一、行情概述

　　随着美国大豆大部分进入关键生长期，产区天气对大豆结荚、灌浆及鼓粒的影响越发明显，相关气象统计在8月初出现了改善土壤墒情的降雨天气，有利于大豆的生长并使得美国大豆生长优良率修复至59%的水平。但自中旬前后开始产区再次出现了不利于大豆生长炎热干燥天气，CBOT大豆期价止跌后逐渐反弹。

　　图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)

　　随着国内进口巴西大豆到港高峰期逐渐过去后，到港大豆逐渐下降豆粕产量及供应均下滑，且随着国内畜禽养殖效益良好后需求逐渐增量，叠加进口大豆成本震荡偏强运行支撑豆粕价格维持强势运行。据饲料行业网豆粕分析师统计，2023年8月豆粕成交均价4777.6元/吨，环比继续上涨10.6%。其中8月29日最高价达5053元/吨，8月1日最低为4453元/吨，高低价差达600元/吨;具体分析如下：

　　二、市场分析

　　1、进口大豆成本震荡偏强运行

　　随着巴西大豆出口高峰过去，国内买家再次增加了对美国大豆的采购意愿，美国大豆出口装船增多叠加中西部大豆产区再次遭受不利于大豆生长的炎热干燥天气，市场担忧大豆产量将遭受威胁，支撑CBOT大豆期价出现止跌后持续反弹的行情。据统计数据显示，美盘大豆主力11月合约自月初的1354美分/蒲式耳持续下滑，跌至1282.25美分/蒲式耳之后开启反弹模式，月底最高涨至1409.5美分/蒲式耳，上涨幅度达127.25美分/蒲式耳后才略微有所回调。

　　图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)

　　受美盘大豆走势影响，进口美国大豆及巴西大豆价格均出现先抑后扬的走势，且反弹的幅度较为明显。据相关统计数据显示，截止8月31日进口巴西大豆较月初上涨240元/吨，不过月底的高价较月初的低价上涨达300元/吨;而进口美国大豆与CBOT大豆走势较为雷同，月底较月初上涨80元/吨，但是月底的高价较8月上旬后期的低价涨幅近440元/吨，从而支撑豆粕价格维持强势上涨的行情。

　　2、豆粕库存止升转降

　　随着前期进口巴西大豆到港高峰期来临后大豆供应逐渐增加，油厂在压榨利润较好的情况下保持较高的开机率，豆粕库存继续攀升并涨至2022年8月初以来的高点91万吨。不过因大豆到港数量下降以及部分油厂出现检修停机，大豆压榨量下滑后豆粕产量下降，但是饲料养殖企业提货需求持续使得库存止升转降。不过油厂压榨量一直处于偏高的水平，豆粕库存下降的趋势较为缓慢，且在8月底的时候仍维持在77万吨的水平。

　　图3：油厂大豆及豆粕库存统计(单位：万吨)

　　3、豆粕成交继续增量有限

　　随着豆粕现货价格的持续上行，豆粕现货价格及远期基差合同报价均出现了一定程度的涨幅，这使得饲料养殖企业对高价豆粕的接受意愿下降，豆粕现货及基差合同有所转淡。加之在前期工厂已经销售了大量的远月基差合同，不少饲料养殖企业在8月都有一定数量的合同到期需要提走，工厂外等待提货的车辆较多，提到货之后豆粕库存由工厂转至饲料养殖企业，工厂再次销售现货及合同的数量较为有限，从而抑制了豆粕价格继续上行的幅度。

　　图4：油厂豆粕现货成交量统计(单位：万吨)

　　不过因生猪养殖利润已经扭亏为赢，蛋鸡经过歇伏期后采食量回复，肉鸡在中秋及国庆期间出栏的已经补栏完毕，生猪及家禽采食量增加且存栏处于偏高水平的情况下，对豆粕需求前景较好，这在一定程度上对豆粕价格有明显的支撑。

　　三、后市展望

　　8月豆粕在进口大豆成本上涨及需求良好的情况下维持强势上涨的行情。进入9月后天气炒作影响逐渐减弱，大豆产量越发明朗，在美国大豆收割即将开展后供应压力将逐渐凸显，美盘大豆或能受到承压回调，进口大豆成本在CBOT大豆偏弱及人民币兑美元升值的情况下成本将有所下降。不过后续到港大豆数量逐渐下降，豆粕产量及供应将会有所减少。9月底虽然有不少的生猪及肉鸡需要为即将到来中秋国庆需求高峰及秋收消费出栏，肉鸡及生猪存栏将会下降。但随着天气转凉后畜禽需求逐渐好转，在存栏偏高且养殖效益大部分均处于盈利的情况下对豆粕需求前景较好，豆粕供应收紧后价格亦受到支撑。