【盘面回顾】随着欧洲气温回升，前期菜油交易欧洲天气升水回吐打击油脂价格，棕榈供给及进口买船共同发力进一步抑制油脂上方空间。

　　【供需分析】棕榈油:供给方面，进入五月，由于前期产地降水表现良好，棕油供给考虑将会逐步回升，且前期由于国际棕榈油性价比较差出口有限，产地棕榈油的库存考虑将会逐步开始积累，产地报价走弱使得国内棕榈油进口窗口因此被打开，后续棕榈油供给预期因近期买船的大量增加而有较好的恢复可能。消费方面，由于棕榈油当前依旧性价比表现有限，因此前期被豆油及菜油争夺的替代消费尚未回归，消费端表现暂时疲弱。展望后市棕榈油库存，随着供给买船的不断恢复，预计五月棕榈油库存将会迎来恢复性转折累库，棕榈油对其他油脂的顺挂考虑会继续维持但油脂间价差的上方空间因棕榈油库存积累速度暂时较慢而考虑表现有限。

　　豆油:供给方面，由于大豆的不断到港，下游合同执行下油厂开机率表现较好，豆油供给因此被动增加，但短期因为大豆进港速度较慢而增长速度略微偏慢，后续考虑进入买船大量到达时期，随着原料库存的明显恢复，大豆开机压榨进一步上升过程豆油供给恢复速度预计随之加快。消费方面，由于当前豆油相对棕榈油价差存在较好性价比，因此豆油提货消费同比表现良好，但环比增张空间预期由于替代消费上限而表现有限。合计展望后续库存，由于后续供给增加边际量会有进一步上升的动力，因此考虑豆油库存在五月同样继续向上累库。

　　菜油:供给方面，由于欧洲菜籽供给预期的转紧，作为三大油脂中估值最低品种国内菜油跟随国际菜系价格联动上涨，但受制于全球当前菜系供给依旧宽松的现实，菜油上涨过程中非常容易打开进口利润窗口而增加后续的供给。消费方面，由于国内菜油的消费上限较为明显且依旧被葵油压制，因此消费增量表现始终有限。合计展望后续库存由于菜油进口利润窗口的打开，存在了新增供给预期，但消费端表现增量有限，因此短期考虑后续菜油的库存依旧在偏高水平波动。

　　【后市展望】棕榈油大量买船加速打击盘面，当前棕榈油回归性价比区间，继续持有空单边际风险增加，油脂间价差短期考虑无序波动。