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. 俄乌冲突这一年 大宗商品波动剧烈 农产品 后市仍存变数

2022年2月24日 俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动 俄乌冲突正式爆发 作为21世纪以来欧洲发生的最大规模军事冲突 一年来 俄乌冲突给世界增添了许多不稳定 不确定 不安全因素 目前 战局依然胶着 这一年来 全球大宗商品价格波动幅度加大 部分大宗商品的运输及供需格局也发生了内在的变化 如此背景下 粮食 原油 天然气和有色金属等重要商品未来走势如何 期货日报记者采访业内人士 进行分析展望 农产品 后市仍存变数 素有 ldquo 欧洲粮仓 rdquo 之称的乌克兰 一度有超过2000万吨粮食滞留在敖德萨等港口无法出口 黑海粮食协议达成后 全球农产品价格是否受到严重影响 记者注意到 一年来 全球粮食价格波动剧烈 俄罗斯和乌克兰是全球小麦 玉米 葵花籽的主要生产国和出口国 两国小麦出口合计占全球小麦出口份额的30 玉米出口合计占全球玉米出口的20 左右 是全球重要的粮仓 乌克兰是全球最大的葵花籽油出口国 俄罗斯是全球第二大葵花籽油出口国 两国葵花籽油出口合计占全球葵花籽油出口量的80 俄乌冲突导致黑海流域运输受阻 全球农产品市场供应趋紧 冲突初起阶段 全球粮食和油料价格飙升 CBOT小麦价格最高涨至1363 5美分 蒲式耳 创下自2013年以来的新高 玉米和大豆期货价格最高分别达到824 5美分 蒲式耳和1784美分 蒲式耳 粮价的大幅上涨也引发了同属农产品的植物油价格的拉升 印度尼西亚政府甚至开展了为期4个月的政策扭曲操作 限制棕榈油的出口 进一步推升全球植物油价格 马来西亚BMD棕榈油期价一度攀升至7268林吉特 吨 为其上市以来的历史新高 随着俄乌冲突的拉锯战和消耗战开启 联合国多方斡旋 黑海粮食运输协议达成 加之全球粮食供应端整体向好 印度尼西亚国内植物油胀库被动重新开放供给 全球大宗商品粮食和油脂价格自2022年6月开始逆转而下 截至2022年12月 CBOT玉米价格较峰值的高点已经有所下跌 但是整体仍在高位振荡区间 俄乌冲突不结束 玉米期价较难出现全面大跌 截至2022年12月 玉米年度涨幅13 77 但是油脂板块已经形成实质性跌幅 年度跌幅11 20 格林大华期货研究与投资咨询部农产品负责人刘锦告诉记者 上一轮农产品价格上涨的驱动逻辑主要来自美联储持续放水 叠加全球流动性泛滥 极端天气 疫情突发 地缘冲突 逆全球化政策干扰 农产品主产国供应预期偏差等因素 推动全球粮食和植物油价格出现一波周期性上涨 进入2023年 支撑本轮大宗商品价格走势的关键因素出现了改变 美联储鹰派态度力保抗通胀成果持续加息 全球央行跟随性加息 流动性收紧 黑海粮食运输政策缓而不断 粮油价格上涨也刺激主产国增加供给 南半球巴西大豆迎来历史性丰产 东南亚棕榈油即将进入周期性增产期 ldquo 农产品价格的波动幅度取决于供给端的多寡 目前来看 全球粮食和油脂类的供应已经得到了较好的修复 但是因俄乌冲突依旧存在 主流国家逆全球化操作仍存 大宗商品市场仍需要更长时间的调整 库存 供需和价格才能形成新的定价 这将令大宗商品在盘整振荡中寻找方向 强预期和弱现实进行博弈 rdquo 刘锦说 中信建投期货油脂高级分析师石丽红也认为 黑海粮食出口协议存在的变数也令谷物 油籽市场受到一定程度的供应中断风险的支撑 因去年10月底参与保障海上粮食走廊安全的俄方船只遇袭 俄罗斯一度宣布暂停参与执行黑海港口农产品外运协议 但在土耳其及联合国的积极斡旋下 最终又恢复了对协议的执行 尽管俄罗斯从去年11月18日起 将黑海粮食出口协议延长了120天 但协议预计将于2023年3月下旬到期 在当前俄罗斯粮食及化肥出口仍不顺畅的背景下 俄罗斯有不续签出口协议的可能 这或为相关农产品市场再度带来扰动 俄乌冲突对乌克兰的农业生产造成了较大破坏 当地的谷物 油料作物种植面积及产量受到显著冲击 从供应的角度对全球农产品价格带来较长期的影响 ldquo 当前市场对于俄乌冲突的关注度在降低 前车之鉴下 潜在局势恶化为农产品市场带来的风险升水难以维持太久 未来相关农产品价格演绎仍将更多依赖于其自身供需基本面及宏观环境 俄乌冲突带来的影响更多通过作物产量变化融入偏长期的供应因素中 而非单纯的短期情绪因素 rdquo 石丽红说 从乌克兰玉米当前出口流向更多为欧洲及周边市场的趋势来看 乌克兰玉米在全球的市场份额将被美国和巴西乃至阿根廷的玉米所占据 这意味着乌克兰或从全球供应源沦为区域供应市场 成为盘面的边际变量

