玉米盘面在6月23日创下年内新高2420元/吨之后，开启了下跌之路——过去20天价格最大跌幅达到了144元/吨。这波下跌的主要原因是进口储备玉米拍卖和小麦替代，加上进口玉米和进口大麦到货的预期，引发了玉米的下跌。距离新粮上市还有将近两个月时间，玉米市场还会持续下跌吗?会不会还有翘尾的行情?

　　在预判行情之前，我们首先分析当前的多空因素，利多因素：首先是期货已经贴水现货价格元/吨，按照最新的玉米现货收购价格2290元/吨算，加上仓储费50元/吨，交割成本30元/吨，算下来交割成本为2290+50+30=2370元/吨。近期的期货低点价格为2276元/吨，期货贴水为2276-2370=94元/吨。其次，从余粮角度，到7月中旬，当地余粮已经很少，渠道库存也是处于低位，所以新粮下来之前，现货相对期货还是比较坚挺。接下来我们分析利空因素：利空因素中占比最大的就是进口储备玉米拍卖，按照每周60万吨的投放，到9月底需要投放700多万吨的量，完全可以弥补年度缺口，再算上稻谷拍卖，进一步挤占玉米需求。拍卖对市场的影响经历了一个预期转变，7月1日首拍的时候，是定向拍卖，溢价103元/吨，反而提振了市场情绪。但是从第二拍开始，拍卖由定向转为不定向，扩大了拍卖主体，

　　另外，巴西玉米和进口大麦在未来几个月也会陆续到货，据饲料厂最新消息，未来会有10船大麦到港，船期为8月—10月，销售价为2100元/吨。除了拍卖和进口到货之外，还有一个比较重要的因素，那就是期货仓单，目前仓单还有将近20万手，09合约没有给出合理的价格，一旦这20万手仓单量大比例进入流通环节势必会增加市场的供应总量。最后再说一下小麦替代，今年小麦也是经过了预期的转变，从刚开始的天气炒作预期减产30%，到后来收割季节结束，实际减产也就5%～10%。而且玉米上涨那段时间，小麦—玉米价差也到了100以内，已经到了替代区间，再加上小麦需求处于淡季，下游饲料厂小麦的采购量明显增加，挤占了玉米需求。

　　综合分析看，一方面，玉米市场的供需在悄然改变，在拍卖出来之前，玉米年度供需大概是有600万吨的缺口，如果单看进口储备玉米拍卖，到9月底大概能有700万吨，是可以弥补缺口。另一方面，市场预期也在发生变化，由之前的进口替代品减少、小麦减产引发的玉米周期改变，到现在的拍卖供给市场，玉米市场还没到转折点。以上的转变导致了玉米价格方向发生了变化，对于后期玉米价格的走向，09玉米是没啥希望了，难以出现翘尾行情，拍卖会持续到新粮上市，短期看空头主力占据优势，目前的利多力量还是偏弱，能不能出现转机，还要看新季玉米的天气、产量、政策等变化。