近期CBOT玉米(2388, 9.00, 0.38%)期货突破了每蒲式耳5美元大关，创下16个月来的新高。外盘资金流向继续青睐谷物类品种，尤其是玉米和小麦,美玉米从2月初至21日累计涨幅接近4%，我们分析原因有以下两点：

　　首先，美国农业部(USDA)供需报告证实南美玉米产量低于预期，全球供需形势趋紧，美国玉米库存用量比低于10年均值;其次，南美玉米产量前景不确定，阿根廷和巴西等主要玉米生产国的天气状况也对市场产生了影响。阿根廷的干旱和高温天气可能导致产量下降，而巴西的玉米出口也因国内需求坚挺而受到限制。

　　展望后市，未来较短时间内南美阿根廷降水条件可能有所改善，但仍需密切关注更长维度的天气变化情况，巴西方面则需密切关注大豆(4521, -21.00, -0.46%)的收获进度以及天气变化。这将对二茬玉米的种植和产量带来极大影响;最后，关注3月种植意向报告中对于新作播种形势的预测，若超预期上调播种意向，则需谨防盘面回落的风险。

　　1 USDA二月报告利好期价

　　首先看美国本土方面，美国农业部在2月11日发布的供需报告中维持2024/25年度美国玉米供需预测不变。美国玉米产量预计为148.67亿蒲，较上一年度减少3.1%。出口预期维持在24.50亿蒲，同比增长6.9%。乙醇行业用量预计达到55亿蒲，略高于上年的54.78亿蒲，而饲料行业用量则小幅下降至57.75亿蒲。期末库存为15.40亿蒲，同比减少12.6%。库存用量比降至10.19%，低于去年同期的11.78%和十年均值的12.48%，表明美国供应趋紧，需要玉米价格上涨以鼓励农户春季扩大播种。基于这些数据，USDA将2024/25年度美国玉米农场均价上调至4.35美元/蒲，高于上月预测的4.25美元/蒲。

　　其次在全球范围内，USDA2月报告下调全球玉米产量188万吨至12.1247亿吨，低于上年的12.3007亿吨。其中，巴西玉米产量下调100万吨至1.26亿吨，阿根廷产量下调100万吨至5000万吨。乌克兰玉米出口预期调低100万吨至2200万吨。全球玉米期末库存减少至2.9031亿吨，同比下降8.1%，库存用量比降至20.46%，创下2013/14年度以来的最低水平。

　　2 南美玉米产量变数仍存

　　阿根廷和巴西等主要玉米生产国的天气状况也对市场产生了影响。阿根廷的干旱和高温天气可能导致产量下降，而巴西的玉米出口也因国内需求坚挺而受到限制。巴西国家商品供应公司(CONAB)最近上调了2024/25年度巴西玉米产量预期，总产量预计达到1.220亿吨，较上月调高250万吨，同比增长5.5%。其中，首季产量预计为2358万吨，较上月上调4.6%，二季产量则预计为9605万吨，上调1.5%。截至最新一周，2024-2025作物年度一茬玉米播种进度96.8%，略慢于去年，收获进度13.3%，略慢于去年。二茬玉米播种进度18.8%,慢于去年。原因在于大豆收割的延迟影响了巴西第二季玉米作物的种植，二茬玉米产量约占巴西全国产量的75%。最新数据显示，2025年第二季玉米的播种面积占巴西中南部估计面积的36%，而一周前为20%，去年同期为59%。

　　另一方面，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷玉米产量预期调低200万吨至4600万吨，主要由于干旱和高温影响作物生长。

　　据最新的气象预测显示，下周巴西将依旧保持高温少雨的天气，NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏少,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水变化不大。阿根廷方面，降水或有增加，但气温依旧保持较高水平。

　　3 后市关注南美天气和3月种植意向报告

　　罗萨里奥谷物交易所上周表示，阿根廷主要农业区最干旱的地区出现大雨，缓解了大豆和玉米的干旱状况。这些降雨是最近几天席卷该地区的一波风暴中最新的一次，覆盖了仍然需要更多降雨的地区。罗萨里奥谷物交易所表示，降雨到达了该地区的最西北部，当地作物急需这些降水。后市重点关注巴西阿根廷玉米主产区的天气变化。

　　另外，随着3月20日北美春播季的临近，农产品市场关注焦点已转向新季种植面积预测。美国农业部(USDA)最新数据显示，2024年度美国玉米实际播种面积为9060万英亩，大豆种植面积则为8710万英亩。值得关注的是，机构对2025年度的初步预估显示，玉米种植面积可能显著扩张至9200万英亩，甚至存在上探9400-9500万英亩区间的可能性，而大豆种植面积或将因此受到挤压，出现相应规模的缩减调整。后市重点关注3月种植意向报告的数据，若扩种范围超预期则需防范盘面冲高回落的风险。