更新时间:2023-02-23 08:27:11

. CBOT玉米物换星移几度秋

摘要 近三年美盘玉米走出了历史周期级别的大行情 自2020年8月份开启的这一轮牛市行情 供需平衡表从宽松转为紧张 既有顺畅的单边趋势行情 也有暴涨暴跌的大波动行情 交易题材丰富 既有传统的天气炒作 更有外围的宏观 原油 资金博弈 化肥等题材 除了单边行情外 大豆玉米小麦品种价差 月间价差等波动也巨大 其中几个关键节点尤其值得复盘 20年末拉尼娜导致巴西二茬玉米大减产 21年初对华玉米的天量出口 21年底工业需求的提振 22年的俄乌战争等诸多题材 行情走势有点类似2011 2012年的行情 走出了两个高点 CBOT玉米2020 2022年的行情跌宕起伏 题材丰富 充分凸显了芝加哥农产品的财富效应 复盘这三年的行情 具有重要的参考价值和投研指引 数据来源 WIND USDA 中粮期货产品研发中心 研究院 2020 2022年CBOT玉米行情复盘 可分以下阶段 1 2020年1 5月中旬 美玉米价格直线下跌 其中核心因素是疫情的驱动 这段时间美玉米的影响主要受到原油价格的影响 下跌的原油价格抑制了燃料乙醇的需求 进而抑制了美玉米的需求 2月初到4月末 原油需求端受损 供给端受到价格战的影响 并且在四月末出现了历史上极为罕见的 ldquo 空逼多 rdquo 行情 价格快速下跌 美玉米价格受到抑制 此外 播种面积较去年同比增加 南美天气较好 南美玉米生长进度快于预期 以及3月份的南美玉米卖压也对美玉米的价格产生了抑制 2 2020年5月中下旬 mdash 7月 疫情因素缓和 原油价格反弹 美玉米走势与原油价格开始脱钩 这段时间美玉米的走势处在磨底的过程 这段时间美玉米生长季天气良好 单产良好 陈季美玉米出现卖压 但同时乙醇的需求也开始恢复 多因素叠加市场相对缺乏大的炒作题材 盘面低位震荡 3 2020年8 12月 2020年7月30日 单周超190万吨对华出口创历史记录 但当时的盘面反映延迟 主要受到单产改善预期的承压 真正的上涨出现在8月13日 美国中部地区出现风暴 玉米优良率下降 价格开始上涨 国内玉米在8月末起的三场台风引发了国内上涨 进而也带动了美玉米丰厚的出口利润 美玉米出口销售数据激增 从9月份开始 市场心理预期不断发酵 美玉米自身出口销售预期不断叠加 加之11月末USDA单产的下调给予美玉米自身充分的上涨动能 12月中下旬 南美拉尼娜天气造成巴西二茬玉米减产行情 从预期转为现实 CBOT玉米走出顺畅单边行情 4 2021年1 3月南美拉尼娜天气导致巴西二茬玉米干旱大幅减产 巴西单产 产量 出口分别下滑21 16 50 而中国采购需求创历史新高 1月13号的供需报告USDA意外下调旧作单产 是今年的第一个涨停板 1月末的出口销售报告引发了市场大涨 美盘平衡表不断趋紧的预期加速了行情的上涨 而后 市场题材有限 2 3月美盘在550美分横盘近2个月时间 5 2021年3月底 5月中旬 市场对新季美玉米面积 及播种季的天气开始炒作 新作优良率下滑 美玉米大豆共振上涨 美玉米旧作平衡表持续紧张 3月31号的种植面积意向报告是行情的引爆点 打破之前长达2个多月的盘整形态 报告利多引发玉米全合约涨停 至此 CBOT交易重心开始转向美国新作平衡表 3月底的种植面积意向报告之后 USDA在3 4 5月份持续下调旧作库存 在5月第一份新作平衡表中虽然给出了10 2 的库消比 但仍是较为紧张的年份 盘面在5月中旬创本年牛市最高点725 25美分 蒲式耳 6 2021年5月中旬至6月底 传统天气市阶段 市场围绕新作面积 单产题材炒作 交易季度库存及面积报告 5月初美国北部四个州播种进度慢 但随着5月第一份平衡表落地以及5月13号播种进度加快 市场开始对新作面积预估上调 尤其是咨询机构的面积预估远高于USDA 至此盘面大幅回撤 期间也伴随着管理基金净持仓的大幅流出 自5月25日 27日的日内波动可以看到 紧张平衡表状态下 市场交投氛围的异常浓厚 中国进口美玉米洗船的传闻导致跌停板 而后随着当周销售报告证伪 价格迅速V型反转涨停 进入6月份 外围宏观及原油对CBOT玉米的影响加剧 6月17日 美联储意外转鹰 商品市场迅速收阴 而拜登政府的能源政策转向对美国RINS价格带来大跌 而后 原油的反弹走强也再次带动商品普涨 6月30号季度库存报告 种植面积报告双利多 再次引发CBOT玉米全合约涨停 7 2021年7月 9月 USDA上调旧作库存 及新作面积预估 美玉米 大豆天气炒作逐步收尾 共振下跌 7月初北部产区的降雨天气也再次浇灭市场看多热度 CBOT一周回落100美分 9月底季度库存报告及10月初的供需报告 相对玉米而言 更利空CBOT大豆 而美玉米在500美分支撑还是偏强 8 2021年10 12月 原油上涨带动乙醇需求 乙醇价格暴涨提升美玉米乙醇开工规模 此外 ldquo 双拉尼娜 rdquo 对南美干旱带来的减产预期 以及北美下季度种植成本提升预期 进入10月份以后 外盘交易重心转到南半年小麦减产因素上来 小麦成为三大农产品的龙头 南半球减产行情 而玉米受到乙醇产量 利润的驱动 在500 600美分之间波动 进入12月份 南美干旱扭转了CBOT玉米大豆的悲观氛围 管理基金持仓增多 ldquo 双拉尼娜 rdquo 交投氛围火爆 且化肥成本的大幅提升也导致市场对巴西二茬玉米及下季北半球玉米播种季的成本担忧 南美减产的预期更多反映在美国出口需求项的调整 随着阿根廷和巴西南部干旱天气持续发酵 美盘再次冲击600美分关键整数位 9 2022年1 5月中旬 俄乌战争是最大的交易题材 美玉米加速上涨 受战争影响 美麦走势最为强势 美玉米次之 美豆相对谨慎 此外 进入美玉米玉米播种季 美玉米主产区天气不理想 市场超买氛围浓厚 多品种联动 叠加通胀加持 美玉米突破800美分 一度接近2012年历史高点 10 2022年6 7月 宏观加息影响 大宗商品大跌 美玉米高位回落 巴西二茬玉米增产2900万吨 叠加美玉米天气市修复 价格下跌 美玉米出口优势开始显现 此外 随着黑海协议签订 乌克兰谷物出口开始恢复 管理基金净多大幅减仓 这个阶段 美麦再创历史新高后大幅下挫 带动美玉米下跌 11 2022年8 12月 美玉米在600 700美分区间震荡运行 前期大跌后 受到偏紧年度平衡表及较高种植成本支撑 盘面在560美分企稳反弹 7 8月传统天气市炒作 美玉米主产区持续干旱 USDA连续下调单产预期 带动价格反弹 宏观及原油价格的大幅波动 也给美盘玉米带来较多扰动 产业自身基本面题材有限 这个阶段美麦持续下跌 相比而言 美玉米变现相对坚挺

