7月29日，连盘玉米进一步下探，主力合约再度跌至2300元/吨。近期进口拍卖的悲观情绪逐渐被消化、小麦价格“托市”回暖、现货稳中偏强。相比之下，期货盘面却表现得非常弱势。

　　6月底，随着进口拍卖的启动，玉米主力合约从2400元/吨下跌至2300元/吨，7月17日开始小幅上调 20元/吨后，在2320元/吨附近震荡，直到29日再度回到2300元/吨附近。

　　市场是检验虚实的唯一标准。那么新粮上市前，玉米的年度供需缺口逻辑是否会兑现呢?

　　北港库存持续下降，下游企业库存亦有所降低

　　根据机构上周数据，北港库存220.9万吨，持续稳步下降;去年同期为233.2万吨。南港库存维持稳定。

　　深加工企业库存400.5万吨，饲料企业库存30.87天，下游企业的玉米库存均处于下降趋势。

　　如前期所分析的华北和东北的贸易商库存情况，华北地区的贸易商库存大概为去年同期的四分之一，东北地区的贸易商库存大概为去年同期的二分之一。

　　可见，眼下流通环节、生产环节的玉米库存并不高。由于陈粮见底，二季度本就是青黄不接的季节。现阶段，市场心态成为笼罩在玉米头上的疑云，市场主体普遍看空新粮上市后的价格，下游企业并不急于建库存，观望情绪浓厚。

　　市场关注点转向新季玉米，关注天气等因素对产量的影响

　　本周，黑龙江、辽宁、天津、河北、江西、广东等地多地发布暴雨预警。如果持续大规模降水，并且阴雨天气持续时间较长，将有可能影响玉米产量。

　　另外，据了解，新作玉米的种植成本降低，主要是地租降低叠加单产有望增长。部分机构预计新作集港成本在2100元/吨。

　　虽然玉米定价逻辑并非成本驱动，但市场情绪悲观，任何风吹草动都有可能成为下跌的驱动。

　　生猪养殖反内卷，对玉米的影响较为宏观

　　最近反内卷的号角吹响，以工业品为代表的板块波动较大。上周集体拉涨，本周开始剧烈波动，这一方面分流了部分玉米的参与资金，另一方面也会影响玉米价格的走势，造成短期波动，玉米的价格同宏观和行业也有所关联。

　　7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，会议强调要促进生猪养殖高质量发展。这意味着稳定的价格和合理的利润，不是打价格战、不是一味扩张、更不是低效率的重复劳动。

　　饲料需求是玉米最主要的下游消费。高质量的养殖之路，对于玉米的影响是多方面的。饲用需求总量上可能会有所降低，但是市场对于玉米质量等要求可能会进一步提升;同时伴随着利润好转，下游的压价意愿将有所减弱。整体看来，还是有利于玉米产业链的稳健发展的。反内卷前提下，各生产环节均获取合理利润，玉米价格跌破种植成本的情况也会得以避免。

　　供需缺口是否会兑现?

　　关于供需缺口，进口谷物的减少是切实有数据可支撑的。

　　但是今年小麦进入替代的量比较可观，虽然没有具体的统计数据，但价格上，小麦具明显替代优势，一定程度补足了缺口。

　　至于缺口是否已经基本抹平，或足以撑到新粮上市，笔者认为还要看现货接下来的表现。

　　目前盘面偏弱运行，但现货尚未松动，29日山东的价格小幅微涨。回到盘面上，主力合约走势纠结，01合约走势非常难看，在日线底背离的情况下再次探底，短期来看，需要降低预期，静观其变。

　　在当前的基本面情况下，笔者不看空玉米行情，玉米作为中国的第一大粮食作物，关系到无数农民兄弟的切身利益。应该说，维持一个合理甚至有利润的价格，无论对种植户还是产业链来说，都是利大于弊的。

　　反内卷在工业品领域进行的轰轰烈烈，甚至连红枣都开始反内卷，然而玉米却还在卷价格，空头大资金确实非常没有格局，毫无节操可言。

　　后续盘面无论怎么走，均需要现货的配合。接下来，需要重点关注现货价格，另外，天气因素也是一个不可忽视的变量，可能会是行情发酵的催化剂。