稻谷拍卖传闻告一段落，目前玉米市场恢复平静，但是价格依然低迷，市场成交冷清。由于前期产地贸易商收购成本较高，对外报价高位;然而下游饲料厂目前以采购小麦为主，小麦-玉米的价差在100元/吨以内，小麦更有性价比，因此玉米的产区和销区严重倒挂。5月13—15日特朗普访华，预计会达成部分农产品的进口协议，再次让市场产生了悲观情绪。短期内，玉米将会持续弱势为主。中长期看，玉米的波动将会在糙米底和小麦顶的区间运行，根据前期测试的数据，糙米的底部成本是2300元/吨，小麦价格顶部区间2480-2500元/吨。

　　两湖地区阴雨绵绵，新季小麦品质受到较大影响

　　近期湖北、湖南、安徽等地区连续多日阴雨天气引发市场关注，由于当前正是南方小麦的收割季节，天气的变化对小麦的收割产生了一定影响。根据当地农户反映，小麦受到较大影响，部分地块积水较多，倒伏严重，导致芽麦增多。由于芽麦价格比较低，相比玉米更具有性价比，不少饲料厂选择性价比更低的芽麦，挤占了玉米的饲用需求，可以说短期利空玉米。后续持续关注天气变化，如果未来一周天气好转，芽麦数量将会得到有效控制，如果天气持续不好，芽麦比例会进一步扩大。

　　替代品依然是重点，饲用需求引发关注

　　玉米的这波回调，导火索是稻谷的拍卖引发市场的恐慌情绪，但还有重要的一点是小麦进入收割季节，大部分地区目前产量没有问题，丰收已成定局。除了稻谷、小麦，南方港口未来还有高粱、大麦、小麦等船期到港，目前南方谷物库存已经处于高位，替代品的库存积压也是利空玉米的重要因素。特朗普访华和后面的普京访华，都是作为卖方来商谈贸易，预计农产品还会继续进口，进口政策会逐步放宽。

　　另外，从价格上看，玉米在众多替代品中没有价格优势，根据最新的数据，南方港口二等玉米价格2520元/吨，进口美湾玉米5月船期到港价格2230元/吨，进口澳大利亚高粱5月船期2480元/吨，进口乌克兰大麦5月船期2300元/吨。综合来看，替代品的库存和价格波动影响了玉米的饲用需求。

　　综合分析看，当前利空因素还在持续释放，玉米市场短期还是弱势，下方支撑空间可以参考糙米的底部成本，至于为什么糙米可以当作底部，是因为在众多替代品中，糙米的数量是最多的，进口玉米、高粱、大麦等替代品数量较少，不具有代表性。至于后期能不能上涨，还要看基本面的影响因素是否有新的变化，比如后期天气扰动、地缘政治是否升级等等，顶部位置参考小麦的价格，因为只要和小麦价差在100元/吨以内，玉米就会被大量替代。