更新时间:2023-01-30 09:10:15

. 期货行业今年的发展重点看这里

新年伊始 中国期货业协会就期货行业2022年发展情况 期货行业如何贯彻落实党的二十大精神 期货行业如何贯彻落实行业基本法等市场关心的话题接受了期货日报记者的采访 期货日报 请评价一下2022年我国期货行业的发展情况 中国期货业协会 2022年 期货行业坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导 牢记总书记 ldquo 提升重要大宗商品的价格影响力 更好服务和引领实体经济发展 rdquo 的嘱托 始终坚守服务实体经济初心使命 围绕 ldquo 服务实体经济 防控金融风险 深化金融改革 rdquo 三大任务 坚定落实党中央决策部署 在中国证监会党委的坚强领导下 努力探索中国特色期货市场发展之路 整体上保持了自2020年以来相对稳定的发展态势 一是品种体系日益丰富 规模体量显著扩张 截至目前 全市场共上市期货期权品种110个 其中商品期货65个 金融期货7个 商品期权28个 金融期权10个 品种序列覆盖面不断扩展 已经形成以铜为代表的有色产业 以铁矿石和螺纹钢为代表的钢铁产业 以油脂油料为代表的压榨养殖产业 以原油为代表的能源产业等多条产业链品种体系 国内首个绿色能源金属品种工业硅也于2022年年底正式挂牌 品种基本涵盖国民经济发展主要领域 同时 有色金属 钢材 豆类 PTA等品种价格的国内国际影响力日益提高 二是规模体量持续增长 市场建设不断深化 2022年1 mdash 12月 全国期货市场累计成交量为67 68亿手 累计成交额为534 93万亿元 根据国际期货业协会 FIA 数据 2022年上半年全球各类期货期权品种成交量排名中 中国的农产品 金属 能源等品种均在全球相关品类前20名中占有多个席位 其中多个期货品种价格在亚洲乃至全球都具有一定的价格影响力 2022年8月 全市场客户权益超过1 5万亿元 再创历史新高 同时 市场建设不断深化 品种合约设计日趋完善 交割仓库设置 差异化保证金 做市商 套期保值限额等制度规则体系不断优化 交易成本进一步下降 实体企业参与便利性提升 期货市场整体运行质量和效率不断提高 三是多层次市场建设初见成效 市场服务效能和国际化水平提升 交易所场外市场建设稳步推进 基差交易 综合性仓单服务等业务不断深化 除提供价格信号外 还提供物流 融资服务 实现了期货与现货 场内与场外 线上与线下的互联互通 有效拓展了期货市场服务实体经济的深度和广度 推动我国期货和衍生品市场从单一 浅层次的市场体系向期现货对接 场内外对接的多层次立体化市场体系转变 期货市场的国际化进程加速推进 机构开放稳步推进 特定品种对外开放数量已达23个 品种开放范围进一步扩大 原油 铁矿石 20号胶 PTA等品种影响力进一步提升 四是期货经营机构综合实力加强 服务实体经济能力显著提升 截至2022年11月底 期货公司注册资本1104 31亿元 净资产1815 33亿元 客户权益1 47万亿元 资本实力不断增强 期货公司业务更加多元 除经纪业务外 风险管理 资产管理 交易咨询等创新业务逐步成为新的利润增长点 期货公司业务模式不断扩展 逐步实现从通道业务向综合衍生品服务商的转型 服务实体经济特别是服务中小微企业效果凸显 期货日报 过去的一年 党的二十大胜利召开 描绘了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图 请谈谈期货行业应如何学习贯彻落实党的二十大精神 中国期货业协会 党的二十大报告中指出 要坚持以高质量发展为主题 增强国内大循环内生动力和可靠性 提升国际循环质量和水平 加快建设现代化经济体系 着力提高全要素生产率 着力提升产业链供应链韧性和安全水平 着力推进城乡融合和区域协调发展 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 期货及衍生品市场在 ldquo 推动全要素及商品流动 提高市场资源配置效率 rdquo ldquo 服务实体企业 提升产业链供应链韧性 rdquo ldquo 开展 lsquo 保险 期货 rsquo 服务乡村振兴 rdquo ldquo 形成国际定价权 护航经济国际化发展 rdquo 等多个方面具有天然优势 学习贯彻二十大精神 要深刻理解以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的使命任务 在新征程中建设好中国特色现代化期货市场 锚定期货服务实体经济高质量发展的着力点 一是构建高水平社会主义市场经济体制 需要发挥好期货市场价格发现功能 党的二十大报告提出 ldquo 要构建高水平社会主义市场经济体制 坚持和完善社会主义基本经济制度 rdquo 市场经济体系的核心是价格机制 当前 我国期货市场定价功能不断完善 应持续推动其在现代化市场经济体系建设中发挥重要作用 宏观层面 期货市场应为政府制定宏观经济政策提供参考依据 比如有色金属期货报价已经为国家和行业所认可成为重要定价依据 并具备一定国际影响力 棉花 白糖等品种期货价格为国家宏观调控提供了重要价格参考 微观层面 期货市场应指导企业完善定价模式 优化经营管理 如我国油脂油料 聚酯等产业中 以期货价格为基准加升贴水已逐渐成为现货贸易的重要定价模式 相关企业利用期货市场价格信号 调整生产计划 避免生产盲目性 通过期货市场交割拓宽现货采销渠道 弥补现货市场流通不足的缺点 运用期货价格基准作用 在国内外现货贸易中推广 ldquo 期货 基差 升贴水 rdquo 定价模式 畅通产业链上下游价格传导机制 有效促进资源在产业链内优化配置 二是保障产业链 供应链稳定 维护经济安全 需要充分发挥期货市场风险管理的功能 党的二十大报告提出 ldquo 全面建设社会主义现代化国家 必须增强忧患意识 坚持底线思维 要着力提升产业链供应链韧性和安全水平 确保粮食 能源资源 重要产业链供应链安全 rdquo 防范和管理风险是金融服务实体经济的底线要求 也是期货市场发挥功能作用的主要抓手 和现货产业紧密结合的特点让期货市场天然具有服务粮食 能源及产业链安全的优势 宏观层面 期货衍生品源自农业 金属 能源 金融等多个基础行业 应致力于提供分散 转移价格风险的工具 充分发挥宏观经济 ldquo 稳定器 rdquo 作用 微观层面 应帮助企业通过套期保值交易规避价格风险 锁定生产成本和预期利润 助力企业实现长期稳定经营 三是坚持人民至上 推动共同富裕 需要充分发挥期货市场资源配置和财富管理功能 党的二十大报告强调 ldquo 全面推进乡村振兴 坚持农业农村优先发展 巩固拓展脱贫攻坚成果 加快建设农业强国 rdquo 我国期货市场发源于大豆 玉米等粮食品种 经过30多年发展 农产品期货市场已成为农业产业化发展的 ldquo 稳定器 rdquo 应持续发挥市场在促进种植结构调整 优化农业资源配置 引导农业要素合理流动等方面的作用 从而保障农民收益 助力乡村振兴和共同富裕的实现 同时 期货市场是财富管理的重要场所 CTA管理期货策略可以把握商品市场投资机会 优化资产组合的风险收益比 同时 通过运用衍生品对冲机制 投资者可以构造多元化交易策略 设计结构性产品 稳定资产组合收益 因此 应充分发挥衍生品投资优势 吸引更多专业机构参与衍生品交易 更好服务居民财富管理 从而助力实现共同富裕 服务中国式现代化 期货日报 过去的一年 期货和衍生品法表决通过并正式实施 为市场高质量发展奠定法治基础 请谈谈期货行业应如何贯彻落实行业基本法 中国期货业协会 期货和衍生品法的出台 体现出党和国家对金融服务实体经济的高质量要求 我们应当深刻领会党中央关于期货立法的决策部署 切实承担起期货行业的责任 为经济社会的高质量发展贡献期货力量 深层次优化期货市场交易者结构 助推市场发展跨越升级 成熟的期货衍生品市场需要丰富的参与者类型 为期货市场提供连续不断 公开透明 迅速及时的远期价格信息 并提供充足的流动性 期货和衍生品法展现了开放 鼓励 包容的姿态 通过明确套期保值 场外衍生品交易 期货 农业 交易者保护 境内外监管联动等一系列制度安排 把市场主体做活 为各类交易者参与期货衍生品市场创造便利条件 一是明确套期保值概念 鼓励国有企业 上市公司入市 期货和衍生品法明确了套期保值的定义并鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动 对企业参与期货和衍生品交易的目的 策略起到正向引导作用 应尽快完善套期保值会计准则 信息披露准则等配套制度 形成鼓励吸引大型 优质企业参与期货套期保值的良好氛围 二是积极推动衍生品纳入统一监管 为中小微企业 新型农业主体提供更丰富的风险管理服务 期货和衍生品法规范衍生品市场管理 鼓励发展场外交易平台和衍生品综合交易商 同时明确推动农产品期货市场发展 引导国内农产品生产经营 应持续推动工业产业链中小企业参与期货市场管理经营风险 推广 ldquo 订单农业 期货 rdquo ldquo 保险 期货 rdquo 等业务模式 服务中小农户和农产品保供稳价 三是完善交易者保护制度 优化市场环境 吸引专业机构投资者和长期资金进入 期货和衍生品法为了吸引专业交易者做了系列制度安排 包括提升交易者的权益保护力度 确立场内期货合约品种上市注册制 明确跨境交易和监管要求并吸收国际先进立法惯例等 应持续改善和提升期货市场法治生态和环境 吸引公募 保险 企业年金等长期资金入市 吸引CTA策略为主的私募基金入场投资 吸引境外交易者参与境内期货市场 拓展期货经营机构展业空间 助力培育衍生品综合交易商 期货和衍生品法扩展了期货公司业务范围 提升风险管理 资产管理 做市 境外经纪等创新业务的地位 为期货公司扩充资本实力 