【原油】供需关系仍是决定原油走势的最关键因素。基于全球经济前景的悲观预期，国际三大能源机构对2022年全球原油需求预估值做出下修。OPEC指出，全球经济增速下滑和需求恢复缓慢导致能源消费不佳，将2022年原油需求预期下调50万桶/日；IEA同样认为经济放缓将拖累原油需求，预计四季度原油需求将同比减少34万桶/日；EIA相对乐观，将四季度原油需求预估值仅下调12万桶/日。虽然国内外宏观下行压力以及欧洲能源危机不及预期，一定程度上抑制了冬季原油需求，但这并未从根本上改变原油价格高企的现状。OPEC+实施防御性的减产计划，欧美对俄罗斯原油的限价令即将落地，加剧了原油市场供应紧张的趋势，令其复杂性和波动性增强。综上，我们提出的国际油价高位区间震荡的基本观点继续有效。
【油脂】周四CBOT豆油市场小幅收高，油强粕弱特征十分明显。马来西亚棕榈油市场周四继续下跌，来自需求前景的担忧仍在持续，但11月初出口强劲限制跌幅。马来西亚棕榈油局（MPOB）周三公布月度报告，马来西亚10月底棕榈油库存将较9月增加3.7%至240万吨，增幅低于报告前市场预估水平。报告公布后，市场利空预期释放，棕榈油价格触底回升。此外，船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量环比大增33%，SGS公布的同期数据为增加13.1%，AmSpec Agri的数据为增长12.7%。国内油脂方面，三大油脂库存均有不同程度回升，其中豆油库存达到83.7万吨，周度增加0.3万吨，仍处于五年同期低位，但棕榈油库存已连续五周上升，带动国内油脂整体供应向好。周四国内油脂期货市场延续分化行情，豆油和棕榈油在库存压力和需求担忧下继续向下调整，菜油期货继续大幅反弹，资金炒作痕迹十分明显。国内疫情防控形势依然严峻，餐饮业复苏乏力难以提振油脂需求。因成本依赖，豆油期货受美豆下跌的拖累程度更高。今日国内油脂期货市场有望延续分化行情，豆油和棕榈油继续向下震荡调整的概率较大。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。