自有屠宰加工产能及提升冰鲜鸡品牌知名度 同时积极研发黄羽鸡预制菜品 推动黄羽鸡板块向屠宰加工 生鲜上市模式转型 2021 年 12 月 公司培育的适合屠宰的品种 ldquo 花山鸡 rdquo 配套系通过国家品种审定 进一步支撑未来 ldquo 规模养殖 集中屠宰 冷链运输 冷鲜上市 rdquo 的发展需求 公司将持续依托自有 ldquo 花山鸡 rdquo ldquo 雪山鸡 rdquo ldquo 苏禽黄 rdquo 等国家级黄羽鸡品种配套系 提升公司黄羽鸡生鲜产品附加值及品牌溢价 打通产业链 加快向屠宰和食品端的延伸 熨平鸡周期变化带来的行业波动影响 带来盈利增长点 2021 年公司销售冰鲜鸡及冻品 2 16 万吨 同比增长 0 74 公司积极布局线上线下的热鲜鸡 冰鲜产品销售渠道 线上渠道例如天猫平台的 ldquo 立华食品专营店 rdquo 及 ldquo 立华鲜 rdquo 微信公众号等 主要供应冻品 线下渠道例如超市 生鲜店等 主要供应热鲜产品 同时 公司冰鲜销售团队通过与盒马鲜生 钱大妈 欢乐番茄 格林姆等商超 新零售及电商等平台建立合作 开拓线上线下生鲜销售渠道 6 养殖成本显著下降 生猪板块厚积薄发 2011 年开始布局生猪养殖 公司生猪板块采用 ldquo 公司 基地 农户 rdquo 的合作养殖模式 公司通过自建商品肉猪养殖基地 对参与商品肉猪合作养殖的农户进行统一 集中封闭管理 公司 2011 年成立宿迁立华 开始布局生猪养殖业务 2013 年 宿迁公司首批商品猪顺利上市 公司生猪养殖业务已形成种猪自繁 商品肉猪养殖 饲料生产的完整产业链 产能集中于安徽 江苏北部 山东等区域 公司目前生猪产能主要分布在宿迁 连云港 丰县 阜阳 宿州 菏泽等地 集中在安徽 江苏北部 山东等区域 公司积极进行养猪基地建设 储备和扩大养猪产能 专业负责人保驾护航 公司养猪板块负责人王海峰博士深耕行业多年 曾就职于外企种猪公司 国内种猪企业以及创立专业猪场托管公司 有着二十多年的养猪行业经验 十多年的猪场一线经验 2019 年 王博士顺应形势 创业公司引入立华股份投资资金 并于 2020 年加盟立华养猪 生猪养殖成本持续下降 出栏量快速增长 2018 2019 年受非洲猪瘟影响 公司出栏量有所下滑 营收出现下滑 连续两年毛利率为负 2021 年公司大力进行了低效母猪的更换 目前母猪生产性能和商品猪生产成绩已经明显提升 出栏量恢复 生产成本持续下降 截至 2022 年三季度末 公司 PSY 约 24 全程上市率超 90 配种分娩率超过 80 基础母猪存栏 4 2 万头 后备母猪超 3 万头 预计 2022 年 2023 年公司生猪业务营收将继续增长 毛利率水平大幅改善 有望贡献业绩增量 2022 年公司销售商品猪 56 44 万头 同比增长 37 根据公司规划 预计 2023 年商品猪出栏量为 80 90 万头 到 2025 年将形成 300 万头商品猪出栏产能 7 资本持续投入 产能稳健增长 公司采用 ldquo 公司 合作社 农户 rdquo 以及 ldquo 公司 基地 农户 rdquo 运营模式 相对轻资产投入 公司资产负债率优于同行业其他企业 2021 年 公司资产负债率为 42 91 2022 年三季度末为 38 公司通过资本持续投入扩充产能 生产性生物资产 在建工程 固定资产逐年增长 支撑公司产能规划 截至 2022 年三季度末 公司生产性生物资产 5 05 亿元 同比增长 17 在建工程 12 42 亿元 同比增长 14 固定资产 48 93 亿元 同比增长 17 从历史来看 公司股价和黄羽鸡价格走势关联度较高 2019年 受到非洲猪瘟疫情的影响 猪肉供应短缺 黄羽鸡价格快速上行 公司2019年 2 月上市 受到黄鸡价格上涨的影响 2019年 9 月公司股价再次达到上市后的阶段性高点 2020年 2022 年上半年 黄鸡价格低迷 行业产能持续去化 股价也持续走弱 2022年 5 月 随着黄羽鸡价格的反弹 公司股价再次开启上行周期 2022年 8 月 公司股价先于黄羽鸡价格达到阶段性高点 2023年 2 月下旬以来 黄鸡价格小幅上行 公司股价也随之反弹 我们认为 2023 年黄羽鸡价格有望景气回暖 8 盈利预测与估值 8 1 盈利预测 我们预计 公司 2023 2024 年黄羽鸡出栏量为 4 5 5 亿羽 商品猪出栏量为 90 150 万头 随着公司黄羽鸡业务量价齐升以及生猪业务的显著改善 公司业绩有望持续增长 预计公司 2022 2024 年归母净利润分别为 9 09 亿元 12 84 亿元和 14 39 亿元 EPS 分别为 1 98 元 2 79 元和 3 13 元 8 2 可比公司估值 当前黄羽鸡行业上市公司有立华股份 温氏股份和湘佳股份 其中温氏股份生猪业务占比较大 其估值更多的体现生猪业务 公司可比上市公司为湘佳股份 温氏股份 2022E 行业平均 PE 为 24 89 公司 PE 为 19 58 低于行业平均水平 9 风险提示 原材料价格波动 玉米与豆粕是肉鸡饲料的主要原材料 玉米 大豆因国内外粮食播种面积 气候条件 国家农产品政策 市场供求状况 运输条件等多种因素的影响 价格波动性较为明显 如原材料价格波动风险不能有效转移 将对行业造成不利影响 食品安全 食品安全事件的发生会影响消费者食品安全信心 对行业的发展造成不利影响 鸡肉食品安全控制是一个贯穿肉鸡养殖 饲料生产 屠宰加工 物流仓储直到消费者餐桌的全程控制体系 一旦发生重大食品安全事件 产业链上的企业都将受到重大影响 疫病爆发 禽类疫病的爆发 一方面会给企业的生产经营带来直接损失 造成鸡只减产 扑杀防疫费用增加 销售受阻 生产计划紊乱等不利影响 另一方面 也会影响消费者心理 从而影响市场需求 消费需求下行超预期 经济增速不及预期 整个市场对禽肉的消费大幅下降 禽肉消费恢复不达预期

更新时间:2023-03-06 09:09:10

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