核心观点：中性 乌克兰农业部称, 本年度至今乌克兰谷物出口量为1595万吨,比去年同期增长近500万吨,其中玉米出口量约为573万吨,高于去年同期的487万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比变化不大，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为48.7%，同比偏快。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至11月15日，美国玉米收获进度95%，上周为91%，去年同期为86%。
上周全国玉米市场价格重心继续下移，周均价2164元/吨，环比下跌16元/吨。东北地区温度较高且多阴雨天气，潮粮不易保管，部分粮源出现发热问题，霉变风险加大，基层售粮积极性较高，深加工企业门前到货增加。华北部分地区有短期的阴雨天气出现，但并未影响玉米上量，深加工门前到货量维持高位，但企业仅维持按需采购，价格重心下移。销区玉米市场价格震荡偏弱。沿海地区港口到船集中，下游企业执行合同提货，现货紧张局面略有缓解。
上周猪价延续下行且跌幅扩大。供应端，周内猪价涨跌调整，养殖端后市预期下降，中小场来看，标肥价差不断收窄，加之调运政策加严，南方大猪走货不畅;需求端，周内原料供应偏多，加之腌腊订单零星增加，季节性需求小幅增长，带动企业开工率继续提升。冻品市场需求维持平淡，下游贸易商备货意愿不高。预计本周整体趋势震荡偏弱，均价重心下移。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比环比上升，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
综合来看：上周玉米主力合约震荡偏弱运行，最低触及2179元/吨。一方面，东北地区潮粮上量不断增加，供给阶段性宽松;另一方面，宏观政策尚无新的消息指引，市场处于无明显利好状态，宏观情绪的稍稍走弱都会带来盘面的阶段性抛压。故综合来看上周2501合约呈现震荡偏弱走势，本周需重点关注深加工企业收购价格和基层上量情况，关注增量政策发布情况，关注后续基层售粮进度和天气变化情况。
产地情况：中性 乌克兰农业部称, 本年度至今乌克兰谷物出口量为1595万吨,比去年同期增长近500万吨,其中玉米出口量约为573万吨,高于去年同期的487万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高，中部地区降水与往年相比变化不大，南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为48.7%，同比偏快。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至11月15日，美国玉米收获进度95%，上周为91%，去年同期为86%。
国内供给：中性 上周全国玉米市场价格重心继续下移，周均价2164元/吨，环比下跌16元/吨。东北地区温度较高且多阴雨天气，潮粮不易保管，部分粮源出现发热问题，霉变风险加大，基层售粮积极性较高，深加工企业门前到货增加。华北部分地区有短期的阴雨天气出现，但并未影响玉米上量，深加工门前到货量维持高位，但企业仅维持按需采购，价格重心下移。销区玉米市场价格震荡偏弱。沿海地区港口到船集中，下游企业执行合同提货，现货紧张局面略有缓解。
饲用需求：偏空 上周猪价延续下行且跌幅扩大。供应端，周内猪价涨跌调整，养殖端后市预期下降，中小场来看，标肥价差不断收窄，加之调运政策加严，南方大猪走货不畅;需求端，周内原料供应偏多，加之腌腊订单零星增加，季节性需求小幅增长，带动企业开工率继续提升。冻品市场需求维持平淡，下游贸易商备货意愿不高。预计本周整体趋势震荡偏弱，均价重心下移。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所改善，玉米淀粉企业开机率环比环比上升，玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格变化不大，玉麦价差302元/吨，小麦替代玉米已无价格优势。
天气情况：中性 预计本周18日受强冷空气持续影响，中东部地区将有大范围降水和大风降温天气，最低气温0℃线将南压到山西南部、河北中部一带。24日前后还将有一股较强冷空气影响我国，大风降温雨雪天气对设施农业生产不利,对物流运输亦会造成显著影响。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
11月15日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为131.5万吨，前一周为276.6万吨,环比减少145.1万吨;美玉米出口量总量837万吨，未交割销售量2153.1万吨。
美国：美玉米出口我国情况
11月15日当周，美国2024/2025年度玉米出口装船69.9万吨，前一周为91.8万吨;美国对中国(大陆地区)装船玉米0万吨，上一周对中国装船为0万吨，环比持平，累计对中国销售量2.5万吨。
美国：美玉米基金净空转多
截止11月15日当周,美玉米多头持仓27.32万手，环比上周增加2.89万手;空头持仓25.12万手，环比上周减少1.08万手。