增强经营和风险管理能力预留了法律空间 应积极推动期货公司向提供定价 交易 经纪等衍生品全链条综合服务机构的定位转型 鼓励期货公司做大做强期现业务 提供专业的定价和做市服务 发展成为专业的商品基金管理人 自律组织继续履行行业自律管理职能 积极推动期货和衍生品法落地 期货和衍生品法延续了对自律组织设置专章的做法 从行业基本法的层面进一步明确和强化了协会的法律地位 并对组织职能作出规定 应紧紧围绕期货和衍生品法赋予的定位和职责 坚持 ldquo 自律 服务 规范 发展 rdquo 理念 继续充分履行行业自律管理职能 着力构建 ldquo 期货和衍生品法时代 rdquo 自律规则体系 引导行业服务实体经济高质量发展 做好信义义务为导向的行业文化建设等工作 期货日报 2022年期货经营机构创新业务焕发勃勃生机 请介绍一下协会支持行业创新的相关举措 中国期货业协会 从2012年12月启动试点工作以来 风险管理业务已经过10年发展 截至2022年11月底 设立备案的公司增至100家 其中 备案试点业务的公司有99家 风险管理公司的资产规模 资本实力和业务收入均取得较大增长 行业净利润呈波动中上升态势 盈利能力较大提升 风险管理公司通过开展基差贸易 仓单服务等期现结合类业务积累经验与客源 并逐步向场外业务过渡 探索含权贸易等新模式 多种方式服务实体经济 效果日益凸显 截至2022年11月底 仓单服务当年已完结业务为中小微企业累计提供资金支持规模106亿元 累计服务中小微企业990家次 基差贸易为中小微企业提供服务累计贸易额2050 57亿元 累计服务中小微企业26076家次 含权贸易为中小微企业提供服务累计贸易额22 11亿元 累计服务中小微企业409家次 中小微企业场外商品衍生品全年累计新增名义金额6084 16亿元 截至2022年11月底 共有129家公司可以开展资产管理业务 正常运作的资产管理计划共2014只 净资产规模3400 94亿元 分别较前一月增长2 08 下降7 64 其中 11月新增商品及衍生品类产品31只 规模7 63亿元 存续商品及衍生品类产品659只 规模314 42亿元 2022年 协会立足自律组织职能定位 积极促进期货经营机构创新发展 推动期货经营机构持续发挥期货功能服务实体经济 彰显使命担当 一是立足行政监管前沿深化对现货背景交易商的自律管理 以对嘉吉恒瑞风险管理 海南 有限公司开展试点观察为抓手 建立期现业务和衍生品业务数据报表体系 初步起草 衍生品市场重要参与者自律管理办法 完善配套系统建设 为协会从期货公司协会向行业协会转型奠定基础 二是大力推动期现结合 引导实体企业积极运用期货工具 深化与现货行业协会和交易所的合作 与中国有色金属工业协会 石油和化学工业联合会等签署战略合作协议 联合有关现货协会共同举办研讨活动 加强分析师队伍建设 按交易品种板块组建优秀分析师群 成功举办 ldquo 第十四届分析师论坛 rdquo 第一时间报送LME镍价暴涨等热点事件的分析报告 为监管部门提供信息支持 针对市场热点问题通过权威媒体及时发声 积极提升行业形象和正面影响 三是推动期货公司加快转型发展 积极服务企业风险管理 贯彻落实期货和衍生品法 协助做好相关制度立改废准备 开展 期货公司互联网开户规则 等多项自律规则制修订工作 发布 期货公司财务处理实施细则 加快制定 期货风险管理公司衍生品交易业务管理办法 并研究推动期货公司境外经纪 保证金融资等业务 拓宽公司业务范围 进一步促进资产管理业务提质增效 推动限仓制度 豁免制度 合格投资者库建设 完成期货私募期货基金管理人月报指标设计 私募基金产品备案系统2022年11月正式上线运行 充分发挥典型案例引领示范作用 持续开展期货经营机构服务实体经济优秀案例征集与评审 打造优秀案例库 首次开展期货风险管理业务服务中小微企业成效专项评价工作 首次向期货风险管理公司提供信用信息报告服务 四是拓展 ldquo 保险 期货 rdquo 模式 服务稳产保供和乡村振兴 发布 期货行业全面推进乡村振兴助力实现共同富裕倡议书 修订行业乡村振兴 ldquo 保险 期货 rdquo 业务评价方案 牵头行业机构在新疆巴楚 陕西延长 甘肃礼县 黑龙江宁安等地开展期货专业帮扶示范项目 在广东 四川 湖南 湖北四省主产区开展服务生猪产业专项工作 在各项目中探索开展 ldquo 保险 期货 订单 rdquo ldquo 保险 期货 合作社 农户 rdquo 等服务模式 引入卫星遥感技术辅助期货定价 将生产 收购 销售环节与期货市场紧密结合 进一步提升了服务农业产业链的长度和深度 五是加快数字化建设 提升自律管理信息化水平 加强对风险管理 资产管理业务的数字化监管 搭建 ldquo 期货风险管理公司烽燧平台 rdquo 持续优化完善自律服务系统 XBRL运营报告系统 制定发布 中国期货业协会团体标准管理办法 稳步推进交易所和期货公司开放177个数据接口 进一步提高了风险预警监测能力 形成了以定期统计和专项监测共同组成的风险监测报告体系 期货日报 2023年 协会有哪些工作思路和安排 中国期货业协会 2023年 协会将聚焦党的二十大报告提出的 ldquo 依法将各类金融活动全部纳入监管 守住不发生系统性风险底线 健全资本市场功能 提高直接融资比重 rdquo 等内容 全面落实中央经济工作会议确定的总体要求 预期目标和重大任务举措 围绕证监会提出的 ldquo 推动全面深化资本市场改革走稳走深走实 rdquo ldquo 切实维护资本市场平稳运行 rdquo 等工作方向 严格内部管理 加强自身建设 激励全体干部员工担当进取 持续从以下几方面工作推动各项重点工作取得预期成果 促进行业进一步实现高质量发展 持续深化对行业的政治引领 推动行业进一步落实党建与业务相融合 持续深入贯彻党中央决策部署 根据协会制定的评价行业党建引领成效的3大项36个分项指标 组织行业报送服务实体经济 防范化解金融风险 深化内部改革的工作数据 依托报送系统建立完善评价模型 发挥好专项考评 典型案例评选的 ldquo 指挥棒 rdquo 作用 切实推动行业发挥期货功能 提升大宗商品定价影响力 落实注册制改革精神 加快推动协会向行业协会转型 深刻领悟党中央提出 ldquo 依法将各类金融活动全部纳入监管 rdquo 的内涵和要求 按照 ldquo 法无禁止 会员授权 rdquo 的原则 稳妥有序引导更多市场主体加入协会接受自律管理 加快完善会员登记备案规则和系统建设 推动协会登记入会 信用评价等各项公权力透明 公开运行 坚定走好符合国情市情的行业自律管理道路 以四个合同指引为抓手引导市场健康发展 对照期货和衍生品法加快完善行业自律规则体系 全力推动制定完善经纪 交易 服务 资管四大类合同指引 进一步明晰业务规范 合同双方权利义务 以此为抓手 切实引导市场各方把提高价格影响力的要求转化为高质量交易实践 用好产品 好制度 好环境吸引专业投资者和长期资金入市 促进期货市场健康平稳发展 一要完善经纪业务合同指引 经纪业务的核心是严格落实交易者 投资者适当性要求和逐日盯市制度 为客户提供交易通道 保障客户资金安全 防范市场发生系统性风险 应对现有 lt 期货经纪合同 gt 指引 进行修订 对强行平仓 个人信息采集 居间人等内容以及审慎义务和禁止性行为进行规定 引导合同双方事前明确权利义务 进一步落实合格交易者责任 确保交易公平 二要优化交易业务合同指引 交易业务的核心是为客户提供定价和流动性服务 基于场外衍生品专业性高 复杂性强的特点 要进一步完善相关自律规则 规范引导交易商在合同中充分阐明定价原理 依据以及流动性安排 增强风险揭示的内容和信息披露程度 明确双方权利义务和风险分担 让交易者在充分明确交易中面临的风险和情形后作出判断 更好保护其合法利益 三要明确服务业务合同指引 服务业务的实质是期现业务服务商充分发挥定价和交易优势 主动承接实体企业的价格风险 通过场内外市场对冲操作实现风险转移 协会下一步的工作重点就是要逐步将参与期现业务的服务机构以自愿原则纳入自律管理 通过服务业务合同指引 要求期现公司对合同中嵌入的期货及衍生品内涵向客户进行详细解释和足够的风险提示 充分阐释定价模型 依据以及货权转移时双方权利义务的分担机制 从而保障客户利益 吸引更多有风险管理需求的实体企业进入市场 四要完善资管业务合同指引 资管业务的核心是充分发挥衍生品在大类资产配置和稳定资产组合收益中的作用 引导更多专业资金进入期货市场交易 要将资管对冲策略中投资标的涉及期货和衍生品市场的部分以自愿原则纳入自律管理 基于现有资管合同 在指引中对受托方与客户的权利义务进行补充约定 对产品策略 运作模式 信息披露等作出要求 并针对高杠杆 当日结算等特殊性向客户作出特别风险提示 用更规范的管理 更丰富的工具和策略吸引长期资金入市 坚持底线思维 配合做好维护市场平稳运行的各项工作 加强期现联动监管 严防期货市场过度投机 继续做好交易数据信息的收集整理 持续加强自律管理系统建设和业务数据采集系统的开发 建设 ldquo 行业 公司 人员 rdquo 的三级数据管理体系 提升数据分析与监测预警能力 补足商品类场外衍生品监测分析的短板 打通数据可比可汇总的 ldquo 最后一公里 rdquo 持续加强行业人才培养 文化建设和投资者保护工作 弘扬信义义务 严格职业操守 不断引导行业和市场机构从传统文化和社会主义核心价值观中获得滋养 弘扬信义义务 建设 ldquo 合规 诚信 专业 稳健 担当 rdquo 的行业文化 聚焦培育信义义务 提升定价能力 持续完善FDA系列课程体系建设 加大对期货及金融衍生品专业人才的培养 充分协调行业力量共同解决市场纠纷 探索与地方协会建立深度合作机制 调动调解员在案件办理和业务培训等方面发挥更大作用 利用和解 调解 推荐仲裁等手段 将行业矛盾纠纷化解在一线

