4月中下旬到5月初，河南和安徽小麦干旱炒作引发了玉米的一波上涨，后续随着天气有所好转，资金炒作告一段落。多头资金撤离后，市场又开始交易进口储备玉米拍卖、稻谷拍卖以及DDGS进口事件等等。

　　其实整体看来，短短一段时间内年度基本面供需数据变化不大，市场发生的一系列事件和资金主导的交易题材左右了价格的变化。从供需角度看，即使算上拍卖、小麦替代数据以及进口数据，未来三季度玉米供需还是偏紧。

　　目前玉米期货升水已经跌完，没有额外因素刺激的话，期货也在等待现货端的指引。现阶段玉米市场价格受小麦上市、中美谈和影响，还需要震荡调整，三季度供需缺口决定了中长期玉米价格还是偏强。

　　湖北批量小麦上市，华北干旱高温持续

　　5月中旬以来小麦自南向北进入收割期，到目前为止湖北小麦已经大量上市，从产量和粮质看，整体和去年相差不大。虽然一些山地和岗地因为干旱减产，但大部分平原地区产量平稳，部分粮质不好的小麦已经流入当地和周边饲料厂。

　　安徽中西部和河南南部这部分地区的小麦受干旱影响较大，干旱造成枯黄、植株矮小等，上市比去年早10天，去年坡地岗地小麦亩产600-800斤，水浇地1000-1200斤，今年坡地浇不到水单产降到200-500斤，水浇地800-1000斤。沿途走访的大部分卖粮的农户和收粮点，还是普遍反馈减产明显。虽然前段时间下了两场雨，但是下雨量还是不足，没能浇透土地，当地普遍减产20-30%。距离全国麦收结束还有20多天，后续多关注天气变化对小麦产量的影响。

　　港口库存持续消耗，三季度缺口显现

　　截止到5月22日，北方八港库存503万吨，港口期货交割粮大概141万吨(内部测算)，流动性库存503万吨-141万吨=362万吨，平均到每个港口库存45万吨，每天的集港不到2万吨，单日下港量13万吨，按照这个速度，北方8港库存1个月就可以消耗的差不多。然而距离新粮上市还需要3个月，更重要的是企业和渠道库存都是低位，任何风吹草动都会引发玉米价格的上涨。

　　南港方面，整体库存已经低于往年均值，尤其在外贸玉米库存基本为0的情况下，三季度的消耗主要依赖于内贸玉米。

　　随着小麦的批量上市，不少下游饲料企业开始了小麦替代，主要集中在江苏、安徽、湖北、湖南等地，而且收割期至5月末，华中华北雨水少，天气晴朗，温度适宜。从未来一段时间的天气和气温看，芽麦的概率很低，饲料麦体量有限，即使不看粮质，好小麦价格也限制流入体量。预计短期小麦替代量有限，在进口替代品到货有限，高粱、大麦性价比优势缺失的大背景下，三季度玉米仍有缺口。

　　综合分析看，短期玉米在拍卖传闻、小麦上市以及中美和谈等影响下弱势震荡，即使进口储备玉米和稻谷拍卖开始，质量和价格都没有优势，大概率要定向给酒精厂，三季度靠拍卖粮供给不太现实，在港口集港低位，库存逐步消耗的状态下，新粮上市前的缺口还是需要国内玉米的填补，玉米价格易涨难跌。