本周初芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货触及合约低点，大豆期价一度跌破10美元，主因美国丰收预期以及出口激烈竞争。

　　尽管12月玉米期货价格略高于去年同期，11月大豆期货处于五年同期低点，但经通胀调整后，CBOT大豆和玉米期货的平均价格均已跌至2006年7月以来的最低水平。

　　本月迄今，CBOT12月玉米和11月大豆的平均价格分别为每蒲4.21美元和10.20美元，而2024年全月的平均价格分别为4.12美元和10.67美元。但是经通胀调整后，7月迄今的玉米价格创下2006年以来7月的最低点，大豆价格也创下2006年以来的新低。价格下跌对美国农民来说尤其痛苦，因为生产投入成本仍相对较高。

　　自2022年中以来，玉米价格已下跌至少30%，无论按名义价格还是实际价格计算都是如此。但是今年美国玉米平均生产成本仅比2022年下降3%，即使考虑通胀因素，也只下跌11%。这意味着，当前4美元/蒲的玉米，与多年前的4美元已不可同日而语，这意味着即便当前供应并非历史新高，农民所能获得的实际利润仍极为有限。“价跌而成本不跌”的局面极大挤压了美国农民的盈利空间。

　　从价格波动走势来看，今年2月是美国农业部制定作物保险底价的时间点，当时价格仍处高位;而到了7月中旬，玉米价格已较2月均值下跌10%，虽比过去两年同期跌幅略小，但也体现出市场信心不足;大豆价格较2月均值下跌3%，过去7年中有4年的同期跌幅更大，显示2025年的疲弱并非完全异类。

　　在全球市场中，美国正逐步失去其在玉米和大豆出口上的传统优势。以巴西为代表的新兴国家持续扩大产量并侵蚀国际市场份额，使得美国谷物出口面临巨大压力。

　　供应面数据也可能反映价格下跌的部分原因。美国农业部预测2025/26年度玉米期末库存将同比增加24%，而2024/25年度库存预计下降24%。尽管2025/26年度玉米期末库存低于前几年，但是考虑到玉米产量可能大幅增长的因素，玉米期末库存可能比当前预期更高，从而对价格构成压制。

　　2025/26年度美国大豆期末库存预计将同比下降11%，为2020年以来首次同比下滑，这可能为大豆价格提供支撑，特别是8月天气预报不利的话。

　　整体而言，美国谷物市场目前处于“低价高成本”的困境之中。供需结构虽有局部支撑因素，但不足以扭转整体价格下行趋势。随着全球出口竞争加剧及美农利润空间持续压缩，美国农业体系正面临结构性调整的迫切需求。