5月份国内玉米现货市场继续走供需紧张逻辑，东北产区和南方港口领涨全国。

　　截止月底，锦州港二等粮主流报价2260-2270元/吨，较上月末上涨10元/吨;黑龙江深加工企业收购价2170-2220元/吨，较上月末上涨80元/吨;吉林深加工企业收购价2200-2230元/吨，较上月末上涨100元/吨;山东深加工企业收购均价2435元/吨，较上月末上涨25元/吨;广东港口二等散粮报价2400元/吨，较上月末上涨80元/吨。

　　5月连盘玉米大幅波动，月初市场传闻进口玉米拍卖即将重启，叠加盘面刷新前期高点，以及中美关系改善等，多头纷纷选择高位平仓，施压C2507由最高2389跌至最低2307。但现货并未受明显拖累，政策粮并未形成实质性供给，现货继续交易进口减量、港口库存下降、小麦饲用替代增量不快等利多因素，年内供需格局相对偏紧的预期并未发生本质变化。

　　预计未来玉米市场区域行情或有分化，主要表现在：

　　1、小麦饲用替代限制关内玉米上涨动能。5月新麦减产炒作落空，麦价弱势回落，小麦玉米价差大幅缩小，虽然受制于小麦后熟期、豆粕价格大幅下跌、饲料厂低价原料玉米库存较为充足等因素影响，饲料厂对新季小麦采购情绪相对理性，小麦饲用添加比例缓慢增加，但随着时间的推移，小麦饲用替代将持续削弱黄淮海区域玉米上涨动能。

　　2、销区供需紧张向产区传导。目前广东区域小麦玉米价差130元/吨，小麦在当地仍无饲用替代优势，内贸玉米仍是南方销区最主要的能量饲料原料来源，南港内贸玉米库存快速消化。截止月底广东港口谷物总库存184万吨，较月上月末大幅减少72万吨，内贸玉米库存可用天数更是降至20天。南方销区供需紧张的格局或向北港传导，继而影响东北产区。

　　展望6月，如果定向稻谷以及进口玉米拍卖仍未形成实质性供应，那么大概率国内玉米价格仍将走供需偏紧逻辑，区域行情或有分化，南北港口领涨全国。重点关注小麦饲用替代进展，以及政策性谷物投放，以及小麦政策性收购是否启动。