本周价格变化

　　本周谷物和柚籽复合物收高，驱动因素主要有三点。首先，在中国放松新冠限制的预期下，投机性购买将会导致大豆和玉米的需求增加。

　　其次，由于担心阿根廷气候不会改善并可能导致农作物受损，最终，全球能源价格上涨推高了植物复合油的价格。

　　阿根廷作物的生长情况仍然是关注焦点，持续降雨推高了市场价格。尽管目前的天气预报称会有降雨，但仍不清楚在此时节是否足以逆转灾情。

　　阿根廷出口在全球豆粕(3866, -76.00, -1.93%)出口供应中占据极大的比例，因此阿根廷农作物歉收或减产会对豆粕供应产生重大影响。阿根廷出口占全球出口的 40%，这意味着对阿根廷大豆作物的任何潜在损害，都会推高豆粕价格。

　　尽管预期中国重新开放会推高需求，期货市场上有许多抢先购买，但实际需求仍未见有任何明显变化。同时，小麦供应情况仍远优于预期。黑海贸易流没有任何问题，消费者可以承受在谷物走廊上等待时间延长的额外成本。

　　南半球小麦作物正在冲击出口市场，碾磨小麦供应似乎远优于先前的预期。然而，北半球下一季的作物收成将决定价格的长期走向。

　　从阿根廷和大豆主产区的观测降水图可以看出，种植区面临的压力仍未减轻。但是，正如之前所言，只要种植没有任何问题，阿根廷大豆作物的关键时期是从 1 月下旬开始。

　　目前的拉尼娜现象导致了阿根廷越来越干旱的气候。我们预计拉尼娜现象在未来几周有所缓解，这将为阿根廷的农作物提供迫切的喘息机会。

　　由于天气预报，基金持续增加多头头寸，如果预期降水量有任何改善，这会让市场更容易出现大幅下跌。

　　谷物

　　小麦价格在过去几周逐渐上涨。这是因为澳大利亚的作物收获压力已得到缓解，现在焦点已转移至接下来的北半球冬季作物上。

　　预计来自黑海的谷物流将更加顺利，这确实给价格上涨带来了一些阻力。

　　其他谷物和柚籽复合物的强势推动了小麦价格部分反弹。需求方面没有什么需要指出的显著变化，因此预计在未来几月，供应链将是推动价格上涨的重要因素。鉴于近来强势的价格走向，我们预计小麦价格会受到区间限制，除非北半球作物遇到天气相关的问题。

　　管制货币基金已开始回补玉米多头。看涨的原因是对阿根廷农作物的担忧，以及预计中国解除新冠疫情限制后会增加全球玉米需求。

　　阿根廷玉米已进入产量敏感阶段;在超过 60% 的种植农作物中，评级为良好到优秀的比例仅占 15%，这表明阿根廷农作物情况不容乐观。

　　正如地图中所示，阿根廷玉米种植区域的天气预报并没有明显改善。1 月份的天气将显著影响产量，但农作物需要尽快降水，以避免重大损失。

　　在南美作物正常/平均产量的情况下，价格应该会有所下降。但是，我们建议继续持有玉米空头，因为需求持续放缓，而且我们预计拉尼娜现象会得到缓解，天气也会因此好转。

　　尽管我们建议持有空头，但仍应遵循资金管理原则，即止损。我们需要看见作物的重大损失，玉米价格才能反弹得更高。

　　油籽复合物

　　豆粕和豆油继续在几周前确立的范围内交易。然而，大豆价格突破了其测试了一段时间的 1500 美元水平。与玉米一样，该上涨是由于对阿根廷作物的担忧和中国需求预计增加。

　　就价格走势而言，大豆价格反弹的意义重大。然而，尽管如此我们依旧看跌，因为大多数作物的产量最敏感期尚有时日，我们预计拉尼娜现象减弱会改善阿根廷的降水。

　　我们对大豆价格继续持有看跌观点，因为需求仍旧低迷，而且巴西大面积的大豆作物不会遇到明显威胁。

　　交易思路

　　玉米：继续持有 3 月玉米空头，将止损点从进场水平的 700 点降至更低。增加追踪止损。

　　大豆：继续持有空头 SN23。减少空头总量，但继续维持核心空头头寸。根据阿根廷天气预报的任何改善增加空头。