截止11月15日当周，净多持仓为0.3万手，环比上周增加3.8万手，做多意愿有所上涨。当周CBOT玉米主力合约价格最低价417.0美分/蒲式耳，最高价433.5美分/蒲式耳。
巴西：中部玉米主产区预计下周高温多雨
11月15日当周，巴西玉米主产区气温距平值较往年变化不大，中南部地区降水与往年偏多，南里奥格兰德州降水偏多;NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高，巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。
巴西：新作玉米播种偏快
截至11月15日当周，2024-2025作物年度一茬玉米播种进度48.7%，略快于去年。
按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，新作一茬玉米生长发育阶段占比73.1%，发芽阶段占比12.1%，开花部分9.6%。
巴西：玉米周度出口环比减少
据巴西Anec最新预估，11月10日-11月16日期间，巴西玉米出口量为123.75万吨，上周为127.79万吨，环比减少4.04万吨。
截止11月15日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在11月份达到537.67万吨，去年同月为699.59万吨，同比减少161.91万吨。
截止当周，巴西玉米2024年1-10月累计出口2915.0万吨，相比去年1-10月出口4210.5万吨，减少1059.2万吨，降幅30.76%。
进口成本：巴西玉米进口略有优势
截至11月15日，下半年我国配额内进口巴西玉米11月船期到港成本在2086元/吨左右，美湾玉米11月船期到港成本2131元/吨左右;美西玉米11月船期到港成本2098元/吨左右;蛇口港散粮成交价为2260元/吨，巴西玉米远月进口略有优势。
国内供需情况
天气：关注降温降雪天气
截止11月15日当周，全国大部农区气温较常年同期偏高2-6℃，其中内蒙古中部、东北地区中南部、河北北部等地气温偏高6-8℃;新疆北部、内蒙古东北部、东北地区东部和南部、西北地区东部、华北等地降水量有5-50毫米。上周，内蒙古大部、黑龙江中西部、吉林西部气温偏高2-8℃，降水偏少，光照正常，利于秋粮晾晒存储。
预计本周18日受强冷空气持续影响，中东部地区将有大范围降水和大风降温天气，最低气温0℃线将南压到山西南部、河北中部一带。24日前后还将有一股较强冷空气影响我国，大风降温雨雪天气对设施农业生产不利,对物流运输亦会造成显著影响。
港口库存：北港库存环比增加
截止11月15日当周，北方四港玉米库存共计276.3万吨，周环比增加29.8万吨。
上周港口玉米价格偏弱运行。周内港口到货量略有减少，但仍维持高位。产地气温较高且多阴雨天气，潮粮不易保管，上量集中。
港口库存：广东港玉米库存环比增加
截至11月15日当周，广东港内外贸玉米库存共计39.3万吨，环比上周32.6万吨，增加6.7万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计32.6万吨，较上周增加7.70万吨;外贸库存6.7万吨，较上周减少1.00万吨。
饲用需求：养殖利润延续回落
截止11月15日当周，全国生猪出栏均价为16.61元/公斤，较上周价格下跌0.53 元/公斤，环比下跌3.09%，同比上涨15.19%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为206.53元/头，外购仔猪利润-43.56元/头，养殖利润延续回落。
上周猪价延续下行且跌幅扩大。供应端，周内猪价涨跌调整，养殖端后市预期下降，中小场来看，标肥价差不断收窄，加之调运政策加严，南方大猪走货不畅;需求端，周内原料供应偏多，加之腌腊订单零星增加，季节性需求小幅增长，带动企业开工率继续提升。冻品市场需求维持平淡，下游贸易商备货意愿不高。预计本周整体趋势震荡偏弱，均价重心下移。
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止11月15日当周，毛鸡周度养殖利润-1.18元/只，上周-1.15元/只，较上周下降0.03元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.45元/只，上周1.47元/只，较上周下降0.02元/只。蛋鸡周度养殖利润为55.25元/只，较上周下降4.64元/只。
上周，肉鸡养殖仍旧小幅盈利，但盈利面快速缩减，周尾已经来到了盈亏平衡点。周内山东肉鸡成品料上调了50.00元/吨，鸡苗成本逐步来到了最高阶段，周均价为3.91元/羽。蛋鸡方面，周内鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)市场先涨后跌，周初受“双11”提振销区需求尚可，带动局部产区走强。下半周终端需求转弱，各环节库存积压明显，蛋价承压转弱。由于本周蛋价下跌，故蛋鸡养殖利润同步缩减。
饲料企业库存：库存天数环比上涨
截止11月15日当周，样本饲料企业玉米平均库存29.14 天，较上周增加0.58天，环比上涨2.02%，同比下跌 3.22%。
