油脂：调整节奏受干扰，棕榈油尚未止跌

　　【基本面分析】外部市场方面，欧洲低温天气引发菜籽减产担忧，油脂市场的调整节奏受到干扰。近日ICE菜籽连跌，出现获利回吐，有降温迹象。东南亚产地棕榈油进入季节性增产周期，前期过度炒作导致棕榈油性价比下降，需求下降导致棕榈油尚未脱离偏弱节奏。从马来西亚4月棕榈油产量和出口高频数据看，预计4月底库存会继续保持低位运行。国内市场方面，目前国内棕榈油买船增加，进口成本回落，棕榈油与其他油脂间价差失衡现象有所缓解。油脂库存总量保持高位运行，为国内供应提供可靠保障。随着进口巴西大豆集中到港和油厂开工率提高，豆油库存回升将是主线，油脂整体库存震荡回升不利于价格走高。

　　【观点建议】CBOT豆油市场尚未走出震荡筑底状态，马来西亚棕榈油价格重心回落，回吐压力也未释放完毕。国内油脂市场整体多空交织，震荡局面尚难打破。如果外盘棕榈油节日期间表现不佳，节后国内棕榈油期货有望继续跟跌，并对整个油脂板块有弱势效应。风险提示：（1）美豆天气及种植进展（2）马来西亚棕榈油市场供需变化（3）国际原油市场表现。