更新时间:2023-01-16 08:18:07

. 玉米价格中枢上移

核心观点 当下外盘玉米最大的基本面题材就是南美天气炒作 CBOT玉米在一季度 供应端聚焦在南美天气和黑海协议执行情况 需求端关注美国对华出口情况 二季度更多聚焦23年美国面积及天气炒作 经历了连续两年的大波动行情 预计23年连盘玉米波动行情将收窄 影响价格的因素也更为复杂多变 2022 23年度国内玉米的缺口预期及如何补充仍是主逻辑 年度产需缺口同比扩大 价格中枢上移 预计未来半年 连盘玉米维持高位震荡格局 底部支撑2650 2700 上方压力2900 2950 大缺口问题仍是主逻辑 但阶段性交易题材转换将更为频繁 预期偏差关注 春节后基差卖压冲击 巴西玉米进口规模及时间窗口 新季玉米面积及成本 详细分析请往下看 一 市场回顾 本部分包括2022年以及近三年国内外玉米行情复盘 很具有参考价值 2022年连盘玉米行情复盘 可分为3个阶段 图1 2022年连盘玉米复盘 数据来源 WIND 中粮期货研究院 1 2022年1 4月 在1 2月中旬经历横盘震荡整理后 2月中下旬开始上涨 受俄乌战争影响 谷物溢价大幅提升 外盘玉米接近2012年的历史前高 连盘玉米均创历史新高 且突破3000整数关口 外盘涨幅大于国内 这个阶段更多聚焦供给端的因素 而对需求端利空反应有限 2 2022年5 7月下旬 连盘玉米在2900 3000高位横盘近3个月后 在6月底大幅下跌 期货反应快于现货 期现基差高位下跌回归 这个阶段涉及到需求下降及替代品增加两大因素 包括养殖需求低迷 且国内小麦从减产预期证伪 小麦价格高位回落 饲用稻谷拍卖投放增量 同时受到宏观加息导致美盘谷物回落 也进一步加速了国内玉米大跌 3 2022年7月底 12月 国内玉米期现价格大幅下跌后 现货市场一度混乱 北港近一个月时间无有效报价 盘面跌至种植及饲用稻谷成本后有较强的安全边际 大跌导致社会渠道库存快速去化 陈粮走出翘尾行情 新季玉米缺口问题再次发酵 叠加国内疫情引发的阶段性物流受限 新粮高开高走 10 12月连盘玉米在2750 2950区间波动 但波动率提升 交易题材较为复杂混乱 此外 受到人民币大幅贬值及美盘反弹影响 进口倒挂也导致全年进口规模同比收窄 国内玉米市场自2016 17年起 处于持续去库存的牛市行情 国内玉米连续四年消化了近2 4亿吨的临储库存 截至2020年9月份 临储去库存基本已完成 玉米开始正式进入到市场化阶段 相比2017 2019年的慢牛走势 2020 2022年是高位大幅波动的三年 也是市场化程度越来越高的三年 近三年 国内玉米市场的年度产需缺口问题是最重要的逻辑驱动 临储库存出清后的缺口再平衡过程 也是行情波动的主升调 2020年玉米市场主要是单边上涨的趋势行情 在1900 2750区间运行 主要涉及到临储拍卖收尾 台风减产 国内替代等交易题材 2021年在2400 2930大幅波动 主要围绕年度缺口 进口及国内替代 需求冲击等几个要素 2022年在2550 3050区间大幅波动 主要围绕缺口再平衡 内外盘联动 需求 进口及替代等因素 图表2 2020 2022年连盘玉米复盘 数据来源 WIND 中粮期货研究院 2020 2022年 每个年度的产需缺口为高位玉米提供了年度级别的支撑 但阶段性的行情反复较大 年度波动也明显高于前几年 其中几个关键节点尤其值得复盘 2020年9月东北台风驱动行情突破2011 2015年的2500高点 2021年初三方资金助推市场 ldquo 抢粮 rdquo 氛围引发连盘突破2900关口 2021年5 9月需求低迷及替代品冲击引发趋势大跌行情 2022年2月底俄乌战争引发全球谷物市场暴涨 连盘玉米突破3000关口 在高位横盘近3个月 2022年6月下旬 7月底 国内需求低迷叠加替代品冲击 以及宏观承压导致内外盘联动下跌 过去三年行情 连盘玉米指数持仓和成交量也显著高于前几年 玉米现货的市场化 也引发了期货市场的热度 资本市场对玉米的关注度越来越高 此外 品种月差 淀粉 玉米价差 内外盘套利的策略及交易 也在过往三年中有较多的热度 可以说 2020 2022这三年波澜壮阔 大幅波动的行情 是非常值得复盘 思考的 2022年CBOT玉米行情复盘 可分为3个阶段 图表3 2022年CBOT玉米复盘 数据来源 WIND 中粮期货研究院 1 2022年1 5月中旬 俄乌战争是最大的交易题材 美玉米加速上涨 受战争影响 美麦走势最为强势 美玉米次之 美豆相对谨慎 此外 进入美玉米播种季 主产区天气不理想 市场超买氛围浓厚 多品种联动 叠加通胀加持 美玉米突破800美分 一度接近2012年历史高点 2 2022年6 7月 宏观加息影响 大宗商品大跌 美玉米高位回落 巴西二茬玉米增产2900万吨 叠加美玉米天气市修复 价格下跌 美玉米出口优势开始显现 此外 随着黑海协议签订 乌克兰谷物出口开始恢复 管理基金净多大幅减仓 这个阶段 美麦再创历史新高后大幅下挫 带动美玉米下跌 3 2022年8 12月 美玉米在600 700美分区间震荡运行 前期大跌后 受到偏紧年度平衡表及较高种植成本支撑 盘面在560美分企稳反弹 7 8月传统天气市炒作 美玉米主产区持续干旱 USDA连续下调单产预期 带动价格反弹 宏观及原油价格的大幅波动 也给美盘玉米带来较多扰动 产业自身基本面题材有限 这个阶段美麦持续下跌 相比而言 美玉米变现相对坚挺 近三年美盘玉米走出了历史周期级别的大行情 自2020年8月份开启的这一轮牛市行情 供需平衡表从宽松转为紧张 既有顺畅的单边趋势行情 也有暴涨暴跌的大波动行情 交易题材丰富 既有传统的天气炒作 更有外围的宏观 原油 资金博弈 化肥等题材 除了单边行情外 大豆玉米小麦品种价差 月间价差等波动也巨大 其中几个关键节点尤其值得复盘 20年末拉尼娜导致巴西二茬玉米大减产 21年初对华玉米的天量出口 21年底工业需求的提振 22年的俄乌战争等诸多题材 行情走势有点类似2011 2012年的行情 走出了两个高点 CBOT玉米2020 