美国农业部4月供需报告将于美东时间2024年4月10日中午12时（北京时间4月11日凌晨零时）公布。相比于3月31日公布的种植意向报告及后续5月对新作供需进行首次预估的报告而言，美国农业部（USDA）4月份供需报告显得并没有那么重要，并且一般不会对美国大豆进行大幅调整，更多的是一个过渡性报告。此次报告需要重点关注对南美特别是巴西大豆产量的调整情况。
4月报告可能上调巴西大豆产量
2024/2025年度南美大豆产量大概率再创历史新高。2025年1月份，巴西大豆主产区强降水在一定程度上影响了大豆收割，导致巴西大豆收割进度缓慢。与此同时，阿根廷大豆主产区则较为干旱，使得其大豆优良率连续下滑。
2月USDA供需报告将2024/2025年度阿根廷大豆产量从5200万吨下调至4900万吨，邻国巴拉圭大豆产量从1120万吨下调至1070万吨。由于2024年10月至12月底，巴西大豆主产区风调雨顺，为后期巴西大豆丰产奠定了良好的基础，因而，2月USDA供需报告并未调整巴西大豆产量。
2月份以来，南美大豆主产区天气好转，巴西大豆收割进度加快、阿根廷作物优良率好转，3月USDA供需报告维持2月对于南美大豆产量的预估值。3月份，南美天气继续好转，巴西大豆收割进度已经是近五年的高点。
巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至3月24日当周，巴西2024/2025年度大豆收割进度为76.4%，较上周进度增加6.6个百分点，已经超过去年同期收割进度的66.3%。
预计4月USDA供需报告有可能上调巴西2024/2025年度大豆产量至1.7亿吨。相比于美国农业部而言，其他咨询公司则更为乐观。
咨询公司AgroConsult在上周四的新闻发布会上表示，2024/2025年度巴西大豆产量预计为1.721亿吨，比2023/2024年度提高1600万吨，增长10.7%；比2022/2023年度的前历史峰值高出1000万吨，增长6%。
巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布月报，将2024/2025年度巴西大豆产量预期值调低至1.709亿吨，较早先预期调低80万吨，但依旧高于美国农业部当前预期的1.69亿吨。
阿根廷和巴拉圭大豆产量或不变
阿根廷大豆产量则不像巴西那么乐观，主要原因在于1月份的持续干旱以及3月份东北部地区的干旱影响，尽管阿根廷大豆优良率逐步回升，但依旧较往年水平偏差。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）上周四发布周报，将阿根廷2024/2025年度大豆产量预测下调至4860万吨，较一周前预测的4960万吨调低了100万吨。
预计4月USDA供需报告或维持阿根廷大豆4900万吨的产量不变，巴拉圭大豆产量预计维持在1070万吨不变。美国方面主要是关注其新季大豆播种面积，北京时间4月1日凌晨零时，USDA公布的种植意向报告预测2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，路透预期为8376.2万英亩；2025年2月展望论坛预测为8400万英亩，2024年最终大豆种植面积为8705.5万英亩。
4月报告预计不会调整美豆供需
美豆面积减少，意味着后期天气容错降低，5月USDA供需报告以后，美国大豆将进入天气交易阶段。与意向种植面积报告同时公布的，还有作物季度库存数据。截至2025年3月1日，美国旧作大豆库存总量为19.1亿蒲式耳，市场预期为19.01亿蒲式耳，符合市场预期。
综合来看，4月USDA供需报告预计将南美三国大豆产量上调100万吨，至2.297亿吨，再度刷新历史新高，预计不会对美豆供需进行调整。
CBOT大豆+升贴水决定进口成本
大豆进口成本影响榨利，我国油厂榨利主导进口买船，进口买船影响供应，供应与需求结合直接影响价格。由于我国大豆进口定价是以CBOT大豆+升贴水的方式，因此这两个价格直接决定进口成本。
随着南美大豆丰产兑现以及受中美、美欧贸易摩擦等因素影响，美豆上方压力较大。但同时也受到种植成本端的支撑，CBOT大豆价格预计在980～1100美分/蒲式耳区间内保持震荡走势，5月上旬之前暂无明显趋势方向。
巴西大豆升贴水报价近期走势坚挺，似乎与丰产相悖，而出现这种情况的原因有三：一是中美、美欧贸易摩擦升级，南美顺势挺价；二是巴西本国大豆榨利较好，权衡榨利与出口利润，巴西近期也难以降价销售其大豆；三是受巴西物流运力的影响，能够运出的大豆报价均较坚挺。
5月份后国内豆粕有望触底反弹
4月以后阿根廷大豆也将逐步上市，南美大豆供应压力依旧不小，届时南美大豆升贴水报价有走弱的可能，但升贴水大幅走弱的概率并不大。因此，来自于国外市场因素的成本端，对于我国豆粕并不会继续形成利空。
近期利空主要体现在大豆进口到港供应层面。由于油厂榨利较好，二、三季度大豆进口买船较为积极，4月至5月我国进口大豆月均到港量接近1000万吨，处于历史同期高位。高榨利与高到港一般难以共存，叠加5月份之前饲料消费并未完全启动，因此4月至5月豆粕价格仍将走弱。
从能繁母猪存栏、鸡苗销售、蛋鸡存栏、肉禽存栏、天气转暖后的水产投苗等多重因素来看，5月以后饲料消费预计逐步好转，叠加美豆天气容错下降，预计豆粕低点或出现在4月底至5月初，随后豆粕价格有望触底反弹。