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止11月15日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为100元/吨，较上周上涨57元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为193元/吨，较上周上涨68元/吨;黑龙江玉米淀粉深加工利润为144元/吨，较上周上涨49元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为255元/吨，较上周上涨56元/吨。
整体来看，全国主产区加工利润均处于盈利区间。随着新粮陆续上市，原料成本降低带动玉米淀粉利润改善。
数据来源：紫金天风期货研究所工业需求：深加工企业开机率环比升高
截止11月15日当周，66家企业淀粉开机率为69.26%，较上周升高1.35%。
近期局部环保影响，个别省份开机下降，大部分企业在利润良好的支撑下，开机满负荷运行。
工业需求：深加工企业消费量环比增加
截止11月15日当周，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米126.74万吨，环比上周增加0.30万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米69.21万吨，环比上周增加0.81万吨;氨基酸企业消耗21.31万吨，环比上周持平;酒精企业消耗36.22万吨，环比上周减少0.51万吨。
工业需求：深加工企业玉米库存环比增加
截止11月15日当周，96家深加工企业玉米库存量356.3万吨，较上周增加6.49%。
上周玉米深加工企业库存水平有所增加，但增长幅度有限。东北地区受气温较高不易保存的影响，农户售粮节奏较快，市场供应量较大，深加工库存有所回升。华北产区贸易商出货积极性尚可，下游厂家按需采购，价格偏弱，库存水平有所回升。
工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止11月15日当周，山东深加工到车量累计4155辆，环比上周6070辆，减少1915辆，降幅31.54%。
上周深加工门前到车数量环比下降，原因在于深加工企业上周因为到车辆增加收购价格持续回落，贸易商出货节奏有所放缓，加之部分地区因为天气等原因影响物流运输，到货车量有所下降。后续重点关注深加工企业利润变化情况和到车量情况。
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止11月15日当周，玉米淀粉价格2910元/吨，环比持平;玉米胚芽粕价格1450元/吨，环比上涨20元/吨;玉米蛋白粉价格4200元/吨，环比增加270元/吨;玉米麸皮价格700元/吨，环比持平。
上周市场情绪不高，豆粕价格开始高位回调叠加需求仍低迷表现，贸易端继续跟单积极性不高，下游饲料企业刚需补库外，新签订单寥寥，企业心态上挺价未果，部分开始松动，预计本周仍无行情亮点下，价格稳中偏弱调整。
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止11月15日当周，F55果葡糖浆开机率在42.41%，开工较上周增加0.15个百分点，整体来看，近期果葡糖浆开工仍低位震荡，走货不畅下，停机限产较多;麦芽糖浆开工率为53.86%，环比上周下滑0.49个百分点，下游拿货一般，企业限产生产;瓦楞纸开工率62.88%，环比上周降低0.6%;箱板纸开工率66.57%，环比上周降低1.14%。
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至11月15日, 玉米现货平均价报2156元/吨，玉米基差报-35元/吨。
基差方面，上周玉米基差震荡运行。玉米现货端价格以稳为主，波动幅度不大;盘面端，玉米主力合约震荡运行为主，周度跌幅1.31%，故基差震荡运行。预计盘面本周继续维持震荡走势，基差或维持震荡偏弱运行。
价差情况：玉米价差情况
截止11月15日当周，玉米期货价差结构为2501贴水2505。
由于春节前是传统的卖粮高峰期，玉米供给量会出现阶段性供给偏多，进而压制近月价格，价格承压下降，而5月新作供给阶段性减少，供应压力相对减缓，故2501贴水2505。预计后期1-5月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。
替代品情况：玉麦价差小幅走扩
截至11月15日，小麦市场均价2458元/吨，玉米市场均价2156元/吨，小麦玉米价差302元/吨，较上周上涨14元/吨，玉麦价差大于250元/吨，小麦替代玉米基本无优势。
上周小麦价格稳中微落，市场购销谨慎。供应方面，粮商售粮积极性尚可，叠加中储粮拍卖，市场粮源流通表现充足。需求方面，天气转凉后，面粉需求提升并不明显，粉企利润微薄，小麦依旧按需采购为主。供需博弈下小麦价格震荡调整。
海关数据显示，中国9月小麦进口量为23万吨，同比减少约60%;1-9月小麦进口量总计为1061万吨，同比增加约5%。
平衡表：新作产量预计下调 进口量同比下调
截至11月15日，玉米平衡表与上月调整不大，依旧维持新作产量下调预期，下降幅度约为760万吨左右，另外随着进口玉米政策收紧，预估新季玉米进口量将有300万吨的下调，总体供需维持紧平衡状态，期末库存相比去年有明显减少但依旧维持宽松预期。