2022年的行情跌宕起伏 题材丰富 充分凸显了芝加哥农产品的财富效应 复盘这三年的行情 具有重要的参考价值和投研指引 图表4 2020 2022年CBOT玉米复盘 数据来源 WIND 中粮期货研究院 二 核心因素分析与跟踪 本部分包括玉米走势核心观点及几个定价影响因素分析 核心因素 对于外盘玉米而言 当下最大的基本面题材就是南美天气炒作 USDA目前对南美产量预计仍维持偏高水平 其中巴西 阿根廷产量分别为1 26亿吨 5500万吨 出口分别为4700万吨 4100万吨 今年是拉尼娜第三年 目前阿根廷产地偏干 已经对生长带来一定影响 从平衡表来看 USDA 月度供需报告预计美国年度结转库存从11 82亿蒲调增至12 57亿蒲 库存消费比从8 34 上调至8 91 当前美国玉米 高粱在全球市场无竞争优势 CFTC数据显示 管理基金净多持仓截至12月27号为15 9315万手 处于中等水位 从近期管理基金变动来看 资金仍对南美天气有所期待 市场对天气题材仍是相当敏感 有题材就会增持多单 到了高位后会相应减持 此外 23年俄乌战争对黑海谷物出口执行情况仍会反复炒作 但很难再重演22年3月份对芝加哥谷物的冲击影响 乌克兰出口抵消部分欧洲玉米减产的影响 从平衡表来看 USDA预计乌克兰产量2700万吨 出口1750万吨 结转库存689万吨 库存消费比27 4 对欧洲玉米平衡表而言 USDA继续调减产量至5420万吨 进口预估2150万吨 整体看 CBOT玉米在一季度 供应端聚焦在南美天气和黑海协议执行情况 需求端关注美国对华出口情况 当前美国对华出口打开利润窗口 关注周度销售报告中的变化 基于年度平衡表偏紧的格局 以及种植成本高企的因素 一季度不宜过度看空美盘玉米 短期支撑位关注600 620美分 上方压力位关注700美分 二季度更多聚焦23年美国面积及天气炒作 当前美国玉米种植收益较高 玉米高于大豆 对美国新季面积的预估时点 更多在二月论坛及三月的意向报告 23年Q2拉尼娜天气进入尾声 北美大概率恢复性增产 后期价格偏空运行 2022 23年度国内玉米的缺口预期及如何补充仍是产业主逻辑 年度产需缺口同比扩大 价格中枢上移 预计未来半年 连盘玉米维持高位震荡格局 底部2650 2700元 吨的成本支撑较强 但高度存在较多不确定性 受到需求恢复程度 进口倒挂修复程度 巴西玉米的进口规模和时间窗口等因素 预计上方空间在2900 2950元 吨 2022 23年度 鉴于黑龙江新作减面积 辽吉种植期内涝减产 以及华北南部地区干旱影响 预计国内产量同比下调500 600万吨 考虑到能繁母猪存栏自22年5月开始环比转正 对应2023年二三季度出栏大幅反弹修复 整个市场年度饲用需求同比走强 叠加蛋鸡肉鸡利润转好 预计饲用需求年度恢复4 5 同比增量约800 1000万吨 深加工需求受利润影响 预计全年开机率下滑 工业需求维持小幅下滑300万吨左右 综合看 全年产需缺口同比扩大1000万吨左右 因此年度价格中枢较21 22年上移 同时 新季玉米种植成本较去年大幅提高 底部支撑也较上年度上移 2650 2700元 吨的成本支撑较为坚挺 对于国内玉米几个定价影响 1 种植成本较为固定 对应盘面在2650 2700成本支撑较强 2 20 21 21 22年饲用稻谷投放累计成交2500 2900万吨左右 进入2022 23年度稻谷库存也大幅下滑 叠加22年南方干旱导致的减产影响 预计23年稻谷投放将更为谨慎 预计在二季度重启拍卖的底价也将有所提升 3 小麦价格更多反映对玉米的顶部压力 考虑到国内小麦托市库存大幅去化背景下 小麦价格是有强支撑的 回顾6月至今 在国际小麦变盘大跌 进而导致进口小麦从严重倒挂近1000元 吨到接近顺价的过程中 国内小麦面临低开机率 季节性淡季以及国内玉米大跌的背景 而价格在3000元 吨的支撑非常坚挺 预计明年上半年 新季小麦上市之前 国内小麦价格将长期在3000以上运行 很难再对玉米形成饲用替代压力 4 对于进口成本 重点还是关注美国玉米的进口利润情况 2022年至今美国玉米进口长期倒挂 乌克兰进口变数较多 从周度美玉米出口销售进度也能反映出倒挂的状态 2022 23年度美玉米出口规模是近四年最低 截至目前美玉米对华累计出口成交及未装船量均是近三年最低水平 进入12月份美国对华出口利润打开 中国采购对连盘和CBOT玉米影响较大的 关注周度出口数据 进口方面 变数最大的仍是巴西玉米进口的规模和时间窗口 这与之前展望CBOT玉米一样 今年巴西产季的天气尤为关键 一般而言巴西在6 12月份是玉米出口高峰期 预计对国内玉米的进口冲击更多在三季度体现 需要关注巴西基差走势 除了玉米进口外 我国高粱 大麦 DDGS等也是重要的进口补充 而今年美国高粱大幅减产 单产创近三十年最低 因此美高粱出口也将大幅下滑 而我国高粱进口主要来自美国 USDA也大幅调减中国进口 相比而言 今年全球大麦市场产需两旺 2022 23年度中国替代品进口增量的空间主要来自大麦 需关注欧洲及乌克兰大麦进口规模 5 除了关注上述几个偏市场化的定价因素外 也要关注储备轮换价格 国内三大谷物库存重心连续下移 未来几年国内谷物面临政策性累库的大周期 在基层售粮阶段 中央及地方储备粮的轮入价格也将对市场定价带来支撑作用 经历了连续两年的大波动行情 预计23年波动行情将收窄 影响价格的因素也更为复杂多变 包括 内外盘联动性增加 饲用稻谷再次拍卖投放情况 二三季度猪料需求能否有效恢复 巴西玉米进口 政策性库存的轮换 新季玉米成本及天气等 整体看 连盘玉米在一季度更多交易国内自身产需 尤其是3月份的卖压情况 二季度需关注需求端恢复情况 以及政策性进口 新季玉米面积成本等因素 三季度关注进口情况 产季天气 预计未来半年 连盘玉米维持高位震荡格局 底部支撑2650 2700 上方压力2900 2950 预期偏差 CBOT玉米预期偏差主要关注南美天气 黑海局势是否再度恶化 以及对华出口情况 连盘玉米预期偏差关注 春节后基差卖压冲击 巴西玉米进口规模及时间窗口 新季玉米面积及成本

