国内外利润较高，新作扩种意愿较大。2023年，宏观面加息对包括玉米在内的大宗商品有持续性打压作用、俄乌冲突影响弱化、巴西玉米丰产在望、美玉米由于种植利润较高扩种意愿较大、欧洲谷物面临恢复性增产。此前导致国际玉米价格上行的因素均面临反转，国际玉米供应趋于宽松。国内玉米从种植收益及结构调整角度同样面临扩种增产格局。内外玉米均无继续维持高利润驱动，即国内外玉米均面临“利润高位”—“去利润化”格局，供应趋向增加，在需求偏稳定情况下，价格面临下行趋势。

　　国内小麦及进口谷物对国内玉米冲击仍将持续。国内小麦整体预期偏弱，且反弹幅度预计有限，相对玉米具有性价比，对玉米价格有显著抑制作用。进口谷物方面，美玉米及巴西玉米进口利润均已打开且国际谷物价格有进一步下行空间，对国内玉米冲击将持续。

　　玉米盘面整体下行趋势难改。趋势上，我们认为国内玉米重心将下移;节奏上可能有所反复，季节性上国内饲用需求好转以及美玉米天气市可能带动盘面有所反弹，但我们认为连盘玉米反弹幅度有限，随后仍将以偏弱运行为主，操作上建议反弹抛空。

　　风险因素：恶劣天气、“粮食危机”事件