供给端,到明年一季度,拉尼娜发生概率稍降,即便发生也可能是弱事件,其对阿根廷和巴西一季玉米或有影响,二季玉米影响待观察。全球玉米库存消费比小幅下滑,价格重心有望上移。2024/25 年度国内新作玉米产量或减少,成本下降,集港成本在 2200 - 2300 元/吨区间。当前新粮售粮进度偏快,春节前售粮压力或集中。
替代品方面,2024/25 年度国内小麦稻谷替代优势低,整体替代量预计同比减少 2000 - 3000 万吨,小麦重要替代压力位约在 2450 元/吨。
进口方面,今年谷物进口成本低,进口量同比增加,大麦和高粱增幅明显,但粮食进口量环比逐月递减,2024/25 年度饲料谷物进口预估低于上一年度。 需求端,能繁母猪存栏增长致 2025 年生猪存出栏增长,有望带动饲料产量及玉米饲用需求增长。深加工行业新增产能有限,预计 2024/25 年度消费量增幅小。
整体来看,2024/2025 年度消费量同比增加,供应量和替代量或降低,玉米供需格局或改善,价格重心上移。从节奏看,当前至春节后 4 月,售粮进度快,供给充足,压力大,价格或偏弱。5 月到三季度末,替代量减少影响或体现,新作玉米关键生长期易受天气炒作提振,价格有望上涨,需关注国内外天气等情况。四季度,新粮上市,供给压力显现,价格或震荡回落。国内外天气等不确定因素影响大,需密切关注并判断修正。