更新时间:2023-01-06 11:24:10

. 今年全球货币政策 ldquo 进还是退 rdquo 影响大宗商品几何？

2022年 世界主要经济体纷纷遭遇历史性的通胀难题 巨大的通胀压力下 以美联储为代表的全球多数央行掀起了数十年来极为罕见的全球加息狂潮 速度之快和规模之大另人目瞪口呆 全球金融市场动荡也随之加剧 据悉 2022年共有约60个全球主要央行实施加息 累计加息次数超300次 仅有中国 日本 土耳其和俄罗斯等少数国家采取降息举措 进入2023年 全球货币政策走向依然是市场关注的焦点 那么 这轮始自2021年 在2022年愈演愈烈的全球加息周期到底何时能告一段落 今年是否能迎来全球货币政策的拐点 其又将如何影响全球经济和大宗商品市场走势 对此 期货日报记者采访了多位业内人士进行解读 据了解 从去年全球主要央行加息情况来看 作为拉开2022年加息帷幕的美联储年内共加息7次 累计425个基点 其中6月份后连续4次激进加息75个基点 加拿大央行年内同样加息7次 累计400个基点 单次加息幅度最高达100个基点 阿根廷加息则最为 ldquo 暴力 rdquo 去年加息次数 单次和累计加息幅度均为全球最高 年内共加息9次 累计达3700个基点 欧洲方面 冰岛 英国分别于去年2月就开始加息 成为去年最早加息的国家 年内分别加息6次和8次 分别累计400个基点和315个基点 ldquo 一直以来 美联储货币政策都是全球货币政策的风向标 美联储共有两大基本职能 分别是稳定物价和实现就业最大化 2022年美联储加息的最根本原因是抗击通胀 保证美元的国际信誉 rdquo 方正中期期货全球宏观经济高级分析师陈臻在接受期货日报记者采访时是表示 随着美联储在去年3月后持续加息和缩表 全球各大央行也先后收紧货币政策 一方面是为了稳定本国高企的物价水平 另一方面是为了缩小本国国债与美债的收益率之差以及避免本国货币过快贬值 降低国际资本外逃的风险 随着各大央行加快货币收紧步伐 陈臻表示 全球需求增速放缓甚至出现萎缩 去年各国PMI不断回落甚至跌破荣枯线 2022年全球经济从 ldquo 过热 rdquo 转向 ldquo 滞涨 rdquo 2023年甚至有向 ldquo 衰退 rdquo 转变的风险 从加息对大宗商品市场的影响来看 光大期货宏观分析师于洁对记者表示 第一 美联储加息让非美国家受到更大压力 不得不大幅度跟进加息 从而从整体上利空全球总需求 对大宗商品市场走势造成偏空影响 第二 美元指数全年在美联储鹰派加息的背景下持续上行 作为全球大宗商品的计价货币 美元与大宗商品价格天然呈现负相关关系 美元指数的强势表现也压制了大宗商品价格 ldquo 总体来看 去年全球品种且和宏观相关性较高的品种在全球加息潮掀起后出现回调 如原油 铜 黄金等 其中原油上半年主要受到俄乌冲突的提振 rdquo 全球高通胀之火未灭 海外经济衰退风险增大 虽然去年主要国家通过不断收紧货币政策来抑制居高不下的通胀 但全球高通胀之火却并没有被浇灭 总体来看全球激进加息略有成效 但通胀降温仍十分缓慢 从美国来看 陈臻告诉记者 在美联储持续加息下 美国通胀在今年6月见顶 美国本轮通胀的成因较为复杂 主要是货币超发以及供给不足等综合因素共同作用而成的 因此白宫 美联储 财政部 劳工部 联邦海事委员会等美国多个政府机构共同配合 从货币 供给 需求 成本多个渠道采取相应对策抗击通胀 总体上说各方努力取得一定效果 美国通胀在年中出现拐点 进入2022下半年 陈臻进一步表示 全球通胀出现了分化 其中美国 印度 俄罗斯 韩国 马来西亚等国家通胀逐渐回落 然而欧元区 英国 澳大利亚 日本等通胀却依然在不断攀升 阿根廷和土耳其甚至发生恶性通胀 中国民生银行首席经济学家温彬表示 从11月来看 全球除了少数能源与粮食安全边际较高的制造业国家 部分长期陷入通缩的国家 以及一些大宗商品供给国外 其余国家仍面临较大的通胀压力 虽然美国 欧元区 英国通胀压力较前期出现了边际改善 但黏性依然较强 此外部分国家通胀仍在上升 包括日本及部分北非 中亚和东欧地区的国家 ldquo 从目前看 即便全球大宗商品价格已开始回落 但全球长期通胀中枢的抬升不可逆 疫情之前中速增长与温和通胀的 lsquo 大缓和 rsquo 时代一去不返 IMF预计全球通胀将从2021年的4 7 上升至2022年的8 8 即使展望至2023年 通胀仍将高达6 5 预示着全球范围内的通胀降温十分缓慢 rdquo 温彬说 但与2022年相比 陈臻表示 随着供应链危机 能源危机 粮食危机逐步得到缓解 2023年全球通胀或将出现拐点 多国通胀将见顶回落 从目前来看 全球主要央行1年来的强劲加息不仅未让2022年高通胀问题得到解决 而且还给2023年埋下了经济衰退的风险隐患 相关数据显示 2022年11月OECD全球综合领先指标较10月下降0 1至98 69 已连续8个月低于100 标普全球PMI综合指数则已连续4个月低于50 荣枯线 紧缩性政策带来的全球经济降温趋势十分明显 联合国贸易发展会议报告近日指出 美联储加息每增加一个百分点 三年内其他富裕国家的经济产出将下降0 5 而发展中国家的经济产出将下降0 8 美联储快速加息 一方面引发他国资本外流 另一方面也使得新兴经济体和其他发展中经济体徒增债务压力 IMF预测2023年海外主要经济体经济增速普遍回落 欧元区和英国经济降幅最明显 由于能源价格飙升和地缘冲突导致衰退预期最为强烈 温彬认为 在各国收紧货币 疫情反复和地缘政治等因素影响下 全球经济复苏动力式微 寒意料峭 2023年预计将进入 ldquo 浅衰退 rdquo 区间 ldquo 我们认为 2023年全球经济增速将在2 左右 基本处于滞胀阶段 德国 意大利 英国 俄罗斯 乌克兰等部分国家经济将出现或继续衰退 美国出现衰退的风险也在50 左右 rdquo 陈臻说 光大期货研究所所长助理钟美燕也告诉记者 2023年欧元区 美国经济预计都将有大幅度下降 而中国经济仍有可能边际好转 预计增速在4 8 海外加息步伐或放缓 国内货币政策延续稳增长 在刚刚过去的2022年12月份 全球主要央行的年内最后一次集中加息宣告结束 其中 美联储加息速度边际放缓 美联储主席鲍威尔表示 ldquo 预计2023年不会降息 rdquo 日本央行则意外上调10年期日本政府债券收益率目标区间 市场认为其坚持10年的宽松货币政策或有转向可能 此外 日前欧洲央行呼吁更快加息以平抑两位数通胀率的决策者越来越多 国内方面 2022年12月30日央行发布的第四季度货币政策委员会例会公报提出 要坚持稳字当头 稳中求进 强化跨周期和逆周期调节 加大稳健货币政策实施力度 要精准有力 发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能 增强信心 攻坚克难 着力稳增长稳就业稳物价 着力支持扩大内需 着力为实体经济提供更有力支持 此前召开的中央经济工作会议也提出 稳健的货币政策要精准有力 展望2023年 全球货币政策到底会如何变化 又将如何影响大宗商品市场走势 在陈臻看来 从海外来看 美联储很有可能在2023年一季度结束此轮加息 2023年四季度有可能转向降息 随着美联储加息结束 各大央行被迫加息的压力将锐减 部分央行主要为了抗击本国通胀依然会加息 但加息步伐将明显放缓 谈及对大宗商品市场的影响 于洁认为 美联储希望通过金融环境收紧使得总需求下降 进而遏制通胀 但是美国通胀的黏性不是收紧需求能解决的 无论是通胀见顶美联储温和加息还是通胀冲高导致美联储激进加息 带来的结果都是需求的走弱 将压制大宗商品价格 此外 美元是大宗商品的计价货币 欧元是美元指数权重最大的货币 欧洲经济下行压力加大背景下 欧元贬值也会助推美元指数走强 而美元上行对大宗商品价格有不利影响 陈臻则表示 美联储已经过了最鹰时刻 2023年大宗商品市场受其影响会小于去年 但也要看到 影响大宗商品价格的因素很多 不仅仅只有货币政策 随着全球经济增速放缓以及西方国家对俄罗斯原油出口价格设置上限 2023年原油整体振荡看跌 同时 还需要慎防全球 ldquo 黑天鹅 rdquo 和 ldquo 灰犀牛 rdquo 事件的爆发 俄乌 科索沃 中东等地缘局势升级可能都会阶段性促使黄金 原油 铜价格的攀升 国内方面 与美联储相比 光大期货研报指出 2022年中美货币政策呈现明显劈叉 面对中美两国10年期国债收益率曲线从缩窄到倒挂 国内货币政策依旧坚持 ldquo 以我为主 rdquo 同时在美联储持续大幅加息的情况下 中国央行在8月份意外降息 在美联储加息周期中中国降息尚属首次 可见美联储加息不改中国货币政策自主性 因此 即使美联储2023年不进行降息 对中国货币政策的制约依旧较为有限 ldquo 国内经济在疫后走出 lsquo V rsquo 形复苏格局 在出口下行 消费和地产偏弱的背景下 基建和制造业投资成为稳增长的重要抓手 为了配合稳增长政策的发力 货币流动性保持宽松 去年全年央行共降息三次 降准两次 与房地产个人按揭贷款和企业中长期贷款挂钩的5年期LPR下行幅度最大 rdquo 于洁告诉记者 在政策持续加码之下 国内房地产和基建产业链的需求和预期有所好转 相关商品期货价格也在去年四季度回暖 展望2023年 于洁认为 国内经济将迎来改善 预计内需替代外需 消费和基建替代出口成为推动经济的主要力量 中央经济工作会议提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资 预计固定资产投资依旧会承担稳增长的主要任务 具体来看 预计制造业投资在高技术投资带动之下保持高增速 扮演 ldquo 类基建 rdquo 的角色 基建保持正增长但高基数效应下幅度不高 房地产聚焦保交楼 保民生 预计竣工提速 总的来看 2023年消费 房地产 基建相关产业链等内需相关的品种有需求改善的预期提振 其价格有修复的空间

更新时间:2023-01-03 08:53:41

. 粮油等基本生活消费保持稳定增长

国家统计局新闻发言人 国民经济综合统计司司长付凌晖于国新办11月15日上午举行的新闻发布会上介绍了2022年10月份国民经济运行情况 他表示 基本民生保障和粮食能源保供持续加强 各方面积极加强基本民生保障力度 加大相关生活品的供应 努力满足人民群众的实际生活需要 能源供应持续增加 前10个月 原煤 原油 天然气产量同比分别增长10 3 和6 持续保持稳定增长 今年各方面加大粮食生产保供力度 今年早稻和夏粮合计增产31亿斤 秋粮目前已经收获了超过九成 全年粮食产量有望保持在1 3万亿斤以上 此外 他还提到 粮油等基本生活消费保持稳定增长 10月份限额以上单位粮油食品类 饮料类零售额同比分别增长8 3 和4 1 持续保持稳定增长 1 10月份限额以上单位粮油食品类 饮料类商品零售额同比分别增长9 和6 6 保持稳定增长 统计局 疫情对市场销售的影响仍会存在 但总的看是短期的 外在的 11月15日 在国务院新闻办举行的10月份国民经济运行情况新闻发布会上 有媒体提问 政府针对供给侧推出了一揽子的支持措施 包括支持房企 接下来政府对消费者有哪些支持措施 对此 国家统计局新闻发言人 国民经济综合统计司司长付凌晖表示 从10月份情况来看 受到国内疫情散发多发的影响 部分地区接触性聚集性消费受到一定冲击 尤其是部分服务性消费总体放缓 10月份社会消费品零售总额同比下降0 5 其中餐饮收入下降8 1 尽管消费市场受到短期冲击 但是居民基本生活消费得到保障 网上零售对市场销售的带动作用持续显现 一定程度上支撑了消费 表现在以下方面 一是粮油等基本生活消费保持稳定增长 10月份限额以上单位粮油食品类 饮料类零售额同比分别增长8 3 和4 1 持续保持稳定增长 二是网上零售增长加快 前10个月 全国实物商品网上零售额同比增长7 2 比1 9月份加快1 1个百分点 对市场销售增长的拉动超过1 5个百分点 三是生活必需品供应相关业态保持小幅增长 前10个月 生活必需品供应比较集中的便利店 超市零售额分别增长4 6 和3 7 付凌晖表示 从下阶段情况来看 疫情对市场销售的影响仍会存在 但总的看是短期的 外在的 我国消费恢复向好仍然具备较多有利条件 一是从中长期看 我国消费规模扩大 消费结构升级的态势不会改变 我国有14亿人口 消费市场空间广阔 目前我国人均GDP已经超过1万美元 正处在消费结构升级加快发展时期 随着人们对美好生活需要的拓展 消费发展潜力是巨大的 二是随着经济逐步恢复 将逐步带动就业扩大和居民收入增加 有利于增强居民的消费能力和消费意愿 三是促消费政策持续显效 有利于消费的扩大 今年以来 各方面积极推动扩大传统消费 促进新型消费 效果逐步显现 近期汽车消费保持比较快的增长 这和国家出台促进汽车和家电消费的政策有很大关系 四是消费模式创新将会拓展新的增长点 随着信息技术 大数据 人工智能的广泛应用 新的消费模式不断显现 疫情发生以来 在线教育 远程会议 在线医疗等快速发展 直播视频 网上带货增势强劲 为消费注入了新活力 付凌晖表示 总的来看 受到国内外各种因素影响 消费还面临不少挑战 但是随着各项促消费政策逐步实施 随着经济逐步恢复 居民就业改善 收入增加 消费保持恢复态势仍然是值得期待的

更新时间:2022-11-16 15:58:03

. 国家统计局 基本民生保障和粮食能源保供持续加强

国家统计局新闻发言人付凌晖表示 基本民生保障和粮食能源保供持续加强 各方面积极加强基本民生保障力度 加大相关生活品的供应 努力满足人民群众的实际生活需要 1 10月份限额以上单位粮油食品类 饮料类商品零售额同比分别增长9 和6 6 保持稳定增长 能源供应持续增加 前10个月 原煤 原油 天然气产量同比分别增长10 3 和6 持续保持稳定增长 今年各方面加大粮食生产保供力度 今年早稻和夏粮合计增产31亿斤 秋粮目前已经收获了超过九成 全年粮食产量有望保持在1 3万亿斤以上

更新时间:2022-11-15 14:22:24

. 9月8日大豆日报 油粕比连续下降

一 现货市场概况 进口大豆理论成本 美豆11月1394美分 10月装船美湾豆贴水375美分 理论成本5135按豆油价格10000元折粕4348元 昨日沿海豆粕现货平均价格4590元 期货1月合约油粕比2 38 二 市场动态要闻 市场预测 路透TSDA9月供需报告平均预估美国2021 22年度大豆期末库存为2 36亿蒲式耳 预估区间介于2 15 2 65亿蒲式耳 USDA此前在8月预估为2 25亿蒲式耳 美国2022 23年度大豆期末库存为2 47亿蒲式耳 预估区间介于2 03 3 35亿蒲式耳 USDA此前在8月预估为2 45亿蒲式耳 全球2022 23年度大豆期末库存为1 0119亿吨 预估区间介于0 982 1 03亿吨 USDA此前在8月预估为1 0141亿吨 海关数据显示 2022年8月份我国进口大豆716 6万吨 比上月的788 3万吨减少9 1 比上年同期的948 8万吨减少24 4 1 8 月我国累计进口大豆6132 9万吨 同比减少8 6 国内进口大豆压榨利润长期亏损 国内蛋白粕及油脂需求下滑 部分企业降低商业库存满足压榨需求 政策性进口大豆持续投放增加市场供应 均对大豆进口产生抑制 三 今日提示 原油 马来棕榈油以及国内油脂市场均呈现同步较大幅度的下挫 就国内油粕比价指标呈现连续下滑 由本周一的2 47降至2 38 CBOT大豆价格处于1400美分上下反复震荡 周边美元与原油价格波动亦很大 下周北京时间周二凌晨美国农业部将出台9月份大豆供需报告

更新时间:2022-09-08 13:53:36

. 8月17日大豆早盘分析摘要

豆类 天气预报显示美豆主产区将出现有利降雨 周二 CBOT 大豆期货市场延续弱势继续大幅回落 盘中豆油和豆粕同步下跌 美国农业部公布的作物生长报告显示 截止8月14日当周 美豆优良率为58 符合市场预期 去年同期为57 大豆开花率为93 去年同期为94 五年均值为93 大豆结荚率为74 去年同期为80 五年均值为77 美国农业部在月度报告中上调美豆单产和总产 基本上否认了此前的减产预期 当前正值美豆结荚和鼓粒的关键生长阶段 但天气窗口在逐渐收窄 8月下旬将开始公布美豆落叶率 2022年美豆市场天气炒作情绪将逐步降温 巴西大豆将于9月份进入播种季 市场预期南美大豆将大幅增产 全球大豆远期供应格局更为宽松 追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二再度下跌0 65 原油 美豆和黄金等商品继续走弱 大豆 东北主产区天气条件保持良好 整体利于大豆作物生长 产区大豆现货供需稳定 多地价格保持坚挺 优质优价较明显 8月16日进行的21793吨国产大豆竞价销售 成交率为39 8月19日将继续进行25945吨国产大豆竞价销售活动 农业农村部在最新报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷 同比增加18 3 预计产量将达到1948万吨 同比增加18 8 其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨 国产大豆主要用于满足国内食用消费需求 市场供需相对独立 周二豆一期货市场低开低走大幅回落 持续拍卖与外盘下跌令获利盘集中离场兑现获利 夜盘延续调整节奏 显现顶部特征 今日豆一期货市场有望维持震荡偏弱行情 风险提示 现货表现和大豆拍卖成交情况

更新时间:2022-08-17 11:42:55

. 前4个月原油煤炭大豆进口量减价扬

海关总署5月9日的数据显示 今年前4个月 我国外贸进出口总值12 58万亿元 同比增长7 9 增速比一季度回落2 8个百分点 其中出口6 97万亿元 同比增长10 3 进口5 61万亿元 同比增长5 从单月来看 4月进出口总值3 16万亿元 同比增长0 1 增速环比回落5 7个百分点 其中出口同比增长1 9 进口同比下降2 值得注意的是 今年前4个月我国大宗商品进口量有所减少 其中铁矿砂进口量价齐跌 原油 煤炭 天然气和大豆等进口量减价扬 前4个月 我国进口铁矿砂3 54亿吨 减少7 1 进口均价每吨752元 下跌29 5 进口原油1 71亿吨 减少4 8 进口均价每吨4323 6元 上涨54 3 煤7540 6万吨 减少16 2 进口均价每吨1004 6元 上涨109 1 天然气3586 6万吨 减少8 9 进口均价每吨3842元 上涨72 1 大豆2836万吨 减少0 8 进口均价每吨3979 7元 上涨22 7 恒泰期货首席经济学家魏刚对期货日报记者表示 受国内疫情多点散发 上海防控措施收紧 部分企业对原材料的需求下降的影响 今年前4个月我国资源类商品进口需求有所减弱 预计5月上海疫情或进入收尾阶段 随着复工复产推进以及物流的恢复 后续资源类商品进口需求将触底回稳

更新时间:2022-05-10 08:16:46

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